9/4/2024

จากการที่สหรัฐควบคุมกลไกราคาทองคำผ่านตลาดทองคำฟิวเจอร์ส หรือทองคำกระดาษ ทำให้ราคาทองคำเคลื่อนไหวไปตามวัฎจักรของดอกเบี้ยของFed เวลาFedขึ้นดอกเบี้ย นักลงทุนจะทิ้งทอง และหันไปลงทุนในพันธบัตรสหรัฐแทนที่ให้ผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ยในขณะที่ทองคำไม่จ่ายเงินปันผล หรือไม่จ่ายดอกเบี้ย ในทางตรงข้าม เวลาดอกเบี้ยสหรัฐลดลง หรือมีแรงกดดันเงินเฟ้อ นักลงทุนมีแรงจูงใจมากขึ้นในการหันมาถือครองทองคำ เพราะทองคำเป็นหลักประกันความเสี่ยงของเงินเฟ้อ หรือการเสื่อมค่าของดอลลาร์

แต่กลไกนี้เริ่มที่จะไม่ทำงานตั้งแต่ปี 2022 หลังจากที่สหรัฐและยุโรปยึดเงินทุนสำรองระหว่างประเทศของรัสเซียไป $300,000 ล้าน เกิดสงครามยูเครนที่ทำให้ตลาดกังวลใจในเรื่องความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ รวมทั้งหนี้ของรัฐบาลสหรัฐที่ดูแล้วไม่น่าจะเอาอยู่

ราคาทองคำที่เคลื่อนไหวควบคู่ไปกับผลตอบแทนที่แท้จริงของพันธบัตรอายุ 10 ปีของรัฐบาลสหรัฐมาตลอดระยะเวลาหลายสิบปีเริ่มที่แยกทางเดินในปี 2022 (ตามกราฟของBank of America Research) ในขณะที่ดอกเบี้ยสหรัฐเข้าสู่ช่วงขาขึ้นในปีนั้น แต่ราคาทองไม่ลดลงเหมือนอย่างในอดีต แต่กลับสูงขึ้น

เรื่องนี้แสดงให้เห็นว่า

1. สหรัฐเริ่มสูญเสียการควบคุมราคาทองคำ

2. ทองคำไม่เคลื่อนไหวไปตามวัฎจักรของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของสหรัฐอีกต่อไป

3. ธนาคารกลางของประเทศต่างๆ โดยเฉพาะธนาคารกลางของจีนหันมาซื้อทองคำเข้าทุนสำรองระหว่างประเทศโดยทิ้งดอลลาร์รีเสิร์ฟ เนื่องจากกลัวพิษของการติดอาวุธดอลลาร์ของกระทรวงการคลังสหรัฐ

4. นักลงทุนมองว่า Fedจะไม่สามารถบริหารจัดการกับเงินเฟ้อได้ เพราะว่าในท้ายที่สุดต้องลดดอกเบี้ยเพื่อช่วยประคองหนี้ของรัฐบาลที่พุ่งทะลุเพดาน หรือเข้าไปซื้อหนี้รัฐบาลโดยตรง ทำให้แนวโน้มดอลลาร์จะอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับทองคำหรือสินค้าโภคภัณฑ์อื่นๆ

5. ความตึงเครียดทางด้านภูมิรัฐศาสตร์เป็นปัจจัยสำคัญเหมือนกันที่ดันราคาทองขึ้นทำนิวไฮ ไม่ว่าจะเป็นสงครามยูเครน สงครามฮามาส-อิสราเอล นาโต้เตรียมส่งทหารเข้ายูเครน หรือรับเอายูเครนเข้าเป็นสมาชิกของนาโต้ การก่อการร้ายในมอสโก และล่าสุดการถล่มสถานกงสุลของอิหร่านในกรุงดามัสกัสโดยอิสราเอล

6. กลุ่มประเทศ BRICS ส่งสญญาณให้กันให้ทิ้งดอลลาร์ แลกเป็นทองคำแทน

สรุปแล้วในยามที่สถานการณ์โลกมีความไม่แน่นอน มีความตึงเครียดสูง หรือมีสงคราม จะมีนักลงทุนหน้าไหนอยากจะซื้อพันธบัตรอายุ 10 ปี ทองคำจึงกลายเป็น safe haven ที่แท้จริงในเวลานี้

IMCT News

By Thanong Khanthong, Editor