เอเชียทุ่มซื้อทองคำพุ่ง ขณะที่สหรัฐฯ เทขาย Q1 มูลค่าตลาดพุ่ง 40% แตะ $1.11 แสนล้าน นำโดยจีน-อินเดีย

9-5-2025

    เอเชียทุ่มซื้อทองคำพุ่ง ขณะที่สหรัฐฯ เทขาย สะท้อนความแตกต่างด้านการลงทุนระหว่างตะวันออก-ตะวันตก ไมค์ มาฮาร์เรย์ ผู้ดำเนินรายการ Money Metals Midweek Memo นำเสนอการวิเคราะห์เชิงลึกเกี่ยวกับแนวโน้มความต้องการทองคำทั่วโลกในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 ชี้ให้เห็นความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างนักลงทุนฝั่งตะวันออกและตะวันตก

   ในขณะที่ประเทศในเอเชียยังคงสะสมทองคำอย่างต่อเนื่องและรวดเร็ว นักลงทุนอเมริกันส่วนใหญ่กลับถอนตัว ซึ่งนำมาสู่คำถามสำคัญเกี่ยวกับจิตวิทยาการลงทุน การป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ และความพร้อมทางการเงิน

   ตามข้อมูลของสภาทองคำโลก ความต้องการทองคำทั่วโลกในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 มีปริมาณรวม 1,226 ตัน ซึ่งถือเป็นตัวเลขรายไตรมาสที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ปี 2016 แม้ว่าจะเพิ่มขึ้นเพียง 1% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่มูลค่าความต้องการในรูปสกุลเงินดอลลาร์พุ่งสูงขึ้นถึง 40% แตะระดับ 111 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งขับเคลื่อนโดยราคาทองคำที่สูงขึ้นและกิจกรรมที่แข็งแกร่งของธนาคารกลางและกองทุน ETF

ความต้องการแท่งทองคำและเหรียญทองคำทั่วโลกเพิ่มขึ้นเป็น 325.4 ตัน สูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีถึง 15% และมากกว่า 317.3 ตันที่บันทึกไว้ในไตรมาสแรกของปี 2024 อย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม นักลงทุนจากสหรัฐฯ กลับดำเนินการในทิศทางตรงกันข้ามกับแนวโน้มดังกล่าว

## จีนและอินเดียครองตำแหน่งผู้นำฝั่งตะวันออก

จีนโดดเด่นที่สุดในด้านการซื้อทองคำ โดยความต้องการแท่งทองคำและเหรียญพุ่งสูงถึง 126.7 ตัน เพิ่มขึ้น 47% เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส และเพิ่มขึ้น 12% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งคิดเป็นมากกว่าหนึ่งในสามของการลงทุนทองคำรายย่อยทั่วโลก เพื่อตอบสนองต่อความต้องการที่เพิ่มขึ้น รัฐบาลจีนถึงกับขยายโควตาการนำเข้าทองคำสำหรับธนาคารพาณิชย์

อินเดีย ตลาดทองคำที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก มีความต้องการแท่งทองคำและเหรียญเพิ่มขึ้นติดต่อกันเป็นไตรมาสที่เจ็ด โดยเพิ่มขึ้น 7% แม้ว่าปัจจัยตามฤดูกาลจะส่งผลให้ตัวเลขเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าลดลงเล็กน้อย แต่ความต้องการยังคงอยู่ในระดับที่แข็งแกร่งตามข้อมูลทางประวัติศาสตร์

ประเทศอื่นๆ ในเอเชียก็มีการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน:

- อินโดนีเซีย: เพิ่มขึ้น 35%

- สิงคโปร์: เพิ่มขึ้น 35%

- เกาหลีใต้: เพิ่มขึ้น 36%

- ไทย: เพิ่มขึ้น 25%

- มาเลเซีย: เพิ่มขึ้น 34%

- ปากีสถาน: เพิ่มขึ้น 5%

## ธนาคารกลางยังคงซื้อแม้จะมีการลดลงเล็กน้อย

การซื้อทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกมีจำนวนรวม 244 ตันในไตรมาสที่ 1 ลดลง 21% จากไตรมาสที่ 1 ของปี 2024 แต่ยังสูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี ถึง 25% โปแลนด์เป็นผู้นำด้วยการซื้อ 49 ตัน ตามมาด้วยการซื้ออย่างต่อเนื่องจากจีน คาซัคสถาน ตุรกี อินเดีย และสาธารณรัฐเช็ก

ที่น่าสังเกตคือ มีเพียง 22% ของการซื้อทั้งหมดที่ได้รับการรายงานอย่างเป็นทางการต่อกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ซึ่งบ่งชี้ว่าการซื้อที่ไม่ได้รายงาน โดยเฉพาะจากจีนและกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติต่างๆ ยังคงมีปริมาณมาก

ปรากฏการณ์นี้สะท้อนถึงแนวโน้มที่กว้างขึ้นของการลดการพึ่งพาสกุลเงินดอลลาร์ (de-dollarization) เนื่องจากธนาคารกลางของตลาดเกิดใหม่พยายามป้องกันความเสี่ยงจากการคว่ำบาตร หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ และความไม่มั่นคงทางการคลัง

## ความต้องการ ETF พุ่งสูง โดยเฉพาะในเอเชีย

ความต้องการการลงทุนผ่านกองทุน ETF ที่มีทองคำค้ำประกันพุ่งสูงถึง 552 ตัน เพิ่มขึ้น 170% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ทำให้เป็นไตรมาสที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ต้นปี 2022 กองทุน ETF ที่ตั้งอยู่ในอเมริกาเหนือมีเงินไหลเข้า 134 ตัน ซึ่งบางส่วนน่าจะมาจากแคนาดา ที่มีความต้องการทองคำแท่งเพิ่มขึ้นถึง 85%

ความต้องการกองทุน ETF ในเอเชียก็พุ่งสูงขึ้น 34 ตันเช่นกัน โดยกิจกรรมส่วนใหญ่อยู่ในจีนและอินเดีย

การไหลเข้าของกองทุน ETF ทั้งหมดคิดเป็นมูลค่าถึง 21,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งนับเป็นการไหลเข้ารายไตรมาสสูงสุดเป็นอันดับสองในประวัติศาสตร์ รองจากไตรมาสที่ 2 ของปี 2020 เท่านั้น

## ความต้องการเครื่องประดับทองคำลดลงแต่มูลค่าเพิ่มขึ้น

ความต้องการเครื่องประดับทองคำทั่วโลกลดลง 21% ในด้านปริมาณ เหลือ 380 ตัน เนื่องจากราคาทองคำที่สูงขึ้น แต่มูลค่าในสกุลเงินดอลลาร์กลับเพิ่มขึ้น 9% เป็น 35,000 ล้านดอลลาร์ ความต้องการเครื่องประดับของจีนลดลงแตะระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปีในด้านปริมาณ แต่ผู้บริโภคกลับใช้จ่ายเกือบเท่ากับปีที่แล้ว ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความเต็มใจที่จะขยายงบประมาณสำหรับทองคำท่ามกลางราคาที่เพิ่มสูงขึ้น

ในอินเดียและภูมิภาคตะวันออกกลาง ความชื่นชอบทางวัฒนธรรมที่มีต่อเครื่องประดับทองคำยังคงสนับสนุนความต้องการอย่างต่อเนื่อง ในทางตรงกันข้ามกับทางตะวันตก เครื่องประดับทองคำ 24 กะรัตเป็นที่นิยมทั่วไปในเอเชีย ซึ่งถูกมองว่าเป็นทั้งเครื่องประดับและการลงทุนในคราวเดียวกัน

## สหรัฐฯ สวนทางกระแสโลก

ในขณะที่ความต้องการทองคำทั่วโลกพุ่งสูงขึ้น แต่ความต้องการแท่งทองคำและเหรียญในสหรัฐฯ กลับลดลงเหลือเพียง 19.3 ตัน ซึ่งถือเป็นระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 5 ปี โดยลดลง 22% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน มาฮาร์เรย์วิเคราะห์ว่าสาเหตุสำคัญเกิดจากการเปลี่ยนแปลงในทัศนคติทางการเมือง โดยในช่วงที่มีผู้นำจากพรรครีพับลิกันมักจะพบว่าการซื้อทองคำรายย่อยในสหรัฐฯ ลดลง

นักลงทุนที่มีแนวคิดอนุรักษ์นิยมและเสรีนิยมจำนวนมากมองว่ารัฐบาลจากพรรครีพับลิกันมีแนวโน้มที่จะสร้างความหวังในทางเศรษฐกิจมากกว่า ซึ่งทำให้รู้สึกว่าไม่จำเป็นต้องมีการป้องกันความเสี่ยงมากนัก

อย่างไรก็ตาม มาฮาร์เรย์เตือนว่านี่เป็นมุมมองที่ผิดพลาด โดยชี้ว่าภาวะเงินเฟ้อไม่ใช่เรื่องบังเอิญ แต่เป็นนโยบายอย่างเป็นทางการ โดยระบบการเงินมีเป้าหมายการลดค่าเงินที่ 2% ต่อปี

แม้ว่าชาวอเมริกันส่วนใหญ่จะขายทองคำแท่งออกไป แต่พวกเขาไม่ได้หายไปจากตลาดทองคำโดยสิ้นเชิง การถือครองกองทุน ETF ทองคำในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ถึงแม้ว่าการลงทุนในรูปแบบนี้จะทำให้นักลงทุนมีความเสี่ยงจากคู่สัญญามากกว่า มาฮาร์เรย์เน้นย้ำว่าการถือครองทองคำแท่งยังคงเป็นวิธีการป้องกันความเสี่ยงในระยะยาวที่ดีกว่า

ราคาทองคำที่สูงขึ้นได้กระตุ้นให้เกิดการขายทองคำเก่าหรือเศษทองคำ โดยเฉพาะในยุโรป โดยผู้บริโภคนำเครื่องประดับเก่ามาแลกเป็นเงินสด มาฮาร์เรย์ยังได้ชี้ให้เห็นว่าเครื่องประดับทองคำส่วนใหญ่ในสหรัฐฯ มีความบริสุทธิ์เพียง 14 กะรัตหรือต่ำกว่า ซึ่งหมายความว่ามีความบริสุทธิ์และมูลค่าน้อยกว่าเหรียญทองคำแท่งอย่าง American Gold Eagle อย่างมาก

ในทางตรงกันข้าม เครื่องประดับทองคำ 24 กะรัตที่นิยมในเอเชียเป็นทั้งสัญลักษณ์ทางวัฒนธรรมและเครื่องมือในการออมทรัพย์ ซึ่งช่วยเสริมสร้างทัศนคติเชิงบวกต่อทองคำในภูมิภาคนี้

## ข้อคิดสุดท้าย: ใครคือผู้ที่เดินสวนกระแสที่แท้จริง?

แม้ว่าตลาดทองคำจะอยู่ในช่วงขาขึ้นและสถานการณ์โลกมีความผันผวน แต่นักลงทุนสหรัฐฯ ยังคงมีท่าทีลังเลในการลงทุนในทองคำ มาฮาร์เรย์คาดการณ์ว่าเมื่อเกิดภาวะช็อกทางเศรษฐกิจครั้งต่อไป ซึ่งอาจเกิดจากนโยบายภาษีศุลกากรหรือฟองสบู่หนี้ ความต้องการทองคำในสหรัฐฯ จะกลับมาเพิ่มสูงขึ้นอีกครั้ง

จนกว่าจะถึงเวลานั้น ฝั่งตะวันออกจะยังคงเป็นฝ่ายหนุนตลาดทองคำโลกต่อไป "ทัศนคติระหว่างตะวันออกกับตะวันตกแตกต่างกันอย่างชัดเจน" มาฮาร์เรย์สรุป "ในสหรัฐฯ เรามักคิดว่าดอลลาร์คือราชา แต่ในเอเชีย พวกเขากลับเลือกที่จะถือครองทองคำและเงินมากกว่า"

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.moneymetals.com/news/2025/05/08/gold-demand-diverges-east-surges-while-us-sells-off-004042