จีนกำลังลดการถือครองสินทรัพย์ดอลลาร์หรือไม่?
36 0C
Thailand
Thailand
จีนกำลังลดการถือครองสินทรัพย์ดอลลาร์หรือไม่? ในจำนวน $3 ล้านล้าน
20-4-2025
Investing นำเสนอบทวิเคราะห์ข้อเท็จจริงเบื้องหลังความผันผวนในตลาดการเงิน ถึงประเด็นการที่จีนอาจกำลังลดการถือครองสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐฯ กลับมาได้รับความสนใจอีกครั้งภายหลังความผันผวนในตลาดพันธบัตรและอัตราแลกเปลี่ยนสหรัฐฯ ในช่วงที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม การวิเคราะห์ข้อมูลอย่างละเอียดชี้ให้เห็นว่าแทบไม่มีหลักฐานชัดเจนที่แสดงว่าปักกิ่งกำลังดำเนินการลดการถือครองสินทรัพย์สหรัฐฯ อย่างเป็นระบบในวงกว้าง
ตามรายงานของแคปปิตอล อีโคโนมิกส์ สถาบันภาครัฐของจีนยังคงถือครองสินทรัพย์สหรัฐฯ มากกว่าครึ่งหนึ่งของพอร์ตการลงทุนต่างประเทศทั้งหมด แม้ว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างสองประเทศจะเพิ่มสูงขึ้นก็ตาม
มาร์ค วิลเลียมส์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ภูมิภาคเอเชียของแคปปิตอล อีโคโนมิกส์ กล่าวว่า "สถาบันภาครัฐหลักของจีนยังคงถือครองสินทรัพย์ในสกุลดอลลาร์อย่างน้อย 3 ล้านล้านดอลลาร์"
วิลเลียมส์ยืนยันว่า "เกือบเป็นที่แน่นอน" ว่าผู้บริหารเงินสำรองของจีนมีการดำเนินการในตลาดระหว่างช่วงความผันผวนล่าสุด โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากความเคลื่อนไหวอย่างรุนแรงของอัตราแลกเปลี่ยน อย่างไรก็ดี ยังไม่มีสัญญาณชัดเจนว่าจีนเป็นผู้อยู่เบื้องหลังการเทขายในตลาดพันธบัตร รายงานระบุว่า "จีนเป็นเพียงหนึ่งในผู้ขายจำนวนมาก" พร้อมเสริมว่าการเข้าแทรกแซงน่าจะมีวัตถุประสงค์เพื่อรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนหยวน-ดอลลาร์ มากกว่าการเทขายสินทรัพย์เพื่อสร้างแรงกดดันต่อสหรัฐฯ
วิลเลียมส์วิเคราะห์ว่า การเทขายสินทรัพย์ดอลลาร์ในวงกว้างจะนำมาซึ่งความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญต่อจีนเอง การขายสินทรัพย์ดอลลาร์อย่างเร่งด่วนในราคาต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงอาจส่งผลให้เงินหยวนแข็งค่าขึ้น ซึ่งจะกระทบต่อภาคการส่งออกของจีนในช่วงเวลาที่ความตึงเครียดทางการค้ากับสหรัฐฯ อยู่ในระดับสูงอยู่แล้ว นอกจากนี้ ตลาดในประเทศพัฒนาแล้วนอกเหนือจากสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะต่อต้านการรองรับเงินทุนไหลเข้าขนาดใหญ่ที่อาจผลักดันให้ค่าเงินของประเทศเหล่านั้นแข็งค่าขึ้น "การดำเนินการเช่นนั้นในช่วงเวลาที่ภาคการส่งออกกำลังเผชิญกับแรงกดดันจากมาตรการภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ถือเป็นการทำร้ายตนเอง" นักเศรษฐศาสตร์ท่านนี้อธิบาย
แม้หากว่าปักกิ่งจะพยายามใช้สินทรัพย์ที่ถือครองเป็นเครื่องมือกดดัน ผลกระทบต่อสหรัฐฯ อาจเกิดขึ้นในวงจำกัด ธนาคารกลางสหรัฐฯ สามารถเข้ามาทำหน้าที่เป็นผู้ซื้อรายสุดท้ายเพื่อรักษาเสถียรภาพตลาด ในขณะที่นักลงทุนรายอื่นอาจมองเห็นโอกาสจากภาวะตลาดที่ผิดปกตินี้
ข้อมูลพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวบ่งชี้ว่าจีนกำลังค่อยๆ ลดการถือครองลงอย่างเป็นขั้นตอน อย่างไรก็ตาม ขนาดและอัตราการลดการถือครองยังคงอยู่ในระดับที่ไม่สูงนัก และกิจกรรมส่วนใหญ่ของจีนอาจถูกดำเนินการผ่านบัญชีผู้ดูแลผลประโยชน์นอกสหรัฐฯ ซึ่งยากต่อการติดตาม
"ข้อมูล TIC ไม่สามารถบอกเราได้ว่าผู้ถือสินทรัพย์ของจีนกำลังลดการถือครองดอลลาร์จริงหรือเพียงแค่พยายามลดความเป็นที่สังเกตของการถือครอง" รายงานระบุ
แม้ว่าความตึงเครียดกับสหรัฐฯ จะทวีความรุนแรงขึ้น การถือครองดอลลาร์โดยรวมของจีนยังคงอยู่ในระดับสูง ในขณะที่มีการคาดการณ์ว่าผู้บริหารเงินสำรองของจีนอาจกำลังปรับเปลี่ยนการจัดสรรสินทรัพย์ การใช้ผู้ดูแลผลประโยชน์นอกสหรัฐฯ ทำให้การติดตามกระแสเงินทุนมีความซับซ้อนยิ่งขึ้น แม้แต่ข้อมูล TIC ฉบับใหม่ที่กำลังจะเผยแพร่ก็มีแนวโน้มที่จะไม่สามารถให้ภาพที่ชัดเจนเกี่ยวกับกิจกรรมล่าสุดได้
ตัวเลขที่มีอยู่แสดงให้เห็นว่าการถือครองดอลลาร์โดยธนาคารกลางแห่งประเทศจีน (PBOC) บรรษัทการลงทุนแห่งประเทศจีน (CIC) และธนาคารพาณิชย์ไม่ได้ลดลงเร็วกว่าค่าเฉลี่ยทั่วโลก ซึ่งสร้างความประหลาดใจเมื่อพิจารณาจากความกังวลทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้น รวมถึงกรณีการอายัดสินทรัพย์ของรัสเซียในปี 2022 ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความท้าทายในการปกป้องเงินสำรองจากมาตรการคว่ำบาตรของประเทศตะวันตก
"ทางเลือกอีกประการหนึ่งคือการกระจายสินทรัพย์ไปสู่ทางเลือกอื่น เช่น พันธบัตรรัฐบาลของตลาดเกิดใหม่และสินทรัพย์ที่มีตัวตนจับต้องได้ อย่างไรก็ตาม แนวทางนี้จะมีความเหมาะสมเฉพาะกับส่วนของพอร์ตการลงทุนที่เกินกว่าระดับความต้องการเงินตราต่างประเทศที่จีนประเมินไว้เท่านั้น" วิลเลียมส์ให้ความเห็น
สินทรัพย์ทางเลือกเหล่านี้มักมาพร้อมกับความเสี่ยงสูง สภาพคล่องต่ำ และมีแนวโน้มที่จะถูกเทขายในช่วงที่ตลาดอยู่ในภาวะตึงเครียด ซึ่งอาจไม่ใช่ทางเลือกที่เหมาะสมสำหรับการบริหารเงินสำรองในภาพรวม
---
IMCT NEWS
