ดอลลาร์เสี่ยงเสียสถานะ "สินทรัพย์ปลอดภัย-สกุลเงินสำรองของโลก หลังทรัมป์ประกาศนโยบายภาษีใหม่ เงินทุนไหลออกจากสหรัฐฯ

6-4-2025

   Yahoo Finance รายงานบทความเชิงวิเคราะห์จากรอยเตอร์ลอนดอนว่า  ในภาวะที่ตลาดเกิดความตื่นตระหนก โดยปกตินักลงทุนมักจะเร่งพุ่งเข้าหาดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย แต่เหตุการณ์ผิดปกติเกิดขึ้นเมื่อตลาดหุ้นทรุดตัวอย่างรุนแรงหลังการประกาศขึ้นภาษีของสหรัฐฯ ในสัปดาห์นี้ แทนที่นักลงทุนจะเข้าหาดอลลาร์ พวกเขากลับพากันเทขายสกุลเงินดังกล่าว นักลงทุนชี้ว่านี่เป็นสัญญาณว่าสถานะระดับโลกของเงินดอลลาร์กำลังถูกกัดเซาะลง

  ดอลลาร์ ซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยมานานหลายทศวรรษ ร่วงลงประมาณ 1.7% ในวันพฤหัสบดี ถือเป็นการร่วงลงรายวันครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2022 หลังจากที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์กำหนดภาษีนำเข้าในระดับที่ไม่เคยเห็นมาก่อนตั้งแต่ช่วงต้นทศวรรษ 1900 ตลาดหุ้นเองก็ทรุดตัวลงเช่นกัน เนื่องจากการขึ้นภาษีได้จุดประกายความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย

  จากการสัมภาษณ์และบทวิเคราะห์ตลาดที่เผยแพร่ นักลงทุนและนักวิเคราะห์จำนวนมากชี้ไปที่รัฐบาลทรัมป์ว่าเป็นต้นเหตุของความผิดปกติครั้งนี้ พวกเขาระบุว่านโยบายปกป้องทางการค้า การพลิกโฉมระเบียบเศรษฐกิจโลกที่ดำเนินมาตั้งแต่สงครามโลกครั้งที่ 2 และหนี้สินของสหรัฐฯ ที่พุ่งสูงขึ้น ล้วนกัดกร่อนความน่าดึงดูดของดอลลาร์

ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่า หากไม่ได้รับการแก้ไข วิกฤตความเชื่อมั่นในเงินดอลลาร์อาจบั่นทอนสถานะของมันในฐานะสกุลเงินสำรองของโลกได้ด้วย "สิ่งที่เรากำลังเห็นวันนี้เป็นข้อบ่งชี้เพิ่มเติมว่าโครงสร้างและลักษณะความสัมพันธ์ระหว่างดอลลาร์สหรัฐกับตลาดโลกได้เปลี่ยนแปลงไปแล้ว" เธียร์รี วิซแมน นักยุทธศาสตร์อัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ยระดับโลกของบริษัท Macquarie ในนิวยอร์กกล่าว และเสริมว่า "มีพื้นฐานรองรับปรากฏการณ์นี้ นั่นคือบทบาทที่เปลี่ยนไปของสหรัฐฯ ในเวทีโลก"

การที่ดอลลาร์สูญเสียสถานะความเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยถือเป็นข่าวร้ายสำหรับทั้งนักลงทุนและผู้กำหนดนโยบาย อย่างน้อยก็ในระยะสั้น

   สำหรับนักลงทุนที่ทุ่มเงินหลายล้านล้านดอลลาร์เข้าตลาดสหรัฐฯ ที่ผันผวนในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมา การที่ดอลลาร์ร่วงลงอย่างรวดเร็วอาจส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยต้องอยู่ในระดับสูงต่อไปอีกนาน เนื่องจากแรงกดดันด้านราคาภายในประเทศอาจทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยได้ยากขึ้น

    ขณะเดียวกัน การที่สกุลเงินอื่นแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับดอลลาร์ก็สร้างความปวดหัวให้กับธนาคารกลางประเทศอื่นๆ ที่กำลังเผชิญกับแนวโน้มเศรษฐกิจที่อ่อนแอลง เพราะทำให้สินค้าส่งออกมีราคาแพงขึ้นและอาจทำให้การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจเป็นไปได้ยากขึ้น ตัวอย่างเช่น ยูโรเพิ่งมีการแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์มากที่สุดในรอบกว่า 2 ปี

    การอ่อนค่าลงของดอลลาร์เมื่อเร็วๆ นี้แสดงให้เห็นว่าความกังวลเกี่ยวกับสถานะของสกุลเงินได้ "ทิ้งร่องรอยไว้ในตลาดการเงินแล้ว" เปอร์ จานสัน รองผู้ว่าการธนาคารกลางของสวีเดนกล่าวในงานที่กรุงลอนดอนเมื่อวันอังคาร "หากสถานะของดอลลาร์เปลี่ยนไป นั่นจะเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่สำหรับเศรษฐกิจโลก... และจะสร้างความปั่นป่วนอย่างมาก" เขากล่าวกับรอยเตอร์ภายหลัง พร้อมเสริมว่า "ผมไม่หวังว่าสหรัฐฯ จะเดินไปในเส้นทางนั้น"

   อย่างไรก็ตาม แม้จะมีความกังวลเพิ่มขึ้น แต่ดอลลาร์ก็ยังคงครองตำแหน่งสกุลเงินสำรองอันดับหนึ่งของโลกอย่างมั่นคง ทรัมป์เองก็กล่าวว่าต้องการรักษาสถานะดังกล่าวไว้และเตือนไม่ให้มีความพยายามในการบ่อนทำลาย ขณะเดียวกันก็ส่งสัญญาณว่าดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงจะเป็นผลดีต่อการส่งออก

สกุลเงินนี้ยังมีข้อได้เปรียบเชิงแข่งขันโดยธรรมชาติ โดยได้รับการสนับสนุนจากเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลก ตลาดทุนที่ลึกซึ้งที่สุด และหลักนิติธรรมที่มั่นคง ในระยะสั้นยังไม่มีทางเลือกอื่นที่เป็นไปได้จริง

นอกจากนี้ การร่วงลงของดอลลาร์ในปีนี้ ซึ่งลดค่าลงประมาณ 6% เมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่นๆ อาจบรรเทาลงได้หากทรัมป์สามารถพลิกกลับความเชื่อมั่นต่อเศรษฐกิจผ่านนโยบายส่งเสริมการเติบโต เช่น การลดภาษีและการผ่อนคลายกฎระเบียบ

แบรด เซ็ตเซอร์ นักวิจัยอาวุโสแห่งสภาความสัมพันธ์ต่างประเทศ (Council on Foreign Relations) กล่าวว่า แม้ว่าความน่าดึงดูดใจของสหรัฐฯ ในฐานะจุดหมายปลายทางการลงทุนจะลดลง แต่ทิศทางของดอลลาร์จะขึ้นอยู่กับวิธีที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ ตอบสนองต่อภาษีศุลกากรของทรัมป์เป็นหลัก นอกจากนี้ ผลตอบแทนของพันธบัตรสหรัฐที่สูงกว่าพันธบัตรรัฐบาลอื่นๆ ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับนักลงทุน

## การเปลี่ยนทิศทางของเงินทุน

แม้กระนั้น การพลิกผันของโชคชะตาสกุลเงินสหรัฐก็นับว่าน่าทึ่ง เมื่อต้นปีนี้ นักลงทุนคาดว่าภาษีของทรัมป์จะช่วยหนุนดอลลาร์ให้แข็งค่าขึ้น โดยเชื่อว่านโยบายของเขาจะกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ

ถึงแม้นักลงทุนจะคาดว่าภาษีจะทำให้เกิดเงินเฟ้อ แต่ความเห็นที่เป็นเอกฉันท์คือจะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจต่างประเทศมากกว่า ในขณะที่จะนำไปสู่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในสหรัฐฯ ทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น

แต่การคาดการณ์นั้นผิดพลาด ภาษีที่ทรัมป์ประกาศมีขอบเขตกว้างมากจนทำให้นักลงทุนเกรงว่าสหรัฐฯ จะได้รับผลกระทบมากที่สุด เพราะราคาสินค้าในประเทศจะพุ่งสูงขึ้นในขณะที่การเติบโตชะลอตัวลง ธนาคารเพื่อการลงทุนหลายแห่งได้เพิ่มความเป็นไปได้ที่สหรัฐฯ จะเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย

ความรู้สึกในเชิงลบกำลังทำให้ทิศทางการไหลของเงินทุนเข้าสู่สหรัฐฯ เปลี่ยนแปลงไป ส่งผลให้ความต้องการถือครองดอลลาร์ลดลง การถือครองสินทรัพย์ของชาวต่างชาติในสหรัฐฯ เคยพุ่งสูงถึง 62 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2024 จาก 13 ล้านล้านดอลลาร์เมื่อทศวรรษก่อน เนื่องจากนักลงทุนต่างชาติแห่กันเข้าซื้อหุ้น พันธบัตร และอสังหาริมทรัพย์ของสหรัฐฯ ที่ให้ผลตอบแทนสูง ตามข้อมูลทางการของสหรัฐฯ

แต่เป็นที่สังเกตว่าเงินทุนกำลังย้ายออกจากสินทรัพย์ของสหรัฐฯ ไปสู่ตลาดต่างประเทศ โดยหุ้นสหรัฐฯ ร่วงลง 8% ในปีนี้ ในขณะที่หุ้นเยอรมนีและฮ่องกงปรับตัวขึ้นประมาณ 12% เท่ากัน

ผลกระทบต่อสหรัฐฯ ในฐานะจุดหมายปลายทางการลงทุนอาจรุนแรงขึ้นอีก ประธานาธิบดีเอ็มมานูเอล มาครงเรียกร้องให้บริษัทในยุโรประงับการลงทุนที่วางแผนไว้ในสหรัฐอเมริกาเมื่อวันพฤหัสบดี ตอบโต้การที่สหรัฐฯ เรียกเก็บภาษีจากสหภาพยุโรป

"เสาหลักสามประการที่เคยหนุนดอลลาร์ ได้แก่ ความเป็นเอกลักษณ์พิเศษของสหรัฐฯ อัตราดอกเบี้ยที่สูง และกระแสการลงทุนในพอร์ตโฟลิโอที่แข็งแกร่ง ทั้งหมดนี้ได้อ่อนแอลงอย่างมากและอาจกลับทิศทางจากการประกาศขึ้นภาษีอย่างท่วมท้น" พาเรช อุปาธยายะ ผู้อำนวยการฝ่ายกลยุทธ์ตราสารหนี้และสกุลเงินของ Amundi ซึ่งเป็นผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ที่สุดในยุโรปกล่าว

เมื่อต้นสัปดาห์นี้ ดอยช์แบงก์ได้เตือนถึงความเสี่ยงของวิกฤตความเชื่อมั่นในสกุลเงินของสหรัฐฯ ขณะที่ยักษ์ใหญ่ด้านพันธบัตร PIMCO กล่าวว่าเริ่มมีความระมัดระวังมากขึ้นต่อดอลลาร์

แมตต์ คิง ผู้ก่อตั้ง Satori Insights คาดการณ์ว่ากระแสเงินทุนที่ไหลออกจากสหรัฐฯ จะยังคงดำเนินต่อไป "มีศักยภาพที่จะไหลออกอีกมาก ส่วนหนึ่งเป็นเพราะขนาดของตำแหน่งการลงทุนระยะยาว (ในหุ้นสหรัฐฯ และดอลลาร์) ที่สั่งสมมาเป็นเวลานาน" เขากล่าว พร้อมเสริมว่าสถานการณ์นี้อาจขับเคลื่อนให้เกิดวัฏจักรการขาดทุนที่เสริมกำลังตัวเองอย่างต่อเนื่อง

ผลที่ตามมาคือ อนาคตของสกุลเงินที่มักเรียกกันว่า "คิงดอลลาร์" เนื่องจากความแข็งแกร่งและความเป็นเจ้าในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราทั่วโลก กลับดูไม่แน่นอนอย่างฉับพลัน

    เจมส์ มัลคอล์ม หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์อัตราแลกเปลี่ยนเงินตราของ UBS กล่าวว่าเขาเห็นความคล้ายคลึงระหว่างสถานการณ์ปัจจุบันกับช่วงกลางทศวรรษ 1980 ก่อนเกิดข้อตกลงพลาซา เมื่อสหรัฐฯ ซึ่งมีผลงานทางเศรษฐกิจที่เหนือกว่า ได้กดดันพันธมิตรรายใหญ่ให้สนับสนุนการอ่อนค่าของดอลลาร์เพื่อบรรเทาการขาดดุลของสหรัฐฯ ที่ขยายตัวมากขึ้น

"แม้ว่าเราจะเห็นชุดเหตุการณ์ที่แตกต่างกัน แต่ผลลัพธ์ - ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงอีกมาก - น่าจะเหมือนกัน" เขากล่าว

    แนวคิดที่ว่ารัฐบาลทรัมป์อาจผลักดัน "ข้อตกลงมาร์อาลาโก" ซึ่งเป็นข้อตกลงใหญ่เพื่อทำให้ดอลลาร์ที่มีมูลค่าเกินจริงอ่อนค่าลง ได้รับความสนใจมากขึ้นแม้จะมีความเป็นไปได้น้อย ในภาพรวมกว้างขึ้น การใช้ระบบการเงินรวมถึงดอลลาร์เป็นอาวุธทางการเมือง กลายเป็นความกังวลที่เพิ่มขึ้นในหมู่ชาวยุโรปบางกลุ่ม

"พฤติกรรมที่ไม่แน่นอนนี้มีความเสี่ยงมากเกินไป นี่เป็นจุดเปลี่ยนที่สำคัญสำหรับบทบาทของสหรัฐฯ" อันโตนิโอ ฟาตาส นักเศรษฐศาสตร์มหภาคจากโรงเรียนธุรกิจ INSEAD ในฝรั่งเศสกล่าว "ปัญหาคือเราไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากดอลลาร์ และนั่นคือเหตุผลที่ทำให้สถานการณ์นี้จะเป็นเรื่องเจ็บปวด ผมไม่คิดว่าใครจะได้ประโยชน์ในระยะสั้น"

---

IMCT NEWS

ที่มา https://finance.yahoo.com/news/analysis-next-markets-crisis-confidence-134117005.html