ดอลลาร์สหรัฐฯ ใกล้จุดเปลี่ยนครั้งใหญ่ คาดปรับตัวลง ส่งผลดีต่อทองคำ

10-9-2025

   สัญญาณเตือนเศรษฐกิจสหรัฐฯ: ดอลลาร์-ผลตอบแทนพันธบัตรจ่อปรับตัวลง หนุนราคาทองคำ-เงินพุ่ง Money Metals โดย Jesse Colombo วิเคราะห์ว่า ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ กำลังเผชิญกับภาวะความผันผวนต่ำที่หาได้ยาก ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่อาจเกิดขึ้นในอีกไม่ช้า แม้ว่าทิศทางที่มีแนวโน้มมากที่สุดคือขาลง แต่ไม่ว่าจะเป็นการเคลื่อนไหวไปในทิศทางใด ย่อมส่งผลกระทบอย่างมากต่อราคาทองคำและโลหะมีค่าอื่นๆ

   ผู้เชี่ยวชาญระบุว่า สัญญาณที่บ่งชี้ถึงการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ที่กำลังจะเกิดขึ้นไม่ได้เกิดขึ้นอย่างโดดเดี่ยวหรือเป็นเรื่องบังเอิญ แต่สะท้อนถึงรูปแบบที่กำลังก่อตัวในตลาดการเงินโดยรวม โดยตลาดกำลังเข้าสู่ภาวะ "Volatility Squeeze" อย่างกว้างขวาง โดยรอความชัดเจนในประเด็นทางเศรษฐกิจที่สำคัญหลายประการ ได้แก่ สัญญาณที่เพิ่มขึ้นของการเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยในสหรัฐฯ ความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) พัฒนาการที่เกี่ยวข้องกับปัญหาเงินเฟ้อที่ยังคงเหนียวแน่น และการตัดสินใจเลือกประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนใหม่ของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ (Donald Trump) ซึ่งปัจจัยเหล่านี้มีความเชื่อมโยงกันอย่างใกล้ชิด

การวิเคราะห์ทางเทคนิค: สัญญาณความอ่อนแอของดอลลาร์

การพิจารณาจากดัชนี U.S. Dollar Index (DXY) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดประสิทธิภาพของดอลลาร์เมื่อเทียบกับตะกร้าเงินสกุลหลัก พบว่าตั้งแต่เดือนเมษายนที่ผ่านมา ดัชนีดังกล่าวมีการซื้อขายอยู่ในกรอบที่ค่อนข้างคงที่ ซึ่งนำไปสู่การเกิดภาวะ Volatility Squeeze ที่กำลังก่อตัวขึ้นอย่างชัดเจน ซึ่งเป็นหนึ่งในภาวะที่รุนแรงที่สุดในรอบหลายปี โดยตัวอย่างที่เทียบเคียงได้เกิดขึ้นในช่วงต้นปี 2022 ซึ่งนำไปสู่การพุ่งขึ้นของดอลลาร์ถึง 18% ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่ผิดปกติสำหรับตลาดสกุลเงิน

อย่างไรก็ตาม ในครั้งนี้มีความเป็นไปได้สูงที่การเคลื่อนไหวจะไปในทิศทางขาลง เนื่องจากจากมุมมองของการวิเคราะห์ทางเทคนิค ค่าเงินดอลลาร์ยังคงอยู่ในแนวโน้มขาลงและอยู่ในตำแหน่งที่อ่อนแอ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่ปิดต่ำกว่าระดับสำคัญที่ 100 ในเดือนเมษายน และไม่สามารถกลับขึ้นมาได้ การวิเคราะห์กราฟในระยะยาวของดัชนี U.S. Dollar Index ยังเผยให้เห็นว่าดัชนีได้เคลื่อนไหวอยู่ในช่องทางขาขึ้น (Rising Channel) มาตั้งแต่ปี 2008 การหลุดออกจากช่องทางนี้ ซึ่งอาจเกิดขึ้นในไม่ช้านี้ จะเป็นสัญญาณสำคัญว่าดอลลาร์กำลังเข้าสู่ตลาดหมีครั้งใหม่ คล้ายกับที่เกิดขึ้นในช่วงต้นทศวรรษ 2000 โดยระดับสำคัญถัดไปที่ต้องจับตาคือแนวรับที่ 90

การวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐาน: เศรษฐกิจถดถอยและผลตอบแทนพันธบัตร

ปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่งที่อาจผลักดันให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงคือผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งมีความสัมพันธ์เชิงบวกกับดัชนี U.S. Dollar Index (DXY) เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ลดลงเมื่อเทียบกับผลตอบแทนพันธบัตรในประเทศอื่นๆ ดอลลาร์มักจะอ่อนค่าลง เนื่องจากเงินทุนจะไหลออกจากสหรัฐฯ เพื่อแสวงหาผลตอบแทนที่ดีกว่า

จากกราฟ U.S. 2-Year Treasury Note แสดงให้เห็นถึงรูปแบบ "Descending Triangle" ซึ่งโดยทั่วไปแล้วถือเป็นสัญญาณขาลง และกำลังเกิดขึ้นพร้อมกับภาวะ Volatility Squeeze ซึ่งบ่งชี้ว่าการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่กำลังจะเกิดขึ้น  หากกราฟหลุดต่ำกว่าระดับแนวรับที่ 3.5% อย่างชัดเจน จะเป็นสัญญาณที่แข็งแกร่งว่าทั้งผลตอบแทนและค่าเงินดอลลาร์กำลังมุ่งหน้าสู่ระดับที่ต่ำลง และยังเป็นตัวบ่งชี้สำคัญว่าเศรษฐกิจถดถอยกำลังใกล้เข้ามา

สัญญาณจากตลาดแรงงานและนัยยะต่อการลงทุน

นายมาร์ก แซนดี (Mark Zandi) หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์จาก Moody’s Analytics ได้ออกมาส่งสัญญาณเตือนเรื่องภาวะเศรษฐกิจถดถอย โดยอ้างถึงตลาดแรงงานที่อ่อนแอ รวมถึงข้อมูลการใช้จ่ายของผู้บริโภค การก่อสร้าง และการผลิตที่ลดลง สัปดาห์ที่ผ่านมายังได้มีรายงานข้อมูลแรงงานที่น่าผิดหวังหลายฉบับ เช่น รายงานตำแหน่งงานว่าง (JOLTS) ของเดือนกรกฎาคมที่ลดลง 176,000 ตำแหน่งสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 10 เดือน นอกจากนี้ รายงาน "Initial Jobless Claims" รายสัปดาห์ยังเผยให้เห็นว่าจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานเพิ่มขึ้นเกินคาด และที่สำคัญคือรายงาน Nonfarm Payrolls ของเดือนสิงหาคมที่ระบุว่ามีการจ้างงานเพิ่มขึ้นเพียง 22,000 ตำแหน่ง ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 75,000 ตำแหน่งอย่างมาก

ด้วยข้อมูลที่น่าผิดหวังเหล่านี้ ทำให้ขณะนี้มีโอกาสถึง 87% ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25 Basis Points (bp) ในการประชุมวันที่ 17 กันยายนนี้ และโอกาสในการลดดอกเบี้ย 50 Basis Points (bp) ก็เพิ่มขึ้นเป็น 9% ตามการคาดการณ์ของตลาด ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมราคาทองคำจึงพุ่งขึ้นและผลตอบแทนพันธบัตรจึงลดลง เนื่องจากตลาดเริ่มสะท้อนราคาของนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายมากขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

จากทั้งหมดที่กล่าวมา สรุปได้ว่าทั้งค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และสินทรัพย์อื่นๆ ที่สำคัญ รวมถึงพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ทองคำ เงิน และทองแดง กำลังเผชิญกับภาวะ Volatility Squeeze ซึ่งบ่งชี้ว่าการเคลื่อนไหวของราคาครั้งใหญ่กำลังจะมาถึง โดยตลาดกำลังรอปัจจัยกระตุ้น ซึ่งมีแนวโน้มอย่างยิ่งว่าจะมาในรูปแบบของการยืนยันเพิ่มเติมว่าสหรัฐฯ กำลังมุ่งหน้าเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย หากสถานการณ์ดังกล่าวเกิดขึ้น ก็จะทำให้ทั้งผลตอบแทนพันธบัตรและค่าเงินดอลลาร์ลดลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งจะส่งผลให้ทองคำ เงิน และสินค้าโภคภัณฑ์อื่นๆ ได้รับแรงหนุนอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากสินทรัพย์เหล่านี้มีการเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามกับค่าเงินดอลลาร์

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.moneymetals.com/news/2025/09/08/the-dollar-is-on-the-brink-of-a-major-move-004322