โกลด์แมน แซคส์ ชี้ตลาดพันธบัตรแพนด้าโตพุ่ง เปิดโอกาสดันหยวนสู่สากล แต่เตือนต้นทุนระดมทุนต่ำเพียงอย่างเดียวไม่พอ ต้องเสริมระบบการเงินรองรับ

12-8-2026

   สำนักข่าว SCMP รายงานว่า นักวิเคราะห์จาก โกลด์แมน แซคส์ (Goldman Sachs) ระบุว่า ตลาดพันธบัตรแพนด้า (Panda Bond) ของประเทศจีน (China) ซึ่งเป็นตราสารหนี้สกุลเงินหยวนที่ออกโดยเอนทิตีต่างชาติในตลาดภายในประเทศ กำลังเติบโตอย่างก้าวกระโดดและมอบหน้าต่างโอกาสครั้งประวัติศาสตร์สำหรับการยกระดับเงินหยวนสู่สากล (yuan internationalisation) อย่างไรก็ตาม ได้มีการเตือนว่า เพียงแค่ต้นทุนการจัดหาเงินทุนที่ต่ำลงเพียงอย่างเดียว ไม่สามารถผลักดันการขยายตัวของสกุลเงินในระดับโลกได้อย่างยั่งยืน

  นายเฉิน ซินฉวน (Chen Xinquan) นักเศรษฐศาสตร์ประจำประเทศจีน (China) แห่ง โกลด์แมน แซคส์ (Goldman Sachs) ได้เขียนบันทึกรายงานการวิจัยเมื่อวันอาทิตย์ที่ผ่านมา โดยระบุว่า ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ ยอดการออกพันธบัตรแพนด้าขั้นต้น (gross panda bond issuance) มีมูลค่าสูงถึง 1.6 แสนล้านหยวน (หรือประมาณ 2.37 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ (US)) ซึ่งปรับตัวเพิ่มขึ้นมากกว่าร้อยละ 60 เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า เนื่องจากตลาดสามารถดึงดูดกลุ่มผู้ออกพันธบัตรระหว่างประเทศที่มีความหลากหลายมากยิ่งขึ้น

  บันทึกวิจัยระบุเพิ่มเติมว่า การเติบโตอย่างก้าวกระโดดในครั้งนี้ ซึ่งมีลักษณะเด่นคือ "ระยะเวลาไถ่ถอนที่ยาวนานขึ้น อัตราผลตอบแทนการออกขายที่ต่ำลง และฐานผู้ออกพันธบัตรที่กว้างขึ้น" เมื่อเปรียบเทียบกับปีก่อนๆ ยังได้ขยายวงกว้างไปถึงตลาดพันธบัตรติ่มซำ (Dim Sum Bond) ซึ่งเป็นหุ้นกู้สกุลเงินหยวนที่ออกนอกอาณาเขตแผ่นดินใหญ่ประเทศจีน (China) โดยมียอดการออกพันธบัตรแตะระดับ 3.58 แสนล้านหยวน ในช่วงครึ่งปีแรก ซึ่งเพิ่มขึ้นมากกว่าร้อยละ 60 เมื่อเทียบแบบปีต่อปีเช่นเดียวกัน

   "สำหรับเงินหยวน (Yuan) การเติบโตอย่างก้าวกระโดดของการออกพันธบัตรในปัจจุบันถือเป็นโอกาสครั้งประวัติศาสตร์" นายเฉิน กล่าว โดยชี้ให้เห็นว่า แม้การแข็งค่าของเงินหยวนจะเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญในรอบการออกพันธบัตรก่อนหน้านี้ แต่การขยายตัวรอบล่าสุดนี้มีความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับต้นทุนการจัดหาเงินทุนสกุลเงินหยวนที่ต่ำลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่นๆ

  ขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์เน้นย้ำว่า ผู้ออกพันธบัตรระหว่างประเทศมีสัดส่วนประมาณครึ่งหนึ่งของยอดการออกพันธบัตรขั้นต้นในแต่ละตลาด ซึ่งสะท้อนถึง "การเข้าร่วมที่เพิ่มขึ้นของผู้ออกพันธบัตรระดับโลก"

  หากพิจารณาโดยละเอียด บันทึกวิจัยระบุว่า การออกพันธบัตรแพนด้าได้เปลี่ยนผ่านจากกลุ่มบริษัทพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ต่างประเทศของจีน ไปสู่กลุ่มสาธารณูปโภค บริษัทสินค้าอุปโภคบริโภค สถาบันการเงินต่างประเทศ และผู้กู้ระดับรัฐบาล (sovereign borrowers) โดยได้รับแรงหนุนจาก "กฎระเบียบการออกพันธบัตรที่ชัดเจนยิ่งขึ้น และความยืดหยุ่นที่มากขึ้นในการนำเงินที่ได้ไปใช้ในต่างประเทศ"

  ในส่วนของตลาดพันธบัตรติ่มซำ ก็กำลังเผชิญกับกลุ่มผู้ออกพันธบัตรที่กว้างขึ้นเช่นกัน โดยก้าวข้ามจากการกู้ยืมระยะสั้นของนิติบุคคลเพื่อการจัดหาเงินทุนของรัฐบาลท้องถิ่น (Local Government Financing Vehicles - LGFV) ไปสู่สถาบันการเงินต่างประเทศ และการออกพันธบัตรระยะยาวของภาคเอกชนจีน ซึ่งรวมถึงบริษัทเทคโนโลยีและบริษัทในภาคอุตสาหกรรม

   "การสนับสนุนด้านนโยบายมีความเข้มแข็งขึ้นเช่นกัน" บันทึกระบุเพิ่มเติม "ผู้กำหนดนโยบายได้ให้ความสำคัญอย่างยิ่งต่อบทบาทของเงินหยวน (Yuan) ในการลงทุนและการจัดหาเงินทุนข้ามพรมแดน"

  ทั้งนี้ นายพาน กงเสิ้ง (Pan Gongsheng) ผู้ว่าการธนาคารประชาชนจีน (People's Bank of China - PBOC) ได้ให้คำมั่นในการประชุม ลู่เจียจุ่ย ฟอรัม (Lujiazui Forum) เมื่อเดือนมิถุนายนที่ผ่านมาว่าจะ "พัฒนาตลาดพันธบัตรแพนด้าอย่างมั่นคง" และ "ขยายอุปทานของพันธบัตรสกุลเงินหยวนนอกประเทศและอนุพันธ์ทางการเงิน"

   นอกจากนี้ เมื่อเดือนที่ผ่านมา ศูนย์รับฝากและชำระราคาหลักทรัพย์แห่งประเทศจีน (China Central Depository and Clearing - CCDC) ซึ่งเป็นสถาบันรับฝากและชำระราคาของรัฐที่ให้บริการแก่ตลาดพันธบัตรระหว่างธนาคารส่วนใหญ่ของประเทศจีน (China) ได้ระบุในประกาศรับฟังความคิดเห็นสาธารณะว่า จะยกเว้นค่าธรรมเนียมการออกและการให้บริการสำหรับพันธบัตรแพนด้า โดยมาตรการที่เสนอจะมีผลบังคับใช้ในเดือนกุมภาพันธ์ และดำเนินต่อเนื่องไปจนถึงสิ้นปี 2028

  อย่างไรก็ตาม รายงานของ โกลด์แมน แซคส์ (Goldman Sachs) ชี้ว่า การเติบโตอย่างก้าวกระโดดของตลาดพันธบัตรเป็นสิ่ง "จำเป็น แต่ยังไม่เพียงพอต่อการยกระดับสู่สากลขั้นสูงสุด" ของเงินหยวน (Yuan) โดยนักวิเคราะห์ชี้ถึงความจำเป็นในการสร้างตลาดในประเทศและนอกประเทศที่มีความลึกและมีสภาพคล่องสูงขึ้น การเปิดให้ผู้ลงทุนเข้าถึงได้กว้างขวางขึ้น เครื่องมือบริหารความเสี่ยง (hedging tools) ที่ดีขึ้น ตลอดจนความเชื่อมโยงทางการค้าและการเงินที่เข้มแข็งยิ่งขึ้น

   ทั้งนี้ ยอดคงค้างของพันธบัตรแพนด้าและพันธบัตรติ่มซำ ณ สิ้นปีที่ผ่านมา อยู่ที่ประมาณ 6.0 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ (US) และ 2.08 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ (US) ตามลำดับ เมื่อเปรียบเทียบกับพันธบัตรสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ สกุลเงินยูโร และสกุลเงินเยนที่ออกทั่วภูมิภาคเอเชีย (ไม่รวมประเทศญี่ปุ่น (Japan)) ซึ่งมีมูลค่ารวมสูงถึงประมาณ 1.4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (US)

   "ประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นว่า ต้นทุนการจัดหาเงินทุนที่เอื้ออำนวยสามารถเริ่มต้นกระบวนการยกระดับสู่สากลได้ แต่ไม่สามารถค้ำจุนกระบวนการดังกล่าวได้ด้วยตัวมันเองเพียงอย่างเดียว" นายเฉิน กล่าวในรายงาน "การที่ก้าวนี้จะกลายเป็นก้าวที่ยั่งยืนหรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับว่าความต้องการระดมทุนตามวัฏจักร จะสามารถเปลี่ยนไปเป็นความต้องการถือครองจริงเพื่อการทำธุรกรรม การลงทุน และการจัดหาเงินทุนสำหรับสกุลเงินนั้นอย่างต่อเนื่องได้หรือไม่"

---

IMCT NEWS

ที่มา https://sc.mp/s3e20?utm_source=copy-link&utm_campaign=3363498&utm_medium=share_widget