การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ จะส่งผลกระทบต่อเอเชียอย่างไร?

14-3-2025

    การพูดถึงภาวะถดถอยในสหรัฐฯ บ่งชี้ว่า Fed อาจผ่อนคลายนโยบายเร็วๆ นี้ ส่งผลให้ดอลลาร์อ่อนค่าและเปลี่ยนทิศทางการไหลเข้าของเงินทุนมาสู่เอเชีย   รายงานเงินเฟ้อของสหรัฐฯ เดือนกุมภาพันธ์ได้เปิดช่องให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) มีพื้นที่เพียงพอสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ย—และอาจดำเนินการในเร็วๆ นี้ เมื่อเงินเฟ้อรายปีชะลอตัวลงเหลือ 2.8% ลดลงจาก 3% ในเดือนมกราคม และการเติบโตของราคารายเดือนชะลอตัวลง เฟดกำลังเผชิญแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นให้ต้องดำเนินการ

   หากเฟดตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ย ผลกระทบจะสะท้อนไปทั่วตลาดการเงินโลก รวมถึงเอเชีย ซึ่งการเปลี่ยนแปลงสภาพแวดล้อมทางการเงินจะปรับโฉมเศรษฐกิจ สกุลเงิน และการลงทุนใหม่ การปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้นจากธนาคารกลางที่ทรงอิทธิพลที่สุดในโลกจึงถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ

   มากกว่าหนึ่งปีที่ผ่านมา เศรษฐกิจเอเชียต้องเผชิญกับค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า ซึ่งบังคับให้ธนาคารกลางต้องใช้นโยบายที่เข้มงวดเพื่อสนับสนุนสกุลเงินของตนและควบคุมเงินเฟ้อ หากเฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ย แรงกดดันเหล่านี้จะบรรเทาลง

    ผู้กำหนดนโยบายในอินเดีย อินโดนีเซีย และเกาหลีใต้ ซึ่งก่อนหน้านี้ลังเลที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย อาจมีพื้นที่มากขึ้นในการผ่อนคลายเงื่อนไขทางการเงินเพื่อสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ

    ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงเป็นหนึ่งในผลกระทบที่จะเห็นได้ทันที เมื่อส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยแคบลง อิทธิพลของเงินดอลลาร์จะน่าจะลดลง ส่งผลให้สกุลเงินเอเชียแข็งค่าขึ้น เงินเยนซึ่งอยู่ภายใต้แรงกดดันจากความแตกต่างของนโยบายกับเฟด อาจแข็งค่าขึ้นได้

     เงินหยวนของจีนซึ่งเผชิญกับอุปสรรคจากการเปลี่ยนผ่านทางเศรษฐกิจของปักกิ่ง อาจมีเสถียรภาพมากขึ้น การเปลี่ยนแปลงนี้จะช่วยบรรเทาภาระของเศรษฐกิจที่พึ่งพาการนำเข้า และปรับปรุงดุลการค้าให้ดีขึ้น

    สำหรับตลาดหุ้น ผลกระทบมีนัยสำคัญอย่างยิ่ง การปรับนโยบายของเฟดอาจจุดประกายความสนใจของนักลงทุนในตลาดเกิดใหม่อีกครั้ง นำไปสู่กระแสเงินทุนใหม่ที่ไหลเข้าสู่หุ้นเอเชีย อินเดียและเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ซึ่งมีพื้นฐานการเติบโตที่แข็งแกร่งจะได้รับประโยชน์ ในขณะที่ฮ่องกง ซึ่งถูกกดดันจากเงินทุนไหลออกมายาวนาน อาจเห็นการเปลี่ยนแปลงในความเชื่อมั่นของนักลงทุน

     ต้นทุนการกู้ยืมที่ลดลงจะช่วยสนับสนุนภาคธุรกิจ โดยเฉพาะในกลุ่มเทคโนโลยีและสินค้าอุปโภคบริโภค ซึ่งประสบปัญหาภายใต้สภาวะอัตราดอกเบี้ยสูง  อย่างไรก็ตาม ยังมีความซับซ้อนที่ต้องพิจารณา การที่เฟดผ่อนคลายนโยบายจะไม่สามารถแก้ไขความท้าทายทั้งหมดของเอเชียได้ จีน ซึ่งเป็นเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในภูมิภาค ยังคงเผชิญกับอุปสงค์ในประเทศที่อ่อนแอและปัญหาในภาคอสังหาริมทรัพย์ แม้ว่าดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงอาจช่วยบรรเทาความกังวลด้านสภาพคล่อง แต่การฟื้นตัวอย่างยั่งยืนจะขึ้นอยู่กับการเลือกนโยบายของปักกิ่ง

    ความเสี่ยงด้านการค้ายังคงอยู่ในระดับสูง การปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้นมาในช่วงที่สหรัฐฯ กำลังมุ่งไปสู่จุดยืนที่ปกป้องการค้ามากขึ้น การขู่เรื่องการเพิ่มภาษีนำเข้าของทรัมป์ต่อจีนอีกครั้งสร้างความไม่แน่นอนใหม่ แม้ว่าการผ่อนคลายนโยบายการเงินจะกระตุ้นอุปสงค์ แต่เงื่อนไขการค้าที่เข้มงวดขึ้นอาจหักล้างประโยชน์เหล่านั้นโดยการรบกวนห่วงโซ่อุปทานและเพิ่มต้นทุน

     ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์จะตอบสนองอย่างรวดเร็ว ดอลลาร์ที่อ่อนค่ามักจะกระตุ้นการปรับตัวขึ้นของราคาน้ำมันและโลหะอุตสาหกรรม ซึ่งเป็นสินค้านำเข้าสำคัญสำหรับเศรษฐกิจการผลิตในเอเชีย

    แม้ว่าสิ่งนี้อาจเพิ่มต้นทุนวัตถุดิบ แต่ก็อาจบ่งชี้ถึงอุปสงค์ที่แข็งแกร่งขึ้น ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อประเทศที่อุดมไปด้วยทรัพยากร เช่น อินโดนีเซียและออสเตรเลีย จีน ซึ่งเป็นผู้บริโภคสินค้าโภคภัณฑ์รายใหญ่ที่สุดของโลก จะติดตามการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้อย่างใกล้ชิด

      สำหรับผู้กู้ยืมภาคเอกชน เงื่อนไขการจัดหาเงินทุนจะดีขึ้น บริษัทเอเชียหลายแห่งมีภาระหนี้ที่กำหนดมูลค่าเป็นดอลลาร์ และเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงประกอบกับต้นทุนการกู้ยืมทั่วโลกที่ลดลงจะช่วยบรรเทาภาระการชำระหนี้  สิ่งนี้อาจปลดล็อกการลงทุนที่ถูกชะลอไว้และสนับสนุนการขยายตัว โดยเฉพาะในภาคอสังหาริมทรัพย์และโครงสร้างพื้นฐาน

     ตลาดพันธบัตรจะปรับตัวอย่างรวดเร็ว เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ลดลง ตลาดตราสารหนี้ในเอเชียจะดูน่าดึงดูดมากขึ้น นักลงทุนที่แสวงหาผลตอบแทนจะหันไปสู่พันธบัตรท้องถิ่น ซึ่งอาจช่วยลดต้นทุนการกู้ยืมสำหรับรัฐบาลและบริษัทต่างๆ ทั่วภูมิภาค

    ภาคธนาคารในเอเชียก็น่าจะเห็นการเปลี่ยนแปลงเช่นกัน สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยต่ำในสหรัฐฯ จะส่งเสริมการไหลเข้าของเงินทุนสู่ตลาดเกิดใหม่ ลดแรงกดดันต่อผู้ให้กู้ในเอเชีย  ต้นทุนการกู้ยืมที่ต่ำลงอาจกระตุ้นการเติบโตของสินเชื่อ โดยเฉพาะในเศรษฐกิจที่มีภาคธนาคารที่แข็งแกร่ง เช่น สิงคโปร์และเกาหลีใต้ อย่างไรก็ตาม สถาบันการเงินต้องระมัดระวังการรับความเสี่ยงมากเกินไปในสภาพแวดล้อมที่อัตราดอกเบี้ยต่ำ

    ผลกระทบต่อผู้บริโภคจะมีทั้งด้านบวกและลบ ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงอาจกระตุ้นกิจกรรมทางเศรษฐกิจ แต่ก็อาจเร่งให้เกิดฟองสบู่ในอสังหาริมทรัพย์และตลาดหุ้น ประเทศเช่น จีนและเกาหลีใต้ ซึ่งความสามารถในการซื้อที่อยู่อาศัยเป็นประเด็นที่น่ากังวลอยู่แล้ว จะต้องบริหารจัดการความเสี่ยงจากการเพิ่มขึ้นของราคาอย่างรุนแรง

     นอกจากนี้ อำนาจซื้อของครัวเรือนที่เพิ่มขึ้นจากสกุลเงินที่แข็งค่าขึ้นอาจช่วยกระตุ้นการบริโภคภายในประเทศ ซึ่งเอื้อประโยชน์ต่อผู้ค้าปลีกและอุตสาหกรรมที่ขับเคลื่อนโดยผู้บริโภค ผู้กำหนดนโยบายในเอเชียจะต้องบริหารจัดการกับสภาพแวดล้อมที่เปลี่ยนแปลงนี้อย่างระมัดระวัง แม้ว่าเศรษฐกิจหลายแห่งจะได้รับประโยชน์จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้นของเฟด ธนาคารกลางในภูมิภาคต้องตัดสินใจว่าจะปรับนโยบายของตนเองอย่างไร บางแห่งอาจเลือกที่จะรักษาอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าเพื่อความมั่นคงทางการเงิน ในขณะที่แห่งอื่นอาจฉวยโอกาสนี้กระตุ้นการเติบโต

      ในที่สุด หากเฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ย ภูมิทัศน์เศรษฐกิจเอเชียจะเปลี่ยนไป ยุคของการใช้นโยบายที่เข้มงวดกำลังจะสิ้นสุดลง และระยะใหม่ของการไหลเวียนของเงินทุนและการจัดวางตำแหน่งความเสี่ยงกำลังเริ่มต้น  การเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของเฟดไม่ได้รับการรับประกัน แต่สัญญาณต่างๆ มีให้เห็น เงินเฟ้อกำลังเย็นลง โมเมนตัมทางเศรษฐกิจกำลังชะลอตัว และผู้กำหนดนโยบายอยู่ภายใต้แรงกดดันให้ต้องดำเนินการ ในทันทีที่เฟดตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ย เอเชียจะต้องตอบสนอง หรืออย่างน้อยก็ควรตอบสนองอย่างเหมาะสม

---

IMCT NEWS

ที่มา https://asiatimes.com/2025/03/how-a-us-rate-cut-would-ripple-and-wash-through-asia/