ตลาดพันธบัตรสหรัฐปั่นป่วนหนัก ดันบอนด์ยิลด์พุ่ง

10-4-2025

   รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง สกอตต์ เบสเซนต์ กล่าวเมื่อวันพุธว่า ความโกลาหลในตลาดพันธบัตรเกิดจาก "ผู้เล่นที่มีเลเวอเรจสูงมากบางราย" ที่กำลังประสบกับการขาดทุน แต่เขากล่าวว่าไม่ใช่เรื่องที่เป็นความเสี่ยงของระบบ เขายังได้ออกคำเตือนใหม่บางประการต่อจีน ขณะที่สงครามการค้ากับสหรัฐฯ ทวีความรุนแรงขึ้น โดยระบุว่าจีนไม่ควรพยายามลดค่าเงินของตน และนโยบายทุกอย่างยังอยู่บนโต๊ะ

   “ทุกอย่างอยู่ในขอบเขตที่พิจารณาได้” เขากล่าวขณะปรากฏตัวในรายการ "Mornings with Maria" ทาง Fox Business Network เมื่อถูกถามว่าสหรัฐฯ จะถอนบริษัทจีนออกจากตลาดหุ้นสหรัฐฯ หรือไม่

   “น่าเสียดายที่จีนไม่ต้องการมาเจรจาด้วย เพราะพวกเขาเป็นผู้กระทำผิดที่เลวร้ายที่สุดในระบบการค้าระหว่างประเทศ” เบสเซนต์กล่าว สิ่งที่ปักกิ่ง “ไม่ควรทำคือพยายามลดค่าเงินเพื่อหาทางออกจากสถานการณ์นี้”

   นักยุทธศาสตร์ในสัปดาห์นี้ได้เสนอทฤษฎีหลายประการเกี่ยวกับสาเหตุที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งสูงขึ้นในสัปดาห์นี้ ท่ามกลางสิ่งที่บางคนเรียกว่า "การเทขายอย่างหนัก" ในพันธบัตรรัฐบาล ทฤษฎีเหล่านี้มีตั้งแต่นักลงทุนที่ต้องการสภาพคล่องมากขึ้นในตลาดที่ผันผวน ไปจนถึงนักค้าพันธบัตรที่อาจรู้สึกมั่นใจมากขึ้นว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ สามารถหลีกเลี่ยงภาวะถดถอยได้

   อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี (^TNX) พุ่งขึ้น 17 เบสิสพอยต์ในช่วงเริ่มต้นสัปดาห์ ซึ่งเป็นการแกว่งตัวครั้งใหญ่ถึง 34 เบสิสพอยต์ จากระดับต่ำสุดที่ 3.87% ไปสู่ระดับสูงสุดที่ 4.21% อัตราผลตอบแทนยังคงเพิ่มขึ้นต่อในวันอังคาร โดยไต่ขึ้นเกือบ 11 เบสิสพอยต์ และเคลื่อนไหวอยู่ที่ประมาณ 4.26%

   ในทำนองเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปี (^TYX) พุ่งขึ้นอีก 12 เบสิสพอยต์ในวันอังคาร หลังจากเห็นการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2563 ณ เวลาตลาดปิด อัตราผลตอบแทนอายุ 30 ปีซื้อขายที่ 4.72%

    การพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรคลังเป็นความท้าทายต่อเป้าหมายที่ระบุไว้ของเบสเซนต์ในการลดต้นทุนการกู้ยืม ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของแผนเศรษฐกิจที่ใหญ่กว่าของเขา ซึ่งรวมถึงการลดภาษีและการลดกฎระเบียบต่างๆ

    นอกจากนี้ยังก่อให้เกิดคำถามว่า พันธบัตรเหล่านี้ยังคงเป็นที่หลบภัยที่ปลอดภัยในช่วงความโกลาหลของตลาดปัจจุบันที่เกิดจากภาษีของประธานาธิบดีทรัมป์หรือไม่

   เบสเซนต์ ในรายการ “Mornings with Maria” ปฏิเสธการคาดเดาว่าจีนอาจเป็นผู้ขายพันธบัตรคลังรายใหญ่ในขณะนี้ เขากล่าวว่า “นี่เป็นหนึ่งในอาการกระตุกจากการลดเลเวอเรจ” ที่เกิดขึ้นในตลาดตราสารหนี้ และเสริมว่านี่กำลังเกิดขึ้นในหมู่ “ผู้เล่นที่มีเลเวอเรจสูงมากที่กำลังประสบกับการขาดทุน”

  ผู้จัดการความเสี่ยงกำลัง “เคาะไหล่คน บอกให้พวกเขาลดยอดบัญชีลง — ซึ่งเป็นสิ่งที่เกิดขึ้นทุก ๆ สองสามปีเมื่อเลเวอเรจสะสมมากขึ้น” “ผมเชื่อว่าไม่มีอะไรที่เป็นปัญหาของระบบเกี่ยวกับเรื่องนี้ — ผมคิดว่านี่เป็นการลดเลเวอเรจที่ไม่น่าพอใจแต่เป็นเรื่องปกติที่กำลังเกิดขึ้นในตลาดพันธบัตร” เบสเซนต์กล่าว

เมื่อเลเวอเรจลดลง “ตลาดก็จะสงบลง”

   เขากล่าวด้วยว่าเขากำลังผลักดันการลดกฎระเบียบ และเมื่อนั่นเริ่มมีผล “มันจะทรงพลัง” โดยเฉพาะในอุตสาหกรรมธนาคาร เนื่องจากเขาคาดว่าจะอนุญาตให้ธนาคารซื้อพันธบัตรคลังเพิ่มขึ้นโดยไม่ต้องเสียค่าใช้จ่ายด้านทุน “ผมคาดหวังว่าเราจะได้สร้างผู้ซื้อพันธบัตรคลังรายใหม่ หรือผู้ซื้อที่ใหญ่ขึ้นและทนทานมากขึ้น”

   เขายังบอกกับกลุ่มนายธนาคารเมื่อวันพุธว่ารัฐบาลกำลังมุ่งเน้นไปที่การสร้างความมั่งคั่งให้กับ Main Street “ในช่วงสี่ทศวรรษที่ผ่านมา โดยพื้นฐานแล้วตั้งแต่ผมเริ่มต้นอาชีพในวอลล์สตรีท วอลล์สตรีทเติบโตมั่งคั่งกว่าที่เคยเป็นมา และมันสามารถเติบโตต่อไปและทำได้ดี” เบสเซนต์กล่าวที่การประชุมสุดยอดวอชิงตันของสมาคมธนาคารอเมริกัน

“แต่ในอีกสี่ปีข้างหน้า วาระของทรัมป์มุ่งเน้นไปที่ Main Street ถึงคราวของ Main Street แล้ว ถึงคราวของ Main Street ที่จะจ้างงานคน ถึงคราวของ Main Street ที่จะขับเคลื่อนการลงทุน และถึงคราวของ Main Street ที่จะฟื้นฟูความฝันแบบอเมริกัน”

ที่มา ยาฮูไฟแนนซ์

------------------------------
พันธบัตรสหรัฐฯ ร่วงหนัก ส่งสัญญาณเตือนตลาดทั่วโลก

ขอบคุณภาพจาก noortrends.ae

10-4-2025

พันธบัตรสหรัฐซึ่งเป็นรากฐานของระบบการเงินโลก ได้รับผลกระทบจากแรงขายอีกครั้งในวันพุธที่ผ่านมา (9 เม.ย.) ซึ่งเป็นสัญญาณว่านักลงทุนกำลังเทขายสินทรัพย์ที่ปลอดภัยที่สุดของตน เนื่องจากความวุ่นวายที่เกิดจากภาษีศุลกากรของสหรัฐ ทำให้เกิดการขายอย่างหนักและเกิดการแห่ซื้อเงินสด ซึ่งดอลลาร์ซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ก็อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่นๆ ซึ่งเป็นหลักฐานเพิ่มเติมว่าความเชื่อมั่นในเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลกแห่งนี้สั่นคลอน

ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีพุ่งขึ้น 44 จุดพื้นฐานเป็น 4.44% ในสัปดาห์นี้เพียงสัปดาห์เดียว เนื่องจากราคาร่วงลง หากราคายังคงพุ่งขึ้นต่อเนื่อง ก็จะถือเป็นการพุ่งขึ้นรายสัปดาห์ครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2544 ขณะที่การเทขายพันธบัตรมูลค่าประมาณ 29 ล้านล้านดอลลาร์ทำให้ต้นทุนการกู้ยืมทั่วโลกสูงขึ้น ส่งผลให้ธนาคารกลางและผู้กำหนดนโยบายต้องดำเนินการอย่างรวดเร็วเพื่อปกป้องเศรษฐกิจที่เผชิญกับภาวะชะลอตัวอย่างรุนแรง ขณะที่สหรัฐฯ ขึ้นภาษีศุลกากรในอัตราสูงสุดในรอบกว่า 100 ปี

ขณะเดียวกัน ญี่ปุ่นจะร่วมมือกับกลุ่มประเทศเศรษฐกิจชั้นนำ 7 ประเทศและกองทุนการเงินระหว่างประเทศเพื่อช่วยรักษาเสถียรภาพของตลาดที่กำลังตกต่ำ นักการทูตระดับสูงด้านสกุลเงินของประเทศกล่าว

สำหรับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 30 ปีพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 21 ปี และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอังกฤษอายุ 30 ปีพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2541 ในทางตรงกันข้าม พันธบัตรเยอรมนีอายุ 10 ปีกลับทรงตัว

ขณะที่การซื้อขายในนิวยอร์กกำลังดำเนินไป พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ก็จำนนต่อแรงขายใหม่ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นประมาณ 20 จุดฐานในวันนั้น

“ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ กำลังอยู่ในช่วงคลายสถานะทางเทคนิค แต่ความกังวลพื้นฐานยังคงอยู่ และฉันไม่แน่ใจว่าการแทรกแซงของเฟดจะแก้ไขปัญหานี้ได้หรือไม่” เฟรเดอริก ดูโครเซต์ หัวหน้าฝ่ายวิจัยเศรษฐกิจมหภาคที่ Pictet Wealth Management กล่าว จากการที่พันธบัตรอายุยาวเป็นจุดสนใจของการขายอย่างหนักจากกองทุนป้องกันความเสี่ยง ซึ่งได้กู้ยืมเงินมาเพื่อเดิมพันช่องว่างเล็กๆ ระหว่างเงินสดและราคาฟิวเจอร์ส

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีเพิ่มขึ้น 20 จุดฐานเป็น 4.92% โดยพุ่งขึ้น 53 จุดฐานในช่วง 3 วัน ซึ่งถือเป็นการพุ่งขึ้นสูงสุดในช่วง 3 วันนับตั้งแต่ปี 1982 ขณะที่การเทขายพันธบัตรอายุยาวทำให้ช่องว่างระหว่างผลตอบแทน 2 ปีและ 10 ปีกว้างที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022

"เส้นโค้งเมื่อคืนนี้ ถือว่าค่อนข้างสุดโต่งเมื่อเทียบกับมาตรวัดอื่นๆ โดย 2s-10s ชันขึ้น 30 จุดฐานในเวลาไม่กี่ชั่วโมง ฉันไม่เคยเห็นแบบนั้นมาก่อนเลย" Jamie Niven ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอตราสารหนี้อาวุโสของ Candriam กล่าว

อีกด้านหนึ่ง ธนาคารกลางของญี่ปุ่น กระทรวงการคลัง และหน่วยงานกำกับดูแลธนาคารได้เรียกประชุมโดยไม่ได้กำหนดไว้ล่วงหน้าเพื่อหารือเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวดังกล่าว ซึ่งทำให้การขายที่รุนแรงบางส่วนลดลง ต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลที่เพิ่มสูงขึ้นส่งผลต่อสินเชื่อและจำนองของบริษัท ซึ่งหมายความว่าสิ่งที่เกิดขึ้นในตลาดพันธบัตรอาจสร้างความเสียหายทางเศรษฐกิจให้กับธุรกิจและครัวเรือนได้

นักวิเคราะห์บางคนกล่าวว่าธนาคารกลางสหรัฐอาจจำเป็นต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยมากกว่าที่คาดไว้หรือเสนอบริการสินเชื่อแบบมีเป้าหมาย ซึ่งคล้ายกับมาตรการที่ใช้ในช่วงวิกฤต COVID และวิกฤตการเงินโลก

นักวิเคราะห์บางคนกล่าวว่า "คาดว่าจะมีการตอบสนองของธนาคารกลางในระยะใกล้ หากตลาดยังคงดำเนินไปในลักษณะเดียวกับในช่วง 12-24 ชั่วโมงที่ผ่านมา" มาร์ก เอลเวิร์ธี หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ สกุลเงิน และการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ในออสเตรเลียของธนาคารแห่งอเมริกากล่าว

นักวิเคราะห์บางคนชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นในกระแสการค้าโลกในระยะยาว ซึ่งทำให้การซื้อหนี้ของสหรัฐฯ จากต่างชาติชะลอตัวลง หรือผู้ถือครองต่างชาติอาจกลายเป็นผู้ขาย

สำหรับอุปสงค์ที่ลดลงสำหรับการประมูลพันธบัตรอายุ 3 ปีของกระทรวงการคลังสหรัฐมูลค่า 5.8 หมื่นล้านดอลลาร์ ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความสนใจที่ลดลงในการประมูลพันธบัตรอายุ 10 ปีมูลค่า 3.9 หมื่นล้านดอลลาร์ และการประมูลพันธบัตรอายุ 30 ปีมูลค่า 2.2 หมื่นล้านดอลลาร์ในวันพฤหัสบดี ในขณะเดียวกัน ต้นทุนของการประกันความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้ของสหรัฐฯ ก็เพิ่มสูงขึ้น

“ตอนนี้ตลาดกังวลว่าจีนและประเทศอื่นๆ อาจ 'ทิ้ง' พันธบัตรสหรัฐฯ เป็นเครื่องมือตอบโต้” เกรซ แทม ที่ปรึกษาการลงทุนหลักของ BNP Paribas Wealth Management ในฮ่องกงกล่าว

สำหรับสัญญาณเตือนเริ่มฉายขึ้นเป็นเวลาสองสามวันแล้ว เนื่องจากสเปรดระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรและอัตราสวอปในตลาดระหว่างธนาคารลดลงจากแรงขายพันธบัตร

กองทุนป้องกันความเสี่ยงเป็นหัวใจสำคัญของเรื่องนี้ เนื่องจากผู้ให้กู้ไม่สามารถยอมรับตำแหน่งขนาดใหญ่ที่เดิมพันด้วยความแตกต่างเพียงเล็กน้อยระหว่างพันธบัตรเงินสดและราคาฟิวเจอร์สหรือสวอปได้อีกต่อไป เนื่องจากตลาดเริ่มเปลี่ยนทิศทางจากพาดหัวข่าวเกี่ยวกับภาษี

“เมื่อนายหน้าชั้นนำเริ่มเข้มงวดมากขึ้นในแง่ของการขอส่วนต่างเพิ่มเติมหรือบอกว่าฉันไม่สามารถให้เงินกู้คุณเพิ่มได้ คนเหล่านี้จะต้องขายอย่างแน่นอน” มูเกช เดฟ หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Aravali Asset Management กองทุนการเก็งกำไรระดับโลกที่มีฐานอยู่ในสิงคโปร์กล่าว การซื้อขายที่เรียกว่า "การซื้อขายตามฐาน" มักจะเป็นโดเมนของกองทุนป้องกันความเสี่ยงมหภาค กองทุนเหล่านี้พึ่งพาการขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหรือชำระเงินสวอปและซื้อพันธบัตรรัฐบาลด้วยเงินสดด้วยเงินที่กู้มา เพื่อแสวงหาประโยชน์จากความแตกต่างของราคาเพียงเล็กน้อย

เมื่อกองทุนเหล่านี้เทขายพันธบัตรรัฐบาลในสัปดาห์นี้ ผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งสูงขึ้นและไม่สอดคล้องกับสวอป สำหรับพันธบัตรอายุ 10 ปี ช่องว่างได้พุ่งสูงถึง 64 จุดพื้นฐาน ซึ่งถือเป็นช่องว่างที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่มีการบันทึกไว้

"แน่นอนว่ายังมีการซื้อขายตามฐานพันธบัตรที่กำลังถูกยกเลิก" จอร์จ ซาราเวลอสแห่งธนาคารดอยช์แบงก์กล่าวในบันทึก

“แต่ยังมีบางสิ่งที่ยิ่งใหญ่กว่านั้นอีกด้วย นั่นคือเป้าหมายนโยบายในการลดความไม่สมดุลของการค้าทวิภาคีนั้นเทียบได้กับการลดอุปสงค์ของสินทรัพย์ของสหรัฐฯ เช่นกัน”

IMCT News

ที่มา https://www.reuters.com/markets/global-markets-tariffs-bonds-2025-04-09/