ราคาทองคำ บททดสอบสำคัญธนาคารกลางในเอเชียและกลุ่ม BRICS ‘ซื้อเพิ่ม’ หรือ ‘ปรับลดพอร์ต’

17-7-2026

  Asia Times รายงานว่า ราคาทองคำที่พลิกดิ่งแรงในปี 2026 กำลังกลายเป็นบททดสอบสำคัญสำหรับธนาคารกลางในเอเชียและกลุ่ม BRICS ซึ่งเร่งสะสมทองคำในช่วงหลายปีที่ผ่านมาเพื่อเดินยุทธศาสตร์ลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์ (de‑dollarization) ท่ามกลางความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์และความไม่แน่นอนด้านการคลังของสหรัฐฯ แต่แรงหนุนจากดอลลาร์ที่ยังแข็งแกร่งและท่าทีสายเหยี่ยวของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) กลับทำให้ทองคำจากสินทรัพย์หลบภัยกลายเป็นภาระชั่วคราวในพอร์ตทุนสำรองของหลายประเทศ.

  ธนาคารกลางจีน People’s Bank of China (PBOC) เป็นตัวอย่างชัดเจนของกระแสนี้ หน่วยงาน State Administration of Foreign Exchange ของ PBOC เพิ่มทองคำในทุนสำรองต่อเนื่องถึง 20 เดือน โดยการซื้อราว 15 ตันในเดือนมิถุนายนเป็นการซื้อครั้งใหญ่ที่สุดของปี 2026 ขณะเดียวกัน ธนาคารกลางในภูมิภาคอย่าง Bank of Japan และ Reserve Bank of India ก็ทยอยสะสมทองเช่นกัน ภายใต้ภาพใหญ่ที่ธนาคารกลางหลายแห่งต้องการกระจายความเสี่ยงออกจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ.

   อย่างไรก็ตาม นับจากราคาทองขึ้นไปแตะระดับสูงสุดเหนือ 5,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในเดือนมกราคม ราคากลับปรับตัวลงราว 20–27% สวนทางกับความคาดหวังของนักวิเคราะห์จำนวนมากที่มองว่าความตึงเครียดด้านภูมิรัฐศาสตร์และหนี้สหรัฐฯที่พุ่งต่อเนื่องจะดันราคาทองไปสู่กรอบ 5,500–6,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ปรากฏการณ์นี้ทำให้ธนาคารกลางที่เข้าซื้อทองในช่วงราคาสูงต้องแบกผลขาดทุนเชิงบัญชีในระยะสั้น และวางอยู่บน “ทางสองแพร่ง” ว่าจะซื้อเพิ่มตามตรรกะระยะยาว หรือปรับลดพอร์ตเพื่อปกป้องสินทรัพย์ของรัฐ.

ดอลลาร์แข็ง–Fed สายเหยี่ยว พลิกเกมทองคำ

ภายใต้ตรรกะทั่วไป ดอลลาร์สหรัฐฯควรถูกกดดันให้อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับทองคำในปีที่หนี้สาธารณะเข้าใกล้ 40 ล้านล้านดอลลาร์ เงินเฟ้อเคลื่อนไหวแถว 3.5–4% และรัฐบาลประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ (Donald Trump) เดินนโยบายภาษีและการทหารที่สร้างความไม่พอใจทั้งพันธมิตรและคู่แข่ง แต่ในความเป็นจริง ดอลลาร์กลับแข็งค่าต่อเนื่อง และราคาทองคำถูกเทขาย.

สงครามกับอิหร่าน ที่เริ่มต้นเมื่อ 28 กุมภาพันธ์ เป็นตัวแปรสำคัญที่พลิกสมการ ตลาดจำนวนมากคาดว่าความเสี่ยงในตะวันออกกลางจะหนุนทองในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ปรากฏว่า “petrodollar” กลับได้ประโยชน์มากกว่า ราคาน้ำมันที่พุ่งขึ้นดันความคาดหวังเงินเฟ้อในสหรัฐฯสูงขึ้น ทำให้ Fed ต่อต้านการลดดอกเบี้ย ผลักให้ตลาดเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยสูงจะอยู่กับโลกนานกว่าที่คิด.

การเข้ารับตำแหน่งของ เควิน วอร์ช (Kevin Warsh)ในฐานะประธาน Fed ยิ่งเร่งโมเมนตัมนี้ นักลงทุนบางส่วนคาดหวังว่า  เควิน วอร์ช จะเป็น “สายพิราบ” ที่ช่วยผ่อนคลายสภาพคลังให้รัฐบาลทรัมป์ แต่สัญญาณจากการประชุม Fed แรก ๆ กลับชี้ว่าเขาพร้อมรักษาท่าทีสายเหยี่ยวมากกว่าที่ตลาดคาด ส่งผลให้ “อัตราดอกเบี้ยแท้จริง” อยู่ในระดับสูง ซึ่งเป็นแรงกดดันต่อทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่มีดอกผลโดยตรง.

พร้อมกันนั้น เงินทุนจำนวนมากไหลกลับเข้าสู่หุ้นเทคโนโลยีในจังหวะราคาอ่อนตัว กองทุน ETF ทองคำเผชิญแรงขายเมื่อผู้ลงทุนหมุนเงินกลับไปซื้อหุ้นกลุ่มเติบโต ทำให้ทองเสียทั้ง “แรงซื้อจากความกลัว” และ “แรงซื้อเชิงผลตอบแทน” ไปพร้อมกัน แม้เคสเชิงโครงสร้างที่สนับสนุนทองทั้งการพุ่งขึ้นของหนี้สหรัฐฯ ความเสี่ยงการถูกคว่ำบาตรทุนสำรองแบบกรณีรัสเซียปี 2022 และความพยายามกระจายทุนสำรองของธนาคารกลาง—จะยังอยู่ครบ.

ลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์ (De‑dollarization), BRICS และทางสองแพร่งของธนาคารกลาง

เบื้องหลังการสะสมทองของธนาคารกลางเอเชียและกลุ่ม BRICS คือความพยายามลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์ในระบบการเงินโลก ประเทศในกลุ่ม BRICS อย่าง Brazil, Russia, India, China และ South Africa แสดงท่าชัดว่าไม่ต้องการให้สหรัฐฯใช้บทบาทเงินดอลลาร์เป็นเครื่องมือทางการเมือง ทั้งผ่านภาษี การคว่ำบาตร และการขู่ลงโทษประเทศที่ทดลองใช้สกุลเงินอื่น.

กรณีที่ทรัมป์ผูกการขึ้นภาษีนำเข้า 50% ต่อเศรษฐกิจบราซิล เข้ากับสิ่งที่เขาเรียกว่า “การล่าแม่มดทางการเมือง(witch hunt) ” ต่ออดีตประธานาธิบดี  ฌาอีร์ โบลโซนารู (Jair Bolsonaro) ถูกตีความว่าเป็นตัวอย่างของการนำอำนาจเหนือทางการเงินไปใช้กดดันคู่สนทนา ทำให้รัฐบาลหลายประเทศมองว่าต้องสร้าง “กันชน” ด้วยการถือทองคำและสินทรัพย์อื่นเพิ่มขึ้นเพื่อลดความเสี่ยงจากดอลลาร์.

อย่างไรก็ตาม ท่ามกลางราคาทองที่ดิ่งลงและดอลลาร์ที่แข็งค่าต่อเนื่อง คำถามสำคัญคือธนาคารกลางเหล่านี้จะตีความสถานการณ์อย่างไร National Bank of Poland ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้ถือทองสำรองรายใหญ่ของโลกเลือกเดินหน้าซื้อทองเพิ่ม โดยผู้ว่าการ อดัม กลาปินสกี (Adam Glapinski) ระบุชัดเจนว่าโอกาสซื้อทองในช่วงราคาย่อตัวมี “ความหมายเชิงบทบาทรัฐในการประกันความมั่นคงของโปแลนด์ทุกสถานการณ์ รวมถึงสงครามที่ไม่คาดหวังว่าจะเกิดขึ้น”.

   ธนาคารกลางในเอเชียและ BRICS จึงอยู่บนทางสองแพร่ง: ฝั่งหนึ่ง ตัวเลขราคาทองในระยะสั้นและแรงกดดันจากดอลลาร์แข็งอาจชี้ให้ “ปรับลดพอร์ตทอง” เพื่อสะท้อนความเสี่ยงในบัญชี

อีกฝั่งหนึ่ง ตรรกะระยะยาวของ de‑dollarizationทั้งหนี้สหรัฐฯที่พุ่งไม่หยุด ภาษี–สงคราม–การเมืองภายในที่กระทบความเชื่อมั่นในสหรัฐฯ และความเสี่ยงการคว่ำบาตรทุนสำรองกลับสนับสนุนให้ “ซื้อเพิ่มเมื่อราคาย่อตัว”

ในเชิงโครงสร้าง ดอลลาร์ยังไม่ถูกท้าทายอย่างจริงจัง สัดส่วนเงินสำรองโลกที่ถือหยวนยังอยู่ราว 2% เทียบกับดอลลาร์ประมาณ 57% และยูโรราว 20% แม้จีนพยายามผลักดันการใช้หยวนในตลาดโลกมานานกว่าทศวรรษ แต่ paradox หนึ่งของปี 2026 คือยิ่งผู้นำสหรัฐฯสร้างความปั่นป่วนมากเท่าไร นักลงทุนทั่วโลกกลับยิ่งวิ่งเข้าหาดอลลาร์มากขึ้นอย่างน้อยในระยะสั้น.

สำหรับธนาคารกลางเอเชียและกลุ่ม BRICS การสะสมทองในยุคนี้จึงไม่ใช่ “คำตอบทั้งหมด” แต่เป็นเพียงหนึ่งในเครื่องมือท่ามกลางสมการที่ซับซ้อน ระหว่างความมั่นคงระยะยาวกับความผันผวนระยะสั้นของตลาดการเงินโลก และคำถามว่า จะเลือก “ซื้อเพิ่ม” หรือ “ปรับลด” ทองในพอร์ต อาจเป็นตัวชี้ทางว่ากลยุทธ์ de‑dollarization ของเอเชียและ BRICS จะเดินไปในทิศทางใดในช่วงหลังจากนี้

---

IMCT NEWS

ที่มา https://asiatimes.com/2026/07/all-that-glitters-isnt-gold-for-asias-central-banks/