"เงินดอลลาร์สั่นคลอน หลังนักลงทุนหันหลีกเลี่ยงสหรัฐ”

28-6-2025

   นักลงทุนวอลล์สตรีทบางรายกล่าวว่า ความต้องการในเงินดอลลาร์สหรัฐกำลังลดลงอย่างที่ไม่เคยเห็นมานานหลายปี นี่อาจเป็นจุดเริ่มต้นของการ "คลี่คลาย" (unwind) ครั้งใหญ่ของการแห่ซื้อเงินดอลลาร์ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ซึ่งในตอนนั้น การลงทุนในสหรัฐถือว่าเป็นตัวเลือกที่ปลอดภัยที่สุดของโลก — และให้ผลตอบแทนสูงมาก ตอนนี้นักลงทุนเริ่ม "ป้องกันความเสี่ยง" จากการเดิมพันเหล่านั้นแล้ว

“เรากำลังก้าวเข้าสู่ยุคใหม่ ที่นักลงทุนทั่วโลกไม่ซื้อดอลลาร์หรือพันธบัตรสหรัฐโดยอัตโนมัติทันทีเมื่อมีสัญญาณความไม่แน่นอน” เจสัน โธมัส หัวหน้าฝ่ายวิจัยและกลยุทธ์การลงทุนทั่วโลกของบริษัท Carlyle กล่าวกับ Axios

   ธีมอส ฟิโอตาคิส นักกลยุทธ์ด้านค่าเงินจาก Barclays อธิบายว่า: “ตั้งแต่เดือนเมษายนที่ผ่านมา มีแนวโน้มที่นักลงทุนพยายามลดการถือครองเงินดอลลาร์ บางส่วนเป็นการปรับตัวให้กลับสู่ภาวะปกติ แต่ก็มีความรู้สึกว่าควรลดลงไปอีกมากกว่านั้น”

   ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (U.S. Dollar Index) ลดลงมากกว่า 10% เมื่อเทียบกับกลุ่มสกุลเงินหลักอื่น ๆ ในปีนี้ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบสามปี โดยสิ่งที่น่าสนใจคือ "ความเร็วในการลดลง"

   คาร์ล ชาโมตตา นักกลยุทธ์ค่าเงินจากบริษัทการชำระเงิน Corpay กล่าวกับ Axios ว่า: “ดัชนีค่าเงินดอลลาร์พุ่งสูงสุดเมื่อประธานาธิบดีทรัมป์เข้ารับตำแหน่ง แต่หลังจากนั้นก็ตกลงมาเร็วและแรงที่สุดในรอบหลายปี — นับตั้งแต่สหรัฐเลิกใช้ระบบอัตราแลกเปลี่ยนคงที่”

  การร่วงลงของค่าเงินดอลลาร์เป็นหนึ่งในสัญญาณที่บ่งชี้ถึงการ “ลดความพึ่งพาอเมริกา” (America-proofing) ที่กำลังเกิดขึ้น จากการคำนวณของ Financial Times พบว่า มีการไหลออกของเงินจากกองทุนพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐในไตรมาสที่สองมากที่สุดนับตั้งแต่ช่วงเริ่มต้นของการระบาดใหญ่ ซึ่งเป็นสัญญาณว่า ความเชื่อมั่นในเศรษฐกิจและเสถียรภาพการคลังของสหรัฐเริ่มลดลง

   ตามรายงานของ Bank of America ความรู้สึกในแง่ลบ (bearishness) ต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐของผู้จัดการกองทุนทั่วโลกในเดือนพฤษภาคม พุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบ 20 ปี

   พอลล่า คัมมิงส์ หัวหน้าฝ่ายขายด้านสกุลเงินของ U.S. Bank ให้สัมภาษณ์กับ Bloomberg ว่า มีผู้ค้าจำนวนมากขึ้นต้องการทำธุรกรรมทางการค้าโดยใช้สกุลเงินท้องถิ่น แทนการใช้ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นสัญญาณที่ "อาจสะท้อนภาพลักษณ์ของดอลลาร์ในสายตาชาวโลก"

   ปัจจัยที่ทำให้นักลงทุนเริ่มถอยห่างจากสหรัฐ ได้แก่ ความไม่แน่นอนของนโยบายการค้าภายใต้ทรัมป์ ความกังวลเรื่องภาวะชะงักงันและเงินเฟ้อ (stagflation) รวมถึงการขาดดุลที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

   นอกจากนี้ ยังมีรายงานจาก Wall Street Journal ว่า ทรัมป์อาจประกาศแต่งตั้งประธานเฟดคนใหม่ในช่วงฤดูร้อนนี้ ทั้งที่วาระของเจอโรม พาวเวลล์จะสิ้นสุดลงในปีหน้า

   หากผู้ที่ได้รับเลือกพร้อมจะลดอัตราดอกเบี้ยตามคำสั่งของทรัมป์ ก็แทบจะแน่นอนว่าจะบั่นทอนชื่อเสียงของสหรัฐในฐานะ "เสาหลักแห่งเสถียรภาพทางการเงินโลก"

  อย่างไรก็ตาม มีข้อเสนอหนึ่งที่ดูเหมือนจะถูกถอดออกจาก “บัญชีความกังวล"

   ข้อเสนอดังกล่าวอาจจำกัดการลงทุนจากต่างชาติ แต่รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง สก็อตต์ เบสเซนท์ กล่าวว่า เขากำลังพยายามถอดข้อนี้ออกจากกฎหมายภาษีซึ่งถือเป็นผลงานเด่นของทรัมป์ เศรษฐกิจโลกยังคงขับเคลื่อนด้วยเงินดอลลาร์สหรัฐ แต่ความปั่นป่วนและความไม่แน่นอนในปัจจุบันกำลังทำให้เกิดคำถามขึ้นมาอีกครั้งว่า การครองความเป็นเจ้าแห่งสกุลเงินโลกของดอลลาร์จะยืนยาวไปได้อีกนานแค่ไหน — หรือแม้แต่จะยังดำรงอยู่หรือไม่

“ผมได้รับคำถามจากลูกค้าหลายรายเกี่ยวกับยูโรในฐานะทางเลือก” ฟิโอตาคิสกล่าว แม้จะมีความรู้สึกต่อต้านเงินดอลลาร์อยู่มาก แต่เขากล่าวว่า “ไม่มีสกุลเงินใดในขณะนี้ที่แข็งแกร่งพอจะเข้ามาแทนที่ได้”

“หลายคนรู้สึกไม่มั่นใจกับการถือเงินดอลลาร์ในปริมาณมาก แต่ความรู้สึกนี้ก็ยังไม่มีสิ่งใดยืนยันได้นอกจาก ‘ราคา’ เท่านั้น” เขาเสริม

   วอลล์สตรีทยังคงสะเทือนจากผลกระทบในทันทีหลังเหตุการณ์ "Liberation Day" ซึ่งแสดงให้เห็นว่านักลงทุนแห่เทขายสินทรัพย์ของสหรัฐ ขายทั้งพันธบัตรรัฐบาลและเงินดอลลาร์

“มันเป็นรูปแบบพฤติกรรมที่คุณมักจะเห็นในตลาดเกิดใหม่ที่อยู่ในภาวะตึงเครียด” อดัม สเลเตอร์ แห่ง Oxford Economics กล่าวกับ Axios “ไม่ใช่สิ่งที่ควรเกิดขึ้นกับประเทศมหาอำนาจทางเศรษฐกิจของโลก มันคือสัญญาณเตือนเล็ก ๆ ว่าอะไรจะเกิดขึ้นได้ หากนโยบายต่าง ๆ เลวร้ายลงกว่านี้อีกมาก”

ที่มา Axios