ธนาคารกลางยุโรปปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 2.5% หลังผู้ดำเนินนโยบายมองเห็นความเสี่ยงจากเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและเศรษฐกิจที่เติบโตช้าลง

11-9-2026

   ธนาคารกลางยุโรป (ECB) มีมติปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากหลักอีก 25 basis points (0.25%) จาก 2.25% เป็น 2.5% ซึ่งเป็นความเคลื่อนไหวที่ผู้ลงทุนส่วนใหญ่คาดการณ์ไว้แล้ว อย่างไรก็ตาม บรรดานักสังเกตการณ์ตลาดกล่าวว่า ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับสงครามระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน ยังคงทำให้ทิศทางนโยบายระยะยาวของ ECB มืดมน ซึ่งผู้ลงทุนกำลังจับตาดูสัญญาณต่างๆ จากถ้อยแถลงของคณะกรรมการกำหนดนโยบายอย่างใกล้ชิดในวันพฤหัสบดีนี้

   ECB คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (ไม่รวมหมวดพลังงานและอาหาร) จะอยู่ที่ 2.5% ในปี 2026, 2.6% ในปี 2027 และ 2.3% ในปี 2028

  คริสตีน ลาการ์ด (Christine Lagarde) ประธาน ECB เตือนว่า ความขัดแย้งในตะวันออกกลางและสถานการณ์ล่าสุดในสงครามรัสเซีย-ยูเครน จะยังคงกดดันให้อัตราเงินเฟ้อทั่วไป "อยู่สูงกว่าเป้าหมาย" ที่ระดับ 2% ของธนาคารกลางไปอีกระยะหนึ่ง ลาการ์ด แถลงข่าวทันทีหลังการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยว่า แม้เศรษฐกิจยูโรโซนจะแสดงให้เห็นถึง "ความยืดหยุ่นที่มากกว่าคาด" แต่ผลกระทบจากราคาพลังงานรวมถึงความตึงเครียดทางการค้าโลก ยังคงเป็นความเสี่ยงต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ

  "แนวโน้มเศรษฐกิจยังคงมีความไม่แน่นอนสูง โดยมีความเสี่ยงขาขึ้นต่ออัตราเงินเฟ้อ และความเสี่ยงขาลงต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ" สภาผู้ว่าการของ ECB ระบุ พร้อมยอมรับว่าผลลัพธ์ของเศรษฐกิจและเงินเฟ้ออาจออกมาได้หลายรูปแบบ จากผลกระทบของวิกฤตพลังงาน ทั้งในแง่ของระยะเวลาและผลกระทบต่อเนื่องรอบสอง (second-round effects)

  ข้อมูลจาก LSEG ชี้ว่า ก่อนการประชุมในวันพฤหัสบดีนี้ ตลาดได้ซึมซับและคาดการณ์โอกาสในการปรับขึ้นดอกเบี้ย 0.25% ครั้งนี้ไว้เต็ม 100% แล้ว

  เจ้าหน้าที่ของ ECB ระบุตั้งแต่ช่วงที่สงครามสหรัฐฯ-อิหร่านปะทุขึ้นว่า พวกเขาจะใช้วิธีประเมินนโยบายการเงินแบบ "การประชุมต่อการประชุม" (meeting-by-meeting approach) ทั้งนี้ สภาผู้ว่าการที่เป็นผู้กำหนดอัตราดอกเบี้ยมีกำหนดจัดงานแถลงข่าวขึ้นที่กรุงเบอร์ลิน เวลา 08:45 น. ตามเวลาฝั่งตะวันออกของสหรัฐฯ (E.T.) หลังจากมีมตินี้ออกไป

  การดำเนินการดังกล่าวเกิดขึ้นเพียงไม่กี่วันหลังจากข้อมูลแสดงให้เห็นว่า อัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนพุ่งแตะ 3.3% ในเดือนสิงหาคม โดยมีชนวนเหตุมาจากเงินเฟ้อภาคพลังงานที่ทะยานขึ้นถึง 14.3%

  ภูมิภาคยูโรโซนซึ่งเป็นผู้นำเข้าพลังงานสุทธิ ต้องเผชิญกับอัตราเงินเฟ้อที่อยู่เหนือเป้าหมาย 2% ของ ECB นับตั้งแต่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางข่มขู่การขนส่งสินค้าโภคภัณฑ์ผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงและมีความผันผวน

   นอกจากนี้ ต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลยังเพิ่มขึ้นอย่างรุนแรงในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลยุโรปพุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ เนื่องจากความขัดแย้งที่รุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางทำให้นักลงทุนหันไปเก็งกำไรว่าเงินเฟ้อและดอกเบี้ยจะปรับตัวสูงขึ้นอีก

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีของยูโรโซน

   นักกลยุทธ์การลงทุนกล่าวว่า การตัดสินใจครั้งนี้บ่งชี้ว่ามีแนวโน้มที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกในอนาคต

   เอ็ด ฮัตชิงส์ (Ed Hutchings) หัวหน้าฝ่ายอัตราดอกเบี้ยจาก Aviva Investors กล่าวว่า แนวโน้มของอัตราเงินเฟ้อด้านพลังงานยังคงเป็น "แหล่งความกังวลที่สำคัญ" ของทั้งสภาผู้ว่าการและนักลงทุน

  "เป็นที่ชัดเจนว่าการปรับขึ้นดอกเบี้ยจะยังมีอีก และอาจมากกว่าหนึ่งครั้ง" ฮัตชิงส์กล่าว "ภารกิจเร่งด่วนของ ECB นั้นชัดเจน คือการจัดการกับปัญหาเงินเฟ้อ ซึ่งตลาดคิดถูกแล้วที่มองว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยตามมาอีก อย่างไรก็ตาม ด้วยการปรับขึ้นที่เกิดขึ้นไปแล้ว 2 ครั้ง และตลาดก็คาดการณ์ว่าจะขึ้นอีกมากกว่า 2 ครั้งหลังจากนี้ สิ่งต่างๆ ก็อาจจะตึงตัวเกินไปได้”

   แพทริก เอิร์นสต์ (Patrick Ernst) นักกลยุทธ์การลงทุนมหภาคจาก JP Morgan Private Bank กล่าวว่า ทิศทางอัตราดอกเบี้ยในตอนนี้ขึ้นอยู่กับสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ไม่แน่นอน "ในการเปิดประตูทิ้งไว้สำหรับการใช้นโยบายที่เข้มงวดขึ้น ผู้กำหนดนโยบายแสดงให้เห็นชัดเจนว่า ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่นำโดยราคาพลังงานนั้นยังมีบทบาทอยู่สูงมาก การขึ้นดอกเบี้ยครั้งเดียวไม่ใช่เพดานสูงสุด" เอิร์นสต์กล่าว

  เฟลิกซ์ แฟเธอร์ (Felix Feather) นักเศรษฐศาสตร์จาก Aberdeen กล่าวว่า เขาคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในการประชุมของ ECB เดือนธันวาคม

   "ยูโรโซนพิสูจน์ให้เห็นถึงความยืดหยุ่นอย่างน่าทึ่ง แม้ราคาพลังงานจะสูงและความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์จะยังคงอยู่ ซึ่งทำให้ผู้ดำเนินนโยบายปรับเพิ่มการคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจขึ้น ขณะเดียวกัน คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อก็ปรับตัวสูงขึ้นเช่นกัน สะท้อนถึงต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นและความกังวลว่าเงินเฟ้ออาจอยู่เหนือเป้าหมายนานกว่าที่คิด" แฟเธอร์กล่าว

   ECB ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนที่ผ่านมาเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023 ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยหลักอยู่ที่ 2.25% ทำให้กลายเป็นธนาคารกลางยักษ์ใหญ่แห่งแรกที่ดำเนินนโยบายปรับขึ้นดอกเบี้ยเพื่อตอบโต้สภาวะสงคราม

   คริสตีน ลาการ์ด ประธาน ECB กล่าวในเวลานั้นว่า มีความเสี่ยงขาขึ้นสำหรับเงินเฟ้อและมีความเสี่ยงขาลงต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ แต่เธอเน้นย้ำว่าผู้กำหนดนโยบาย “จะไม่มีการผูกมัดล่วงหน้าต่อทิศทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคต"

   ในการประชุมถัดมา ECB ได้คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม โดยสภาผู้ว่าการระบุว่ากำลัง "เฝ้าติดตามความรุนแรงและระยะเวลาของผลกระทบด้านพลังงานอย่างใกล้ชิด ตลอดจนผลกระทบทางอ้อมและผลกระทบต่อเนื่องรอบสอง”

  ความไม่แน่นอนต่อทิศทางดอกเบี้ยของ ECB ทำให้นักลงทุนแตกความเห็นออกเป็นสองฝ่าย: จากผลสำรวจลูกค้าของ Deutsche Bank ในสัปดาห์ที่ผ่านมา แสดงให้เห็นว่ายังไม่มีข้อสรุปที่เป็นเอกฉันท์ว่าการตัดสินใจในวันพฤหัสบดีนี้จะอยู่จุดใดในวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลาง

  นักเศรษฐศาสตร์จาก Deutsche Bank ระบุในบทวิเคราะห์เมื่อวันอังคารว่า มากกว่าหนึ่งในสามของผู้ตอบแบบสอบถามเห็นด้วยกับมุมมองของพวกเขาที่ว่า ECB จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลักไปสู่จุดสูงสุด (terminal rate) ที่ระดับ 2.75% ขณะที่ 1 ใน 4 คาดว่า ECB จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 2.5%

   ส่วนผู้ตอบแบบสอบถามอีก 1 ใน 4 มองว่า วงจรการขึ้นดอกเบี้ยจะสิ้นสุดลงที่ระดับ 3% ซึ่งหมายความว่าจะมีการปรับขึ้นอีก 2 ครั้ง ก่อนที่มาตรการคุมเข้มทางการเงินของ ECB จะสิ้นสุดลง

ที่มา CNBC