วิกฤตหนี้สหรัฐฯ $55 ล้านล้าน Fed จะถูกบังคับพิมพ์เงินเพิ่ม? 'ทองคำพุ่ง ดอลลาร์ร่วง' พันธบัตรขาลง

3-6-2025

   Money Metals - ราคาทองคำพุ่งสูงแตะระดับ 3,500 ดอลลาร์ในช่วงที่ผ่านมา ก่อนจะเกิดการปรับฐานอย่างรวดเร็ว ตลาดการเงินโลกยังคงอยู่ในภาวะผันผวนสูง โดยทุกๆ การเปลี่ยนแปลงของอัตราภาษีศุลกากรหรือข่าวลือทางการทูตส่งผลกระทบต่อตลาดอย่างรุนแรง ไม่ว่าจะเป็นการปรับตัวเพิ่มขึ้นของตลาดหุ้น การขายทองคำ หรือการเปลี่ยนทิศทางอย่างฉับพลันในวันถัดไป

   เกร็ก เวลดอน นักวิเคราะห์ทางการเงินชั้นนำ มองว่าความวุ่นวายในตลาดเกิดจากปัจจัยหลักคือความไม่แน่นอน โดยรูปแบบนโยบายที่ไร้ทิศทางของอดีตประธานาธิบดีทรัมป์ยังคงมีอิทธิพลต่อจิตวิทยาตลาด ทำให้นักลงทุนแสวงหาสัญญาณบ่งชี้ใดๆ อย่างสิ้นหวัง

   อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว สัญญาณมีความชัดเจนมาก เวลดอนเน้นย้ำให้ละเลยเสียงรบกวนระยะสั้นและมุ่งความสนใจไปที่สิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ นั่นคือ ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะถูกบังคับให้พิมพ์เงินเพิ่ม เนื่องจากประเทศกำลังติดอยู่ใน "หลุมดำหนี้สิน" และทางออกเดียวที่เหลืออยู่คือการยอมรับภาวะเงินเฟ้อ สิ่งที่ดูเหมือนความโกลาหลนั้น แท้จริงแล้วเป็นวัฏจักรที่คาดการณ์ได้และน่าเศร้า โดยทองคำคือทางออกที่ปลอดภัยที่สุด

## ญี่ปุ่น: ภาพสะท้อนอนาคตของสหรัฐฯ

เวลดอนชี้ให้เห็นว่าญี่ปุ่นเป็นเสมือน "นกขมิ้นในเหมืองถ่านหิน" ที่ส่งสัญญาณเตือนล่วงหน้า ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงอยู่ที่ -3% และการประมูลพันธบัตรอายุ 40 ปีที่ประสบปัญหา แม้แต่เครื่องมือทางการเงินอันทรงพลังของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ก็ดูเหมือนจะเริ่มสูญเสียประสิทธิภาพ บริษัทประกันชีวิตกำลังประสบกับการขาดทุนที่ยังไม่รับรู้ ขณะที่กระทรวงการคลังญี่ปุ่นกำลังดิ้นรนเพื่อปรับสมดุลการออกหนี้ โดยหวังว่าการสำรวจตลาดและการส่งสัญญาณต่างๆ จะช่วยแก้ไขปัญหาโครงสร้างพื้นฐานได้

ตลาดตอบสนองราวกับว่าญี่ปุ่นได้แก้ไขวิกฤตหนี้ทั่วโลกแล้ว ทำให้ราคาทองคำร่วงลง 80 ดอลลาร์เมื่อทราบข่าว เวลดอนแสดงความไม่เห็นด้วยกับปฏิกิริยาดังกล่าว เขามองว่าพลวัตของหนี้ของญี่ปุ่นสะท้อนสถานการณ์ที่กำลังพัฒนาในสหรัฐฯ เพียงแต่ล่าช้ากว่าเล็กน้อย เมื่อเฟดถอนตัวออกจากตลาดและผู้ซื้อต่างชาติลดลง สหรัฐฯ จะเผชิญกับความเป็นจริงเดียวกัน

## พันธบัตรสหรัฐฯ: คลื่นยักษ์แห่งปัญหา

ในสหรัฐฯ เวลดอนอธิบายถึง "คลื่นยักษ์ของพันธบัตร" ที่กำลังเข้ามา โดยหนี้มูลค่ากว่า 9.3 ล้านล้านดอลลาร์จะครบกำหนดในอีก 12 เดือนข้างหน้า และรัฐบาลจำเป็นต้องกู้ยืมเงินใหม่ 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ภายในเพียงห้าเดือน ปัญหาคือกระทรวงการคลังได้ผลักภาระการออกพันธบัตรส่วนใหญ่ไปไว้ในช่วงหลัง โดยในช่วงครึ่งแรกของปีงบประมาณแทบไม่ได้ดำเนินการอะไรเลย

ในขณะเดียวกัน เฟดกำลังลดขนาดงบดุล โดยถอนเงิน 5 หมื่นล้านดอลลาร์ต่อเดือน ผู้ซื้อต่างชาติก็เริ่มถอนตัว ทำให้ประชาชนชาวอเมริกันซึ่งมีหนี้สินสูงและมีเงินออมน้อยต้องแบกรับภาระนี้ เวลดอนโต้แย้งว่าการที่ประชาชนต้องกู้ยืมเงินเพื่อชดเชยการขาดดุลงบประมาณนั้นเป็นระบบที่ไร้เหตุผลและไม่ยั่งยืน เปรียบเสมือนวงจรปิดของหนี้ที่ไม่มีทางออกที่ชัดเจน

## เฟดจำต้องกลับมาใช้มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณอีกครั้ง

แม้ว่าเดิมมีการคาดการณ์ว่าปี 2024 จะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 4 ครั้ง แต่ปัจจุบันคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดเพียงครั้งเดียว อย่างไรก็ตาม เวลดอนมองว่าสิ่งนี้ไม่ใช่ประเด็นสำคัญ หากตลาดพันธบัตรเกิดวิกฤต เฟดจะรีบกลับเข้าสู่ตลาดด้วยมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) อย่างรวดเร็ว โดยจะให้ความสำคัญกับการรักษาเสถียรภาพทางเศรษฐกิจมากกว่าการควบคุมเงินเฟ้อ

"พวกเขาจะซื้อพันธบัตรอย่างรวดเร็วจนทำให้คุณเวียนหัว" เขากล่าว ไม่ใช่คำถามว่า "จะเกิดขึ้นหรือไม่" แต่เป็น "เมื่อไหร่" และเมื่อสิ่งนั้นเกิดขึ้น ค่าเงินดอลลาร์จะอ่อนตัวลง ราคาทองคำและเงินจะปรับตัวสูงขึ้น และความน่าเชื่อถือของเฟดจะสั่นคลอน สถานการณ์นี้ไม่ได้เกี่ยวกับการจับจังหวะตลาด แต่เป็นเรื่องของความหลีกเลี่ยงไม่ได้ทางเศรษฐกิจมหภาค

## ผู้บริโภคกำลังประสบปัญหาอย่างเงียบๆ

ในขณะที่ความสนใจส่วนใหญ่มุ่งไปที่วอลล์สตรีท เศรษฐกิจผู้บริโภคกำลังเผชิญปัญหารุนแรง โดยหนี้บัตรเครดิตลดลงติดต่อกัน 4 เดือน และสินเชื่อหมุนเวียนลดลงติดต่อกัน 5 เดือน ซึ่งปรากฏการณ์เช่นนี้เคยเกิดขึ้นครั้งสุดท้ายในช่วงวิกฤตการเงินปี 2008 และช่วงวิกฤตโควิด-19 ในปี 2020 นอกจากนี้ เงินออมยังลดลง 35 พันล้านดอลลาร์ในเดือนเดียว

สถานการณ์น่าวิตกอย่างยิ่ง ปัจจุบันเงินออมทั้งหมดครอบคลุมหนี้บัตรเครดิตค้างชำระได้เพียง 65% อัตราการผิดนัดชำระหนี้พุ่งสูงขึ้น โดย 13% ของยอดคงเหลือมีการชำระล่าช้าเกิน 90 วัน ซึ่งใกล้เคียงกับระดับในปี 2010 ในขณะเดียวกัน ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคได้ตกต่ำลงสู่จุดต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 1979 ก่อนที่พอล โวลเกอร์ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญทางประวัติศาสตร์ เวลดอนมองว่านี่คือวิกฤตเศรษฐกิจที่ถูกละเลยมากที่สุด

## ตลาดพันธบัตร: สิ้นสุดวัฏจักรขาขึ้น 40 ปี

เวลดอนเห็นด้วยกับจิม แกรนท์ ว่าสหรัฐฯ ได้เข้าสู่ตลาดหมีระยะยาวในพันธบัตร โดยแนวโน้มขาลง 40 ปีได้ถูกทำลายลงแล้ว เขาสืบย้อนจุดเปลี่ยนสำคัญไปถึงปี 2008 เมื่อหนี้รวมเพิ่มสูงกว่า GDP ปัจจุบันหนี้รวมของสหรัฐฯ สูงถึง 55 ล้านล้านดอลลาร์ คิดเป็น 186% ของ GDP ซึ่งหมายความว่าต้องใช้หนี้ 1.86 ดอลลาร์เพื่อสร้างการเติบโตทางเศรษฐกิจเพียง 1 ดอลลาร์ ตัวเลขดังกล่าวแสดงให้เห็นถึงระบบที่ไม่มีประสิทธิภาพ

สหรัฐฯ กำลัง "เผาเงินดอลลาร์" เพื่อประคองตัวเอง เวลดอนเปรียบเทียบสถานการณ์นี้กับการขับเคลื่อนในสุญญากาศ ซึ่งไม่ได้สร้างการเคลื่อนที่ไปข้างหน้า แต่เพียงทำให้ระบบหมดแรง แนวโน้มระยะยาวได้เปลี่ยนไปแล้ว และการเพิกเฉยต่อความเปลี่ยนแปลงนี้คือความเสี่ยงที่ยิ่งใหญ่ที่สุด

## การเลิกใช้เงินดอลลาร์เป็นเรื่องจริงและกำลังเร่งตัว

ในระดับนานาชาติ การลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์กำลังเร่งตัวขึ้น ประเทศในกลุ่ม BRICS กำลังเร่งหารือเกี่ยวกับทางเลือกอื่น ประเทศในเอเชียกำลังกระชับความสัมพันธ์ทางการค้า สหภาพยุโรปกำลังถูกดึงเข้าสู่พันธมิตรใหม่ และมาตรการคว่ำบาตรที่รุนแรงของสหรัฐฯ กำลังผลักดันให้ประเทศต่างๆ หันไปใช้ระบบการเงินที่ไม่พึ่งพาเงินดอลลาร์

การพัฒนาเหล่านี้ไม่ได้เป็นเพียงสัญลักษณ์ แต่สะท้อนถึงความไม่เต็มใจที่เพิ่มมากขึ้นในการระดมทุนเพื่อชดเชยการขาดดุลของสหรัฐฯ เวลดอนมองว่านี่เป็นจุดเปลี่ยนทั้งทางการเมืองและเศรษฐกิจ ผู้ซื้อพันธบัตรที่น้อยลงหมายถึงผลตอบแทนที่สูงขึ้น ผลตอบแทนที่สูงขึ้นสร้างความตึงเครียดให้กับระบบ และทองคำได้รับประโยชน์จากทั้งสองปัจจัยนี้

## ทองคำและสินทรัพย์ทางเลือกอื่นๆ ยังสามารถเติบโตได้แม้ในสภาวะอัตราดอกเบี้ยสูง

เวลดอนท้าทายแนวคิดที่ว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะส่งผลเสียต่อราคาทองคำเสมอไป หากอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเนื่องจากความเชื่อมั่นในพันธบัตรสหรัฐฯ ลดลง ทองคำจะได้รับประโยชน์ เช่นเดียวกับบิตคอยน์ ความสัมพันธ์ระหว่างความผันผวนของพันธบัตรและราคาสกุลเงินดิจิทัลมีความชัดเจนมากขึ้น สำหรับประชาชนในประเทศกำลังพัฒนาหลายแห่ง สกุลเงินดิจิทัลเข้าถึงได้ง่ายกว่าทองคำมาก และนั่นเป็นปัจจัยสำคัญ

ในประเทศเช่นไนจีเรีย ปากีสถาน หรือตุรกี สินทรัพย์ดิจิทัลกำลังได้รับความนิยมเพิ่มขึ้นในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากสกุลเงินเฟียตที่อ่อนค่าลง เวลดอนมองว่านี่เป็นแนวโน้มที่มีพลังซึ่งจะพัฒนาควบคู่ไปกับความต้องการทองคำกายภาพ ทั้งสองสิ่งนี้แสดงถึงการต่อต้านระบบการเงินที่อิงกับกระดาษ และทั้งคู่กำลังได้รับความนิยมเพิ่มขึ้น

แม้ว่าเงิน (Silver) จะทำให้นักลงทุนหลายรายผิดหวัง แต่เวลดอนกล่าวว่ามันยังคงรักษาระดับได้ดีอย่างน่าประหลาดใจ แม้ในช่วงที่ดอลลาร์แข็งค่า ราคาเงินยังคงอยู่เหนือระดับ 27.50 ดอลลาร์ และท้าทายระดับ 35 ดอลลาร์หลายครั้ง แม้ว่าจะยังไม่เกิดการปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรง แต่ความแข็งแกร่งของเงินก็เป็นสัญญาณที่น่าสนใจ

เวลดอนกล่าวว่าช่วงเวลาทองของเงินจะมาถึงเมื่อดอลลาร์อ่อนค่าลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งกำลังใกล้เข้ามา แนวโน้มขาขึ้นระยะยาวของดอลลาร์ที่เริ่มตั้งแต่ปี 2011 เพิ่งจะสิ้นสุดลง เขาเห็นว่าสถานการณ์ปัจจุบันสร้างโอกาสการลงทุนที่ดี เมื่อปัจจัยทางเทคนิคและปัจจัยมหภาคเรียงตัวกัน ราคาเงินจะปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว

## โอกาสการลงทุนในกลุ่มโลหะแพลตินัมและแพลเลเดียม

เวลดอนยังมองในแง่ดีเกี่ยวกับกลุ่มโลหะมีค่า PGMs โดยเฉพาะแพลตินัมและแพลเลเดียม แพลตินัมกำลังเผชิญกับภาวะขาดดุลติดต่อกันเป็นปีที่สามหรือสี่ ภายในสิ้นปีนี้ สต็อกเหนือพื้นดินอาจลดลงเหลือเพียงปริมาณสำหรับการบริโภคสามเดือน อุปทานตึงตัว อุปสงค์เพิ่มขึ้น และสินค้าคงคลังกำลังลดลง ซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนราคาที่แข็งแกร่ง

เวลดอนยังมองเห็นพลวัตคล้ายกันนี้ในตลาดสกุลเงิน โดยเขามองว่าสกุลเงินโปแลนด์ซโลตี เช็กโครูนา สวีเดนโครนา และเปรูโซล มีแนวโน้มแข็งค่าขึ้น สกุลเงินเหล่านี้หลายสกุลมีความเชื่อมโยงใกล้ชิดกับจีนหรือการส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์ บางสกุลเงินกำลังทะลุแนวต้านทางเทคนิค ขณะที่สกุลเงินอื่นๆ ได้รับประโยชน์จากการปรับโครงสร้างความสัมพันธ์ระดับภูมิภาคและการเปลี่ยนแปลงนโยบายอัตราดอกเบี้ย

## ข้อสรุป: เตรียมพร้อมรับมือ ไม่ใช่แค่ตอบสนอง

ท้ายที่สุด เวลดอนเรียกร้องให้นักลงทุนมองภาพใหญ่มากกว่าจะติดอยู่กับข่าวพาดหัว การขาดดุลคู่ของสหรัฐฯ ทั้งด้านงบประมาณและการค้า อยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ อำนาจซื้อของดอลลาร์กำลังลดลง ธนาคารกลางทั่วโลกกำลังเพิ่มการซื้อทองคำ และตลาดพันธบัตรไม่ได้ปลอดภัยอีกต่อไป เขาเน้นย้ำว่าไม่มีการลงจอดอย่างนุ่มนวลสำหรับวิกฤตนี้ มีเพียงการเตรียมพร้อมหรือการปฏิเสธความจริงเท่านั้น

เกร็ก เวลดอนแนะนำให้นักลงทุนถือครองทองคำ เงิน จับตาดูแพลตินัม ติดตามตลาดพันธบัตรอย่างใกล้ชิด และพิจารณาลงทุนในสกุลเงินดิจิทัล โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับผู้ที่อาศัยอยู่ในประเทศที่เงินของรัฐบาลขาดความน่าเชื่อถือ เขาสรุปว่าพายุทางการเงินไม่ได้กำลังจะมาถึง แต่มาถึงแล้ว และนักลงทุนควรเตรียมพร้อมรับมือ

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.moneymetals.com/news/2025/05/31/the-debt-spiral-golds-rise-and-the-dollars-fall-004094