วอร์เรน บัฟเฟตต์ -หลี กาชิง สะสมเงินสดมหาศาล: สัญญาณเตือนวิกฤตการเงินครั้งใหญ่กำลังมา?

30-3-2025

      คนหนึ่งได้รับการขนานนามว่า "ออราเคิลแห่งโอมาฮา" (The Oracle of Omaha) อีกคนเป็นที่รู้จักในนาม "ซูเปอร์แมน" (Superman) วอร์เรน บัฟเฟตต์และหลี กาชิง คือนักลงทุนสองรายที่ได้รับความเคารพนับถืออย่างสูงในโลกตะวันตกและตะวันออก ปัจจุบันทั้งคู่ล้วนมีอายุกว่า 90 ปี โดยมีช่วงอายุห่างกันเพียงสองปี และต่างกำลังสะสมเงินสดกันอย่างมาก ปรากฏการณ์นี้อาจเป็นลางบอกเหตุถึงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ที่กำลังจะมาถึงหรือไม่?

กองเงินสดมหาศาลของบริษัท Berkshire Hathaway Inc. ของบัฟเฟตต์ได้กลายเป็นประเด็นที่ตลาดคาดการณ์และวิเคราะห์กันอย่างกว้างขวางแล้ว กลุ่มบริษัทขนาดใหญ่นี้กำลังก้าวเข้าสู่ปี 2025 ด้วยเงินสดมูลค่ามหาศาลถึง 334,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือคิดเป็น 29% ของสินทรัพย์รวมทั้งหมด ซึ่งนับเป็นระดับสัดส่วนเงินสดสูงสุดเป็นประวัติการณ์

การดำเนินการล่าสุดของ CK Hutchison Holdings Ltd. ยิ่งทำให้การคาดเดาเข้มข้นขึ้นไปอีก กลุ่มบริษัทที่มีฐานอยู่ในฮ่องกงแห่งนี้ได้ลดภาระหนี้สินอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2020 บริษัทถือครองเงินสดไว้หลังจากขายสินทรัพย์เสาสัญญาณโทรคมนาคมในยุโรปให้กับ Cellnex Telecom SA ในราคา 10,000 ล้านยูโร (11,000 ล้านดอลลาร์) ในปีนั้น และอาจไม่มีหนี้สินเหลืออยู่เลยเมื่อการขายท่าเรือส่วนใหญ่มูลค่า 19,000 ล้านดอลลาร์ให้กับกลุ่มบริษัทที่นำโดย BlackRock Inc. ซึ่งเป็นที่ถกเถียงกันอย่างมากเสร็จสิ้นลง ที่น่าสนใจคือ CK ไม่ได้ประกาศจ่ายเงินปันผลพิเศษในการเปิดเผยผลประกอบการเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

## ประวัติการขายที่ถูกจังหวะของทั้งสองราย

ทั้งบัฟเฟตต์และหลีมีประวัติอันยาวนานในการถอนทุนออกในช่วงเวลาที่เหมาะสม ตามที่ Nir Kaissar นักวิเคราะห์เพื่อนร่วมงานเขียนไว้ การจัดสรรเงินสดของ Berkshire มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมากในช่วงหลายปีที่ผ่านมา โดยมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเมื่อหุ้นสหรัฐฯ มีราคาแพง ในขณะที่นำเงินออกมาลงทุนเมื่อตลาดเกิดภาวะตกต่ำ การลงทุนของบริษัทใน Bank of America Corp. ซึ่งย้อนกลับไปถึงช่วงวิกฤตการเงินโลก (Global Financial Crisis) ได้สร้างผลกำไรมากกว่า 30,000 ล้านดอลลาร์

ส่วนความสามารถพิเศษของหลีในการรู้ว่าเมื่อใดควรขายก็เป็นเรื่องน่าทึ่งไม่แพ้กัน เขาขายหุ้นส่วนควบคุมใน Orange ซึ่งเป็นผู้ให้บริการโทรศัพท์มือถือในสหราชอาณาจักรในปี 1999 ไปด้วยมูลค่าประมาณ 15,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเกิดขึ้นในช่วงใกล้จุดสูงสุดของฟองสบู่ดอตคอม ในช่วงปลายปี 2017 นักธุรกิจรายนี้ได้ขายตึกระฟ้าในย่านธุรกิจกลางของฮ่องกงด้วยมูลค่าสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5,200 ล้านดอลลาร์ เพียงหนึ่งปีเศษต่อมา ภาคอสังหาริมทรัพย์สำนักงานของเมืองก็ถึงจุดสูงสุด นับจากนั้นมา ตึกสูงดังกล่าวก็ประสบกับการเปลี่ยนแปลงผู้เช่าครั้งใหญ่ โดยนักพัฒนาอสังหาริมทรัพย์จากจีนแผ่นดินใหญ่ที่เข้ามายึดครองพื้นที่บางชั้น ด้วยความคิดว่าพวกเขาสามารถเอาชนะ "ซูเปอร์แมน" ได้ กลับตกอยู่ในภาวะวิกฤตและต้องขายทรัพย์สินในราคาถูกแบบลดกระหน่ำ

## ไม่ใช่การคาดการณ์วิกฤต แต่เป็นการเตรียมพร้อม

อย่างไรก็ตาม การสะสมเงินสดของทั้งคู่ไม่จำเป็นต้องหมายความว่าวิกฤตการณ์กำลังจะเกิดขึ้นในเร็วๆ นี้ ด้วยการถือครองสินทรัพย์มหาศาลของพวกเขา ทั้ง "ออราเคิล" และ "ซูเปอร์แมน" ไม่สามารถออกจากตลาดได้เมื่อถึงจุดสูงสุดของตลาด แม้ว่าพวกเขาจะสามารถทำนายอนาคตได้ก็ตาม แต่พวกเขาต้องทยอยขายในขณะที่ยังมีผู้ซื้ออยู่ การเก็บเงินสดไว้จึงมีเหตุผล เพราะอาจมีโอกาสในการลงทุนที่ดีเกิดขึ้นได้ ซึ่งมักเกิดหลังจากตลาดปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ

## กรณีน่าสนใจของการขายท่าเรือของ CK Hutchison

ข้อตกลงการขายท่าเรือของ Hutchison ที่มีประเด็นทางการเมืองเข้ามาเกี่ยวข้อง เป็นเรื่องที่น่าสนใจเป็นพิเศษ มีเพียงท่าเรือปานามาสองแห่งเท่านั้นที่ตกอยู่ในประเด็นความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ แล้วทำไม CK จึงขายการดำเนินงานทั้งหมดของตนที่อยู่นอกฮ่องกงและจีนแผ่นดินใหญ่? นอกจากนี้ ปักกิ่งยังแสดงความไม่พอใจ โดยถึงขั้นมีรายงานว่าได้สั่งให้บริษัทที่เป็นของรัฐชะลอความร่วมมือทางธุรกิจใดๆ กับตระกูลหลี แต่หลี กาชิง วัย 96 ปี ซึ่งไม่ได้เกี่ยวข้องกับการดำเนินงานประจำวันอีกต่อไปแต่ยังคงมีส่วนในการเจรจา ยังดื้อดึงที่จะผลักดันข้อตกลงนี้ต่อไป เป็นไปได้หรือไม่ว่าเขาคาดการณ์ว่าท่าเรือทั่วโลกจะประสบกับภาวะถดถอยทางโครงสร้างหลังจากที่โดนัลด์ ทรัมป์กลับเข้ามาดำรงตำแหน่งในทำเนียบขาว?

ปัจจุบัน การดำเนินงานท่าเรือกำลังทำกำไรได้อย่างดี โดยกำไรก่อนหักดอกเบี้ยและภาษีเพิ่มขึ้น 24% ในปีที่แล้ว นอกจากนี้ ธุรกิจนี้ยังมีโอกาสทำกำไรได้สูงขึ้นด้วยการนำระบบอัตโนมัติมาใช้มากขึ้น เมื่อพิจารณาจากประวัติการลงทุนของหลีแล้ว จึงไม่ใช่เรื่องไร้เหตุผลที่จะสงสัยว่าเขากำลังขายในขณะที่ตัวเลขทางการเงินยังดูดี

## การเปรียบเทียบระหว่างบัฟเฟตต์และหลี

ในแง่หนึ่ง การสะสมเงินสดของ Berkshire ดูเป็นเรื่องไม่น่ากังวลและเข้าใจได้ง่ายกว่า บัฟเฟตต์ วัย 94 ปี ได้อธิบายว่าเงินส่วนใหญ่ของบริษัทจะถูกนำไปลงทุนในหุ้นของอเมริกา และเรารู้กันดีว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ นั้นมีราคาแพง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากเครื่องวัดมูลค่าที่นักลงทุนในตำนานรายนี้ชื่นชอบ ซึ่งคืออัตราส่วนระหว่างมูลค่าของตลาดหุ้นเทียบกับขนาดของเศรษฐกิจสหรัฐฯ

ในทางตรงกันข้าม การตัดสินใจของหลีที่จะขายแผนกท่าเรือของ CK ในช่วงเวลาที่นักเศรษฐศาสตร์ยังคงถกเถียงกันว่าการค้าโลกกำลังสิ้นสุดลงหรือเพียงแค่ถูกปรับเปลี่ยนรูปแบบใหม่ ถือเป็นเรื่องที่น่ากังวล มีอะไรที่เขามองเห็นซึ่งคนอื่นมองไม่เห็น?

สำหรับนักลงทุนทั่วไป ถึงเวลาแล้วที่ควรใช้ความระมัดระวัง และสำหรับประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ของสหรัฐฯ เขาไม่ควรภาคภูมิใจกับการขายท่าเรือในปานามา เพราะในกรณีนี้ หลี กาชิง คือผู้ทำข้อตกลงตัวจริง

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2025-03-27/when-warren-buffett-and-li-ka-shing-hoard-cash?srnd=homepage-europe