มาครง'มองเห็นโอกาสท้าทายดอลลาร์ด้วยเงินยูโรท่ามกลางความปั่นป่วนจากทรัมป์

30-3-2025

    โดนัลด์ ทรัมป์ ได้จุดประกายความสนใจของบรรดาผู้นำยุโรปในตลาดสกุลเงิน ท่ามกลางความปั่นป่วนที่เกิดขึ้นจากนโยบายเศรษฐกิจใหม่ของสหรัฐฯ หลังจากที่ค่าเงินยูโรพุ่งขึ้นเมื่อเทียบกับค่าเงินดอลลาร์ ประธานาธิบดีฝรั่งเศส เอ็มมานูเอล มาครง ได้ซักถามคริสติน ลาการ์ด ประธานธนาคารกลางยุโรป (ECB) เกี่ยวกับแนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยนในการสนทนาเป็นการส่วนตัวที่กรุงบรัสเซลส์เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ตามรายงานจากผู้ที่ได้รับข้อมูลสรุปการหารือดังกล่าว ลาการ์ดพยายามโน้มน้าวผู้นำสหภาพยุโรปว่าการกลับมาของทรัมป์จะนำมาซึ่งโอกาสให้กับกลุ่มประเทศในภูมิภาค

ในขณะที่ประธานาธิบดีสหรัฐฯ กำลังฉีกแผนการทางเศรษฐกิจของประเทศตัวเองทิ้ง ซึ่งก่อให้เกิดความวุ่นวายในตลาดทั่วโลก ชนชั้นนำด้านนโยบายของยุโรปบางส่วนก็เริ่มมองเห็นช่องทางสำหรับสกุลเงินเดียวของทวีป

"เราไม่ควรปิดบัง ยูโรประสบความสำเร็จอย่างมากมาเป็นเวลา 25 ปีแล้ว" โจอาคิม นาเกล ประธานธนาคารกลางเยอรมัน (บุนเดสแบงก์) กล่าวในระหว่างการเยือนกรุงปารีสเมื่อต้นเดือนนี้ "ในท้ายที่สุด หากเราวางตำแหน่งตัวเองให้มีความสามารถในการแข่งขันมากขึ้น ยูโรในฐานะสกุลเงินสำรองก็จะได้รับประโยชน์มากขึ้น"

ในเดือนนี้ เยอรมนีได้ละทิ้งความระมัดระวังทางการคลังที่ยึดถือมาหลายทศวรรษเพื่อช่วยฟื้นฟูเศรษฐกิจและสร้างกองทัพขึ้นใหม่ ซึ่งกระตุ้นให้เกิดการปรับราคาสินทรัพย์ในยุโรปอย่างกว้างขวาง และผู้นำยุโรปเริ่มตั้งคำถามกับข้อจำกัดอื่นๆ ที่ฉุดรั้งสหภาพยุโรปมายาวนาน

ประธานาธิบดีมาครง ซึ่งเคยเป็นนายธนาคารด้านการลงทุน ได้ฉกฉวยโอกาสนี้เพื่อผลักดันวิสัยทัศน์ของเขาที่มีต่อยุโรปในฐานะพลังทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เป็นอิสระอย่างแท้จริง

## ความโกลาหลเรื่องภาษีศุลกากรของทรัมป์ได้บั่นทอนค่าเงินดอลลาร์

ช่องทางนี้เปิดขึ้นเมื่อทรัมป์สั่นคลอนรากฐานของดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินโลก เขากำลังพลิกโฉมการค้าด้วยการขึ้นภาษีศุลกากรและการโจมตีด้วยวาจาต่อทั้งมิตรและศัตรู ทำให้พันธกรณีต่อนาโต้อ่อนแอลง และที่ปรึกษาของเขาได้พูดถึงสิ่งที่เรียกว่า "ข้อตกลงมาร์อาลาโก" ซึ่งอาจจัดระเบียบการเงินระดับโลกใหม่ทั้งหมด

นอกจากนี้ ทรัมป์ยังผลักดันการลดภาษีซึ่งเสี่ยงที่จะเพิ่มการขาดดุลงบประมาณให้กว้างขึ้นไปอีก สำนักงานงบประมาณแห่งรัฐสภาสหรัฐฯ (CBO) ถึงกับออกมาเตือนเมื่อสัปดาห์นี้ว่าสหรัฐอาจผิดนัดชำระหนี้ได้เร็วที่สุดในเดือนสิงหาคมหากไม่มีข้อตกลงในการเพิ่มเพดานหนี้

อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนโครงสร้างสำรองเงินตราต่างประเทศจากดอลลาร์เป็นยูโรเป็นแนวคิดระยะยาวมาก หากเป็นไปได้จริง การคาดการณ์ในอดีตเกี่ยวกับการที่สกุลเงินอื่นจะแซงหน้าดอลลาร์สหรัฐนั้นพิสูจน์แล้วว่าผิดพลาดซ้ำแล้วซ้ำเล่า

ตัวเลขล่าสุดแสดงให้เห็นว่ายูโรคิดเป็นสัดส่วนเพียง 20% ของสำรองเงินตราต่างประเทศทั่วโลก ในขณะที่ดอลลาร์ครองสัดส่วนเกือบ 60% ซึ่งเป็นการครองความเป็นเจ้าที่แทบไม่เปลี่ยนแปลงเมื่อเวลาผ่านไป

และแม้ว่าความเป็นปฏิปักษ์ของรัฐบาลทรัมป์จะกระตุ้นให้นักการเมืองของสหภาพยุโรปดำเนินการสำคัญบางอย่าง แต่ความพยายามที่จะทำให้ตลาดเดียวของสหภาพยุโรปเสร็จสมบูรณ์พร้อมสหภาพธนาคารและสหภาพตลาดทุนเต็มรูปแบบนั้นยังคงหยุดชะงักมาหลายปี

เจ้าหน้าที่ในกรุงเบอร์ลินยังคงปฏิเสธการออกพันธบัตรสหภาพยุโรปร่วมกันเพิ่มเติม ซึ่งเป็นอีกหนึ่งมาตรการที่จะทำให้เงินยูโรมีความน่าดึงดูดสำหรับนักลงทุนมากขึ้น แต่พวกเขายอมรับว่าการอภิปรายเรื่องนี้กำลังได้รับแรงผลักดันมากขึ้น ตามที่แหล่งข่าวผู้ทราบเรื่องได้เปิดเผย

## โอกาสระยะยาวของยูโร

ในการประชุมสุดยอดที่กรุงบรัสเซลส์ พาสคาล โดโนโฮ หัวหน้ากลุ่มรัฐมนตรีคลังยูโรกรุ๊ปกล่าวว่ามีโอกาสระยะยาวมหาศาลหากกลุ่มสามารถทำให้ตลาดมีประสิทธิภาพมากขึ้นได้ ขณะที่ลาการ์ดได้เตือนผู้นำว่าสถานะของสหรัฐในฐานะแหล่งหลบภัยปลอดภัยกำลังถูกคุกคามจากการตัดสินใจทางนโยบายของทรัมป์ อย่างไรก็ตาม ECB ปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับรายละเอียดของการแลกเปลี่ยนดังกล่าว

ลาการ์ดยังเสริมว่าหากเจ้าหน้าที่สามารถบูรณาการตลาดทุนของสหภาพยุโรปให้มีความก้าวหน้าได้ พวกเขาก็มีโอกาสที่จะดึงดูดการลงทุนเพิ่มเติมจากผู้ที่แสวงหาทางเลือกอื่นนอกเหนือจากสินทรัพย์ดอลลาร์

โอกาสที่เงินยูโรจะก้าวเข้ามาเป็นทางเลือกเป็นเรื่องที่น่าดึงดูดใจสำหรับเศรษฐกิจ ธุรกิจ และครัวเรือนของยุโรป "เอกสิทธิ์พิเศษ" ของเงินดอลลาร์ทำให้เกิดความต้องการพันธบัตรของสหรัฐฯ ซึ่งหมายถึงตลาดที่มีความลึกและสภาพคล่องมากกว่า ทำให้การระดมทุนทำได้ง่ายและมีต้นทุนต่ำกว่า

ยิ่งสกุลเงินมีบทบาทมากขึ้นในโลก ผู้กำหนดนโยบายก็จะมีอิสระมากขึ้นในการกำหนดนโยบายการเงินและการคลังให้เหมาะสมกับเศรษฐกิจของตนโดยไม่ต้องกังวลมากนักเกี่ยวกับผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนต่อเงินเฟ้อ น้ำหนักของสกุลเงินยังช่วยให้ธนาคารของสหรัฐฯ ได้เปรียบในตลาดต่างประเทศ และทำให้สหรัฐฯ มีเสียงที่มีอิทธิพลมากขึ้นในเวทีระหว่างประเทศที่กำหนดและบังคับใช้กฎเกณฑ์ของระบบทุนนิยมโลก

"มีข้อได้เปรียบหลายประการทั้งในแง่เศรษฐกิจและภูมิรัฐศาสตร์" เยนส์ ฟาน 't คลอสเตอร์ นักเศรษฐศาสตร์การเมืองจากมหาวิทยาลัยอัมสเตอร์ดัมกล่าว "เรายังไม่ถึงจุดนั้น นั่นชัดเจน แต่ผู้คนมักประเมินความเร็วของการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ต่ำเกินไป เพราะพวกเขาคิดถึงกรณีของเงินปอนด์สเตอร์ลิงที่ต้องใช้เวลาร่วมศตวรรษกว่าจะถูกแทนที่ด้วยเงินดอลลาร์"

## ยูโรแข็งค่า แต่ยังมีอุปสรรคใหญ่

นักเทรดกำลังซื้อในมุมมองระยะสั้น หนุนเงินยูโร และส่งเสริมให้หุ้นยุโรปทำผลงานได้ดีกว่า สกุลเงินเดียวนี้เพิ่มขึ้นประมาณ 4% เมื่อเทียบกับดอลลาร์ในปีนี้ และแตะระดับเกือบ 1.10 ดอลลาร์ในช่วงต้นเดือนนี้

แต่การไปให้ไกลกว่านั้นถือเป็นงานที่ยาก ยุโรปจะต้องเอาชนะอุปสรรคใหญ่และผลประโยชน์ของชาติที่ขัดแย้งกันซึ่งเคยทำให้ความพยายามหลายอย่างในอดีตต้องล้มเหลว

องค์ประกอบสำคัญคือการบูรณาการตลาดหนี้ขนาดใหญ่ที่ยังแยกส่วนกันอยู่ให้มากขึ้น ซึ่งอาจรวมถึงการออกพันธบัตรร่วมกันมากขึ้น ซึ่งอาจทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยทางเลือกแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

เป็นเวลาหลายปีแล้วที่ประธานาธิบดีมาครงผลักดันให้มีการกู้ยืมร่วมกันเพื่อจุดประสงค์นี้ และล่าสุดก็ผลักดันให้มีการระดมทุนสำหรับการใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศและเทคโนโลยี

"เรามีโอกาสที่แท้จริงในการสร้างระบบการเงินที่น่าเชื่อถือในยุโรพร้อมกับโอกาสสำหรับสินทรัพย์ปลอดภัยของยุโรป แต่ไม่ใช่ในทันที เป็นเรื่องของศักยภาพ" มิคาลา มาร์คุสเซน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของโซซิเอเต เจเนราล กล่าว "ฉันไม่คิดว่าเราจะเปลี่ยนจากระบบที่ใช้ดอลลาร์เป็นระบบที่ใช้ยูโรได้ในเร็ววัน"

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-03-28/macron-sizes-up-opening-for-the-euro-as-trump-rattles-dollar