จีนอาจลดค่าเงินหยวน ตอบโต้มาตรการภาษีของสหรัฐฯ

7-4-2025

   สงครามการค้าที่ทวีความรุนแรงระหว่างสหรัฐอเมริกาและจีน กำลังสร้างการคาดการณ์ในตลาดการเงินทั่วโลกว่า ปักกิ่งอาจตัดสินใจลดค่าเงินหยวนอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นการละทิ้งนโยบายการรักษาเสถียรภาพของสกุลเงินที่จีนยึดถือมานาน

    ผู้เชี่ยวชาญด้านกลยุทธ์การเงินจากนิวยอร์กถึงฮ่องกงกำลังวิเคราะห์สถานการณ์ว่า คำเตือนของปักกิ่งเมื่อวันศุกร์เกี่ยวกับการตอบโต้ "อย่างเด็ดขาด" ต่อมาตรการภาษีของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ อาจรวมถึงการปล่อยให้เงินหยวนอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งเป็นมาตรการที่มีข้อถกเถียงและไม่เป็นที่เห็นพ้องต้องกัน ในทางทฤษฎี การลดค่าเงินจะช่วยให้สินค้าส่งออกของจีนมีราคาถูกลง แต่ก็เสี่ยงต่อการเคลื่อนย้ายเงินทุนออกนอกประเทศ ก่อนหน้านี้ รัฐบาลของประธานาธิบดีสีจิ้นผิงได้ประกาศจัดเก็บภาษีนำเข้าสินค้าจากสหรัฐฯ ทั้งหมดในอัตรา 34% โดยจะมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 10 เมษายนเป็นต้นไป

   Wells Fargo & Co. ประเมินความเสี่ยงว่าจีนอาจลดค่าเงินหยวนโดยเจตนาถึง 15% ในช่วงเวลาสองเดือน ขณะที่ Jefferies Financial Group Inc. มองว่าจีนอาจ "เล่นใหญ่" ด้วยการลดค่าเงินถึง 30% หากเลือกที่จะใช้อาวุธทางสกุลเงิน อย่างไรก็ตาม Mizuho Financial Group Inc. มีมุมมองที่อนุรักษ์นิยมกว่า โดยคาดการณ์ว่าทางการจีนอาจบริหารให้เงินหยวนอ่อนค่าลงประมาณ 3% จากปัจจุบัน ไปสู่ระดับ 7.5 หยวนต่อดอลลาร์

    "จีนสามารถตอบโต้สหรัฐฯ อย่างหนักได้" อรูป แชทเทอร์จี นักยุทธศาสตร์ของ Wells Fargo กล่าวเมื่อวันศุกร์ที่นิวยอร์ก "การปรับเปลี่ยนค่าเงินสามารถแก้ไขปัญหาการสูญเสียความสามารถในการแข่งขันได้โดยตรง ความเสี่ยงจากการลดค่าเงินในครั้งนี้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ"

   รัฐบาลจีนให้ความสำคัญกับการรักษาเสถียรภาพของสกุลเงินมาตั้งแต่ก่อนที่สงครามการค้าจะเริ่มต้น แม้ว่าบางครั้งจะส่งผลกระทบต่อตลาดรีโปและขัดขวางการระดมทุนของภาคเอกชน จีนส่งเสริมการใช้เงินหยวนในระดับนานาชาติมาหลายปี และมองว่าเสถียรภาพของค่าเงิน โดยไม่มีการเคลื่อนไหวอย่างรุนแรงในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง เป็นกุญแจสำคัญสู่ความสำเร็จในเป้าหมายนี้  อย่างไรก็ตาม นักยุทธศาสตร์บางรายให้ความเห็นว่า การปรับขึ้นภาษีล่าสุดอาจทำให้จีนต้องทบทวนนโยบายใหม่ เนื่องจากอัตราภาษีที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้อาจเพิ่มแรงกดดันด้านภาวะเงินฝืดซึ่งกำลังสร้างปัญหาให้กับเศรษฐกิจจีนอยู่แล้ว ค่าเงินหยวนที่อ่อนลงจะส่งผลให้สินค้าจีนในต่างประเทศมีราคาถูกลง ช่วยชดเชยผลกระทบจากภาษีของทรัมป์ได้บางส่วน และทำให้ผู้บริโภคจีนต้องจ่ายเงินซื้อสินค้าสหรัฐฯ แพงขึ้น

   การตัดสินใจลดค่าเงินอย่างมีนัยสำคัญอาจเป็นทางเลือกที่สร้างความขัดแย้งสำหรับรัฐบาลจีน ซึ่งตระหนักถึงผลกระทบเชิงลบจากประสบการณ์ครั้งก่อน เมื่อมีการลดค่าเงินอย่างฉับพลันในปี 2015 เหตุการณ์นั้นส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์ที่อยู่ในรูปสกุลเงินหยวน ลุกลามสู่ตลาดหลักทรัพย์ทั่วโลก และกลายเป็นวิกฤตความเชื่อมั่นต่อความสามารถของจีนในการควบคุมตลาด

   โรบิน บรู๊คส์ นักวิจัยอาวุโสแห่งสถาบันบรูคกิ้งส์ในวอชิงตัน ได้แสดงความเห็นบนแพลตฟอร์ม X ว่า การปรับราคาในปี 2015 ส่งผลกระทบต่อหุ้นสหรัฐฯ ด้วย การใช้เงินหยวนเพื่อตอบโต้ทรัมป์จะเป็น "อาวุธที่ทรงพลังที่สุด" สำหรับจีน และ "มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อตลาดโลก"

   การเคลื่อนไหวของตลาดเมื่อสัปดาห์ที่แล้วแสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นของปักกิ่งที่จะรักษาเสถียรภาพค่าเงิน อย่างน้อยในเวลานี้ เงินหยวนมีการเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยหลังจากที่ธนาคารกลางจีนสนับสนุนเงินหยวนด้วยการคงอัตราอ้างอิงรายวันที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ แม้ว่าสกุลเงินอื่นๆ เช่น ดอลลาร์ออสเตรเลีย จะร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายปี ทั้งนี้ เงินหยวนยังคงมีเสถียรภาพเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐนับตั้งแต่ต้นปี

   "รัฐบาลจีนได้สื่อสารกับตลาดว่า การกระตุ้นทางการคลังและการรักษาเสถียรภาพของเงินหยวนเป็นแนวทางที่พวกเขาต้องการ แต่เมื่อพิจารณาถึงขนาดของผลกระทบ อาจเป็นไปได้ว่าความช่วยเหลือจากการปรับค่าเงินบางส่วนคือสิ่งที่พวกเขาต้องการ" แบรด เบคเทล นักยุทธศาสตร์ของ Jefferies เขียนในบันทึกลงวันที่ 3 เมษายน "พวกเขาจำเป็นต้องเชื่อว่าภาษี 54% นี้จะคงอยู่ถาวร เพื่อที่จะพิจารณาไปถึงจุดที่ต้องลดค่าเงินครั้งใหญ่"

   เงินหยวนนอกประเทศแทบไม่มีการเปลี่ยนแปลงในการซื้อขายช่วงเช้าวันจันทร์ แม้ว่าบรรยากาศการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจะแผ่ขยายไปทั่วโลก ตลาดจีนปิดทำการในวันศุกร์เนื่องในวันหยุด โดยที่การตอบโต้ของปักกิ่งทำให้นักลงทุนทั่วโลกมีเหตุผลใหม่ในการลดความเสี่ยง ส่งผลให้ตลาดหุ้นทั่วโลกได้รับแรงกดดันเพิ่มขึ้น และเกิดการแห่ไปยังสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างพันธบัตรและทองคำ

    ในมุมมองที่แตกต่างออกไป นักวิเคราะห์บางราย เช่น เรย์ ดาลิโอ ผู้ก่อตั้ง Bridgewater Associates แนะนำว่า จีนอาจเลือกแนวทางตรงกันข้ามด้วยการเจรจาข้อตกลงเพื่อทำให้เงินหยวนแข็งค่าขึ้น เพื่อแลกกับการผ่อนคลายมาตรการภาษี อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่กรณีพื้นฐานที่นักยุทธศาสตร์ส่วนใหญ่คาดการณ์ จอร์แดน โรเชสเตอร์ จาก Mizuho มองว่า ทางการจีนอาจพยายามหลีกเลี่ยงผลกระทบเชิงลบเหมือนการลดค่าเงินในปี 2015 แต่อาจใช้แนวทางของปี 2018 ซึ่ง "จะปล่อยให้ค่าเงินอ่อนลง แต่ในลักษณะที่ทำให้นักเก็งกำไรเข้าถึงได้ยาก" นักยุทธศาสตร์จากลอนดอนกล่าว

    นอกจากการปรับค่าเงินแล้ว นักวิเคราะห์ยังเห็นว่าจีนอาจพิจารณามาตรการอื่นๆ เช่น การลดอัตราดอกเบี้ยและการให้ความช่วยเหลือเฉพาะกลุ่มที่ได้รับผลกระทบ อย่างไรก็ดี ข้อกังวลสำคัญสำหรับปักกิ่งคือความเสี่ยงที่นักลงทุนต่างชาติจะถอนเงินออกจากจีนหากค่าเงินหยวนลดลงมาก  มาตรการลดค่าเงินยังอาจกระตุ้นปฏิกิริยาจากสหรัฐฯ รัฐบาลทรัมป์ชุดแรกเคยประกาศว่าจีนเป็น "ผู้จัดการค่าเงิน" ในปี 2019 ซึ่งเป็นครั้งแรกที่รัฐบาลสหรัฐฯ ใช้ข้อกล่าวหานี้นับตั้งแต่ปี 1994 แม้ว่าจะยกเลิกการกล่าวหาดังกล่าวในอีกหนึ่งปีต่อมา

   "การลดค่าเงินหยวนอย่างรวดเร็วสามารถชดเชยต้นทุนของภาษีศุลกากรได้ แต่จะก่อให้เกิดต้นทุนจากการไหลออกของเงินทุนด้วยเช่นกัน" อลิเซีย การ์เซีย เฮอร์เรโร หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกของ Natixis เขียน

   ทั้งนี้ มีนักวิเคราะห์บางส่วนยังคงเชื่อว่าการลดค่าเงินยังคงเป็นเครื่องมือที่ทรงพลัง และมีความสำคัญมากขึ้นในปัจจุบัน เนื่องจากสามารถตอบโต้ผลกระทบจากสงครามการค้าที่มีต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจได้อย่างรวดเร็ว

"นี่เป็นวิธีที่ชัดเจนที่สุดสำหรับจีนในการรับมือกับการถูกเรียกเก็บภาษี" แคธี่ โจนส์ นักยุทธศาสตร์จาก Charles Schwab ในนิวยอร์กกล่าว

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-04-06/yuan-devaluation-market-chatter-gets-louder-as-trade-war-worsens?srnd=homepage-asia