“ทำไมธนาคารกลางจึงชื่นชอบช่วงที่ราคาทองคำร่วงลง”

17-7-2026

   เมื่อวันที่ 7 กรกฎาคม สำนักข่าว Bloomberg เผยแพร่บทความที่มีพาดหัวว่า “ตลาดกระทิงของทองคำจบลงแล้ว และตอนนี้ทุกสายตาจับจ้องไปที่ฝ่ายหมี” โดยอธิบายว่านักลงทุนรายย่อยจำนวนมากกำลังทยอยถอนตัวออกจากตลาดทองคำ

   แต่ในวันเดียวกันนั้นเอง ธนาคารกลางจีน (People’s Bank of China) รายงานว่า ได้เข้าซื้อทองคำในปริมาณมากที่สุดในรอบหนึ่งเดือน นับตั้งแต่ปี 2023 แน่นอนว่า เดือนมิถุนายนถือเป็นเดือนที่ 20 ติดต่อกัน ที่ธนาคารกลางจีนเพิ่มทองคำเข้าไปในทุนสำรองของประเทศ

   โดยทั่วไป ธนาคารกลางไม่ได้ให้ความสำคัญกับราคาทองคำในระยะสั้นมากนัก พวกเขาซื้อทองคำเพื่อเป็น สินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงระยะยาว (long-term hedge) และเพื่อรักษามูลค่าทรัพย์สิน ไม่ใช่ซื้อเพื่อเก็งกำไรแล้วขายกลับไปเป็นเงินกระดาษ อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางก็ไม่ได้ขาดเหตุผล และสถานการณ์นี้แสดงให้เห็นว่า พวกเขากำลังเข้าซื้อในช่วงที่ราคาปรับตัวลดลง (buying the dip)

    ราคาทองคำแตะระดับสูงสุดที่ 5,589 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เมื่อวันที่ 28 มกราคม และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หรือต่ำกว่าจุดสูงสุดประมาณ 28%

    ไตรมาสที่สองถือเป็นไตรมาสที่ราคาทองคำทำผลงานแย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2013 นักลงทุนถอนเงินออกจาก กองทุน ETF ทองคำ ประมาณ 18,000 ล้านดอลลาร์ นับตั้งแต่ราคาทองคำขึ้นถึงจุดสูงสุด โดยเงินส่วนใหญ่เป็นเงินของนักลงทุนที่เข้ามาช้าในช่วงกระแสความนิยมพุ่งสูงเมื่อปีที่แล้ว และรีบถอนออกทันทีเมื่อโมเมนตัมของตลาดเปลี่ยนทิศ

    แต่ประเด็นสำคัญไม่ได้อยู่ที่ราคาทองคำ ประเด็นสำคัญคือสิ่งที่ธนาคารกลางกำลังทำ ธนาคารกลางกลายเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของตลาดทองคำมาตั้งแต่ปี 2022 เมื่อรัสเซียบุกยูเครน สหรัฐฯ อายัดทุนสำรองของธนาคารกลางรัสเซียมูลค่า 300,000 ล้านดอลลาร์

    เหตุการณ์ดังกล่าวทำให้กระทรวงการคลังและหน่วยงานด้านการเงินทั่วโลกตระหนักว่า สินทรัพย์ที่อยู่ในรูปเงินดอลลาร์ไม่ได้ปลอดภัยอย่างสมบูรณ์แบบอย่างที่เคยเชื่อกัน

    ในปี 2024 ธนาคารกลางทั่วโลกซื้อทองคำรวมกัน 1,090 ตัน ซึ่งใกล้เคียงกับระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ความต้องการมหาศาลดังกล่าวทำให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้น ราคาทองคำเกือบเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าจากจุดต่ำสุดในปี 2025 และการซื้อของธนาคารกลางเริ่มชะลอลงเหลือ 863 ตัน

แม้ตัวเลขดังกล่าวยังสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต แต่ลดลง 21% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม การชะลอตัวนี้ไม่ได้หมายความว่าความสนใจในทองคำลดลง แต่มันสะท้อนถึง วินัยด้านราคา (price discipline)

    ธนาคารกลางไม่ได้เป็นนักเก็งกำไรที่ไล่ตามกระแสราคา พวกเขาเป็นผู้สะสมสินทรัพย์สำรองระยะยาว และเช่นเดียวกับนักออมเงินทั่วไป พวกเขาจะซื้อน้อยลงเมื่อสินทรัพย์ที่ต้องการสะสมมีราคาแพง และจะกลับมาเร่งซื้ออีกครั้งเมื่อราคาลดลงจนมีความน่าสนใจ ในไตรมาสแรกของปีนี้ ธนาคารกลางทั่วโลกซื้อทองคำรวม 244 ตัน ซึ่งมากกว่าไตรมาสก่อนหน้า และสูงกว่าค่าเฉลี่ยในรอบ 5 ปี

    เฉพาะจีนประเทศเดียวเพิ่มทองคำเข้าสู่ทุนสำรองประมาณ 40 ตันในช่วง 6 เดือนแรกของปี 2026 เมื่อเทียบกับเพียง 27 ตันตลอดทั้งปี 2025 ธนาคารกลางจีนซื้อทองคำเพิ่มขึ้นในเดือนที่ผ่านมา ในช่วงที่ราคาทองคำลดลงเกือบ 30% จากจุดสูงสุด และปริมาณการซื้อในเดือนนั้นมากกว่าทุกเดือนในช่วงขาขึ้นของทองคำที่ผ่านมา

   เหตุผลนั้นเรียบง่ายมาก: ไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลงเกี่ยวกับเหตุผลที่พวกเขาซื้อทองคำ

    สภาทองคำโลก (World Gold Council) ซึ่งเป็นองค์กรอุตสาหกรรมที่ติดตามความต้องการทองคำของภาคทางการ ได้สำรวจธนาคารกลางจำนวน 76 แห่งในปีนี้

    ผลสำรวจพบว่า 74% ของธนาคารกลางเหล่านั้นคาดว่า สัดส่วนของเงินดอลลาร์ในทุนสำรองทั่วโลกจะลดลงภายในอีก 5 ปีข้างหน้า

    นี่คือสถาบันที่ถือครองทุนสำรองของโลกจริง ๆ และพวกเขากำลังบอกกับคุณอย่างเปิดเผยว่า พวกเขามีแผนที่จะลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์ต่อไป

    เหตุผลทั้งหมดที่ทำให้พวกเขาซื้อทองคำไม่ได้หายไปเพียงเพราะราคาทองคำลดลง หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ยังคงเพิ่มขึ้นหลายล้านล้านดอลลาร์ รัฐสภาสหรัฐฯ ไม่มีแผนที่ชัดเจนนอกเหนือจากการกู้ยืมเพิ่มขึ้นและรัฐบาลวอชิงตันยังคงแสดงให้เห็นว่า จะใช้ระบบเงินดอลลาร์เป็นเครื่องมือทางภูมิรัฐศาสตร์ต่อไป

   ธนาคารกลางที่ถือครองเงินดอลลาร์ กำลังถือครอง ภาระหนี้ (liability) ของรัฐบาลที่มีทั้งภาระทางการเงินสูงเกินไปและมีความไม่แน่นอน แต่ทองคำที่เก็บอยู่ในคลังของตัวเอง ไม่ได้มีความเสี่ยงประเภทเดียวกันนี้ แนวคิดดังกล่าวยังคงเป็นจริงเมื่อราคาทองคำอยู่ที่ 5,589 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และยังคงเป็นจริงเช่นเดิมเมื่อราคาลดลงมาอยู่ที่ 4,000 ดอลลาร์

   นักเก็งกำไรที่ขาดทุน 28% ย่อมมีปัญหา หากเป้าหมายของเขาคือการทำกำไรอย่างรวดเร็ว หรือเพิ่มจำนวนเงินกระดาษในมือ แต่สำหรับนักออมที่วางแผนสะสมทองคำในอีก 10 ปีข้างหน้า ราคาที่ลดลงหมายถึง เขาเพิ่งได้รับโอกาสซื้อในราคาที่ดีกว่าเดิม

    นั่นคือเหตุผลที่การเทขายครั้งนี้ไม่ได้ทำให้ผู้ซื้อรายใหญ่ที่สุดในตลาดหวาดกลัว และอาจเป็นสิ่งที่พวกเขารอคอยอยู่ด้วยซ้ำ

ที่มา https://www.schiffsovereign.com/investing/why-central-banks-love-a-gold-sell-off-155458/