ว่าที่ รมว คลังของทรัมป์จะไม่เดินตามก้นเจเน็ต เยลเลน

12-1-2025

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะมุ่งหน้าไปทิศทางที่สูงขึ้น

ทำไม? มีเหตุผลสามประการคือ:

(1) ผู้ซื้อหนี้กระทรวงการคลังสหรัฐรายใหญ่ที่สุดในอดีต 2 รายเป็นผู้ขายสุทธิในปัจจุบัน และการถือครองของยุโรปก็ลดลงเช่นกัน

(2) Scott Bessent ว่าที่รัฐมนตรีกระทรวงการคลังของทรัมป์ไม่น่าจะเดินตามก้นของเจเน็ต เยลเลน รมว คลังคนปัจจุบันที่มุ่งเน้นไปที่การออกตราสารหนี้ระยะสั้น เพื่อบริหารหนี้สาธารณะโดยรวม

     เขาเขียนบทความในกองทุน Key Square Capital Management ของเขาในเดือนมกราคมของปีนี้ โดยเตือนว่า: "ในระยะกลาง เราเชื่อว่า [การออกพันธบัตรระยะสั้นที่ให้ผลตอบแทนสูง] เป็นกลยุทธ์ที่มีความเสี่ยง และมาพร้อมกับต้นทุนที่สูง นอกเหนือจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้นแล้ว การมุ่งเน้นการออกหุ้นกู้ระยะสั้นยังทำให้กระทรวงการคลังเผชิญกับความผันผวนมากขึ้นผ่านการรีไฟแนนซ์ความเสี่ยง และสร้างโอกาสที่จะเกิดอุบัติเหตุทางการเงิน” และ

(3) กระทรวงการคลังสหรัฐฯ มีหนี้ที่ต้องรีไฟแนนซ์ประมาณ ~$7 ล้านล้านในปี 2025E เทียบกับ ~2.3 ล้านล้านในปี 2024E ซึ่งเป็นจำนวนที่มากมายมหษสาล (โดยทั่วไป การออกตราสารหนี้มากขึ้น = อัตราผลตอบแทนทจะสูงขึ้น)

นี่คือ "พายุร้ายที่สมบูรณ์แบบ" ที่จะทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งสูงขึ้น

Scott Bessent คนเดียวเท่านั้นที่มองเห็นชะตากรรมของตลาดพันธบัตรสหรัฐ

ที่มา 

https://x.com/GordonJohnson19/status/1877713281747394642