นักลงทุนจำเป็นต้องป้องกันความเสี่ยงพอร์ตหุ้นและพันธบัตรด้วยสินค้าโภคภัณฑ์อย่างทองคำ – รายงานวิจัยโกลด์แมน แซคส์

27-9-2025

   เพื่อปกป้องพอร์ตหุ้นและพันธบัตรจากความเสี่ยงในตลาดการเงินที่ไม่คาดคิด นักลงทุนควรพิจารณาการกระจายการลงทุนไปยังสินค้าโภคภัณฑ์อย่างทองคำ ตามรายงานวิจัยของโกลด์แมน แซคส์ นำโดยนักวิเคราะห์ ลินา โธมัส

  “พอร์ตหุ้น-พันธบัตรไม่ได้รับการปกป้องที่ดีในช่วงที่เศรษฐกิจเติบโตชะลอตัวและเงินเฟ้อสูง โดยเฉพาะในสองสถานการณ์ คือ เมื่อความไม่แน่นอนทางนโยบายโลกสูงขึ้น (เช่น ตลาดกำลังถกเถียงเรื่องความสามารถของธนาคารกลางในการควบคุมเงินเฟ้อ) และเมื่อเศรษฐกิจได้รับผลกระทบจากอุปทานขาดแคลน (เช่น การหยุดชะงักอย่างกะทันหันของพลังงาน)” รายงานระบุ “ตัวอย่างเช่น ราคาทองคำพุ่งสูงในช่วงทศวรรษ 1970 เมื่อการใช้จ่ายของรัฐบาลสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างมาก และความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางลดลง ซึ่งเป็นปัจจัยกระตุ้นเงินเฟ้อ”

  “ทองคำพุ่งขึ้นเมื่อผู้ลงทุนมองหามูลค่าในนอกระบบ” โธมัสเขียนไว้ในรายงาน

   สินค้าโภคภัณฑ์ยังเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ไม่กี่ประเภทที่ราคาปรับเพิ่มขึ้นตามเงินเฟ้อเมื่อรัสเซียตัดการส่งก๊าซไปยังยุโรปในปี 2022 โดยโกลด์แมน แซคส์ ระบุว่า ในช่วง 12 เดือนใดก็ตามที่หุ้นและพันธบัตรมีผลตอบแทนจริงติดลบ สินค้าโภคภัณฑ์หรือทองคำมักจะให้ผลตอบแทนเป็นบวก

   สินค้าโภคภัณฑ์ยังสามารถปกป้องพอร์ตการลงทุนจากความผันผวนทางการค้าได้ โดยโธมัสชี้ว่า อุปทานสินค้าโภคภัณฑ์เริ่มมีความเข้มข้นมากขึ้น และหลายประเทศใช้การควบคุมทรัพยากรเหล่านี้เป็นเครื่องมือในการชิงอำนาจทางภูมิรัฐศาสตร์

  โกลด์แมน แซคส์ คาดว่าสินค้าโภคภัณฑ์จะมีบทบาทเชิงกลยุทธ์มากขึ้นในอนาคต โดยการควบคุมจากรัฐบาลจะมีลักษณะเป็นวงจร 4 ขั้นตอนดังนี้:

  ขั้นแรก รัฐบาลจะ “ป้องกันห่วงโซ่อุปทานด้วยการนำการผลิตกลับประเทศผ่านมาตรการภาษีศุลกากร เงินอุดหนุน และการลงทุน — เพื่อทดแทนการนำเข้าที่เป็นไปได้ และเก็บสต็อกสินค้าโภคภัณฑ์ในกรณีที่ไม่สามารถทดแทนได้” ตามที่รายงานกล่าว

   จากนั้น “เมื่ออุปทานในประเทศขยายตัวและมั่นคงแล้ว ผลิตภัณฑ์ส่วนเกินจะถูกส่งออก”

   ขั้นที่สาม เมื่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลกลดลง “ผู้ผลิตที่มีต้นทุนสูงจะออกจากตลาด และอุปทานจะกระจุกตัวอยู่กับผู้ผลิตจำนวนน้อยลง” รายงานระบุ และสุดท้าย เมื่ออุปทานรวมตัวกัน “ผู้ผลิตหลักจะใช้มันเป็นเครื่องมือทางภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจ เช่น การจำกัดการส่งออก — ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงในการหยุดชะงัก และในที่สุดก็ทำให้ประเทศอื่น ๆ ต้องกลับมาป้องกันห่วงโซ่อุปทานของตนอีกครั้ง”

  รายงานยังยกตัวอย่างการกระจุกตัวของสินค้าโภคภัณฑ์และทรัพยากรในปัจจุบัน เช่น “สหรัฐฯ มีแนวโน้มจะเป็นผู้ส่งออกก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) มากกว่าหนึ่งในสามของปริมาณทั่วโลกภายในปี 2030 และประเทศนี้ได้ผูกพันการส่งออกเหล่านี้เข้ากับการเจรจาภาษีศุลกากร” โกลด์แมน แซคส์ กล่าว “โดยเฉพาะอย่างยิ่งยุโรปได้เปลี่ยนมาใช้ LNG จากสหรัฐฯ แทนก๊าซรัสเซียตั้งแต่ปี 2022 ปริมาณก๊าซที่สหรัฐฯ ส่งไปยังยุโรปและเอเชียมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง”

  นอกจากนี้ รายงานยังชี้ให้เห็นว่าจีนควบคุมความสามารถในการกลั่นแร่โลหะหายากมากกว่า 90% และระบุว่า แร่เหล่านี้ “มีความสำคัญอย่างยิ่งในการแข่งขันพัฒนาเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ (AI)”

“การใช้สินค้าโภคภัณฑ์เป็นเครื่องมือในการชิงอำนาจที่เพิ่มมากขึ้น อาจช่วยเสริมประโยชน์ของการกระจายการลงทุนในพอร์ตได้” โธมัสกล่าว

  อย่างไรก็ตาม รายงานวิจัยของโกลด์แมน แซคส์ เตือนว่าสินค้าโภคภัณฑ์ทุกชนิดไม่ได้เหมือนกันในแง่ของการป้องกันความเสี่ยงในพอร์ต “การประเมินประสิทธิภาพของสินค้าโภคภัณฑ์แต่ละชนิดจำเป็นต้องเข้าใจว่าสินค้านั้นมีโอกาสเป็นส่วนหนึ่งของการหยุดชะงักในห่วงโซ่อุปทานที่สำคัญหรือไม่ และการหยุดชะงักนั้นจะส่งผลให้เกิดเงินเฟ้อหรือเปล่า” รายงานระบุ “ต้องพิจารณาสองเกณฑ์ คือ น้ำหนักโดยตรงหรือโดยอ้อมของสินค้าในตะกร้าเงินเฟ้อ และสัดส่วนของอุปทานที่ได้รับผลกระทบจากการหยุดชะงัก”

  ในส่วนของพลังงาน สินค้านี้ตรงกับเกณฑ์แรก เพราะการหยุดชะงักสามารถส่งผลกระทบอย่างรวดเร็วต่อเศรษฐกิจและตลาดการเงิน “น้ำหนักโดยตรงของโลหะอุตสาหกรรมและแร่โลหะหายากในตะกร้าเงินเฟ้ออยู่ในระดับต่ำกว่า ถึงแม้ว่าผลกระทบจะเพิ่มขึ้นเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของส่วนผสมพลังงานจากเชื้อเพลิงฟอสซิลไปสู่พลังงานหมุนเวียนที่ใช้สินค้าโภคภัณฑ์เหล่านี้” นักวิเคราะห์กล่าว “โลหะอุตสาหกรรมและแร่โลหะหายากโดดเด่นเพราะการกลั่นแร่มีความเข้มข้นสูงในจีน ส่งผลให้แม้จะมีผลกระทบทางอ้อมต่อเงินเฟ้อ เช่น ต้นทุนแบตเตอรี่รถยนต์ไฟฟ้า การหยุดชะงักในส่วนนี้อาจก่อผลกระทบที่สูงเกินจริงได้”

ที่มา Kitco

---------------------

ราคาทองคำในปัจจุบันถือว่ายัง "ถูก" เมื่อเทียบกับปริมาณเงินเฟียตทั่วโลก

27-9-2025

   หากทองคำมีมูลค่าตามอัตราส่วนต่อปริมาณเงินในปี 2011 ราคาทองจะอยู่ที่ประมาณ 4,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์

   หากเทียบกับอัตราส่วนในช่วงปี 1980 ราคาทองจะพุ่งไปถึงประมาณ 9,700 ดอลลาร์ต่อออนซ์

ที่มา https://x.com/KatusaResearch/status/1971236757955080396