อิตาลีเบี้ยวหนี้อย่างไรในช่วงปลายศตวรรษที่19

29-8-2025

   ในช่วงวิกฤตการเงินปี 1893 ที่กลายเป็นการแพร่ระบาดทั่วโลก อิตาลีเมื่อเผชิญกับสถานการณ์ที่คล้ายคลึงกับสิ่งที่เราเห็นในปัจจุบัน อิตาลีไม่ได้ผิดนัดชำระหนี้อย่างเป็นทางการในแง่ของการไม่สามารถชำระหนี้ได้ แต่ได้ดำเนินการปรับโครงสร้างหนี้แบบบังคับ ซึ่งถูกพิจารณาว่าเป็นการผิดนัดชำระหนี้แบบเลือกสรรหรือการผิดนัดชำระหนี้แบบอ่อนในปี 1893-1894 นี่คือสิ่งที่เราเรียกว่า “การกู้ยืมแบบบังคับ"

   ในช่วงเวลานั้น อิตาลีกำลังเผชิญกับการถอนเงินจากหนี้ระยะสั้นและไม่สามารถหมุนเวียนหนี้ที่ครบกำหนดได้เนื่องจากไม่มีผู้ซื้อ รัฐบาลอิตาลีภายใต้การนำของนายกรัฐมนตรีฟรานเชสโก คริสปี ไม่ได้ประกาศผิดนัดชำระหนี้อย่างเป็นทางการ แต่ได้ผ่านกฎหมาย (Legge 11 luglio 1894, n. 386) ที่บังคับให้เปลี่ยนตั๋วเงินคลังระยะสั้นเป็นพันธบัตรระยะยาวใหม่

  กฎหมายนี้กำหนดให้ผู้ถือตั๋วเงินคลังระยะสั้นไม่สามารถรับเงินคืนเป็นเงินสดเมื่อครบกำหนด แต่ต้องแลกเปลี่ยนตั๋วเงินระยะสั้นที่ครบกำหนดเป็นพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวใหม่ที่เรียกว่า “Rendita Italiana 5%” (พันธบัตรรายได้อิตาลี 5%)

   พันธบัตรใหม่นี้มีอัตราดอกเบี้ย 5% แต่ถูกออกในราคาต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้ (ทำให้มีผลตอบแทนสูงขึ้นเพื่อชดเชยการบังคับของข้อตกลงนี้ในระดับหนึ่ง) ที่สำคัญคือมันเป็นพันธบัตรถาวร ซึ่งหมายความว่าไม่มีวันครบกำหนดชำระ

   รัฐบาลอิตาลีเปลี่ยนเงื่อนไขหนี้ของตนโดยฝ่ายเดียว นักลงทุนที่ให้ยืมเงินเป็นระยะเวลา 30 วัน คาดหวังว่าจะได้รับเงินคืนเป็นเงินสดเมื่อครบกำหนด แต่รัฐบาลไม่รักษาสัญญานั้น

   นักลงทุนไม่มีทางเลือก พวกเขาไม่สามารถรับเงินสดคืนได้ ทางเลือกเดียวของพวกเขาคือยอมรับตราสารระยะยาวใหม่นี้ ในขณะที่พวกเขาได้รับหลักทรัพย์ใหม่ แต่ตราสารนี้ขาดสภาพคล่อง (ถาวร) และมูลค่าของมันไม่แน่นอน การกระทำนี้ก่อให้เกิดความสูญเสียทางการเงินอย่างมากสำหรับธนาคารและประชาชนชาวอิตาลีจำนวนมากที่ถือตั๋วเงินเหล่านี้

   เมื่อยุโรปไม่สามารถออกหนี้ใหม่เพื่อชำระหนี้เก่าได้อีกต่อไป พวกเขาจะใช้วิธีนี้ เรากำลังใช้ชีวิตอยู่ในระบบPonzi มีเพียงทางเดียวที่เรื่องนี้จะจบลง นั่นคือการผิดนัดชำระหนี้หรือการกู้ยืมแบบบังคับ

ที่มา Armstrongeconomics.com