ราคาทองร่วงแรงสุดในรอบ 12 ปี 'นักค้าทองทั่วโลกแห่ซื้อสะสม' มองแค่พักฐานก่อนขาขึ้นใหม่คาดถึง $5,000

27-10-2025

   Bloomberg รายงานว่า ราคาทองคำร่วงครั้งใหญ่ตามที่คาดการณ์ แต่ดึงดูดนักล่าซื้อของถูกทั่วโลก ราคาทองคำได้ดิ่งลงถึง 6.3% ในวันอังคาร ซึ่งเป็นการปรับตัวลงครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2013 และยังคงรักษาระดับการขาดทุนจนปิดตลาดในวันศุกร์ที่ $4,113.05 ต่อออนซ์

   แม้จะมีการปรับตัวลดลงอย่างหนัก แต่ตัวแทนจำหน่ายทองคำตั้งแต่ สิงคโปร์ (Singapore) จนถึง สหรัฐฯ (US) ต่างรายงานถึงความสนใจที่หลั่งไหลเข้ามาอย่างรวดเร็วจากผู้ที่ต้องการซื้อทองคำในช่วงราคาที่ลดลงในสัปดาห์นี้ โดยบางรายมียอดขายทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์

  นักวิเคราะห์โลหะมีค่าส่วนใหญ่ยังคงมีมุมมองที่เป็นบวก (Bullish) ต่อราคาทองคำ โดยคาดการณ์ว่าราคาจะปรับตัวสูงขึ้น และมองว่าการดิ่งลงครั้งล่าสุดเป็นเพียงโอกาสในการซื้อ (buying opportunity) มากกว่าจะเป็นจุดเปลี่ยนในตลาดกระทิง (bull market)

  ในช่วงเดือนที่ผ่านมา ขณะที่ภาพการต่อคิวนอกร้านทองคำเผยแพร่เต็มสื่อโซเชียลมีเดีย กลุ่มนักค้าโลหะมีค่ามืออาชีพกลับเริ่มมีความกังวลเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

   นิคกี้ ชีลส์ (Nicky Shiels) หัวหน้าฝ่ายวิจัยของบริษัทกลั่นโลหะมีค่า MKS Pamp SA เขียนแจ้งลูกค้าเมื่อวันที่ 6 ตุลาคม ว่า ทองคำเป็น "การค้าที่มีความแออัดเกินไป (overcrowded trade) ซึ่งขยายตัวเกินขีดจำกัดตามตัวชี้วัดทางเทคนิคทุกประการ" ในวันจันทร์ขณะที่ราคาพุ่งทำสถิติสูงสุดใหม่ใกล้ $4,400 ต่อออนซ์ มาร์ค เลิฟเฟิร์ท (Marc Loeffert) เทรดเดอร์จาก Heraeus Precious Metals ได้เตือนว่าโลหะดังกล่าวกำลัง "ถูกซื้อมากเกินไปกว่าเดิม (getting even more overbought)"

  การตัดสินตลาดได้มาถึงในสัปดาห์นี้ โดยราคาทองคำดิ่งลงถึง 6.3% ในวันอังคาร ซึ่งเป็นการปรับตัวลงครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2013 และยังคงรักษาระดับการขาดทุนจนปิดตลาดในวันศุกร์ที่ $4,113.05 ต่อออนซ์ หากคิดเป็นมูลค่าดอลลาร์ การลดลงรายสัปดาห์ที่ $138.77 นับเป็นการดิ่งลงครั้งใหญ่ที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์

  คำถามคือ นี่คือจุดเปลี่ยนในตลาดกระทิงทองคำที่ยาวนานหลายปี หรือเป็นเพียงการพักฐาน? ที่ย่านเยาวราชในกรุงเทพฯ ซึ่งเป็นศูนย์กลางการค้าทองคำของประเทศ คุณสุนิสา กอดกะสอน (Sunisa Kodkasorn) พนักงานโรงงานสิ่งทอวัย 57 ปี ไม่มีข้อสงสัยในคำตอบ

  เธอกล่าวว่า "ทองคำคือการลงทุนที่ดีที่สุด เราตัดสินใจรวบรวมเงินทั้งหมดและมาในวันนี้เพราะเรารู้ว่าราคาได้ลดลงแล้ว"

  เธอไม่ได้อยู่คนเดียว: จาก สิงคโปร์ (Singapore) ถึง สหรัฐฯ (US) ตัวแทนจำหน่ายแจ้งกับสำนักข่าว Bloomberg ว่าพวกเขาได้เห็นความสนใจที่หลั่งไหลเข้ามาอย่างรวดเร็วจากผู้ที่ต้องการซื้อทองคำในช่วงราคาที่ลดลงสัปดาห์นี้ แต่ความพยายามของคุณสุนิสาในการเข้า "ซื้อในช่วงที่ราคาลดลง (buy the dip)" ต้องสะดุดลงเนื่องจากทองคำแท่งขนาดที่เธอสามารถซื้อได้นั้นขายหมดแล้ว

  และการเร่งเข้าซื้อทองคำอีกรูปแบบหนึ่งกำลังจะเกิดขึ้นในช่วงสุดสัปดาห์นี้ที่เมือง เกียวโต (Kyoto) ซึ่งมีกลุ่มผู้ค้าทองคำ นายหน้า และผู้กลั่นโลหะมีค่ามืออาชีพเกือบหนึ่งพันคนกำลังเดินทางไปยังเมืองหลวงโบราณของ ญี่ปุ่น (Japan) เพื่อเข้าร่วมการประชุมโลหะมีค่าประจำปีที่ใหญ่ที่สุด ซึ่งจะเริ่มขึ้นในวันอาทิตย์ ผู้เชี่ยวชาญเหล่านี้—แม้จะมีความระมัดระวังในการพุ่งขึ้นของราคาก่อนหน้านี้—ก็แสดงความกระตือรือร้นต่อตลาดทองคำเช่นกัน โดยมีผู้เข้าร่วมการประชุมทำสถิติสูงสุด

  ชีลส์ (Shiels) ซึ่งบันทึกคำเตือนเบื้องต้นของเธอเกิดขึ้นสองสัปดาห์ก่อนที่ราคาจะแตะจุดสูงสุด กล่าวในสัปดาห์นี้ว่า "ตลาดกระทิงจำเป็นต้องมีการปรับฐาน (healthy correction) เพื่อกำจัดฟองสบู่และรับประกันว่าวงจรนี้จะคงอยู่ต่อไป ราคาควรจะรวมฐานและกลับไปสู่เส้นทางกระทิงที่มีการวัดผลอย่างรอบคอบมากขึ้น"

  ราคาทองคำแตะจุดสูงสุดเหนือ $4,381 ต่อออนซ์ในช่วงสิ้นสุดการซื้อขายในวันจันทร์ สิ่งที่ผิดปกติที่เกิดขึ้นหลังจากนั้นคือ การปรับตัวลงส่วนใหญ่อยู่เฉพาะในตลาดโลหะมีค่า: ตลาดหลักอื่นๆ ตั้งแต่ ตลาดหุ้น ไปจนถึง ตราสารหนี้ (Treasuries) และ น้ำมัน แทบไม่มีความเคลื่อนไหวใด ๆ ในวันอังคารขณะที่ราคาทองคำร่วงลง

  ไม่มีปัจจัยกระตุ้นที่ชัดเจนสำหรับการเคลื่อนไหวครั้งนี้: เทรดเดอร์บางรายชี้ไปที่การทำกำไร (profit-taking) โดยกองทุนเฮดจ์ฟันด์ (hedge funds) ในขณะที่คนอื่นๆ ระบุว่าเกิดจากการขายโดยธนาคารจีน (Chinese banks)

  แต่เป็นการกลับตัวที่ผู้เชี่ยวชาญด้านทองคำคาดการณ์ไว้ล่วงหน้ามาระยะหนึ่งแล้ว เนื่องจากโลหะมีค่านี้ได้พุ่งขึ้นอีก 30% ในเวลาเพียงสองเดือน หลังจากที่ทำลายสถิติสูงสุดไปก่อนหน้านี้ในปีนี้

  ในตลาดฟิวเจอร์ส Comex ที่ นิวยอร์ก (New York) ความสนใจในตัวเลือกการขาย (bearish put options) บนทองคำได้เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดเมื่อเทียบกับตัวเลือกการซื้อ (bullish call options) นับตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินโลกในปี 2008 ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่เน้นสินค้าโภคภัณฑ์รายหนึ่งแสดงความรู้สึกหงุดหงิดว่า แม้จะเป็นผู้ที่เชื่อมั่นในราคาทองคำในระยะยาว (long-term gold bull) แต่เขากลับไม่สามารถทำกำไรจากการพุ่งขึ้นครั้งนี้ได้อย่างเต็มที่ เนื่องจากเขาเริ่มวางเดิมพันในการปรับฐานเร็วเกินไป

  อย่างไรก็ตาม เป็นเรื่องยากที่จะพบนักวิเคราะห์ที่มองว่าราคาทองคำจะลดลง (gold bear) ในหมู่นักวิเคราะห์โลหะมีค่า ซึ่งการคาดการณ์ของพวกเขาในช่วงสองปีที่ผ่านมาส่วนใหญ่มีแนวโน้มเป็นบวก แต่ก็ไม่พุ่งสูงพอ เมื่อสมาคมตลาดทองคำแท่งลอนดอน (LBMA) ทำการสำรวจนักวิเคราะห์เมื่อต้นปี ผู้ตอบแบบสอบถามเกือบทุกคนคาดว่าราคาจะสูงขึ้น แต่ไม่มีใครคิดว่าราคาทองคำจะซื้อขายสูงกว่า $3,300 ในช่วงปี 2025

  เกรกอรี เชียเรอร์ (Gregory Shearer) จาก JPMorgan Chase & Co. กล่าวในบันทึกเมื่อสัปดาห์นี้ว่า "เราคาดว่าการลดความเสี่ยงและการทำกำไรของนักลงทุน จะถูกตอบโต้ด้วยการเข้าซื้อในช่วงราคาลดลง (dip buying) จากกลุ่มอุปสงค์อื่นๆ รวมถึง ธนาคารกลาง (central banks) และผู้ซื้อทางกายภาพรายอื่น ซึ่งท้ายที่สุดจะทำให้การกลับตัวเป็นไปอย่างตื้นเขิน"

  อย่างไรก็ตาม ประวัติศาสตร์ของตลาดทองคำให้เหตุผลบางประการสำหรับการระมัดระวัง ในเดือนกันยายน 2011 เมื่อราคาทองคำแตะระดับสูงสุดที่ $1,921 ก่อนที่จะลดลง เทรดเดอร์และนักวิเคราะห์ที่รวมตัวกันในการประชุม LBMA ประจำปีในเดือนนั้นเกือบจะมองโลกในแง่ดีโดยทั่วกัน แต่ในที่สุดก็ต้องใช้เวลาอีกเก้าปีกว่าที่ทองคำจะกลับไปทวงคืนจุดสูงสุดนั้น

  การพุ่งขึ้นของราคาทองคำในปัจจุบันถูกขับเคลื่อนด้วยคลื่นการเข้าซื้อของ ธนาคารกลาง (central bank buying) ซึ่งเร่งตัวขึ้นอย่างมากหลังจากการคว่ำบาตรต่อ ธนาคารกลางรัสเซีย (Russian central bank) ในปี 2022 และความกังวลเกี่ยวกับระดับหนี้ของรัฐบาลทั่วโลกที่ไม่ยั่งยืน

  เชียเรอร์ (Shearer) จาก JPMorgan เน้นย้ำความเป็นไปได้ที่ ธนาคารกลาง จะถอยห่างจากตลาดว่าเป็นความเสี่ยงหลักต่อการคาดการณ์ที่เป็นบวกของเขา ซึ่งคาดว่าราคาทองคำจะเฉลี่ยอยู่ที่มากกว่า $5,000 ภายในไตรมาสสุดท้ายของปีหน้า

  แต่การพุ่งขึ้นครั้งล่าสุดนี้ ซึ่งเกิดขึ้นหลังจากที่ประธานาธิบดีสหรัฐฯ โดนัลด์ ทรัมป์ (Donald Trump) พยายามไล่ ลิซา คุก (Lisa Cook) ผู้ว่าการ ธนาคารกลางสหรัฐฯ (US Federal Reserve) ออก ได้ถูกเสริมกำลัง (turbocharged) ด้วยคลื่นการเข้าซื้อจากนักลงทุน "รายย่อย" ทั่วไป โดยร้านทองคำมีสินค้าหมดสต็อก และมีเงินจำนวนมากไหลเข้าสู่กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (exchange-traded funds) มากกว่าที่เคยมีมา

  ในศูนย์กลางการซื้อขายทองคำหลักบางแห่งของโลก ในสัปดาห์นี้แทบไม่มีสัญญาณใดๆ ที่บ่งชี้ว่าราคาที่ลดลงจะบั่นทอนความกระตือรือร้นของพวกเขา ตัวแทนจำหน่ายบางรายรายงานความสนใจลดลงเล็กน้อยหลังจากการซื้อขายที่วุ่นวายมาสองเดือน แต่รายอื่นกลับมียอดขายทำสถิติสูงสุด

  พีท วาลเดน (Pete Walden) รองประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ BullionStar ตัวแทนจำหน่ายใน สิงคโปร์ (Singapore) กล่าวว่า บริษัทของเขามียอดการซื้อขายที่คึกคักที่สุดในวันอังคารที่ผ่านมา "เรามีคิวก่อนเปิดร้าน โดยมีผู้ซื้อมากกว่าผู้ขายมาก" เขากล่าว "ผมคิดว่าหลายคนกำลังใช้โอกาสนี้ในการเข้าซื้อในช่วงราคาลดลง (buy the dip)" ในสหรัฐฯ สเตฟาน กลีสัน (Stefan Gleason) จากตัวแทนจำหน่าย Money Metals Exchange LLC กล่าวว่า บริษัทของเขามีความสนใจจากผู้ซื้อที่ "แสวงหาการต่อรองราคา (bargain hunting)" มากกว่าที่พวกเขาสามารถรองรับได้

  และที่ย่านกินซ่า (Ginza) อันหรูหราของ โตเกียว (Tokyo) ฮัง เวียด (Hang Viet) นักศึกษาชาวเวียดนาม ซึ่งอยู่ในวัย 20 ปี และอาศัยอยู่ใน ญี่ปุ่น (Japan) มาประมาณทศวรรษ ได้เดินทางมาที่สาขาของ Tanaka Precious Metal Group Co. ด้วยความหวังที่จะซื้อทองคำแท่งขนาดเล็ก "ผมเชื่อว่าราคาทองคำจะยังคงสูงขึ้นในระยะยาว" เขากล่าว "ผมมองว่าการลดลงในปัจจุบันเป็นโอกาส"

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-10-25/a-gold-crash-everyone-saw-coming-lures-bargain-hunters-worldwide?fromMostRead=true

------------------------------

ทองยังมีแนวโน้มแข็งแกร่ง ดอลลาร์สร้างภาพหลอกตา หนี้สหรัฐฯ พุ่งเกิน $38 ล้านล้าน นักลงทุนควรระวัง

27-10-2025

  Money Metals รายงานว่า Axel Merk วิเคราะห์ ทองคำพุ่งสูงขึ้น และจุดบอดของดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ (U.S. Dollar Index) ในการสัมภาษณ์ล่าสุดกับ ไมค์ มหาเรย์ (Mike Maharrey) แห่ง Money Metals ประธานและประธานเจ้าหน้าที่บริหารด้านการลงทุน (CIO) ของ Merk Investments แอ็กเซิล เมิร์ก (Axel Merk) ได้ร่วมวิเคราะห์สถานการณ์ตลาดโลหะมีค่า การเทขายที่เกิดขึ้น การบีบตัวของราคาซิลเวอร์ (Silver Squeeze) สภาพคล่องของตลาดที่เบาบาง ความตึงเครียดในตลาดสินเชื่อเอกชน (Private Credit) และเหตุผลที่ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ (U.S. Dollar Index) อาจนำไปสู่ความเข้าใจผิดสำหรับนักลงทุน

หลักการสำคัญที่ เมิร์ก (Merk) ย้ำคือ: ทองคำไม่ได้เปลี่ยนแปลง สิ่งที่เปลี่ยนไปคือการรับรู้ของเรา

แอ็กเซิล เมิร์ก (Axel Merk) เป็นผู้เชี่ยวชาญในการเชื่อมโยงระหว่างนโยบายการเงิน, อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (real yields), การขาดดุล, พลวัตของสกุลเงิน และโลหะมีค่า โดยเขาทำหน้าที่แปลสัญญาณนโยบายเหล่านี้ให้เป็นนัยยะต่อตลาด การทำงานจริงของเขาในด้านการออกแบบผลิตภัณฑ์และการดำเนินการในตลาดทำให้เขามีความเชี่ยวชาญในเชิงลึกเกี่ยวกับกลไกของกองทุน ETF, โลจิสติกส์ของคลังเก็บทองคำ (vault logistics), กลไกสภาพคล่อง และกระแสเงินลงทุน

การเทขายที่เกิดขึ้นภายในตลาดกระทิง

เมิร์ก (Merk) ระบุว่าการปรับฐานของราคาเป็นรูปแบบของ ความผันผวนที่พุ่งสูงขึ้น (exploding volatility) ซึ่งมักเกิดขึ้นพร้อมกับตลาดกระทิงของทองคำที่เติบโตเต็มที่ ในช่วงที่ราคาทองคำวิ่งขึ้นไป "สูงกว่า 4,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ" (USD) การแกว่งตัวของราคาย่อมปรับขนาดตามระดับราคาไปโดยธรรมชาติ

นักเก็งกำไรได้กลับเข้าสู่ตลาดอีกครั้งหลังจากที่หันไปลงทุนใน มีมสต็อก (meme stocks), SPACs และ คริปโท (crypto) โดยการเก็งกำไรนี้ได้เพิ่ม ความผันผวน ให้สูงขึ้นมาก แต่ไม่ได้เปลี่ยนปัจจัยพื้นฐานของตลาด

ไม่ใช่แรงขับเคลื่อนจากนักลงทุนรายย่อย

ต่างจากภาวะราคาพุ่งสูงสุดที่เกิดจากการแห่ซื้อ (blow-off tops) ทั่วไป การเคลื่อนไหวครั้งนี้ไม่ได้มีนักลงทุนรายย่อย (Retail) เป็นแรงขับเคลื่อนหลัก เมิร์ก (Merk) สังเกตเห็นว่านักลงทุนรายย่อยกำลังเทขาย ซึ่งทำให้ผู้ค้าส่งต้องลดคำสั่งซื้อจากโรงกษาปณ์ เนื่องจากสินค้าคงคลังไหลกลับมาจากผู้บริโภค

ตลาดกองทุน Physical ETF ยืนยันว่าการดำเนินการเป็นไปอย่างมีระเบียบ ส่วนต่างราคายังคงมีพฤติกรรมปกติ แม้ว่าจะมีการไถ่ถอน (redemptions) จำนวนมากในคืนวันที่ 23 ตุลาคมที่ผ่านมา ซึ่งเกิดขึ้นหลังจากมีการซื้อเข้าก่อนหน้านี้

การบีบตัวของราคาซิลเวอร์ (Silver Squeeze) คือปัญหาโลจิสติกส์

โลหะเงินหรือ ซิลเวอร์ (Silver) ซึ่งมีราคาประมาณ 50 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์นั้น มีปริมาณการเคลื่อนย้ายที่มาก ผิดกับทองคำที่ใกล้ 4,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อออนซ์ การขนส่งจึงมีน้ำหนักมาก ช้า และมีค่าใช้จ่ายสูง

ผู้จัดการคลังสินค้า (Vault managers) "เหนื่อยล้า" จากการต้องจัดเส้นทางโลหะมีค่าใหม่ โดยเฉพาะการส่งกลับไปยังลอนดอน (London) ระบบท่อส่งโลหะมีค่ายังคงทำงานได้ แม้ว่าผู้เล่นบางรายจะได้รับผลกระทบจากการบีบตัว การบีบตัวของราคาซิลเวอร์มักเกิดจากปัญหาเรื่อง รถบรรทุก (trucks), พาเลท (pallets) และ พื้นที่จัดเก็บในคลัง (vault slots) ไม่ใช่ปัญหาของตลาดที่ล้มเหลว

สภาพคล่องผิวเผินและความเสี่ยงในสินเชื่อเอกชน

สิ่งที่ดูเหมือนเป็นสภาพคล่องที่ลึกซึ้ง (deep liquidity) มักถูกขับเคลื่อนด้วย การเก็งกำไรจากส่วนต่าง (arbitrage-driven) และขึ้นอยู่กับผู้ดูแลสภาพคล่องหลัก (lead market makers) ซึ่งในภาวะตึงเครียด พวกเขาสามารถถอยออกไปได้ และส่วนต่างราคาก็จะขยายตัวขึ้น

เมิร์ก (Merk) ตั้งข้อสังเกตถึงความเปราะบางที่คล้ายกันในตลาด สินเชื่อเอกชน (Private Credit) โดยการใช้เลเวอเรจ (leverage) และผลิตภัณฑ์สาธารณะที่ให้นักลงทุนรายย่อยเข้าถึงสินทรัพย์ที่เดิมจำกัดเฉพาะนักลงทุนที่ได้รับการรับรองเท่านั้น อาจบดบังความเสี่ยงที่แท้จริงไว้ ในบริบทนี้ ความผันผวนของโลหะมีค่าจึงถือเป็นเรื่องที่ดี เพราะเป็นการกีดกันการใช้เลเวอเรจ และกำจัดผู้เล่นที่อ่อนแอออกจากตลาด

จากการถือพันธบัตร (Bonds) สู่ทองคำ

ปัจจัยเงียบ ๆ แต่ทรงพลังคือ นักลงทุนที่แสวงหาแหล่งพักพิงที่ปลอดภัย (safe-haven investors) ซึ่งหมดความเชื่อมั่นในตลาด พันธบัตร (Bonds) และกำลังโยกย้ายเงินทุนมายังโลหะมีค่า เนื่องจากตลาดหนี้สาธารณะและเอกชนมีขนาดใหญ่กว่าตลาดโลหะมีค่ามาก การจัดสรรเงินเพียงเล็กน้อยก็สามารถขับเคลื่อนราคาทองคำได้อย่างมีความหมาย

บทบาทที่ลดลงของนักลงทุนรายย่อย (Retail) ประกอบกับการเข้าซื้ออย่างต่อเนื่องในช่วงที่มีการเทขาย ชี้ให้เห็นว่าการเคลื่อนไหวของราคานี้อาจยังไม่สิ้นสุด เมิร์ก (Merk) หลีกเลี่ยงการกำหนดเป้าหมายราคา แต่เน้นย้ำถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง

การยึดดอลลาร์เป็นศูนย์กลางอาจนำไปสู่ความเข้าใจผิด

วาทกรรมในสหรัฐฯ ยังคงยึดติดกับ ดอลลาร์ (Dollar-centrism) แต่ดัชนี U.S. Dollar Index (DXY) นั้นล้าสมัยและเป็นตะกร้าสกุลเงินที่คงที่ สกุลเงินยูโร (Euro) มีน้ำหนักประมาณ 56% ทำให้ DXY เป็นเพียงตัวแทนของอัตราแลกเปลี่ยน USD/EUR

การตั้งค่านี้อาจแสดงให้เห็นว่าดอลลาร์ "แข็งแกร่ง" เมื่อเทียบกับสกุลเงิน Fiat อื่น ๆ ในขณะที่ บดบังความอ่อนแอ ของสกุลเงิน Fiat เมื่อเทียบกับ ทองคำ เมิร์ก (Merk) คาดว่าโลกจะเกิดความ แตกแยก (fragmentation) แทนที่จะมีการแทนที่สกุลเงินสำรองอย่างสมบูรณ์แบบ: จะมีการใช้ตัวกลางทางการเงินระดับโลกที่ลดลง, การจัดหาเงินทุนภายในประเทศเพื่อชดเชยการขาดดุลของสหรัฐฯ (U.S. deficits) ที่เพิ่มขึ้น, ต้นทุนทางธุรกิจที่สูงขึ้น, และกลายเป็น ปัจจัยส่งเสริม (tailwind) ให้กับทองคำ

หนี้สิน, นโยบาย และ เฟด (Fed) ที่เป็นเป็ดง่อย

หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ เพิ่งทะลุ 38 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (USD) เพิ่มขึ้นจาก 37 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในเวลาประมาณสองเดือน แสดงให้เห็นถึงผลกระทบของการทบต้น (compounding)

ในต่างประเทศ นโยบายที่แปลกประหลาดมีอยู่มากมาย ญี่ปุ่น (Japan) เสนอมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อ โดยการอุดหนุน (subsidizing) ผู้ที่ได้รับผลกระทบจากเงินเฟ้อนั้น ที่สหรัฐฯ เมิร์ก (Merk) อธิบายลักษณะของประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ พาวเวลล์ (Powell) ว่าเป็น “เป็ดง่อย” (lame duck) ที่ขาดความเป็นผู้นำทางปัญญาที่มั่นคงเกี่ยวกับ สมอเงินเฟ้อ (inflation anchor) การคาดการณ์ของเฟด (Fed) ชี้ให้เห็นถึงเงินเฟ้อที่สูงกว่า 2% ในระยะกลาง และในทางปฏิบัติ นโยบายการเงิน กำลังตกเป็นตัวประกันของ นโยบายการคลัง

ทองคำคือค่าคงที่

ทองคำไม่ได้เปลี่ยนไป แต่แข่งขันกับเงินสดเมื่อนักลงทุนเกรงว่าเงินสดจะไม่สามารถรักษาอำนาจซื้อไว้ได้ การรับรู้ดังกล่าวก่อตัวขึ้นจากผลตอบแทนพันธบัตรที่เชื่อมโยงกับเงินเฟ้อ (TIPS), อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (real yields) และความน่าเชื่อถือของนโยบาย การขายของนักลงทุนรายย่อยมักสะท้อนถึงความจำเป็นในการใช้เงินสดหรือการได้รับมรดก มากกว่ามุมมองทางเศรษฐกิจมหภาค

โลหะมีค่าเคลื่อนย้ายไปยังมือที่แข็งแกร่ง และไปยังภูมิภาคที่ให้ความสำคัญกับมันมากกว่า สำหรับผู้ถือครองในระยะยาว สิ่งที่สำคัญคือปริมาณออนซ์ (ounces) ไม่ใช่พาดหัวข่าว คาดการณ์ได้ว่าความผันผวนจะยังคงเป็นคุณสมบัติของตลาดในระยะนี้ นักลงทุนควรเฝ้าดูอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง, แนวโน้มการขาดดุล, และความตึงเครียดด้านสภาพคล่องในส่วนต่างของ ETF และกระแสเงินลงทุน

ควรใช้ DXY ด้วยความระมัดระวัง และทดสอบอำนาจซื้อกับสินทรัพย์ที่จับต้องได้ (hard assets) รับรู้ว่าปัญหา โลจิสติกส์ โดยเฉพาะในตลาด ซิลเวอร์ (Silver) สามารถทำให้ราคาผันผวนได้โดยไม่ได้เป็นสัญญาณว่าตลาดล้มเหลว ในโลกที่มีสภาพคล่องบางเบา การขาดดุลที่เพิ่มขึ้น และความแตกแยกที่กำลังเติบโต กรณีเชิงกลยุทธ์สำหรับโลหะมีค่ายังคงอยู่

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.moneymetals.com/news/2025/10/25/axel-merk-golds-surge-dollars-blind-spot-004438