'ลัทธิคลั่งไคล้ Elon': นักลงทุน SpaceX รับมือกับความผันผวน ท่ามกลางการแกว่งตัวรุนแรงของราคาหุ้น

27-6-2026

   รถไฟเหาะ น่าจะเป็นคำที่อธิบายช่วงสองสัปดาห์แรกของ SpaceX ในฐานะบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ได้ดีที่สุด ราคาหุ้นพุ่งขึ้นติดต่อกันหลายวันหลังการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนครั้งแรก (IPO) ที่สร้างสถิติใหม่ โดยช่วงหนึ่งมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (Market Cap) แซงหน้าทั้ง Amazon และ Microsoft และราคาหุ้นปรับตัวขึ้นมากกว่า 60% จากราคา IPO ที่ 135 ดอลลาร์ต่อหุ้น

แต่ช่วงเวลาที่สดใสไม่ได้ยืนยาว

   หลังจากนั้น หุ้นร่วงลง 5% และ 4% ติดต่อกัน ก่อนจะทรุดหนักอีก 16% เมื่อความวิตกกังวลเริ่มแผ่กระจายเข้าสู่ตลาด จากนั้นราคาหุ้นจึงเริ่มทรงตัวมากขึ้น โดยแกว่งขึ้นลงเพียงไม่กี่เปอร์เซ็นต์ในแต่ละวัน

   ความผันผวนดังกล่าวสะท้อนให้เห็นถึงธรรมชาติของหุ้นที่ขับเคลื่อนด้วย "เรื่องราว" (story-driven stock) ซึ่งราคาสามารถเหวี่ยงขึ้นลงอย่างรุนแรงได้

   วิสัยทัศน์ด้านอวกาศที่ทะเยอทะยานราวกับนิยายวิทยาศาสตร์ การได้รับความสนใจจากสื่ออย่างล้นหลาม และผู้ก่อตั้งที่มีฐานผู้ติดตามเหนียวแน่นระดับ "ลัทธิ" ต่างเป็นปัจจัยที่ปลุกกระแสความตื่นเต้นรอบบริษัทแห่งนี้

"โดยทั่วไป หุ้นส่วนใหญ่จะซื้อขายกันบนพื้นฐานของการเปรียบเทียบตัวคูณกำไร (earnings multiple) กับบริษัทอื่นที่มีลักษณะใกล้เคียงกัน" กิล ลูเรีย หัวหน้าฝ่ายวิจัยด้านเทคโนโลยีของ D.A. Davidson กล่าวกับผู้เขียน

"แต่บริษัทของ Elon Musk ไม่ได้ซื้อขายกันแบบนั้น"

   เขาอธิบายเพิ่มเติมว่า บริษัทของมัสก์ถูกประเมินมูลค่าจาก "ความคาดหวังในอนาคต" มากกว่าผลประกอบการในปัจจุบัน

"Tesla มีราคาหุ้นที่สะท้อนความคาดหวังต่อบริการ Robotaxi และหุ่นยนต์มนุษย์ Optimus มากกว่ายอดขายรถยนต์ ส่วน SpaceX ก็ซื้อขายบนความหวังเกี่ยวกับการสำรวจดาวอังคาร หรืออย่างน้อยก็ศูนย์ข้อมูลในอวกาศ" ลูเรียกล่าว

SpaceX ได้สร้างประวัติศาสตร์ด้วยการเป็น IPO ที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา ส่งผลให้บริษัทก้าวขึ้นสู่กลุ่มบริษัทมหาชนที่มีมูลค่าสูงที่สุดของโลก และทำให้ Elon Musk เข้าใกล้การเป็นมหาเศรษฐีล้านล้านดอลลาร์ (Trillionaire) คนแรกของโลก

  นักลงทุนรายย่อยต่างแห่เข้าซื้อหุ้นโดยเชื่อในเรื่องราวของอนาคตดังกล่าว วิราช พาเทล นักกลยุทธ์มหภาคระดับโลกของ Vanda กล่าวว่า "SpaceX มีคุณสมบัติหลายอย่างที่ดึงดูดนักลงทุนรายย่อยมาตลอด ไม่ว่าจะเป็นเรื่องราวของเทคโนโลยีที่จะเปลี่ยนโลก วิสัยทัศน์อันยิ่งใหญ่เกี่ยวกับอนาคต ผู้ก่อตั้งที่เป็นคนดัง และความสนใจจากสื่อที่ไม่มีใครเทียบได้"

  ข้อมูลจากบริษัทวิจัย Vanda ระบุว่า ในช่วง 5 วันแรกของการซื้อขาย นักลงทุนรายย่อยซื้อหุ้น SpaceX สุทธิรวม 405 ล้านดอลลาร์ ถือเป็นการเปิดตัว IPO ที่ได้รับความนิยมจากนักลงทุนรายย่อยมากที่สุดในช่วงหลายปีที่ผ่านมา

  ด้าน ไมค์ คูป ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนประจำภูมิภาคยุโรป ตะวันออกกลาง และแอฟริกา (EMEA) ของ Morningstar Wealth กล่าวว่า

"สำหรับ SpaceX 'ปรากฏการณ์คลั่งไคล้ Elon' ดึงดูดนักลงทุนรายย่อยจำนวนมาก และสร้างกระแสเก็งกำไรที่ยิ่งเพิ่มความผันผวนของราคาหุ้น เหมือนที่เราเคยเห็นกับหุ้น Tesla"

  ก่อนการเข้าตลาดของ SpaceX นักวิเคราะห์ของ Morningstar เคยสร้างกระแสฮือฮา ด้วยการประเมินว่ามูลค่าที่เหมาะสมของบริษัทต่ำกว่าเป้าหมาย 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ ถึงกว่าครึ่ง

  หลังจากช่วงแรกที่ราคาหุ้นทะยานขึ้นอย่างร้อนแรง ปัจจัยพื้นฐานของธุรกิจเริ่มกลับมาเป็นตัวกำหนดทิศทางราคา ส่งผลให้เกิดภาวะ "เมาค้าง" (hangover) ในตลาด ตามคำกล่าวของ ไคล์ ร็อดดา นักวิเคราะห์ตลาดอาวุโสของ Capital.com

  ในขณะเดียวกัน Elon Musk ก็ยังคงนำเสนอภาพการเติบโตของรายได้ในระดับมหาศาลตามสไตล์ของเขา โดยเมื่อวันที่ 14 มิถุนายน เขาระบุว่า บริษัท "อาจสามารถสร้างรายได้ประมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2030"

  หากทำได้จริง จะถือเป็นการเติบโตอย่างมหาศาลจากรายได้ 18.7 พันล้านดอลลาร์ ที่ SpaceX ทำได้ในปี 2025 อย่างไรก็ตาม บริษัทขาดทุนสุทธิ 4.9 พันล้านดอลลาร์ ในปี 2025 และยังขาดทุนอีก 4.28 พันล้านดอลลาร์ ในไตรมาสแรกของปีนี้

  คูปมองว่า ในระยะยาว SpaceX จะต้องเผชิญกับความท้าทายสำคัญสองประการในตลาดทุน

"ประการแรก ปริมาณหุ้นที่หมุนเวียนในตลาดจะเพิ่มขึ้น เมื่อผู้ลงทุนยุคแรกทยอยขายหุ้นเพื่อลดสัดส่วนการถือครองและรับรู้กำไร"

"ประการที่สอง ราคาหุ้นปัจจุบันถือว่าสูงเกินไป เมื่อเทียบกับความไม่แน่นอนมหาศาลของแนวโน้มธุรกิจ ขณะที่บริษัทยังอยู่ในช่วงขาดทุนอย่างหนักและต้องใช้เงินลงทุนจำนวนมหาศาล"

   ถึงกระนั้น ก็ยังมีนักลงทุนเพียงไม่กี่รายที่กล้าเดิมพันว่าหุ้นจะปรับตัวลง

   Michael Burry นักลงทุนชื่อดังจากภาพยนตร์ The Big Short เปิดเผยเมื่อวันที่ 16 มิถุนายน ว่า เขาไม่ได้ถือสถานะใด ๆ ในหุ้น SpaceX พร้อมให้เหตุผลว่า แม้เขาจะตั้งคำถามต่อมูลค่าตลาดที่เกือบ 3 ล้านล้านดอลลาร์ ของบริษัท แต่ต้นทุนของการซื้อออปชันเพื่อเดิมพันว่าหุ้นจะร่วงยังคงสูงเกินไป

  แม้จะเริ่มมีนักลงทุนบางส่วนเข้ามาเปิดสถานะขายชอร์ต (Short Selling) ในหุ้น SpaceX แต่หลายคนก็ยังลังเลที่จะเดิมพันสวนทางกับ Elon Musk

  สุดท้ายแล้ว กาลเวลาจะเป็นผู้พิสูจน์ว่า "เรื่องราว" เพียงอย่างเดียวจะสามารถผลักดันราคาหุ้น SpaceX ไปได้ไกลแค่ไหน แต่ไม่ว่าจะเป็นอย่างไร นักลงทุนคงต้องเตรียมรับมือกับความผันผวนและความตื่นเต้นของ "รถไฟเหาะ" สายนี้ต่อไป.

ที่มา CNBC