อินโดนีเซียยังคงอันดับความน่าเชื่อถือไว้ได้ แม้ข้อกังวลด้านรายได้ยังมีอยู่

ขอบคุณภาพจาก OECD

25-3-2025

     หน่วยงานจัดอันดับความน่าเชื่อถือหลักๆ ได้คงอันดับความน่าเชื่อถือของประเทศอินโดนีเซียไว้ที่ระดับการลงทุนเท่าเดิมตั้งแต่ก่อนเกิดการระบาดใหญ่ของโควิด-19 แต่กำลังจับตาการตัดสินใจด้านนโยบายอย่างรอบคอบเพื่อตัดสินใจว่าการเปลี่ยนแปลงในอนาคตจะดีขึ้นหรือลดลง จากการที่การเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของรายได้ของรัฐบาลอาจเปิดทางไปสู่การอัปเกรดอันดับความน่าเชื่อถือ ซึ่งจะทำให้ประเทศสามารถดึงดูดการลงทุนจากต่างประเทศได้มากขึ้นและลดต้นทุนการกู้ยืม แต่การปรับลดอันดับความน่าเชื่อถืออาจเกิดขึ้นได้ในอนาคตหากรัฐบาลอนุญาตให้งบประมาณขาดดุลขยายตัวขึ้นโดยให้ความสำคัญกับพันธกรณีทางการเมืองมากกว่าการบริหารจัดการทางการเงินที่รอบคอบ

เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา (20 มี.ค.) มูดี้ส์ เรตติ้งส์ยืนยันอันดับความน่าเชื่อถือของหนี้สาธารณะของอินโดนีเซียที่ "Baa2" พร้อมแนวโน้มคงที่ ซึ่งเป็นระดับที่คงไว้สำหรับหมู่เกาะนี้ตั้งแต่เดือนเมษายน 2561 โดยอ้างถึงการบริโภคภายในประเทศที่แข็งแกร่งและการส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์ที่มั่นคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนการเติบโตทางเศรษฐกิจ ซึ่งคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 5 เปอร์เซ็นต์ในปีนี้และปีหน้า อย่างไรก็ตาม การเพิ่มภาษีศุลกากรที่อาจเกิดขึ้นจากพันธมิตรทางการค้า เช่น สหรัฐฯ อาจก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อแนวโน้มดังกล่าวได้

Moody's ระบุว่าการปรับขึ้นภาษีอาจเกิดขึ้นในอนาคต หากอินโดนีเซียสามารถเสริมสร้างรายได้ของรัฐ ขยายตลาดการเงิน หรือเพิ่มขนาดและความสามารถในการแข่งขันของภาคการผลิตและสินค้าโภคภัณฑ์ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการทำงานอย่างหนักของรัฐบาลในการรักษาเสถียรภาพทางเศรษฐกิจและการคลัง เรายังคงมุ่งมั่นที่จะเสริมสร้างรากฐานทางเศรษฐกิจของอินโดนีเซีย และรับรองการเติบโตที่ครอบคลุมและยั่งยืน” ศรี มุลยานี อินทราวาตี รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง กล่าวในแถลงการณ์เมื่อวันพุธทึ่ผ่านมา (19 มี.ค.)

แม้จะมีการประเมินในเชิงบวก แต่ Moody's ก็ได้เตือนว่าประธานาธิบดี Prabowo Subianto อาจเผชิญกับภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกระหว่างการรักษาสัญญาการเลือกตั้งและการรักษาวินัยทางการเงิน ตามที่ Kompas อ้าง

ด้าน Syafruddin Karimi อาจารย์ที่มหาวิทยาลัย Andalas กล่าวว่าโครงการเรือธง เช่น โครงการอาหารที่มีคุณค่าทางโภชนาการฟรี อาจทำให้งบประมาณของรัฐตึงตัวและทำลายความเชื่อมั่นของตลาด หากไม่ได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตของรายได้ที่เพียงพอ

ฟิทช์ เรทติ้งส์ ซึ่งได้คงอันดับความน่าเชื่อถือของอินโดนีเซียไว้ที่ “BBB” พร้อมแนวโน้มคงที่ตั้งแต่เดือนกันยายน 2560 และยืนยันอันดับดังกล่าวเมื่อวันที่ 11 มีนาคม ระบุว่าเสถียรภาพทางเครดิตของประเทศเป็นผลมาจากแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจในระยะกลางที่แข็งแกร่งและอัตราส่วนหนี้สาธารณะต่อผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (GDP) ที่ต่ำ ซึ่งฟิทช์ระบุว่า ปัจจัยเหล่านี้ป้องกันไม่ให้อินโดนีเซียถูกปรับลดอันดับ แต่รายได้ของรัฐบาลที่อ่อนแอยังคงเป็นอุปสรรคต่อการปรับลดอันดับ

สำนักงานฯ เน้นย้ำว่าอัตราส่วนหนี้สาธารณะต่อ GDP ของรัฐบาลกลางของอินโดนีเซียที่ 40.4% ในปีนี้ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยที่คาดการณ์ไว้สำหรับประเทศที่ได้รับการจัดอันดับ BBB ที่ 58% อย่างมาก

อย่างไรก็ตาม ความกังวลยังคงมีต่อแนวโน้มการคลังของประเทศ หากการเติบโตทางเศรษฐกิจไม่เร่งตัวขึ้นตามที่คาดไว้ รัฐบาลอาจเปลี่ยนมาใช้นโยบายการคลังที่ขยายตัวมากขึ้น

“สถานการณ์ที่ขาดดุลการคลังเพิ่มขึ้นอย่างมากและภาระหนี้ของรัฐบาลที่เพิ่มขึ้นอย่างมากอาจทำให้ความเชื่อมั่นของตลาดลดลงและส่งผลกระทบเชิงลบต่อโปรไฟล์เครดิตของอินโดนีเซีย” จอร์จ ซู ผู้อำนวยการฝ่ายบริหารประเทศของฟิทช์ เรทติ้งส์ ประจำภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก กล่าวกับจาการ์ตาโพสต์เมื่อวันพุธ

ฟิทช์ เรทติ้งส์ คาดการณ์อัตราส่วนรายได้ต่อจีดีพีของรัฐบาลอินโดนีเซียที่ 14.3% ทั้งในปีนี้และปีหน้า ซึ่งต่ำกว่าค่ามัธยฐาน 21.2% ของประเทศเพื่อนบ้าน

ซู กล่าวว่าแนวโน้มนี้สะท้อนถึงราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่ลดลงและความท้าทายเชิงโครงสร้างในการเพิ่มรายได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่รัฐบาลกลับลำในการขึ้นภาษีมูลค่าเพิ่มที่วางแผนไว้และเปลี่ยนเส้นทางเงินปันผลของรัฐวิสาหกิจ (SOE) ไปที่กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติที่เพิ่งจัดตั้งขึ้นใหม่ ดานันตารา อินโดนีเซีย

เมื่อเดือนกรกฎาคมปีที่แล้ว (2024) S&P Global Ratings ยืนยันอันดับความน่าเชื่อถือระยะยาวของอินโดนีเซียที่ “BBB” พร้อมแนวโน้มที่มั่นคง โดยคงสถานะเดิมไว้ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2562 โดยหน่วยงานดังกล่าวอ้างถึงแนวโน้มการเติบโตที่มั่นคงของอินโดนีเซีย นโยบายการคลังที่มีวินัยโดยรักษาการขาดดุลงบประมาณให้ต่ำกว่าร้อยละ 3 ของ GDP ในอีกสามปีข้างหน้า และภาระหนี้ภาครัฐที่ค่อนข้างต่ำ ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนอันดับความน่าเชื่อถือระดับลงทุน

อย่างไรก็ตาม จุดแข็งเหล่านี้ถูกบรรเทาลงด้วยความท้าทายต่างๆ เช่น GDP ต่อหัวที่ต่ำ ฐานการส่งออกที่แคบ กระแสรายได้ทางการคลังที่จำกัด และภาคการเงินที่ค่อนข้างตื้นเขินและมีความหลากหลายน้อยกว่า

สุฮินดาร์โต หัวหน้าฝ่ายวิจัยเศรษฐกิจของ Pefindo ซึ่งเป็นหน่วยงานจัดอันดับความน่าเชื่อถือในประเทศ เน้นย้ำว่ารายได้ของรัฐที่เพิ่มขึ้นเป็นกุญแจสำคัญในการยกระดับอันดับความน่าเชื่อถือของอินโดนีเซีย

ในทางกลับกัน เขาเตือนว่ารายได้ของรัฐที่ลดลง ซึ่งอาจส่งผลให้ขาดดุลงบประมาณเกินร้อยละ 3 ของ GDP อาจกระตุ้นให้หน่วยงานจัดอันดับความน่าเชื่อถือปรับลดอันดับลง

“S&P Global Ratings ระบุว่า หากการชำระดอกเบี้ยทั่วไปของรัฐบาลสูงเกินกว่า 15 เปอร์เซ็นต์ของรายได้อย่างสม่ำเสมอ รัฐบาลอาจพิจารณาปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของอินโดนีเซีย” Suhindarto กล่าวกับ Post เมื่อวันศุกร์ (21 มี.ค.) โดยเขาสรุปข้อดีหลายประการของการอัปเกรดอันดับเครดิต รวมถึงการลงทุนจากต่างประเทศที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากสถาบันการเงินหลายแห่งมีเกณฑ์เครดิตขั้นต่ำสำหรับพอร์ตโฟลิโอของตน ซึ่งในทางกลับกันจะช่วยสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจโดยกระตุ้นการจ้างงานและปรับปรุงสวัสดิการของประชาชน

นอกจากนี้ การจัดอันดับที่สูงขึ้นจะช่วยลดต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลโดยลดเบี้ยประกันความเสี่ยงจากหนี้และเพิ่มกลุ่มผู้ให้กู้ที่มีศักยภาพ

“เราไม่สามารถพึ่งพาเงินทุนในประเทศเพียงอย่างเดียวในการระดมทุนสำหรับโครงการของรัฐบาล […] เนื่องจากเงินทุนดังกล่าวมีจำกัด เราจำเป็นต้องมีการลงทุนจากต่างประเทศเพื่อเร่งการเติบโตทางเศรษฐกิจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากรัฐบาลได้กำหนดเป้าหมายที่ทะเยอทะยานมากพอสมควรในการเติบโตของ GDP ร้อยละ 8 ภายในปี 2029”

IMCT News

ที่มา https://asianews.network/indonesia-retains-credit-rating-amid-promising-growth-but-revenue-concerns-persist/