จีนยกระดับกวาดล้างแพลตฟอร์มเทรดหุ้นต่างประเทศ หลังเงินทุนผิดกฎหมายไหลออกทุบสถิติ 1 ล้านล้านดอลลาร์ในปีเดียว

27-5-2026

   สำนักช่าว Bloomberg รายงานว่า ความพยายามของทางการจีน (China) ในการควบคุมเงินทุนไหลออกข้ามพรมแดน กำลังเผชิญกับความท้าทายจากความต้องการของนักลงทุนในประเทศที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในการเข้าถึงตลาดหุ้นต่างประเทศ

   หลังจากมีการประมาณการว่ามีเงินทุนที่ไร้การตรวจสอบ (Hot money) ไหลออกนอกประเทศสูงถึง 1.04 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในปีที่ผ่านมา ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เริ่มมีการเก็บข้อมูลในปี 2006 ตามข้อมูลที่รวบรวมโดย สำนักข่าวบลูมเบิร์ก (Bloomberg Intelligence) ทางการจีน (China) จึงได้เปิดฉากกวาดล้างแพลตฟอร์มการซื้อขายหุ้นนอกประเทศครั้งใหญ่ โดยกล่าวหาว่าแพลตฟอร์มเหล่านี้มีส่วนช่วยให้นักลงทุนหลีกเลี่ยงมาตรการควบคุมเงินทุนของรัฐบาลปักกิ่ง (Beijing)

กฎระเบียบการซื้อขายหุ้นต่างประเทศของจีน

  เป็นเวลาหลายทศวรรษที่รัฐบาลปักกิ่ง (Beijing) ได้จำกัดการไหลออกของเงินทุนเพื่อป้องกันการเคลื่อนย้ายเงินทุนข้ามพรมแดนในปริมาณมากและรวดเร็ว โดยเฉพาะในช่วงที่ภาวะเงินทุนไหลออกคุกคามต่อทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของประเทศ

   ในปัจจุบัน บุคคลธรรมดาถูกจำกัดวงเงินในการซื้อเงินดอลลาร์สหรัฐไว้ที่ 50,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อปี ซึ่งมีจุดประสงค์หลักเพื่อการเดินทางไปต่างประเทศ การศึกษา และวัตถุประสงค์ที่ไม่ใช่การลงทุน นอกจากนี้ ประชาชนและบริษัทภายในประเทศยังเผชิญกับข้อจำกัดในการแลกเปลี่ยนเงินหยวน (Yuan) เป็นสกุลเงินต่างประเทศเพื่อการซื้อขายหลักทรัพย์ในต่างประเทศ โดยนักลงทุนในจีนแผ่นดินใหญ่สามารถลงทุนในต่างประเทศได้ผ่านช่องทางพิเศษภายใต้การกำกับดูแลที่เข้มงวดของรัฐบาลเท่านั้น เช่น โครงการเซาท์บาวด์สต็อกคอนเนค (Southbound Stock Connect) และโครงการเวลธ์คอนเนค (Wealth Connect) ซึ่งออกแบบมาเพื่อการลงทุนในหุ้นและผลิตภัณฑ์ทางการเงินบางประเภทในฮ่องกง (Hong Kong)

  ช่องทางอื่น ๆ ได้แก่ โครงการนักลงทุนสถาบันต่างประเทศที่มีคุณสมบัติ (Qualified Domestic Institutional Investor - QDII) ซึ่งอนุญาตให้นักลงทุนในแผ่นดินใหญ่ลงทุนในตลาดโลกผ่านกองทุนรวม และการทำธุรกรรมสวอปผลตอบแทนรวมข้ามพรมแดน (cross-border total return swaps) ที่สถาบันมักใช้เพื่อซื้อขายหลักทรัพย์ต่างประเทศผ่านโบรกเกอร์ รวมถึงโครงการการยอมรับกองทุนร่วมกันระหว่างจีนและฮ่องกง (Mainland-Hong Kong Mutual Recognition of Funds scheme) ที่นักลงทุนรายย่อยสามารถเข้าถึงหุ้นที่จดทะเบียนในฮ่องกงได้โดยตรง

นอกเหนือจากช่องทางที่ได้รับอนุมัติเหล่านี้ การซื้อขายในต่างประเทศใด ๆ โดยไม่ได้รับอนุญาตจาก คณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของจีน (China Securities Regulatory Commission - CSRC) และหน่วยงานกำกับดูแลอื่น ๆ ถือเป็นสิ่งผิดกฎหมาย ซึ่งถือเป็นเป้าหมายหลักของการกวาดล้างในครั้งนี้

ยุทธศาสตร์การบังคับใช้มาตรการกวาดล้าง

นับตั้งแต่ปี 2022 โบรกเกอร์ต่างชาติที่ไม่ได้รับอนุญาตถูกสั่งห้ามไม่ให้ช่วยนักลงทุนในจีนแผ่นดินใหญ่เปิดบัญชีซื้อขายใหม่

เมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม 2025 หน่วยงานรัฐบาล 8 แห่งได้เปิดตัวแคมเปญการบังคับใช้กฎหมายร่วมกัน โดยขู่ว่าจะลงโทษอย่างรุนแรงต่อโบรกเกอร์ที่ละเมิดกฎระเบียบ ทางการยังได้สั่งห้ามบริษัทเหล่านี้จากการทำธุรกรรมกับลูกค้าในประเทศ (onshore clients) ตลอดทั้งห่วงโซ่ธุรกิจ รวมถึงการทำตลาด การชำระบัญชีกองทุน และการสนับสนุนด้านเทคนิคและบริการลูกค้า

CSRC กำลังเป็นแกนนำในการดำเนินการร่วมกับ สำนักงานบริหารการเงินแห่งชาติ (National Financial Regulatory Administration) ซึ่งดูแลการคุ้มครองผู้บริโภคและกำกับดูแลธนาคาร นอกจากนี้ ธนาคารกลางของจีน (People's Bank of China - PBOC) รวมถึงหน่วยงานด้านอินเทอร์เน็ตและเทคโนโลยีสารสนเทศของประเทศ ยังมีส่วนร่วมในแคมเปญนี้ด้วย

ปัจจุบัน โบรกเกอร์รายใหญ่และมีบทบาทมากที่สุด 3 แห่ง ได้แก่ Futu Holdings Ltd. (Futu) และ Long Bridge Securities Ltd. (Long Bridge) ซึ่งมีฐานอยู่ในฮ่องกง และ Tiger Brokers (Tiger Brokers) ซึ่งมีฐานอยู่ในสิงคโปร์ ตกเป็นเป้าหมายของการกวาดล้างครั้งนี้ โดยบริษัทเหล่านี้ถูกสั่งปรับรวม 330 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากการดำเนินงานในแผ่นดินใหญ่โดยไม่มีใบอนุญาต และทางการระบุว่าจะมีการยึด "กำไรที่ได้มาโดยมิชอบ" ทั้งหมด

ผลจากการกวาดล้างนี้ ลูกค้าในแผ่นดินใหญ่ที่มีอยู่เดิมสามารถทำได้เพียงการขายหุ้นที่ถือครองและถอนเงินออกจากโบรกเกอร์ที่ถูกแบนเท่านั้น ไม่อนุญาตให้มีการซื้อหรือฝากเงินเพิ่ม และภายในระยะเวลา 2 ปี เว็บไซต์ แอปพลิเคชัน และเซิร์ฟเวอร์ทั้งหมดที่รองรับลูกค้าในจีนแผ่นดินใหญ่จะต้องปิดตัวลงอย่างถาวร สำหรับชาวจีนที่มีถิ่นที่อยู่ถาวรในฮ่องกงและสิงคโปร์ รวมถึงผู้ที่มีวีซ่านักลงทุนหรือวีซ่าทำงาน ยังไม่ถูกบังคับให้ปิดสถานะการลงทุนในขณะนี้

เหตุผลเบื้องหลังการปราบปราม

ช่องทางที่ผิดกฎหมายได้เปิดโอกาสให้นักลงทุนหลีกเลี่ยงมาตรการควบคุมเงินทุนของจีน (China) ซึ่งออกแบบมาเพื่อรักษาเสถียรภาพของค่าเงินและระบบการเงิน เช่นเดียวกับระบบเศรษฐกิจส่วนใหญ่ที่จัดการกระแสเงินทุนข้ามพรมแดน จีนมีความระมัดระวังเกี่ยวกับฟองสบู่ในสินทรัพย์และการทรุดตัวของตลาดที่มักเกิดขึ้นตามมา

ทางการยังโต้แย้งว่าแพลตฟอร์มโบรกเกอร์เหล่านี้บ่อนทำลายความสามารถของธนาคารกลางในการตรวจสอบข้อมูลการซื้อขาย ส่งผลให้กิจกรรมที่ผิดกฎหมาย เช่น การฟอกเงินหรือการฉ้อโกง อาจไม่ถูกตรวจพบ ขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลมีขอบเขตน้อยลงในการปกป้องนักลงทุนเมื่อเกิดข้อพิพาท นอกจากนี้ ปักกิ่ง (Beijing) กำลังพยายามผลักดันให้เงินทุนไหลกลับสู่ตลาดภายในประเทศ โดยในปี 2025 ทางการได้เริ่มแคมเปญเก็บภาษีครั้งใหญ่ที่มุ่งเป้าไปที่กำไรจากการลงทุนในต่างประเทศและรายได้จากต่างประเทศอื่น ๆ

ช่องโหว่ที่นักลงทุนนำมาใช้หลบเลี่ยง

แม้หลังจากโบรกเกอร์ต่างชาติถูกสั่งห้ามไม่ให้รับนักลงทุนในแผ่นดินใหญ่ในปี 2022 แต่ดูเหมือนว่าช่องโหว่ยังคงมีอยู่ หนึ่งในวิธีที่ง่ายที่สุดในการหลีกเลี่ยงมาตรการควบคุมเงินทุนคือการใช้โควตาซื้อเงินตราต่างประเทศต่อปีที่ 50,000 ดอลลาร์สหรัฐ ที่เรียกว่า "โควตาอำนวยความสะดวก" (convenience quota) แม้ว่าธนาคารจะมีข้อกำหนดให้ลูกค้าลงนามในข้อตกลงเกี่ยวกับการใช้เงินทุน แต่การบังคับใช้มาตรการยังทำได้ไม่ทั่วถึง และการโอนเงินที่ไหลเข้าสู่การซื้อขายหุ้นนอกชายฝั่งผ่านแอปพลิเคชันอย่าง Futu ได้ผ่านการตรวจสอบไปได้

ในการเคลื่อนย้ายเงินก้อนใหญ่ไปยังต่างประเทศ นักลงทุนบางกลุ่มหันไปใช้เครือข่ายธนาคารใต้ดิน แม้จะมีความพยายามทางกฎหมายนานหลายทศวรรษเพื่อกำจัดเครือข่ายเหล่านี้ เครือข่ายมากกว่า 100 แห่งถูกปิดตัวลงในแคมเปญระดับชาติเมื่อเร็ว ๆ นี้ ช่องทางเหล่านี้ทำงานโดยการจับคู่เงินทุนข้ามพรมแดน โดยบุคคลจ่ายเงินให้โบรกเกอร์ในท้องถิ่นเป็นเงินหยวน (yuan) ขณะที่พันธมิตรในต่างประเทศจะจัดหาเงินจำนวนที่เท่ากันเป็นสกุลเงินต่างประเทศ ซึ่งเป็นการหลีกเลี่ยงระบบธนาคารในประเทศ อีกวิธีหนึ่งคือการซื้อกรมธรรม์ประกันภัยที่ออกโดยบริษัทในฮ่องกง (Hong Kong) โดยใช้เงินหยวน แล้วยกเลิกกรมธรรม์เพื่อรับเงินคืนเป็นสกุลเงินต่างประเทศ

ผลกระทบต่อตลาดและนักลงทุน

ผลกระทบโดยตรงต่อโบรกเกอร์ที่ตกเป็นเป้าหมายในการกวาดล้างถือว่ารุนแรง โดยหุ้นของ Futu ดิ่งลง 28% ในตลาดนิวยอร์ก (New York) เมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม หลังจากประกาศมาตรการดังกล่าว หุ้นของ Up Fintech Holding Ltd. (Tiger Brokers) ร่วงลงมากกว่าหนึ่งในสี่ ขณะที่ความมั่งคั่งของ Leaf Li ผู้ก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Futu ลดลง 1.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เหลือ 4.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในวันเดียว ตาม ดัชนีมหาเศรษฐีบลูมเบิร์ก (Bloomberg Billionaires Index)

นอกจากนี้ บริษัทจีนที่จดทะเบียนในนิวยอร์ก ซึ่งรู้จักกันในชื่อ หุ้นบริษัทจีนที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ (American Depositary Receipts - ADRs) ก็ตกอยู่ภายใต้แรงกดดัน โดยดัชนี Nasdaq Golden Dragon China Index ปรับตัวลดลงหลังจากมีการประกาศดังกล่าว

หุ้น ADR ที่ไม่ได้จดทะเบียนในฮ่องกงอาจมีความเสี่ยงเป็นพิเศษ เนื่องจากนักลงทุนในแผ่นดินใหญ่มักพึ่งพาช่องทางตลาดสีเทาเพื่อซื้อหุ้นในบริษัทต่าง ๆ เช่น PDD Holdings Inc. ซึ่งเป็นเจ้าของ Temu และ Pinduoduo ในทางตรงกันข้าม บริษัทจีนขนาดใหญ่หลายแห่ง รวมถึง Alibaba Group Holding Ltd. มีการซื้อขายในฮ่องกงและสามารถเข้าถึงได้ผ่านโครงการที่ได้รับอนุมัติ เช่น Stock Connect ดังนั้น การกวาดล้างครั้งนี้อาจเพิ่มแรงกดดันให้บริษัทจีนที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ (US) หันไปจดทะเบียนในตลาดที่ใกล้บ้านมากขึ้น

สำหรับผลกระทบต่อตลาดหุ้นฮ่องกงอาจมีจำกัด โดย Citic Securities ประมาณการว่านักลงทุนในแผ่นดินใหญ่ถือครองสินทรัพย์ฮ่องกงมูลค่า 2 แสนล้านถึง 2.5 แสนล้านดอลลาร์ฮ่องกง (2.55 หมื่นล้านถึง 3.19 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ) ผ่านแอปพลิเคชันซื้อขายของ Futu และ Tiger แม้ว่าจะเป็นเพียงส่วนน้อยที่ลงทุนในตราสารทุนก็ตาม เมื่อเทียบกับมูลค่าหุ้นประมาณ 2.6 แสนล้านดอลลาร์ฮ่องกงที่มีการซื้อขายต่อวันในตลาดหุ้นของเมืองแห่งนี้

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-26/why-china-is-tightening-controls-on-overseas-stock-trading?utm_source=website&utm_medium=share&utm_campaign=copy