กูรูเตือน Fed กลับลำสู่อัดฉีดเงินแฝง หนี้สหรัฐฯ ล้นระบบ เสี่ยงฟองสบู่สินทรัพย์แตก แนะถือทองคำกันวิกฤต

17-11-2025

   Money Metals รายงานเชิงวิเคราะห์ว่า กูรูการเงิน Pento (Michael Pento) เตือนระบบการเงินโลกบิดเบือนรุนแรง ชี้ภาวะเงินเฟ้อฝังตัวทำลายชนชั้นกลาง แนะทองคำคือสินทรัพย์จำเป็น

– ในรายการพอดแคสต์ Money Metals ล่าสุด ไมค์ มาฮารี (Mike Maharrey) ผู้ดำเนินรายการ ได้พูดคุยกับไมเคิล เพนโต (Michael Pento) จาก Pento Portfolio Strategies ถึงภาวะ “บิดเบี้ยวอย่างอันตราย” ของระบบการเงินโลก และความเปราะบางที่กำลังก่อตัวขึ้นในเศรษฐกิจสหรัฐฯ 

เพนโตกล่าวในเชิงประชดว่า “รู้สึกดีกว่าดีเยี่ยม” ก่อนยอมรับว่า “พูดให้ดูดีไว้เท่านั้น” พร้อมอธิบายว่าชนชั้นกลางและนักลงทุนสายถือยาวกำลัง “ถูกชะล้างลงโถส้วม” จากนโยบายการเงินที่ผิดรูปทั้งระบบ 

### ฟองสบู่ หนี้ และเงินเฟ้อฝังลึก 

เพนโตเตือนว่าเศรษฐกิจโลกกำลังเผชิญหนี้ระดับพุ่งทะยาน เงินเฟ้อที่ยังฝังแน่น และธนาคารกลางที่คุมสภาพคล่องอย่างไม่เป็นธรรม เขามองว่าทองคำคือ “ที่เก็บมูลค่าของทรัพย์สินที่แท้จริง” ในขณะที่พันธบัตรรัฐบาลเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง ส่วนพอร์ตการลงทุนแบบดั้งเดิม 60% หุ้น 40% พันธบัตร เป็น “กับดักของความสบายใจจอมปลอม” 

เพนโตมองว่าเมื่อตลาดเข้าสู่ภาวะ “วิกฤตสภาพคล่องจริง” ราคาทรัพย์สินทุกประเภท ตั้งแต่หุ้นเทคโนโลยี พลังงาน ทองคำ เงิน ไปจนถึงสินค้าเกษตร จะร่วงพร้อมกัน ขณะที่มีเพียงเงินสด พันธบัตรระยะสั้น หรือสถานะขาย (short) ที่อาจพอป้องกันพอร์ตได้บ้าง 

“เมื่อวิกฤตเกิดขึ้น ความสัมพันธ์ของสินทรัพย์ทั้งหมดจะเท่ากับหนึ่ง ทุกอย่างถูกเทกระจาดพร้อมกัน” เขากล่าว พร้อมเสริมว่าผู้ที่ถือสินทรัพย์เสี่ยงทั้งหมดโดยไม่มีเงินสดเลย “อาจถูกล้างพอร์ตได้ภายในไม่กี่วัน” 

### รัฐบาลสหรัฐฯ แจกเงิน–ก่อหนี้ซ้ำ 

เพนโตวิจารณ์แนวคิด “เฮลิคอปเตอร์มันนี” (Helicopter Money) ล่าสุดที่เสนอแจกเงิน 2,000 ดอลลาร์แก่ประชาชนรายได้ต่ำกว่า 100,000 ดอลลาร์ต่อปี มูลค่ารวมประมาณ 300,000 ล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้ภาษีศุลกากรจริงมีเพียง 100,000 ล้านดอลลาร์ จึงต้องอาศัยการกู้เพิ่มท่ามกลางหนี้สาธารณะกว่า 38 ล้านล้านดอลลาร์และขาดดุลงบกว่า 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ 

“นี่ไม่ใช่การแบ่งปันกำไรส่วนเกิน แต่เป็นการทับซ้อนหนี้ใหม่บนภูเขาหนี้เดิม แล้วโปะด้วยคำว่าความใจกว้าง” เพนโตกล่าว พร้อมเตือนว่าผลลัพธ์คือเงินเฟ้อและระบบการเงินที่อ่อนแอลงเรื่อย ๆ 

### Fed อยู่ฝั่งธนาคารไม่ใช่ประชาชน 

เขากล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) กำลังกลับเข้าสู่ภาวะผ่อนคลายเชิงปริมาณ (Quantitative Easing: QE) อีกครั้ง แม้จะประกาศยุติมาตรการดูดซับสภาพคล่อง (QT) ภายในเดือนธันวาคม 

“เฟดพูดถึงการลดดอกเบี้ยครึ่งเปอร์เซ็นต์ต่อเนื่อง ทั้งที่เงินเฟ้อยังสูงกว่า 2% มากว่า 4 ปี นั่นคือการอัดฉีดสภาพคล่องเข้าระบบอีกครั้ง” เขากล่าว พร้อมระบุว่าจุดประสงค์ที่แท้จริงของเฟดคือ “ปกป้องผลประโยชน์ของระบบธนาคาร” เพื่อไม่ให้ราคาหุ้น พันธบัตร และสินเชื่อที่อยู่ในงบดุลของธนาคารร่วงลงจนกลายเป็นปัญหาความล้มละลาย   เพนโตสรุปว่า “เงินเฟ้อถาวรและการประคองฟองสบู่สินทรัพย์ไม่ใช่ความผิดพลาด แต่มันคือกลไกตั้งใจของระบบนี้” 

### ชนชั้นกลางล่มภายใต้ค่าครองชีพใหม่ 

เขาแยกแยะระหว่าง “อัตราเงินเฟ้อ” กับ “ระดับราคา” โดยชี้ว่าแม้อัตราเงินเฟ้อจาก 9% จะลดลงเหลือราว 3% แต่ราคาสินค้าได้ขยับขึ้นถาวรไปแล้ว ทำให้ชนชั้นกลางและกลุ่มรายได้ล่างกว่า 60–80% “ล้มละลายทางชีวิต” ต้องเผชิญค่าบ้าน ค่าอาหาร ภาษี และค่าประกันสุขภาพที่สูงเกินรายได้จริง 

“เงินเฟ้อที่ 3% หมายความว่าของราคาสูงอยู่แล้วยังจะขึ้นอีก ความเสียหายไม่ได้หายไปไหน” เขากล่าว พร้อมเตือนว่าโครงการแจกเงินใหม่ใด ๆ จะยิ่งซ้ำเติมกำลังซื้อตามจริงของประชาชนเท่านั้น 

### พันธบัตรพัง ดอลลาร์อ่อน ทองคำรุ่ง 

เพนโตระบุว่ายีลด์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่พุ่งขึ้นแม้เฟดลดดอกเบี้ย เป็นสัญญาณว่านักลงทุนไม่เชื่อถือเสถียรภาพของเงินเฟ้อและฐานะการเงินของรัฐ เขามองว่าสหรัฐฯ “อยู่ในภาวะล้มละลายเชิงโครงสร้าง” พันธบัตรจึงจะยังร่วง และต้นทุนดอกเบี้ยจะกัดกินเศรษฐกิจจริง 

ในระดับโลก เขาโยงปรากฏการณ์นี้เข้ากับกระแส “ลดการพึ่งพาดอลลาร์” (de-dollarization) โดยประเทศที่มีดุลเกินดุล เช่น รัสเซียและจีน จะรับเงินดอลลาร์เพียงชั่วคราวแล้วรีบขายออกเพื่อซื้อทองเก็บในคลังของตน “เมื่อสหรัฐฯ ใช้มาตรการอายัดทรัพย์และคว่ำบาตรเป็นเครื่องมือทางการเมือง ดอลลาร์ไม่ใช่ที่ปลอดภัยอีกต่อไป แต่ทองคำคือสินทรัพย์ที่ไม่ถูกยึดและไม่มีคู่สัญญา” เขากล่าว 

### “ทองคำไม่ขึ้น ค่าเงินต่างหากที่ลง” 

เพนโตชี้ว่า ที่สิ้นปี 2007 งบดุลเฟดอยู่เพียง 700,000 ล้านดอลลาร์ แต่เพิ่มเป็นกว่า 8.3 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2022 และแม้ QT จะปรับลดบ้าง ปัจจุบันยังสูงกว่า 6.5 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่คือพันธบัตรและหลักทรัพย์จำนอง 

“นั่นคือหนี้ที่กลายเป็นเงินและไม่มีวันออกจากมือเฟดอีกแล้ว” เขากล่าว พร้อมคาดว่าคราวหน้าเมื่อระบบสั่นคลอน เฟดจะต้องขยายงบดุลถึง 9–10 ล้านล้านดอลลาร์ หรือมากกว่าเดิมอีกเท่าตัว “นี่คือเหตุผลว่าทำไมทองคำถึงถูกซื้อ และเหตุผลจะยิ่งแข็งแกร่งขึ้นเรื่อย ๆ” 

เพนโตสรุปว่า ทองคำไม่ใช่การลงทุน แต่คือ “บัญชีออมทรัพย์ที่ปรับตามเงินเฟ้อ” สำหรับผู้ที่ต้องการรักษามาตรฐานชีวิตในระยะยาว 

### ฟองสบู่สินทรัพย์และกับดักพอร์ต 60/40 

เพนโตมองว่า 20 ปีของอัตราดอกเบี้ยจริงติดลบได้สร้างฟองสบู่ขนาดยักษ์ในหุ้นและอสังหาริมทรัพย์ เขาชี้ว่ามูลค่ารวมตลาดหุ้นสหรัฐฯ ตอนนี้สูงกว่า 220% ของ GDP ในขณะที่ระดับปกติควรใกล้ 100% “ราคาทรัพย์สินจะต้องถูกปรับฐาน และจะไม่จบอย่างนุ่มนวล” เขากล่าว 

เขาเตือนว่านักลงทุนที่ยังใช้พอร์ต 60/40 แบบดั้งเดิม กำลังเสี่ยงทั้งสองด้าน เพราะหุ้นถูกราคาสูงเกินจริง (โดยเฉพาะกลุ่ม AI) และพันธบัตรก็ขาดทุนจากยีลด์ขาขึ้น “เมื่ออัตราดอกเบี้ยดีดขึ้น หุ้นและพันธบัตรดิ่งพร้อมกัน ตัวถ่วงสมดุลในพอร์ตจะพังในจังหวะที่ต้องการมันที่สุด”  

เพนโตจบการสัมภาษณ์ด้วยอุปมา “ระบบการเงินโลกตอนนี้เหมือนอาคารสูงที่ฐานรากแตกร้าวและโครงสร้างผุกร่อน ผมยังเข้าไปกินข้าว ดื่มชา หรือแม้แต่เต้นรำในนั้นได้ แต่ไม่มีวันย้ายเข้าอยู่ เพราะผมรู้ว่ามันจะพังแน่ สิ่งสำคัญคือรู้ให้ทันก่อนจะสาย”

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.moneymetals.com/news/2025/11/15/way-out-of-the-box-pentos-warning-004482