ดอลลาร์แข็งค่าและผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งสูง: การขึ้นดอกเบี้ยของ Fed จะส่งผลกระทบต่อตลาดโลกอย่างไร?

18-9-2026

  ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) กำลังปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่เข้มงวดขึ้น และผลกระทบดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะส่งผลกว้างไกลไปกว่าแค่ในอเมริกา เมื่อวันพุธที่ผ่านมา เฟดได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 และส่งสัญญาณว่าอาจมีการปรับขึ้นอีกครั้ง ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของความพยายามในการต่อสู้กับเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นจากราคาน้ำมันและปัจจัยอื่น ๆ

   ผู้เชี่ยวชาญให้สัมภาษณ์กับ CNBC ว่า สำหรับตลาดโลกแล้ว วัฏจักรการคุมเข้มนโยบายรอบใหม่นี้จะทำให้เงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น กดดันสกุลเงินอื่น ๆ และทำให้ธนาคารกลางประเทศอื่นมีพื้นที่ในการลดดอกเบี้ยน้อยลง นอกจากนี้ ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นยังรั้งให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลทั่วโลกพุ่งสูง ซึ่งจะส่งผลเสียต่อมูลค่าหุ้นและการเติบโตทางเศรษฐกิจ

แรงกดดันต่อสกุลเงินทั่วโลก

ช่องทางที่เห็นผลกระทบได้ทันทีที่สุดคือ "ค่าเงินดอลลาร์" เนื่องจากสินค้าย่อยหลัก ๆ เช่น น้ำมัน ก๊าซธรรมชาติ และสินค้าเกษตร ล้วนตั้งราคาเป็นสกุลเงินดอลลาร์ เมื่อดอกเบี้ยสหรัฐฯ สูงขึ้น เงินดอลลาร์จะแข็งค่าและกดดันสกุลเงินอื่นทันที ซึ่งสร้างความตึงเครียดไปทั่วโลก โดยเฉพาะเศรษฐกิจที่ผูกติดกับอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ

นอกจากนี้ ค่าเงินที่อ่อนตัวลงยังทำให้สินค้านำเข้าแพงขึ้นในสกุลเงินท้องถิ่น ซึ่งจะทำให้การควบคุมเงินเฟ้อของธนาคารกลางแต่ละประเทศซับซ้อนกว่าเดิม ยิ่งในเวลาที่ราคาน้ำมันดิบพุ่งสูงจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง หลายประเทศอาจต้องเผชิญกับภาวะต้นทุนพลังงานแพง เงินเยน/เงินท้องถิ่นอ่อนค่า และดอกเบี้ยที่สูงขึ้นพร้อมกัน

อิทธิพลต่อนโยบายการเงิน

การเคลื่อนไหวของเฟดเกิดขึ้นในขณะที่ธนาคารกลางของกลุ่มประเทศพัฒนาแล้วหลายแห่งก็กำลังขึ้นดอกเบี้ยเช่นกัน เช่น ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ที่เพิ่งขึ้นดอกเบี้ยไป 0.25% และธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ที่คาดว่าจะขึ้นดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้เช่นกัน

อย่างไรก็ตาม การขึ้นดอกเบี้ยของเฟดไม่ได้หมายความว่าทุกประเทศทั่วโลกจะต้องขึ้นดอกเบี้ยตามกันอย่างพร้อมเพรียง เพราะสถานการณ์เงินเฟ้อในเอเชียนั้นมีความแตกต่างกันมาก:

จีนและไทย: ยังคงเผชิญกับแรงกดดันจากภาวะเงินฝืด

ออสเตรเลียและญี่ปุ่น: เงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลาง

อินเดีย: เงินเฟ้อยังอยู่กึ่งกลางช่วงเป้าหมาย

นั่นหมายความว่า เงื่อนไขทางเศรษฐกิจภายในของแต่ละประเทศอาจมีความสำคัญมากกว่าแรงกดดันที่จะต้องเดินตามเฟด แม้ว่าดอลลาร์ที่แข็งค่าจะลดโอกาสที่ผู้กำหนดนโยบายจะผ่อนคลายนโยบายการเงินก็ตาม

ผลกระทบต่อตลาดทุน

การที่ดอกเบี้ยเคลื่อนไหวในระดับสูงเป็นเวลานาน จะเพิ่มความยากลำบากให้กับตลาดหุ้นและสินทรัพย์เสี่ยง เนื่องจากผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่สูงขึ้น ทำให้การลงทุนในตราสารหนี้มีความน่าดึงดูดมากกว่าการถือหุ้น และยังเพิ่มต้นทุนทางการเงินของบริษัทต่าง ๆ อีกด้วย

ผู้เชี่ยวชาญชี้ว่า หากการพุ่งขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีของสหรัฐฯ เข้าใกล้ระดับ 5% เป็นไปอย่างมีระเบียบและค่อยเป็นค่อยไป ตลาดและเศรษฐกิจก็ยังพอจะรับมือได้ แต่หากเกิดความผันผวนอย่างรุนแรงและขาดระเบียบ ตลาดหุ้นก็อาจจะปรับฐานครั้งใหญ่ โดยเฉพาะหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยเป็นพิเศษ

แต่ในอีกมุมหนึ่ง เศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ยังคงแข็งแกร่งจนทำให้เฟดสามารถขึ้นดอกเบี้ยได้นั้น ก็อาจจะช่วยส่งเสริมความต้องการสินค้าส่งออกและกิจกรรมของภาคธุรกิจในภูมิภาคอื่น ๆ (รวมถึงเอเชีย) ให้เติบโตต่อไปได้เช่นกัน

ที่มา CNBC