ครบรอบ 10 ปี การลดค่าเงินหยวนของจีนจุดชนวนตลาดเงินโลก วันนี้จีนปรับตัวอย่างไร?

12-8-2025

   SCMP รายงานว่า 10 ปีพอดี การลดค่าเงินหยวนครั้งใหญ่ของจีนจุดชนวนความผันผวนครั้งใหญ่ – มีอะไรเปลี่ยนแปลงไปบ้าง?

   บทเรียนจากอดีต และการจับตามองการผลักดันให้เงินหยวนเป็นสากล ได้ช่วยหล่อหลอมการเปลี่ยนแปลงตลอดทศวรรษไปสู่การกําหนดราคาเงินหยวนของจีนโดยอิงกับกลไกตลาดเป็นหลัก

  ในทศวรรษที่ผ่านมานับตั้งแต่จีนสร้างความตกตะลึงให้ทั่วโลกด้วยการลดค่าเงินหยวนอย่างเหนือความคาดหมาย ระบบอัตราแลกเปลี่ยนของประเทศได้เปลี่ยนไปอย่างต่อเนื่องสู่การกําหนดราคาที่อิงกับกลไกตลาดมากขึ้นแต่ก็ยังคงอยู่ภายใต้การบริหารจัดการ และนักวิเคราะห์กล่าวว่ายุคสมัยของการใช้เงินทุนสำรองจำนวนมหาศาลเพื่อปกป้องค่าเงินได้กลายเป็นอดีตไปแล้วอย่างแท้จริง

  นักวิเคราะห์เสริมว่า ด้วยบทเรียนจากอดีต ปักกิ่ง (Beijing) จึงมีคลังเครื่องมือที่กว้างขึ้นเพื่อบริหารจัดการความผันผวน โดยความท้าทายสําคัญในทศวรรษข้างหน้าคือการที่เงินหยวนจะสามารถเปิดประตูสู่การกำหนดราคาตามกลไกตลาดได้อย่างกว้างขวางขึ้นและเพิ่มบทบาทในระดับนานาชาติได้หรือไม่ โดยที่ไม่ก่อให้เกิดความผันผวนที่สั่นคลอนเสถียรภาพ

"เมื่อ 10 ปีที่แล้ว เมื่อเผชิญกับแรงกดดันให้เงินหยวนอ่อนค่าอย่างรุนแรง ธนาคารกลางได้อาศัยเงินทุนสำรองระหว่างประเทศ โดยใช้ไปเกือบ 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อพยุงค่าเงิน ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่ไม่น่าจะเกิดขึ้นซ้ำอีกในปัจจุบัน" นายติง ซวง (Ding Shuang) หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์จีนแผ่นดินใหญ่ของ Standard Chartered Bank กล่าว

"นับตั้งแต่นั้นมา ชุดเครื่องมือของปักกิ่งในการบริหารจัดการอัตราแลกเปลี่ยนก็มีความหลากหลายมากขึ้น ลดการพึ่งพาการใช้เงินทุนสำรองโดยตรงและช่วยให้เงินทุนสำรองระหว่างประเทศมีเสถียรภาพค่อนข้างดี"

   เมื่อวันที่ 11 สิงหาคม 2015 จีนสร้างความตกตะลึงให้กับตลาดโลกด้วยการปรับลดอัตราอ้างอิงเงินหยวนครั้งใหญ่ที่สุดในวันเดียว ส่งผลให้ค่าเงินร่วงลงเกือบ 2% ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่ธนาคารประชาชนจีน (People's Bank of China - PBOC) อธิบายว่าเป็นการ "ยกระดับธรรมชาติของการอ้างอิงเงินหยวนที่อิงกับกลไกตลาดเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ"

   การปฏิรูปดังกล่าวช่วยปูทางให้เงินหยวนได้รับการบรรจุในตะกร้าสกุลเงินสำรองของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (International Monetary Fund - IMF) ขณะเดียวกันก็กระตุ้นให้เกิดเงินทุนไหลออกและความผันผวนอย่างรุนแรง โดยเงินทุนสำรองระหว่างประเทศของจีนลดลงจากเกือบ 4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2014 เหลือประมาณ 3.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2017

  การตัดสินใจที่สร้างความขัดแย้งนี้ ควบคู่ไปกับการปฏิรูปครั้งสําคัญในปี 2005 ที่เปลี่ยนเงินหยวนจากระบบอัตราคงที่ที่ผูกติดกับดอลลาร์มาเป็นระบบลอยตัวภายใต้การบริหารจัดการที่ผูกติดกับตะกร้าสกุลเงิน ถูกมองว่าเป็นการสะท้อนถึงแรงผลักดันของปักกิ่ง (Beijing) ในการมุ่งสู่ระบบอัตราแลกเปลี่ยนที่เน้นกลไกตลาดมากขึ้น

  อัตราแลกเปลี่ยนของ [เงินหยวน] จะต้องสอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจ ขณะที่จะมีการป้องกันไม่ให้เกิดภาวะค่าเงินแกว่งตัวเกินจริง

   นายกวน เทา (Guan Tao) อดีตเจ้าหน้าที่อาวุโสของ State Administration of Foreign Exchange กล่าวว่า การปฏิรูปในปี 2015 เป็น "การสานต่อการปฏิรูปที่เน้นกลไกตลาดในกลไกการกำหนดอัตราแลกเปลี่ยนของจีน" ตามรายงานของบทความที่เผยแพร่โดยสำนักข่าวการเงินจีน Yicai เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา

 เขาระบุว่า "ภายใต้กรอบการลอยตัวภายใต้การบริหารจัดการ จีนยังคงต้องเอาชนะ 'ความกลัวที่จะลอยตัว' เพื่อที่จะบรรลุการก้าวกระโดดที่ท้าทายไปสู่การเป็นกลไกตลาดเต็มรูปแบบของอัตราแลกเปลี่ยน"

  นายติงกล่าวว่า กลยุทธ์โดยรวมในการบริหารจัดการอัตราแลกเปลี่ยนของธนาคารประชาชนจีน (PBOC) คาดว่าจะยังคงสอดคล้องกันในอนาคต โดยธนาคาร "ไม่น่าจะเพิกเฉยต่อบทบาทชี้ขาดของตลาดเพียงเพื่อรักษาระดับเฉพาะ"

  เขากล่าวเสริมว่า "อัตราแลกเปลี่ยนจะต้องสอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจ ขณะที่จะมีการป้องกันไม่ให้เกิดภาวะค่าเงินแกว่งตัวเกินจริง"

  ในขณะที่การคาดการณ์เกี่ยวกับอนาคตของเงินหยวนท่ามกลางความไม่แน่นอนจากสงครามการค้าระหว่างจีน-สหรัฐฯ และความพยายามของปักกิ่ง (Beijing) ในการฟื้นฟูการบริโภคภายในประเทศ นายติงกล่าวว่า จีน "ไม่น่าจะพึ่งพาการลดค่าเงินหยวนอย่างรุนแรงเพื่อเพิ่มความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออก" โดยอ้างถึงความเสี่ยงของการไหลออกของเงินทุนและอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ค่อนข้างมีเสถียรภาพ

  การแข็งค่าอย่างรวดเร็วของเงินหยวนก็ดูไม่น่าจะเกิดขึ้นเช่นกัน เนื่องจากอาจทําให้ราคาสินค้านำเข้าลดลงและกระตุ้นแรงกดดันจากภาวะเงินฝืดในประเทศ เขากล่าว พร้อมเสริมว่า หากแรงกดดันจากการแข็งค่ารุนแรงเกินไป ปักกิ่งอาจผ่อนปรนข้อจํากัดในการไหลออกของเงินทุนเพื่อลดการแข็งค่าลงบ้าง

  ตลอดทศวรรษที่ผ่านมา สัดส่วนของเงินหยวนในการชำระเงินระหว่างประเทศโดยทั่วไปเพิ่มขึ้น จาก 2.79% ในเดือนสิงหาคม 2015 ไปสู่จุดสูงสุดที่ 4.74% ในเดือนกรกฎาคมปีที่แล้ว แต่ในเดือนมิถุนายนของปีนี้ สัดส่วนดังกล่าวลดลงมาอยู่ที่ 2.88% ตามข้อมูลจาก Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication (Swift) ซึ่งเป็นบริการรับส่งข้อความระหว่างธนาคารที่ใหญ่ที่สุดในโลก

   "อนาคตของการเป็นสากลของเงินหยวนน่าจะมุ่งเน้นไปที่ระบบการชําระเงิน เช่น การชําระเงินทางการค้าและการหักบัญชีระหว่างธนาคาร เพื่อลดการพึ่งพาเครือข่ายการชําระเงินที่อยู่ภายใต้การครอบงำของสหรัฐฯ" นายติงกล่าว โดยระบุว่าเงินหยวนไม่น่าจะกลายเป็นสกุลเงินสํารองหลักในอนาคตอันใกล้ โดยเรียกว่าเป็น "เป้าหมายระยะยาว"

  ตามข้อมูลล่าสุดจากกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) เงินหยวนคิดเป็น 2.12% ของเงินทุนสํารองระหว่างประเทศทั่วโลกในไตรมาสแรกของปี 2025 ซึ่งลดลงเล็กน้อยจาก 2.18% ในไตรมาสก่อนหน้า

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.scmp.com/economy/china-economy/article/3321464/10-years-day-chinas-big-yuan-devaluation-set-shock-waves-what-has-changed?module=top_story&pgtype=homepage