ทองคำทำสถิติใหม่ $3,117ก่อนสิ้นไตรมาส คาดถึง $4,000 ท่ามกลางวิกฤตความเชื่อมั่นเศรษฐกิจสหรัฐฯ-WW3 กระตุ้นอุปสงค์

29-3-2025

   Kitco News รายงานว่า เกิดพายุสมบูรณ์แบบในตลาดทองคำยังคงดำเนินต่อเมื่อใกล้สิ้นไตรมาส ไตรมาสแรกของปี 2568 (2025) มีแนวโน้มที่จะผันผวน แต่ตลาดควรเตรียมพร้อมรับมือกับความโกลาหลและความไม่แน่นอนที่จะเพิ่มมากขึ้นในไตรมาสที่ 2 หลายฝ่ายไม่คาดคิดว่าโลกจะต้องเผชิญกับสงครามการค้าอย่างเต็มรูปแบบ พร้อมกับที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ คาดการณ์ว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยพร้อมเงินเฟ้อ (stagflation) ในช่วงวิกฤตหนี้สาธารณะ

    ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ได้กำหนดให้วันที่ 2 เมษายนเป็น "วันปลดปล่อย" (Liberation Day) ซึ่งเป็นวันที่เขาจะเปิดเผยมาตรการภาษีตอบโต้ต่อประเทศต่างๆ ทั่วโลก แต่ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากนโยบายการค้าที่เป็นปฏิปักษ์ของสหรัฐฯ ไม่ใช่เพียงสิ่งเดียวที่ตลาดกังวล ความหวาดกลัวที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับสงครามโลกครั้งที่ 3 ยังสร้างความกดดันอย่างหนักต่อนักลงทุนอีกด้วย

    การล่มสลายของการหยุดยิงที่เปราะบางในตะวันออกกลาง ควบคู่ไปกับท่าทีที่มีเงื่อนไขของรัสเซียและการโจมตีอย่างต่อเนื่อง ซึ่งทำให้โอกาสในการหาข้อยุติในยูเครนลดน้อยลง ได้เพิ่มความระมัดระวังต่อความเสี่ยงทั่วโลก

มาร์ก รุตเต เลขาธิการองค์การนาโต้ (NATO) ได้เตือนวลาดิมีร์ ปูตินว่า หากรัสเซียเปิดฉากโจมตีโปแลนด์หรือประเทศสมาชิกนาโต้อื่นๆ จะมีการตอบโต้อย่าง "รุนแรง"

## ทองคำพุ่งทำสถิติใหม่ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจและการเมือง

สภาพแวดล้อมทางภูมิรัฐศาสตร์ที่มีความตึงเครียดสูงนี้ได้เสริมความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย (safe-haven assets) ซึ่งช่วยผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดใหม่ที่ไม่เคยมีมาก่อนที่เหนือ 3,100 ดอลลาร์ต่อออนซ์

นับตั้งแต่ประธานาธิบดีทรัมป์เข้ารับตำแหน่งในเดือนมกราคม ราคาทองคำได้พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยโลหะมีค่านี้ปรับตัวเพิ่มขึ้นมากกว่า 400 ดอลลาร์ภายใน 50 วันแรกที่เขากลับมาดำรงตำแหน่ง

ในความเป็นจริง ทองคำมีผลการดำเนินงานที่ดีกว่าสินทรัพย์หลักประเภทอื่นๆ ทั้งหมดนับตั้งแต่ทรัมป์ดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีสมัยที่สอง รวมถึงดัชนีอ้างอิงของวอลล์สตรีทอย่าง S&P 500 หุ้นกลุ่ม Magnificent Seven และ Bitcoin

ณ ขณะนี้ ทั้งราคาทองคำและเงินต่างก็พุ่งสูงขึ้นอย่างแข็งแกร่งก่อนสิ้นไตรมาสในวันจันทร์หน้า(31 มี.ค.) โดยราคาทองคำล่วงหน้า (Comex June Gold Futures) ได้ขยับขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3,117 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และราคาเงินล่วงหน้า (Silver Futures) ขยับขึ้นเหนือแนวต้านสำคัญที่ 35 ดอลลาร์

อุปสงค์อย่างต่อเนื่องในสินทรัพย์ปลอดภัยทำให้ราคาโลหะมีค่ายังคงอยู่ในระดับสูง การประกาศของประธานาธิบดีทรัมป์ในสัปดาห์นี้เกี่ยวกับการเรียกเก็บภาษีนำเข้ารถยนต์ทั้งหมดเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาสำคัญ ซึ่งจุดประกายความกังวลอีกครั้งว่าทรัมป์อาจไม่ล้มเลิกแผนการเรียกเก็บภาษีของเขา

## ผลกระทบต่อผู้บริโภคและเศรษฐกิจสหรัฐฯ

ผลกระทบในโลกความเป็นจริงจากอัตราภาษีที่สูงขึ้นอาจสร้างแรงกดดันมหาศาลต่อผู้บริโภคชาวอเมริกัน ห้องปฏิบัติการด้านงบประมาณของมหาวิทยาลัยเยล (Yale Budget Lab) ประมาณการเมื่อต้นเดือนนี้ว่า ภาษีของทรัมป์อาจทำให้ครัวเรือนเฉลี่ยสูญเสียรายได้ใช้จ่ายสุทธิที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อถึง 2,000 ดอลลาร์ต่อปี

ราคาสินค้าได้แพงขึ้นมากแล้วในช่วงห้าปีที่ผ่านมาเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น อัตราเงินเฟ้อสะสมในช่วงเวลาดังกล่าวตามดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) อยู่ที่มากกว่า 23% ผู้บริโภคในสหรัฐฯ ไม่เคยประสบกับอัตราเงินเฟ้อในช่วง 5 ปีที่สูงขึ้นเช่นนี้ในรอบกว่า 30 ปี โดยอัตราเงินเฟ้อ 5 ปีเฉลี่ยตั้งแต่ช่วงปลายทศวรรษ 1940 อยู่ที่เพียงมากกว่า 14% เล็กน้อยเท่านั้น

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ กล่าวว่า ธนาคารกลางคาดว่า GDP จะเติบโตเพียง 1.7% ในปีนี้ โดยอัตราเงินเฟ้อตามดัชนี PCE (Personal Consumption Expenditures) จะเพิ่มขึ้นเป็น 2.8% ในปี 2025 ซึ่งหมายความว่าธนาคารกลางคาดการณ์ภาวะเศรษฐกิจถดถอยพร้อมเงินเฟ้อ (stagflation) แล้ว

ดัชนีความคาดหวังของ Conference Board ที่เผยแพร่เมื่อวันจันทร์ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 12 ปีที่ 65.2 ซึ่งต่ำกว่าเกณฑ์ 80 ที่มักจะเป็นสัญญาณเตือนว่าเศรษฐกิจกำลังจะเข้าสู่ภาวะถดถอย ดัชนีนี้อิงจากมุมมองของผู้บริโภคต่อรายได้ ธุรกิจ และสภาวะตลาดแรงงาน

## สัญญาณเตือนเพิ่มเติมและการเปลี่ยนแปลงในกระแสเงินทุน

หลังจากการสำรวจของ Conference Board ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นของผู้บริโภคในสหรัฐฯ ลดลงเป็นเดือนที่สี่ติดต่อกันในเดือนมีนาคม บริษัทจัดอันดับความน่าเชื่อถือ Moody's ระบุว่า ความแข็งแกร่งทางการคลังของสหรัฐฯ มีแนวโน้มลดลงต่อเนื่องหลายปี เนื่องจากการขาดดุลงบประมาณที่ขยายตัวและภาระหนี้สินที่เพิ่มขึ้น

สำนักงานฯ ระบุในรายงานว่าสุขภาพทางการคลังของประเทศทรุดตัวลงอีกนับตั้งแต่ Moody's ปรับลดแนวโน้มอันดับความน่าเชื่อถือระดับ AAA ของสหรัฐฯ ในเดือนพฤศจิกายน 2023 โดยกล่าวว่า "แม้ในสถานการณ์เศรษฐกิจและการเงินที่เป็นบวกมากและมีโอกาสเกิดขึ้นต่ำ ความสามารถในการชำระหนี้ยังคงอ่อนแอกว่าอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ ที่ได้รับการจัดอันดับ Aaa และประเทศที่มีอันดับความน่าเชื่อถือสูง"

ผลสำรวจเศรษฐกิจในเดือนมีนาคมนั้นแย่อย่างเห็นได้ชัด แนวโน้มธุรกิจนอกภาคการผลิตของธนาคารกลางฟิลาเดลเฟียลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ช่วงเริ่มต้นของการระบาดของโควิด-19 สายการบินหลักของสหรัฐฯ ยังเตือนถึงการชะลอตัวของการใช้จ่ายด้านการเดินทาง

ผู้บริโภคในสหรัฐฯ เริ่มลดการใช้จ่ายเพื่อรับมือกับราคาที่สูงและแนวโน้มเศรษฐกิจที่แย่ลง ตามรายงานของบริษัทสินเชื่อเพื่อผู้บริโภค Synchrony Financial นอกจากนี้ ชาวอเมริกันมีหนี้สินเพิ่มมากขึ้นท่ามกลางความตึงเครียดทางการเงิน โดยมีการผิดนัดชำระหนี้เพิ่มขึ้นสำหรับสินเชื่อรถยนต์ บัตรเครดิต และสินเชื่อเพื่อที่อยู่อาศัย ตามที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ รายงานเมื่อเดือนที่แล้ว

## ความเชื่อมั่นของธุรกิจลดลงและผลการสำรวจ CFO

ธุรกิจของอเมริกายังสูญเสียความเชื่อมั่นในเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ภายใต้การนำของทรัมป์ เนื่องจากความไม่แน่นอนของภาษีศุลกากรทำให้เกิดความวุ่นวายในห้องประชุมคณะกรรมการบริษัททั่วอเมริกา

ผลการสำรวจไตรมาสแรกของ CFO Council ของ CNBC สำหรับไตรมาสที่ 1 ปี 2025 พบว่า ประธานเจ้าหน้าที่การเงิน (CFO) ชั้นนำของอเมริกามีมุมมองด้านลบต่อเศรษฐกิจเพิ่มมากขึ้น เนื่องมาจากนโยบายภาษีศุลกากรที่ "สร้างความปั่นป่วน" และ "เชิงรุก" ของประธานาธิบดีทรัมป์

ผู้ตอบแบบสอบถามประมาณ 60% เชื่อว่าสหรัฐฯ จะเข้าสู่ภาวะถดถอยภายในครึ่งหลังของปีนี้ โดย 15% เชื่อว่าภาวะถดถอยจะเกิดขึ้นในปี 2026 เมื่อทำการสำรวจนี้ในไตรมาสที่แล้ว ก่อนที่จะมีสงครามภาษีและความผันผวนทางการค้า มี CFO เพียง 7% เท่านั้นที่เชื่อว่าประเทศกำลังมุ่งหน้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย การเพิ่มขึ้นของตัวเลขนี้แสดงให้เห็นว่าความไม่แน่นอนทางการค้ากำลังทำลายความเชื่อมั่นอย่างหนัก

ยิ่งไปกว่านั้น ช่องว่างทางการค้าที่ขยายตัวอย่างมากยังเพิ่มความวิตกกังวลเกี่ยวกับเศรษฐกิจ เนื่องจากภาษีของทรัมป์ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยแบบเศรษฐกิจตกต่ำและเงินเฟ้อ (stagflationary recession)

## แนวโน้มราคาทองคำและการลงทุนในภาคเหมืองแร่

สหรัฐฯ ยังคงนำเข้าทองคำในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยมีปริมาณสำรองพุ่งสูงขึ้นในช่วงสองเดือนที่ผ่านมาเนื่องจากความกลัวภาษีของทรัมป์ ปริมาณทองคำในนิวยอร์กพุ่งขึ้น 25% เมื่อเดือนที่แล้ว หลังจากพุ่งขึ้น 43% ในเดือนมกราคม โดยปริมาณทองคำใน COMEX อยู่ที่ 42.6 ล้านออนซ์ในวันอังคาร ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าของปริมาณในเดือนธันวาคม 2024

"พายุทองคำที่สมบูรณ์แบบ" เริ่มต้นขึ้นด้วยการทะลุระดับ Cup & Handle ในประวัติศาสตร์ 13 ปีเหนือ 2,100 ดอลลาร์ในช่วงปลายไตรมาสแรกของปี 2024 ในทางเทคนิคแล้ว สัญญาทองคำล่วงหน้าได้ทะลุเป้าหมายการทะลุระดับ Cup & Handle เบื้องต้นที่ 3,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งมีความสำคัญทางจิตวิทยา ปัจจุบันโลหะมีค่านี้ได้กำหนดเป้าหมายไว้ที่เป้าหมายเชิงลอการิทึมที่ 4,000 ดอลลาร์

      รูปแบบการเคลื่อนไหวขาขึ้นอย่างแรงนี้เกิดขึ้นในปี 2020 เมื่อทองคำแตะระดับสูงสุดและเริ่มสิ่งที่ในที่สุดก็กลายเป็นระยะการสร้างหูหิ้ว (handle-making phase) 4 ปี จากนั้นจึงเสร็จสิ้นการรวมตัวของรูปแบบ 13 ปีด้วยการทะลุระดับ 2,100 ดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกันนี้ของปีที่แล้ว อย่างไรก็ตาม การเคลื่อนไหวแบบพาราโบลา (parabolic move) ในปัจจุบันส่งผลให้ Gold Futures มีค่าดัชนีความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ (Relative Strength Index: RSI) รายเดือนที่สูงกว่า 83 ซึ่งบ่งชี้ว่าอาจมีจุดสูงสุดในระยะกลางในสัปดาห์หน้า ตามมาด้วยการขายทำกำไรที่มีสุขภาพดี

    ในด้านลบ มีแนวรับอยู่ที่ 3,000 ดอลลาร์และ 2,950 ดอลลาร์ โดยมีแนวรับที่แข็งแกร่งกว่าที่ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 18 สัปดาห์ที่ 2,795 ดอลลาร์ หาก Gold Futures ลดลงต่ำกว่าแนวรับที่แข็งแกร่งบนกราฟที่ 2,800 ดอลลาร์ จะก่อให้เกิดความเสียหายทางเทคนิคในระยะใกล้ และเริ่มบ่งชี้ว่าตลาดกำลังจะมีจุดสูงสุดในระยะกลาง

    ในด้านบวก หลังจากไปถึงเป้าหมาย Fibonacci หลักแรกที่ 2,461 ดอลลาร์ เป้าหมาย Fibonacci ถัดไปของทองคำอยู่ที่ 3,336 ดอลลาร์ โดยอิงจากความลึกของการปรับฐานในช่วงปี 2011 ถึง 2015

     นโยบายการค้าของประธานาธิบดีทรัมป์กำลังปรับเปลี่ยนการไหลของเงินทุน โดยกลุ่มทองคำเป็นผู้ได้รับประโยชน์หลัก เนื่องจากหุ้นทั่วไปที่มีมูลค่าสูงเกินจริงในอดีตกำลังปรับฐานลง ขณะที่หุ้นทองคำที่ถูกประเมินค่าต่ำเกินไปในอดีตกำลังปรับตัวขึ้น

    ตามรายงานของสำนักข่าว Reuters ในสัปดาห์นี้ กองทุนที่ลงทุนในบริษัทเหมืองทองคำมีแนวโน้มที่จะดึงดูดเงินไหลเข้าสุทธิรายเดือนสูงสุดในรอบกว่า 1 ปีในเดือนมีนาคม เนื่องจากราคาทองคำที่ทำสถิติสูงสุดทำให้แนวโน้มกำไรของบริษัทดีขึ้นและกระแสเงินสดเพิ่มขึ้น

ด้วยราคาทองคำที่พุ่งสูงขึ้นเร็วกว่าอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบัน มูลค่าในภาคส่วนนี้จึงอยู่ที่ทั้งเงินและหุ้นจูเนียร์ที่มีคุณภาพ โดยที่ทองคำทำจุดสูงสุดใหม่ 46 จุดในปี 2024 และจุดสูงสุดใหม่อีก 20 จุดแล้วในปี 2025 จึงสมเหตุสมผลที่ปีนี้จะเป็นปีที่ราคาเงินจะสามารถวิ่งขึ้นได้ในที่สุดหลังจากการรวมตัว 4.5 ปี โดยส่วนใหญ่อยู่ต่ำกว่า 30 ดอลลาร์ เพื่อสร้างฐานที่แข็งแกร่ง

หากปิดตลาดรายเดือน/ไตรมาสในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเงินที่สูงกว่า 35 ดอลลาร์ในวันจันทร์หน้าซึ่งเป็นช่วงสิ้นเดือนมีนาคม จะเปิดประตูสู่ระดับ 40 ดอลลาร์ และอาจทดสอบจุดสูงสุดตลอดกาลที่ 50 ดอลลาร์ในช่วงปลายปีนี้

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.kitco.com/opinion/2025-03-28/golds-perfect-storm-continues-heading-quarter-end