สกุลเงินเอเชียกลับมาทรงพลังของนักลงทุน  หลังดอลลาร์เริ่มสูญเสียสถานะพรีเมียม

12-5-2025

   หลังจากที่ต้องอยู่ในอันดับรองลงมาจากธุรกรรม "แครี่เทรด" (Carry Trade) ในตลาดละตินอเมริกาเป็นเวลาหลายปี สกุลเงินในภูมิภาคเอเชียกำลังพบว่าความถูกของพวกเขาได้กลายเป็นจุดแข็งสำคัญ เมื่อนักเทรดเริ่มมองหาโอกาสทำกำไรจากการที่สถานะพรีเมียมของดอลลาร์สหรัฐฯ เริ่มลดลง

  จากข้อมูลที่รวบรวมโดยบลูมเบิร์ก สกุลเงินอย่างวอนของเกาหลีใต้ รูเปียห์ของอินโดนีเซีย และรูปีของอินเดีย จัดอยู่ในกลุ่มสกุลเงินที่ถูกประเมินค่าต่ำกว่าความเป็นจริงมากที่สุดในกลุ่มตลาดเกิดใหม่เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีต นอกเหนือจากมูลค่าที่น่าดึงดูดนี้แล้ว มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจชุดใหม่ของจีนและสัญญาณความคืบหน้าในการเจรจาการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับเอเชียยังเพิ่มความน่าสนใจให้กับภูมิภาคนี้อีกด้วย

   ศักยภาพของสกุลเงินเอเชียที่จะแข็งค่าขึ้นได้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนเมื่อต้นเดือนนี้ เมื่อค่าเงินดอลลาร์ไต้หวันพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วและส่งผลกระทบไปทั่วทั้งภูมิภาค ซึ่งช่วยให้กลุ่มสกุลเงินเอเชียไล่ตามทันคู่แข่งจากตลาดพัฒนาแล้วและตลาดเกิดใหม่อื่นๆ ที่ทำผลงานได้ดีกว่าตั้งแต่ดอลลาร์สหรัฐฯ อ่อนค่าลงหลังจากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ประกาศขึ้นภาษีนำเข้าในช่วงต้นเดือนเมษายน

   "ในเชิงปัจจัยพื้นฐาน สกุลเงินเอเชียมีราคาถูกมาเป็นเวลานานแล้ว" นางคลอเดีย คาลิช หัวหน้าฝ่ายหนี้ตลาดเกิดใหม่ของ M&G Investment Management กล่าว พร้อมเสริมว่า นักลงทุนรวมถึงตัวเธอเองได้ลงทุนในเอเชียน้อยเกินไป เนื่องจากมีโอกาสที่ให้ผลตอบแทนจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (carry) ที่สูงกว่าในละตินอเมริกา "ในที่สุด ตลาดก็เริ่มปรับตัวบ้างแล้ว แต่ถึงอย่างนั้น สกุลเงินเอเชียก็ยังมีราคาที่ถูกเมื่อเทียบกับพื้นฐาน"

   จากข้อมูลของธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) ผ่านบลูมเบิร์ก สกุลเงินเอเชียหลายตัวได้รับคะแนนต่ำในแง่ของการประเมินมูลค่า เมื่อพิจารณาจากค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ย้อนหลัง 10 ปี เงินวอนของเกาหลีใต้ซึ่งดิ่งลงอย่างหนักเมื่อเดือนที่แล้วเป็นผลมาจากมาตรการภาษี "ตอบโต้" ที่ทรัมป์ประกาศใช้ เป็นตัวเลือกอันดับต้นๆ ที่มีโอกาสทำกำไรเพิ่มขึ้นในอนาคต ตามความเห็นของกลุ่ม Goldman Sachs และ Barclays

   นักยุทธศาสตร์ของ Goldman Sachs ซึ่งพิจารณาจากระดับของการประเมินค่าต่ำเกินไป โอกาสในการแปลงสินทรัพย์ดอลลาร์ และบทบาทของเงินหยวนในการตัดสินใจเลือกลงทุน ยังคาดการณ์ว่าเงินริงกิตของมาเลเซียและแรนด์ของแอฟริกาใต้จะแข็งค่าขึ้นด้วย ขณะที่นักวิเคราะห์ของ Barclays มองว่าดอลลาร์สิงคโปร์และดอลลาร์ไต้หวันมีโอกาสเติบโตได้อีกมากเช่นกัน

   ความเชื่อมั่นต่อสกุลเงินเอเชียที่เคยซบเซาได้เริ่มปรับตัวดีขึ้นแล้ว เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับนโยบายของทรัมป์ได้ทำให้ความน่าดึงดูดของดอลลาร์สหรัฐฯ ลดลง ในขณะที่ความหวังในการบรรลุข้อตกลงทางการค้าทำให้ความต้องการสินทรัพย์ในตลาดเกิดใหม่เพิ่มสูงขึ้น

   ดัชนีสกุลเงินเอเชียของบลูมเบิร์กได้ปรับตัวเพิ่มขึ้นประมาณ 3% นับตั้งแต่จุดต่ำสุดในเดือนเมษายน กองทุนจากทั่วโลกได้เข้าซื้อพันธบัตรสกุลเงินท้องถิ่นในอินโดนีเซีย ไทย และเกาหลีใต้อย่างต่อเนื่องในเดือนนี้ ตามข้อมูลของบลูมเบิร์ก แรงกดดันในการขายดอลลาร์สหรัฐฯ มีมากจนองค์การจัดการด้านการเงินของฮ่องกงถูกบังคับให้เข้าแทรกแซงเพื่อรักษาระดับการตรึงอัตราแลกเปลี่ยน

   อย่างไรก็ตาม แม้ว่าผู้เชี่ยวชาญในตลาดหลายรายคาดการณ์ว่าสกุลเงินเอเชียจะแข็งค่าขึ้นในระดับหนึ่ง แต่ยังต้องรอดูว่าการเพิ่มขึ้นนี้จะคงอยู่ต่อไปได้ยาวนานเพียงใดหลังจากที่ตลาดเกิดการเคลื่อนไหวเพื่อปรับตัวไล่ตามกันในระยะแรก

   เสถียรภาพของเงินหยวนในฐานะสกุลเงินที่ถูกบริหารจัดการอย่างใกล้ชิดโดยรัฐบาลจีนอาจเป็นดาบสองคม เพราะในขณะที่มันสามารถช่วยลดความผันผวนในสกุลเงินเอเชียโดยรวม แต่ก็อาจจำกัดโอกาสในการเติบโตอย่างรวดเร็วของสกุลเงินอื่นๆ ในภูมิภาคได้เช่นกัน ปักกิ่งได้ส่งสัญญาณว่ายังไม่พร้อมที่จะปล่อยให้เงินหยวนแข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ

   ด้านค่าเงินดอลลาร์ได้ฟื้นตัวขึ้นบางส่วนเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว หลังจากนายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่งสัญญาณว่าธนาคารกลางยังไม่รีบเร่งที่จะปรับเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย ส่งผลให้สกุลเงินเอเชียหลายสกุลปรับลดการเพิ่มขึ้นที่เกิดขึ้นก่อนหน้านี้ลงบางส่วน

   "ผมไม่คิดว่าเราอยู่ในสภาพแวดล้อมการเติบโตของเศรษฐกิจโลกที่จะทำให้สกุลเงินเอเชียมีผลการดำเนินงานที่โดดเด่นกว่าอย่างมีนัยสำคัญ" นายแกรนท์ เว็บสเตอร์ หัวหน้าร่วมฝ่ายหนี้สาธารณะและสกุลเงินของตลาดเกิดใหม่แห่ง Ninety One ในลอนดอนกล่าว

   อย่างไรก็ตาม ความเป็นใหญ่ของดอลลาร์สหรัฐฯ ได้ฝังรากลึกในความคิดของนักลงทุนมายาวนาน จนแม้เพียงรอยร้าวเล็กๆ ในการรับรู้ดังกล่าวก็เพียงพอที่จะทำให้เกิดความผันผวนอย่างรุนแรงในตลาด นักลงทุนจึงไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากต้องเตรียมพร้อมรับมือกับเหตุการณ์ในอนาคตที่อาจเกิดขึ้น เช่น การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของค่าเงินดอลลาร์ไต้หวันที่เกิดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้

   "เมื่อมองหาผู้ที่มีโอกาสทำกำไรในอนาคต เราจะมุ่งความสนใจไปที่สกุลเงินที่ยังไม่ได้ปรับตัวเพิ่มขึ้นมากนัก" นายโดมินิก ชไนเดอร์ หัวหน้าฝ่ายอัตราแลกเปลี่ยนและสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลกของสำนักงานการลงทุนหลักของหน่วยบริหารความมั่งคั่งของ UBS Group AG กล่าว "ในเอเชียที่กำลังเติบโต สกุลเงินบางสกุลยังดูมีราคาถูกเมื่อพิจารณาในแง่ของมูลค่า"

## เหตุการณ์สำคัญที่ต้องติดตามในสัปดาห์นี้

ประเด็นทางการค้าและภูมิรัฐศาสตร์จะเป็นหัวข้อหลักหลังจากการเจรจาการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนในสวิตเซอร์แลนด์เมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ประธานาธิบดีทรัมป์มีกำหนดการเยือนซาอุดีอาระเบีย กาตาร์ และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ขณะที่ประธานาธิบดีลุยซ์ อินาซิโอ ลูลา ดา ซิลวา ของบราซิล คาดว่าจะพบกับประธานาธิบดีสี จิ้นผิง ของจีนระหว่างการประชุมสุดยอดจีน-CELAC

นักวิเคราะห์จะจับตาข้อมูลการค้าของอินเดียและอินโดนีเซียเพื่อประเมินผลกระทบของมาตรการภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ นอกจากนี้ ตัวเลขผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของมาเลเซียและโปแลนด์ก็จะมีการประกาศในช่วงสัปดาห์นี้เช่นกัน

คาดการณ์ว่าธนาคารกลางของเม็กซิโกจะประกาศปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ส่วนตัวเลขเงินเฟ้อของอินเดีย อาร์เจนตินา บัลแกเรีย และโปแลนด์ จะเป็นข้อมูลสำคัญที่ให้เบาะแสแก่นักลงทุนเกี่ยวกับทิศทางนโยบายการเงินในประเทศเหล่านี้

สินทรัพย์ในอินเดียและปากีสถานจะเป็นที่จับตามองหลังจากที่ทั้งสองประเทศบรรลุข้อตกลงหยุดยิงอย่างเต็มรูปแบบและทันที แม้ว่าในเวลาต่อมาแต่ละฝ่ายจะกล่าวหาอีกฝ่ายว่าละเมิดข้อตกลงดังกล่าว

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-05-11/investors-seeking-emerging-currency-bargains-zero-in-on-asia?srnd=phx-economics-v2