ธนาคารกลางทั่วโลก 'สะสมทองคำ' มากกว่า 'พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ' กระแสลดพึ่งพาดอลลาร์ชัดสุดรอบ 30 ปี

29-8-2025

   ครั้งแรกในรอบเกือบ 30 ปี: ธนาคารกลางต่างประเทศถือครองทองคำมากกว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สะท้อนแนวโน้มการลดบทบาทดอลลาร์

   Money Metals รายงานว่า – เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1996 ที่ธนาคารกลางต่างชาติถือครองทองคำมากกว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของแนวโน้มการลดการพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐฯ ที่กำลังเกิดขึ้นทั่วโลก ทาวิ คอสต้า (Tavi Costa) นักยุทธศาสตร์เศรษฐกิจมหภาคของ Crescat Capital ได้เน้นย้ำถึงจุดเปลี่ยนสำคัญนี้ในโพสต์บน X โดยกล่าวว่ามัน “น่าจะเป็นจุดเริ่มต้นของการปรับสมดุลครั้งสำคัญที่สุดของโลกที่เราเคยเผชิญมาในประวัติศาสตร์ล่าสุด”

   ธนาคารกลางต่างชาติได้เพิ่มทองคำเข้าสู่ทุนสำรองของตนอย่างต่อเนื่องในช่วงสามปีที่ผ่านมา ปีที่แล้วเป็นการขยายทุนสำรองทองคำของธนาคารกลางครั้งใหญ่ที่สุดเป็นอันดับสามในประวัติศาสตร์ โดยมีปริมาณต่ำกว่าปี 2023 เพียง 6.2 ตัน และต่ำกว่าสถิติสูงสุดตลอดกาลที่ทำไว้ในปี 2022 เพียง 91 ตัน (1,136 ตัน) ปี 2022 เป็นระดับการซื้อสุทธิสูงสุดเป็นประวัติการณ์นับตั้งแต่ปี 1950 รวมถึงช่วงหลังจากที่ระงับการเปลี่ยนดอลลาร์เป็นทองคำในปี 1971 เพื่อให้เห็นภาพที่ชัดเจนขึ้น ทุนสำรองทองคำของธนาคารกลางเพิ่มขึ้นโดยเฉลี่ยเพียง 473 ตันต่อปีระหว่างปี 2010 ถึง 2021 ในขณะเดียวกัน ทุนสำรองที่เป็นเงินดอลลาร์ได้ลดลง ณ สิ้นปีที่แล้ว เงินดอลลาร์คิดเป็นสัดส่วน 57.8% ของทุนสำรองทั่วโลก ซึ่งเป็นระดับที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปี 1994 และลดลง 7.3% ในทศวรรษที่ผ่านมา ในปี 2002 เงินดอลลาร์เคยคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 72% ของทุนสำรองทั้งหมด

   รายงานล่าสุดจาก JPMorgan กล่าวว่าสิ่งนี้แสดงให้เห็นถึงการพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ลดน้อยลงในการค้า ซึ่งสะท้อนให้เห็นในตลาดทองคำ “แนวโน้มหลักของการลดการพึ่งพาดอลลาร์ในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศเกี่ยวข้องกับความต้องการทองคำที่เพิ่มขึ้น... ความต้องการที่เพิ่มขึ้นนี้เป็นส่วนหนึ่งที่ผลักดันให้เกิดภาวะตลาดกระทิงในปัจจุบันในทองคำ โดยราคาคาดว่าจะไต่ขึ้นสู่ระดับ $4,000/ออนซ์ ภายในกลางปี 2026” ในทางกลับกัน ความต้องการพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ก็ซบเซาลง

เหตุผลของการลดการพึ่งพาดอลลาร์

   ทำไมหลายประเทศถึงหลีกเลี่ยงดอลลาร์สหรัฐฯ? หลายประเทศมีความกังวลเกี่ยวกับการใช้สกุลเงินสหรัฐฯ เป็นอาวุธ ในบทความที่ตีพิมพ์โดย Atlantic Council คิมเบอร์ลี โดโนแวน (Kimberly Donovan) และไมอา นิโคลาดเซ (Maia Nikoladze) ชี้ให้เห็นว่า "ธนาคารกลางที่กังวลว่าจะถูกคว่ำบาตร ต้องการปกป้องตัวเองจากวิกฤตการเงินโลกที่อาจเกิดขึ้น หรือทั้งสองอย่าง ได้สะสมทองคำในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์" นอกจากนี้ยังมีความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความไร้ความรับผิดชอบทางการคลังของรัฐบาลสหรัฐฯ เมื่อช่วงต้นเดือนนี้ หนี้สาธารณะทะลุเกิน $37 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และไม่มีสัญญาณว่าการกู้ยืมและการใช้จ่ายจะชะลอตัวลงในเร็วๆ นี้ อาร์ทิส เชพเพิร์ด (Artis Shepherd) นักวิเคราะห์ได้เรียกความต้องการพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ซบเซาว่า "สัญญาณไฟแดงกำลังกะพริบ" “ตลาดตราสารหนี้กำลังส่งข้อความถึงรัฐบาลสหรัฐฯ ว่าการใช้จ่ายของพวกเขานอกเหนือการควบคุม และ 'สิทธิพิเศษ' ของการเป็นสกุลเงินสำรองที่พวกเขาได้ใช้ในทางที่ผิดตลอด 80 ปีที่ผ่านมาใกล้จะหมดลงแล้ว”

ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้น

   ดอลลาร์สหรัฐฯ ไม่ได้ตกอยู่ในอันตรายที่จะล่มสลายหรือแม้กระทั่งสูญเสียสถานะสกุลเงินสำรองไป อย่างน้อยก็ยังไม่ใช่ในตอนนี้ อย่างไรก็ตาม แม้การลดการพึ่งพาดอลลาร์เพียงเล็กน้อยก็ส่งผลกระทบต่อรัฐบาลกลางและเศรษฐกิจสหรัฐฯ โดยสรุปแล้ว สหรัฐฯ ต้องการให้โลกต้องการดอลลาร์สหรัฐฯ สหรัฐฯ พึ่งพาความต้องการดอลลาร์ทั่วโลกที่สนับสนุนโดยสถานะสกุลเงินสำรองเพื่อรองรับรัฐบาลขนาดใหญ่ เหตุผลเดียวที่ลุงแซมสามารถกู้ยืม, ใช้จ่าย และขาดดุลงบประมาณมหาศาลได้ในระดับที่เป็นอยู่คือบทบาทของดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินสำรองของโลก สิ่งนี้สร้างความต้องการดอลลาร์และสินทรัพย์ที่อยู่ในรูปดอลลาร์ในตัวทั่วโลก ซึ่งจะดูดซับการสร้างเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ และช่วยรักษาความแข็งแกร่งของดอลลาร์แม้จะมีนโยบายเงินเฟ้อของธนาคารกลางก็ตาม

   WolfStreet ได้สรุปความเสี่ยงที่สหรัฐฯ กำลังเผชิญในขณะที่สถานะของดอลลาร์ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่องไว้ดังนี้ “สถานะของดอลลาร์สหรัฐฯ ในฐานะสกุลเงินสำรองหลักของโลกได้ช่วยให้สหรัฐฯ สามารถระดมทุนเพื่อแก้ไขภาวะขาดดุลคู่ขนานได้ และด้วยเหตุนี้จึงทำให้เกิดภาวะดังกล่าวขึ้น: การขาดดุลทางการคลังมหาศาลทุกปีและการขาดดุลทางการค้ามหาศาลทุกปี สถานะสกุลเงินสำรองมาจากธนาคารกลางอื่นๆ (ที่ไม่ใช่ธนาคารกลางสหรัฐฯ) ที่ซื้อสินทรัพย์ในรูปดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ เช่น พันธบัตรรัฐบาล, หลักทรัพย์ของรัฐบาลอื่นๆ, ตราสารหนี้ของบริษัท และแม้แต่หุ้น สถานะของดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินสำรองหลักมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อสหรัฐฯ และเมื่ออำนาจดังกล่าวค่อยๆ ลดลงอย่างช้าๆ ความเสี่ยงก็ค่อยๆ สะสมขึ้นอย่างช้าๆ”

   แม้ว่าภัยคุกคามจะไม่ได้เกิดขึ้นในทันที แต่การสะสมตัวอย่างช้าๆ ก็อาจกลายเป็นกองใหญ่ในที่สุด และย้ำอีกครั้งว่า แม้การลดการพึ่งพาดอลลาร์เพียงเล็กน้อยก็จะมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ หากโลกต้องการดอลลาร์น้อยลง เงินดอลลาร์จะเริ่มไหลกลับสู่สหรัฐฯ ทำให้เกิดภาวะเงินดอลลาร์ล้นตลาด ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อในประเทศเนื่องจากค่าเงินสหรัฐฯ จะอ่อนค่าลงไปอีก ในสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด ดอลลาร์อาจล่มสลายอย่างสมบูรณ์ นำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อรุนแรง

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.moneymetals.com/news/2025/08/28/for-first-time-in-nearly-30-years-foreign-central-banks-hold-more-gold-than-us-treasuries-004301