ทรัมป์เพิ่มแรงกดดันต่อวอร์ชขณะที่ Fed จ่อพิจารณาขึ้นอัตราดอกเบี้ย

7-9-2026

   อีก 10 วันก่อนการประชุม ซึ่งธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) มีแนวโน้มที่จะพิจารณาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย รัฐบาลทรัมป์ดูเหมือนกำลังใช้แรงกดดันอย่างเต็มที่เพื่อ หยุดการขึ้นดอกเบี้ยครั้งนี้ไม่ให้เกิดขึ้น

   ตลอดสัปดาห์ที่ผ่านมา ทั้งประธานาธิบดี รองประธานาธิบดี รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง และหนึ่งในที่ปรึกษาเศรษฐกิจอาวุโสของประธานาธิบดี ต่างออกมาเรียกร้องให้ Fed อย่าขึ้นดอกเบี้ย และในบางกรณีถึงขั้นเรียกร้องให้ ลดดอกเบี้ยลง

   นี่ถือเป็นการรณรงค์กดดัน Fed ต่อหน้าสาธารณชนที่มีวงกว้างผิดปกติ แม้จะเทียบกับมาตรฐานของ Trump ซึ่งวิพากษ์วิจารณ์ธนาคารกลางมาอย่างต่อเนื่องมาเป็นเวลานานก็ตาม

   แม้ประธานาธิบดี โดนัลด์ ทรัมป์จะหลีกเลี่ยงการวิจารณ์ประธาน Fed คนใหม่ เควิน วอร์ชโดยตรง ซึ่งแตกต่างจากกรณีอดีตประธาน Fed เจโรม เพาแวลล์ แต่เมื่อวันศุกร์ ทรัมป์ ได้เพิ่มแรงกดดันขึ้นอีกขั้น ด้วยการขู่ว่า จะระงับการค้ากับประเทศที่มีดุลการค้าเกินดุลกับสหรัฐฯ หาก Fed ไม่ยอมลดอัตราดอกเบี้ย

   ก่อนหน้านี้ Trump ไม่เคยขู่โดยตรงว่าจะใช้มาตรการภาษีศุลกากร หาก Fed ไม่ลดดอกเบี้ย โพสต์ของประธานาธิบดีตามมาด้วยการให้สัมภาษณ์ของ Peter Navarro ที่ปรึกษาเศรษฐกิจอาวุโสของ Trump กับ Steve Bannon อดีตที่ปรึกษาของ Trump เมื่อวันศุกร์

   Navarro เตือนว่า การขึ้นดอกเบี้ยจะเป็นการตัดสินใจที่ “ประมาท” และจะ “กระทบโดยตรงต่อภาคส่วนที่อเมริกาจำเป็นต้องพึ่งพามากที่สุดเพื่อให้เศรษฐกิจเติบโตและรุ่งเรือง” เขาเรียกสมาชิกของ Federal Open Market Committee (FOMC) ซึ่งเป็นคณะกรรมการที่กำหนดอัตราดอกเบี้ยว่าเป็น “ตัวตลก” (clowns) และกล่าวว่า วอร์ช กำลังพยายาม “ทำสิ่งที่ถูกต้อง”

   ก่อนหน้านั้นในช่วงต้นสัปดาห์ รองประธานาธิบดี JD Vance กล่าวว่า: “เราเชื่อว่า Fed ควรลดอัตราดอกเบี้ย” เขากล่าวเพิ่มเติมว่า:“เรากำลังทำหลายอย่างเพื่อพยายามกดให้อัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับต่ำ แต่ก็คงจะดีหากได้รับความช่วยเหลือจากธนาคารกลางสหรัฐฯ บ้าง”

   ส่วนรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Scott Bessent ให้สัมภาษณ์กับ CNBC โดยชี้ว่า โดยทั่วไปแล้ว Fed มักไม่ขึ้นดอกเบี้ยในช่วงที่เกิด Supply Shock จนกว่าจะเริ่มเห็นผลกระทบด้านเงินเฟ้อในลำดับที่สองหรือสาม กล่าวง่าย ๆ คือ Bessent กำลังเสนอว่า หากเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นเกิดจาก ปัจจัยด้านอุปทาน เช่น ต้นทุนหรือปัญหาการผลิต การขึ้นดอกเบี้ยทันทีอาจไม่ใช่คำตอบ เพราะ Fed มักรอเพื่อดูว่าผลกระทบดังกล่าวจะลุกลามไปสู่เงินเฟ้อในวงกว้างและยั่งยืนหรือไม่

แรงกดดันจากรัฐบาลเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ยากลำบากสำหรับวอร์ช

   ตลาดแทบไม่ได้สะท้อนความคาดหมายว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 15–16 กันยายน โดยให้น้ำหนักความเป็นไปได้ไว้ประมาณ 60% ซึ่งเพิ่มขึ้นเล็กน้อยหลังจากรายงานการจ้างงานที่แข็งแกร่งเมื่อวันศุกร์

   การประชุมดังกล่าวจะเกิดขึ้นเพียง สองเดือนก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งผลสำรวจแสดงให้เห็นว่ารัฐบาลกำลังเผชิญกับความไม่พอใจจากผู้มีสิทธิเลือกตั้งในวงกว้างเกี่ยวกับราคาสินค้าและอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูง อย่างไรก็ตาม ยังคงมีคำถามว่า แคมเปญกดดันของรัฐบาล ทรัมป์ จะส่งผลต่อวอร์ชมากเพียงใด

   เมื่อเดือนที่แล้ว The Wall Street Journal รายงานว่า Trump ได้พูดคุยกับวอร์ช หลายครั้ง และผู้ช่วยหลายคนของประธานาธิบดีก็ออกมาสนับสนุนรายงานดังกล่าวต่อสาธารณะ แต่ตัวประธานาธิบดีเองปฏิเสธ โดยกล่าวว่า นับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่ง เขาได้พูดคุยกับ วอร์ชเพียงครั้งเดียว

   ตัววอร์ช เองกล่าวว่า ประธานาธิบดีไม่ได้มีอิทธิพลต่อการตัดสินใจของเขา และในการให้การต่อรัฐสภาเมื่อเดือนกรกฎาคม เขายกกรณีที่ Fed ยังคงอัตราดอกเบี้ยไว้และไม่ได้ปรับลดลงเป็นหลักฐานว่า ธนาคารกลางยังคงเป็นอิสระ ในขณะเดียวกัน วอร์ช ก็กล่าวว่า ประธานาธิบดีและนักการเมืองคนอื่น ๆ มีสิทธิที่จะแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับนโยบายของ Fed

ย้อนกลับไปในปี 2019

ในเดือนพฤษภาคม 2019 ระหว่างวาระแรกของ Trump รองประธานาธิบดี Mike Pence, รัฐมนตรีคลัง Steve Mnuchin และที่ปรึกษาเศรษฐกิจ Larry Kudlow ต่างออกมาแสดงความคิดเห็นว่า Fed ควรพิจารณาลดอัตราดอกเบี้ย

Fed ไม่ได้ตอบสนองต่อแรงกดดันดังกล่าวในทันที แต่ท้ายที่สุดก็ ลดดอกเบี้ยลงในอีกสองเดือนต่อมา

ข้อโต้แย้งของรัฐบาลในเวลานั้นมีลักษณะคล้ายกับในปัจจุบัน กล่าวคือ:

การเติบโตทางเศรษฐกิจไม่ได้ก่อให้เกิดเงินเฟ้อด้วยตัวมันเอง

และการเพิ่มศักยภาพด้านอุปทานของเศรษฐกิจผ่าน การลดภาษีและการลงทุนด้านทุนในระดับสูง จะช่วยขยายความสามารถของเศรษฐกิจในการเติบโตโดยไม่ก่อให้เกิดเงินเฟ้อ

เมื่อวันศุกร์ Trump ระบุในโพสต์บน Truth Social ว่า เนื่องจากเศรษฐกิจกำลังเติบโตอย่างมาก สหรัฐฯ จึงควรมี อัตราดอกเบี้ยต่ำที่สุดในโลก

เจ้าหน้าที่รัฐบาลให้ความสำคัญกับตัวเลขเงินเฟ้อพื้นฐานในช่วง 3 เดือนล่าสุด ซึ่งเมื่อคำนวณเป็นอัตรารายปีอยู่ที่ 1.6%

เมื่อเทียบกับอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของดัชนี Personal Consumption Expenditures (PCE) ในช่วง 3 เดือนล่าสุด ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่ Fed ให้ความสำคัญมากกว่า โดยอยู่ที่ มากกว่า 3% เล็กน้อย

อย่างไรก็ตาม เจ้าหน้าที่ Fed หลายคนแสดงความกังวลว่า เงินเฟ้ออยู่สูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ Fed อย่างมีนัยสำคัญมาเป็นเวลาถึง 5 ปี นอกจากนี้ยังมีสัญญาณว่าเงินเฟ้อไม่ได้เกิดจากเพียง ภาษีศุลกากรของ Trump และต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นอันเป็นผลจากสงครามระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านเท่านั้น

ในการประชุมเดือนกรกฎาคม มีเจ้าหน้าที่ Fed 3 คน ได้แก่ Beth Hammack, Neel Kashkari และ Lorie Logan ที่ลงความเห็นแตกต่างจากเสียงส่วนใหญ่ โดยสนับสนุนให้ ขึ้นดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ ขณะที่ที่ประชุมเลือกคงอัตราดอกเบี้ยไว้

วอร์ช เน้นว่า Fed ต้องให้ความสำคัญกับเงินเฟ้อ

ในการกล่าวสุนทรพจน์ที่ Jackson Hole Warsh กล่าวว่า Fed จำเป็นต้องให้ความสำคัญกับ เงินเฟ้ออย่างชัดเจนเป็นอันดับแรก

เขาชี้ว่า 54% ขององค์ประกอบ 199 รายการ ในดัชนีราคา PCE ปรับตัวเพิ่มขึ้นมากกว่า 3% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา

การที่รัฐบาลปฏิเสธความเชื่อมโยงระหว่าง การเติบโตทางเศรษฐกิจกับเงินเฟ้อ ถือเป็นการท้าทายแนวคิดพื้นฐานประการหนึ่งในเศรษฐศาสตร์

นั่นคือ หากเศรษฐกิจเติบโต เกินขีดความสามารถในการผลิตที่แท้จริง ก็มีความเสี่ยงที่จะทำให้เกิดเงินเฟ้อ

แนวคิดที่มีชื่อเสียงที่สุดเกี่ยวกับเรื่องนี้คือ Phillips Curve ซึ่งมองว่า ตลาดแรงงานที่ตึงตัวและค่าจ้างที่เพิ่มขึ้น เป็นช่องทางสำคัญที่ทำให้เกิดเงินเฟ้อ

นี่น่าจะเป็นเหตุผลว่าทำไมตลาดจึงเพิ่มความเป็นไปได้ที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ย หลังจากมีรายงานการจ้างงานที่แข็งแกร่งเมื่อวันศุกร์

อย่างไรก็ตาม รายงานดังกล่าวไม่ได้แสดงให้เห็นว่าค่าจ้างกำลังพุ่งสูงเกินการควบคุม โดย ค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมงเพิ่มขึ้น 0.3% ในเดือนสิงหาคม และเพิ่มขึ้น 3.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน

ข้อโต้แย้งของรัฐบาลที่ว่า การเพิ่มศักยภาพด้านอุปทานของเศรษฐกิจจะช่วยเพิ่มขีดความสามารถในการผลิต และชดเชยแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ อาจเป็นเรื่องที่ถูกต้อง แต่ปัญหาคือ เรื่องของจังหวะเวลา

การลงทุนจำนวนมหาศาลที่หลั่งไหลเข้าสู่ ปัญญาประดิษฐ์ (AI) คาดว่าในท้ายที่สุดจะช่วยเพิ่มผลิตภาพของเศรษฐกิจ

แต่ข้อมูลในปัจจุบันแสดงให้เห็นว่า ความต้องการอุปกรณ์ที่จำเป็นสำหรับการสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI กำลังผลักดันให้ราคาสินค้าปรับตัวสูงขึ้น

ตลาดจะจับตารายงาน ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ที่จะเผยแพร่ในวันศุกร์อย่างใกล้ชิด

เจ้าหน้าที่ Fed ระบุว่า รายงานดังกล่าวจะเป็น ตัวชี้วัดสำคัญ ว่าเงินเฟ้อกำลังชะลอตัวลง หรือยังคงเร่งตัวขึ้นต่อไป

และผลดังกล่าวอาจเป็นตัวตัดสินว่า Fed จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือคงอัตราดอกเบี้ยไว้

ทั้งนี้ ยังไม่มีสมาชิก FOMC คนใดออกมาพูดต่อสาธารณะในช่วงที่ผ่านมาเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย

ที่มา CNBC