ทองคำในระบอบสกุลเงินหลายขั้ว

19-5-2025

    ในปัจจุบัน ดอลลาร์สหรัฐยังคงครองสถานะสกุลเงินสำรองของโลก แต่รอยร้าวในความเป็นเจ้าเริ่มขยายกว้างขึ้น และท่ามกลางกระแสการลดการพึ่งพาดอลลาร์ (de-dollarization) สิ่งที่ตามมาคือโอกาสอันทองสำหรับโลหะสีเหลือง—ทองคำ—ที่จะกลับมาเป็นสินทรัพย์สำรองระดับโลกที่มีความเป็นกลางในระบอบสกุลเงินหลายขั้ว

เมื่อประเทศอย่างจีน อินเดีย และรัสเซีย เริ่มท้าทายการผูกขาดของดอลลาร์ การเกิดขึ้นของโลกที่ใช้หลายสกุลเงินได้ชี้ให้เห็นว่าทองคำทางกายภาพ (physical gold) ไม่ได้เป็นเพียงเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงอีกต่อไป แต่เป็น “ความจำเป็นเชิงกลยุทธ์”

การครอบงำของดอลลาร์ที่เริ่มจากข้อตกลง Bretton Woods ในปี 1944 ตั้งอยู่บนฐานะที่เป็นสื่อกลางหลักในการค้าระหว่างประเทศ การตั้งราคาน้ำมัน และสินทรัพย์สำรองของธนาคารกลางทั่วโลก อย่างไรก็ตาม รากฐานนี้กำลังถูกกัดเซาะอย่างรวดเร็ว

หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ทะลุ 36 ล้านล้านดอลลาร์ โดยคาดว่าค่าดอกเบี้ยจะสูงถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปีในปีหน้า

หลายทศวรรษของนโยบาย QE (Quantitative Easing) หรือการผ่อนคลายเชิงปริมาณ ได้ทำให้งบดุลของธนาคารกลางสหรัฐฯ พองตัว จนส่งผลกระทบต่ออำนาจซื้อของดอลลาร์ ในขณะเดียวกัน ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ เช่น การคว่ำบาตรรัสเซีย และข้อพิพาททางการค้ากับจีน ก็ยิ่งกระตุ้นกระแส de-dollarization ไปทั่วโลก

ขณะนี้เรากำลังเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อสูง อัตราดอกเบี้ยที่ยังคงต่ำเกินไป และหนี้สาธารณะที่เพิ่มขึ้นอย่างควบคุมไม่ได้ เกือบครึ่งหนึ่งของหนี้ใหม่ในปี 2024 มาจากการจ่ายดอกเบี้ยของหนี้เดิมเอง ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ ย่อมเป็นเรื่องยากที่ประเทศอื่น ๆ จะไม่หันมาพิจารณาลดการพึ่งพาดอลลาร์อย่างจริงจัง

และสิ่งนั้นก็กำลังเกิดขึ้นจริง ข้อมูลจาก กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) แสดงให้เห็นว่าสัดส่วนของดอลลาร์ในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศทั่วโลกกำลังลดลงอย่างต่อเนื่อง ขณะเดียวกัน ธนาคารกลางหลายแห่ง โดยเฉพาะในโปแลนด์และประเทศพันธมิตรของ BRICS ก็กำลังเร่งสะสมทองคำในอัตราที่สูงเป็นประวัติการณ์

เมื่อโลกเริ่มสูญเสียความเชื่อมั่นในดอลลาร์มากขึ้นเรื่อย ๆ ประเทศต่าง ๆ จะหันไปพึ่งทองคำในฐานะ สินทรัพย์ที่เป็นกลางและไม่ถูกแทรกแซงทางการเมือง

ลองดูตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (Treasurys) ที่เริ่มผันผวนอย่างหนักตั้งแต่สงครามการค้าสมัยทรัมป์เริ่มขึ้น โดยอัตราผลตอบแทนขยับขึ้นไปอยู่เหนือ 4.5% แล้ว “อภิสิทธิ์เกินพอดี” (exorbitant privilege) ของดอลลาร์นั้นไม่เคยยั่งยืน และเมื่อโลกเริ่มตระหนักว่า สหรัฐฯ ไม่สามารถแก้ไขวิกฤตการคลังของตนเองได้ โลกที่ใช้หลายสกุลเงินจึงไม่ใช่แนวคิดอีกต่อไป แต่เป็นความจริงที่กำลังปรากฏ

ระบอบสกุลเงินหลายขั้ว และบทบาทใหม่ของทองคำ

ระบอบสกุลเงินหลายขั้ว (Multipolar Currency Regime) คือโลกที่ไม่มีสกุลเงินใดครองความเป็นใหญ่เพียงผู้เดียว จีนกำลังผลักดันอย่างจริงจังให้ใช้หยวนในการค้าระหว่างประเทศแทนดอลลาร์ ขณะที่รัสเซียก็เร่งเดินหน้าสู่การค้าขายที่มีทองคำหนุนหลังกับประเทศสมาชิก BRICS ซึ่งทั้งหมดนี้เร่งให้เกิดการเปลี่ยนแปลง

ที่ การประชุมสุดยอด BRICS ปี 2024 มีการเสนอแนวคิดเรื่องหน่วยค้าขายที่เชื่อมโยงกับทองคำ ซึ่งเป็นการท้าทาย ระบบปิโตรดอลลาร์ (Petrodollar) โดยตรง

หลังจากที่สหรัฐฯ ใช้เวลาหลายสิบปีในการส่งออกเงินเฟ้อของตนเอง พึ่งพาการผลิตราคาถูกจากต่างประเทศ และใช้อำนาจทางทหารเพื่อรักษาอำนาจของดอลลาร์ ประธานาธิบดีทรัมป์กลับกล่าวว่า “เรากำลังถูกเอาเปรียบ” ทั้งที่ในความเป็นจริง นโยบายของเขาเองกำลังทำลายปัจจัยทั้งหมดที่เคยทำให้สหรัฐฯ รักษามาตรฐานชีวิตและความแข็งแกร่งของดอลลาร์ไว้ได้

เมื่อประเทศต่าง ๆ เริ่มกระจายความเสี่ยงออกจากสินทรัพย์ที่อิงกับดอลลาร์ สัดส่วนของทองคำในทุนสำรองระหว่างประเทศก็กำลังเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

     วัฒนธรรมของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ยอมรับการกู้เงินเกินตัวอย่างไร้ขีดจำกัด ได้แพร่กระจายไปสู่ผู้บริโภค และ หนี้ระดับประเทศของสหรัฐฯ ในที่สุดจะไม่มีทางชำระคืนได้ ขณะนี้ประเทศอื่น ๆ ไม่เพียงแต่ "ตระหนัก" แต่กำลัง "ลงมือ" ปรับตัวจากความเสื่อมถอยของดอลลาร์

การครองโลกแบบสกุลเงินเดียวของดอลลาร์มีจุดจบมาตั้งแต่ต้นอยู่แล้ว เพียงแต่ว่า ตอนนี้จุดจบดังกล่าวอาจมาถึงในรูปแบบที่รุนแรง และอาจทำลายวิถีชีวิตแบบอเมริกันที่ผู้คนคุ้นเคยมานาน

ปี 2008 และยุคเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ (Great Depression) อาจกลายเป็นเรื่องเล็กไปเลย หากเทียบกับวิกฤตที่จะตามมาหลังจากดอลลาร์หมดอำนาจ และยิ่งเลื่อนเวลาความล่มสลายนี้ออกไปเท่าไร ผลลัพธ์สุดท้ายก็จะเลวร้ายยิ่งขึ้นเท่านั้น

อย่างไรก็ตาม ไม่ว่าจะดีหรือร้าย สัญญาณหลายอย่างบ่งชี้ว่า วิกฤตนี้อาจอยู่ใกล้แค่เอื้อม

ปีเตอร์ ชิฟฟ์ (จากรายการ Metals and Miners) กล่าวไว้ว่า:

"...stagflation (ภาวะเงินเฟ้อควบคู่กับเศรษฐกิจถดถอย) คือสถานการณ์เดียวที่เฟดไม่เคยทดสอบความเสี่ยงของธนาคารเลย...พวกเขาไม่เคยทำ stress test ที่มีทั้งเศรษฐกิจถดถอย อัตราว่างงานสูง แต่เงินเฟ้อและดอกเบี้ยกลับพุ่งขึ้น แทนที่จะลดลง"

รายงานจาก IMF ระบุว่าทองคำตอนนี้มีสัดส่วนในทุนสำรองโลกมากกว่าทศวรรษที่ผ่านมาอย่างมีนัยสำคัญ ประเทศต่าง ๆ รู้ดีว่า ทองคำคือที่หลบภัยสุดท้ายที่แท้จริง ไม่ใช่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (US Treasurys)

เมื่อโลกเข้าสู่ระบอบการเงินแบบหลายขั้ว ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงอาจทำให้เกิดความผันผวนในตลาดหุ้น พันธบัตร และอสังหาริมทรัพย์—สินทรัพย์ทั้งหมดที่ผูกติดอยู่กับความมั่นคงของดอลลาร์

ทองคำเจริญเติบโตในช่วงที่ไม่แน่นอน ราคาของมันพุ่งขึ้นในปีนี้ แซงหน้าอัตราเงินเฟ้อและสินทรัพย์ส่วนใหญ่

อย่างไรก็ตาม คุณค่าที่แท้จริงของทองคำไม่ได้อยู่ที่กำไรระยะสั้น แต่อยู่ที่บทบาทของมันในฐานะเครื่องรักษาความมั่งคั่ง เมื่อสกุลเงินอย่างดอลลาร์ล่มสลายภายใต้ภาระเงินเฟ้อและการวางแผนเศรษฐกิจที่ล้มเหลว

เมื่อความต้องการดอลลาร์ลดลง มูลค่าทรัพย์สินของสหรัฐฯ โดยเฉพาะพันธบัตร จะลดลงตามไปด้วย ซึ่งมีมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ที่ถืออยู่โดยต่างชาติ

ในขณะที่เงาของดอลลาร์จางลง ทองคำกำลังกลับมาทวงตำแหน่งในฐานะ "แหล่งเก็บมูลค่าสูงสุดของโลก" — ไม่ขึ้นกับใคร ยั่งยืน และจำเป็น

ที่มา https://www.schiffgold.com/commentaries/gold-in-a-multipolar-currency-regime