ทำไมทองคำจึงครองใจนักลงทุนในยุคทรัมป์? ภาษีศุลกากร สงครามการค้า และการช้อนซื้อของธนาคารกลาง

28-4-2025

   Bloomberg รายงานว่า นักลงทุนแห่ถือครองทองคำท่ามกลางความผันผวนทางการค้าและภูมิรัฐศาสตร์ ราคาพุ่งทำสถิติใหม่ในปี 2025 ตลอดหลายศตวรรษที่ผ่านมา ทองคำเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่นักลงทุนพึ่งพาในช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอนทางการเมืองและเศรษฐกิจ สถานะของทองคำในฐานะสินค้าที่มีมูลค่าสูงที่เชื่อถือได้ ซึ่งสามารถขนส่งและขายได้ทุกที่ มอบความรู้สึกปลอดภัยเมื่อทุกอย่างกำลังปั่นป่วน

   แม้ไม่ใช่ทุกคนที่ชื่นชอบทองคำ นักลงทุนชื่อดังอย่างวอร์เรน บัฟเฟตต์เคยเรียกโลหะมีค่าชนิดนี้ว่าเป็นสินทรัพย์ที่ "ไร้ประโยชน์" โดยบอกกับผู้ถือหุ้นของ Berkshire Hathaway Inc. ในจดหมายเมื่อปี 2011 ว่า "หากคุณเป็นเจ้าของทองคำหนึ่งออนซ์ตลอดไป คุณก็จะยังคงเป็นเจ้าของทองคำหนึ่งออนซ์เมื่อสิ้นสุด"

   อย่างไรก็ตาม นักลงทุนได้แสวงหาความปลอดภัยในทองคำแท่งเนื่องจากวาระทางการค้าและภูมิรัฐศาสตร์ของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ส่งผลให้ตลาดหุ้น พันธบัตร และสกุลเงินผันผวน พวกเขาเทเงินลงทุนในกองทุน ETF ที่รองรับด้วยทองคำอย่างมาก โดยมีเงินไหลเข้าถึง 21,000 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก ตามข้อมูลของสภาทองคำโลก ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่การระบาดของโควิด-19

   การแห่ซื้อทองคำผลักดันให้ราคาทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง โดยพุ่งทะลุ 3,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงกลางเดือนเมษายน ต่อเนื่องจากการปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งตั้งแต่ปีที่แล้ว โลหะสีเหลืองนี้มีผลการดำเนินงานที่ดีกว่าสินทรัพย์หลักเกือบทุกประเภทในปี 2025 โดยราคาปัจจุบันสูงกว่าช่วงเดียวกันของห้าปีก่อนถึง 90%

ความต้องการในจีน ซึ่งเป็นทั้งผู้ผลิตและผู้บริโภคทองคำรายใหญ่ที่สุด เป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่ผลักดันทองคำให้ปรับตัวขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากความกังวลเกี่ยวกับภาษีศุลกากรที่ทรัมป์กำหนดต่อสินค้านำเข้าจากคู่ค้ารายใหญ่ที่สุดของสหรัฐฯ

**ทำไมทองคำจึงเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย?**

สำหรับนักลงทุนยุคปัจจุบัน เหตุผลหลักคือความเสถียรและสภาพคล่องของทองคำ มากกว่าประโยชน์ใช้สอยที่แท้จริง

ทองคำมีประวัติการเพิ่มมูลค่าในช่วงที่ตลาดตึงเครียด นอกจากนี้ ยังถือเป็นเครื่องป้องกันเงินเฟ้อ เมื่ออำนาจซื้อของสกุลเงินต่างๆ ลดลง ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อเป็นประเด็นสำคัญลำดับต้นๆ ของหลายฝ่ายในขณะนี้ เนื่องจากภาษีใหม่ที่ทรัมป์กำหนดสำหรับสินค้านำเข้า รวมถึงการเก็บภาษีตอบโต้จากประเทศอื่นๆ อาจทำให้ราคาสินค้าในเศรษฐกิจโลกสูงขึ้น

สถานะความปลอดภัยของทองคำได้รับการยกระดับขึ้น เมื่อนโยบายการค้าของทรัมป์ส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นในแหล่งหลบภัยแบบดั้งเดิมจากความผันผวนของตลาด โดยเฉพาะดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรรัฐบาล และยังคุกคามแนวคิดเรื่องความพิเศษเฉพาะตัวของอเมริกา

ทองคำมีความสัมพันธ์เชิงลบกับดอลลาร์มาโดยตลอด เนื่องจากราคาทองคำถูกกำหนดในสกุลเงินดอลลาร์ เมื่อเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง ทองคำจะมีราคาถูกลงสำหรับผู้ถือสกุลเงินอื่นๆ ในช่วงกลางเดือนเมษายน ดอลลาร์อยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 3 ปีเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่นๆ

นอกเหนือจากการเคลื่อนไหวของตลาด การเป็นเจ้าของทองคำยังฝังรากลึกในวัฒนธรรมอินเดียและจีน ซึ่งเป็นตลาดทองคำที่ใหญ่ที่สุดสองแห่งของโลก โดยเครื่องประดับ แท่งทองคำ และทองคำรูปแบบอื่นๆ จะถูกส่งต่อจากรุ่นสู่รุ่นเป็นสัญลักษณ์ของความมั่งคั่งและความมั่นคง ครัวเรือนในอินเดียเป็นเจ้าของทองคำประมาณ 25,000 เมตริกตัน ซึ่งมากกว่าปริมาณทองคำที่เก็บอยู่ในคลังทองคำของสหรัฐฯ ที่ฟอร์ต น็อกซ์ถึงห้าเท่า

ผู้บริโภคเหล่านี้มีความอ่อนไหวต่อราคาอย่างมาก แต่เมื่อความดึงดูดของทองคำต่อนักลงทุนในตลาดการเงินเริ่มจางหายไป ผู้ซื้อเครื่องประดับและแท่งทองคำมักเข้ามาซื้อในราคาที่ถูกลง เป็นการสร้างระดับราคาขั้นต่ำในตลาด

**ไม่ใช่แค่ความกลัวสงครามการค้า**

การปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาทองคำตั้งแต่ต้นปี 2024 ส่วนหนึ่งมาจากการซื้อครั้งใหญ่ของธนาคารกลาง โดยเฉพาะในตลาดเกิดใหม่ที่ต้องการลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์สหรัฐซึ่งเป็นสกุลเงินสำรองหลักของโลก ทองคำช่วยกระจายความเสี่ยงของเงินสำรองเงินตราต่างประเทศและป้องกันการอ่อนค่าของสกุลเงิน

ธนาคารกลางเป็นผู้ซื้อทองคำสุทธิมาตลอด 15 ปีที่ผ่านมา แต่อัตราการซื้อเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าหลังจากรัสเซียบุกยูเครน เมื่อสหรัฐฯ และพันธมิตรอายัดเงินกองทุนของธนาคารกลางรัสเซียที่เก็บในประเทศของตน เหตุการณ์นี้ตอกย้ำว่าสินทรัพย์สกุลเงินต่างประเทศมีความเสี่ยงต่อการถูกคว่ำบาตร

ในปี 2024 ธนาคารกลางซื้อทองคำมากกว่า 1,000 ตันเป็นปีที่สามติดต่อกัน ตามข้อมูลของสภาทองคำโลก และธนาคารกลางถือครองทองคำอยู่ประมาณหนึ่งในห้าของทองคำทั้งหมดที่เคยขุดได้

ความกระตือรือร้นอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางส่งผลให้ Goldman Sachs Group Inc. ปรับเพิ่มการคาดการณ์ราคาทองคำ ณ สิ้นปีเป็น 3,700 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนเมษายน โดยคาดการณ์ว่าราคาอาจแตะระดับ 4,000 ดอลลาร์ภายในกลางปีหน้า

**อะไรจะหยุดการพุ่งขึ้นของทองคำได้?**

หลังจากที่ราคาทองคำพุ่งขึ้นเกือบต่อเนื่องตั้งแต่ต้นปีที่แล้ว อาจมีการรวมตัวบ้างเมื่อนักลงทุนรับรู้กำไร การลดภาษีศุลกากรของทรัมป์อย่างมีนัยสำคัญและข้อตกลงสันติภาพระหว่างรัสเซียกับยูเครนอาจกระตุ้นให้ราคาลดลงเช่นกัน

อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางเป็นเสาหลักสำคัญที่สุดในการสนับสนุนแรงส่งของทองคำ ซึ่งหมายความว่าพวกเขามีอำนาจที่จะสร้างความเสียหายได้มากที่สุดหากลดปริมาณสำรอง

ไม่มีสัญญาณว่าผู้ถือครองรายใหญ่กำลังพิจารณาเรื่องนี้ ธนาคารกลางของประเทศพัฒนาแล้วขายทองคำเพียงเล็กน้อยในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมาเมื่อเทียบกับทศวรรษ 1990 ซึ่งการขายอย่างต่อเนื่องส่งผลให้ราคาทองคำลดลงมากกว่า 25% ในช่วงทศวรรษนั้น ท่ามกลางความกังวลว่าการขายที่ไม่ประสานงานกันทำให้ตลาดไม่มั่นคง ข้อตกลงทองคำของธนาคารกลางฉบับแรกจึงเกิดขึ้นในปี 1999 ซึ่งผู้ลงนามตกลงที่จะจำกัดการขายทองคำร่วมกัน

**ความท้าทายสำหรับผู้ลงทุนในทองคำ**

การเป็นเจ้าของทองคำมักมีต้นทุน เนื่องจากเป็นวัตถุที่จับต้องได้ ผู้ถือต้องจ่ายเงินสำหรับการจัดเก็บ การรักษาความปลอดภัย และการประกันภัย

นักลงทุนที่ซื้อทองคำแท่งและเหรียญมักจ่ายเงินเพิ่ม (premium) เหนือราคาตลาดปัจจุบัน นอกจากนี้ ยังมีความแตกต่างของราคาตามภูมิศาสตร์ และนักการค้าใช้ประโยชน์จากโอกาสในการเก็งกำไรจากความแตกต่างนี้

เหตุการณ์เช่นนี้เกิดขึ้นเมื่อต้นปีนี้ เมื่อความกังวลว่าทรัมป์อาจกำหนดภาษีนำเข้าทองคำแท่ง ทำให้ราคาทองคำล่วงหน้าที่ตลาด Comex ในนิวยอร์กสูงกว่าราคาปัจจุบันในลอนดอนอย่างมีนัยสำคัญ เกิดการแห่ส่งทองคำไปยังสหรัฐฯ เพื่อรับส่วนต่างราคาและกำไรที่อาจมีมูลค่าหลายร้อยล้านดอลลาร์

ทองคำปกติแล้วเคลื่อนย้ายได้ค่อนข้างง่าย โดยถูกบรรทุกไปในห้องเก็บสินค้าของเครื่องบินพาณิชย์ โดยที่นักท่องเที่ยวและนักธุรกิจในห้องโดยสารไม่ทราบ แต่การขนย้ายทองคำจากสนามบินฮีทโธรว์ไปเจเอฟเคไม่ใช่เรื่องง่าย เนื่องจากความแตกต่างในข้อกำหนดด้านขนาดของตลาดทองคำโลก: ในลอนดอน ทองคำแท่งขนาด 400 ออนซ์เป็นมาตรฐาน ขณะที่สัญญา Comex กำหนดให้ส่งมอบทองคำแท่งขนาด 100 ออนซ์หรือ 1 กิโลกรัม

นั่นหมายความว่าทองคำแท่งที่จะส่งไปยังคลังสินค้า Comex ต้องไปยังโรงกลั่นในสวิตเซอร์แลนด์ก่อนเพื่อหลอมและหล่อใหม่ให้ได้ขนาดที่ถูกต้อง ก่อนเดินทางต่อไปยังสหรัฐฯ กระบวนการนี้สร้างจุดคับคั่งเมื่อมีการเร่งรีบปรับเปลี่ยนตำแหน่งของสต็อกทองคำ

ณ ปลายเดือนเมษายน ปริมาณทองคำแท่งที่ Comex เพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าเมื่อเทียบกับต้นปี ซึ่งสะท้อนถึงความต้องการอย่างมากในการส่งทองคำเข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ เพื่อรับประโยชน์จากส่วนต่างราคา

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-04-25/gold-price-record-rally-why-is-bullion-a-trade-war-haven?srnd=homepage-asia