ญี่ปุ่นและจีน นำกลุ่มรัฐบาลต่างชาติเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ขณะที่ผลกระทบจากสงครามอิหร่านกระตุ้นความกังวลด้านค่าเงิน

20-5-2026

  รัฐบาลต่างชาติทยอยลดการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในเดือนมีนาคม หลังสงครามในตะวันออกกลางบีบให้ธนาคารกลางหลายแห่งต้องขายทุนสำรองดอลลาร์ เพื่อปกป้องค่าเงินท้องถิ่นจากแรงกระแทกด้านพลังงานที่ทำให้อัตราแลกเปลี่ยนร่วงหนัก

  จีนลดการถือครองลงเหลือ 652.3 พันล้านดอลลาร์ ลดลงราว 6% จากเดือนกุมภาพันธ์ และเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2008 ตามข้อมูลกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่เผยแพร่เมื่อคืนวันจันทร์ตามเวลาสหรัฐฯ

   ญี่ปุ่น ซึ่งเป็นผู้ถือครองหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ รายใหญ่ที่สุดของโลก ลดการถือครองลงประมาณ 47 พันล้านดอลลาร์ เหลือ 1.191 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่การถือครองรวมของต่างชาติลดลงเหลือ 9.25 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม จาก 9.49 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์

   แรงเทขายเกิดขึ้นหลังการปะทุของความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน และการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันดิบ ซึ่งทำให้เงินเยนญี่ปุ่นและสกุลเงินเอเชียอื่น ๆ ร่วงลงอย่างหนัก เศรษฐกิจในภูมิภาคที่พึ่งพาการนำเข้าน้ำมันจากอ่าวเปอร์เซีย รวมถึงญี่ปุ่น เผชิญแรงกระแทกด้านพลังงานครั้งใหญ่ที่สุดในรอบหลายทศวรรษ ส่งผลให้ผู้กำหนดนโยบายต้องขายสินทรัพย์สกุลดอลลาร์บางส่วนเพื่อใช้ในการแทรกแซงค่าเงิน

   เฟรเดอริก นอยมันน์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์เอเชียของ HSBC กล่าวว่า “เมื่อพิจารณาถึงความผันผวนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นนับตั้งแต่สงครามในอ่าวเปอร์เซียเริ่มต้นขึ้น และแรงกดดันต่ออัตราแลกเปลี่ยน โดยเฉพาะในเอเชีย ก็ไม่น่าแปลกใจที่การถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของธนาคารกลางจะลดลง”

   “การแทรกแซงตลาดเงินเพื่อพยุงค่าเงินท้องถิ่น ทำให้ธนาคารกลางบางแห่งต้องขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ บางส่วน”

   ข้อมูลของเดือนเมษายนซึ่งจะเผยแพร่ในเดือนหน้า อาจแสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางต่าง ๆ พร้อมจะดำเนินการไปไกลแค่ไหนเพื่อรักษาเสถียรภาพของค่าเงิน

   ผู้กำหนดนโยบายยังมักปรับพอร์ตลงทุนในช่วงตลาดผันผวน โดยบางส่วนของการขายสะท้อนความกังวลเชิงกลยุทธ์ต่อเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและมูลค่าพันธบัตรที่ลดลง — เป็นการโยกเข้าสู่สินทรัพย์คล้ายเงินสดเพื่อรักษาสภาพคล่อง หากจำเป็นต้องแทรกแซงตลาดมากขึ้น นอยมันน์กล่าว

   พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เผชิญแรงกดดันอย่างหนัก โดยอัตราผลตอบแทน (yield) พุ่งขึ้น เนื่องจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางกระตุ้นความกังวลด้านเงินเฟ้อ และทำให้นักลงทุนต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นในการถือครองหนี้สหรัฐฯ

   การลดลงของการถือครองจากต่างชาติยังสะท้อนถึงราคาพันธบัตรที่ร่วงลง โดยนักลงทุนต่างชาติมีผลขาดทุนจากมูลค่าพันธบัตรระยะยาวรวม 142.1 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคมเพียงเดือนเดียว

   สวนทางกับแนวโน้มดังกล่าว สหราชอาณาจักรเพิ่มการถือครองประมาณ 29.6 พันล้านดอลลาร์ สู่ระดับ 926.9 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม ขณะที่ประเทศผู้ถือครองรายย่อยหลายแห่งลดสัดส่วนลง

‘การถือครองเงา’

   จีนค่อย ๆ ลดการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ โดยตรงมาตั้งแต่จุดสูงสุดราว 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2013 แต่นักวิเคราะห์มองว่าตัวเลขทางการอาจประเมินบทบาทที่แท้จริงของจีนในตลาดหนี้สหรัฐฯ ต่ำเกินไป ศูนย์รับฝากสินทรัพย์อย่างเบลเยียมและลักเซมเบิร์ก ถูกมองอย่างกว้างขวางว่าเป็นช่องทางสำหรับกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติและการลงทุนที่เชื่อมโยงกับรัฐจีน

   หากรวม “การถือครองเงา” เหล่านี้เข้าไป ตัวเลขรวมดูเหมือนยังค่อนข้างทรงตัว เทียนเฉิน ซวี่ นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของ Economist Intelligence Unit กล่าว โดยเบลเยียมถือครองหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ 454 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม ใกล้เคียงกับเดือนกุมภาพันธ์ ขณะที่ลักเซมเบิร์กรักษาระดับการถือครองไว้คงที่ราว 439.4 พันล้านดอลลาร์ตลอดปีที่ผ่านมา

   เบ็คกี้ หลิว กรรมการผู้จัดการฝ่ายวิจัยโลกของ Fidelity International กล่าวว่า “การถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ โดยรวมของจีนยังคงค่อนข้างทรงตัวในเวลานี้ โดยความผันผวนระยะสั้นของตลาดเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้การถือครองลดลงในระยะใกล้”

   สำหรับญี่ปุ่น ประเด็นว่ารัฐบาลโตเกียวจะหันมาใช้การขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อย่างต่อเนื่องเพื่อใช้แทรกแซงค่าเงินเยนหรือไม่ ได้รับความสนใจในวอชิงตันในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา

    มีรายงานว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นเข้าแทรกแซงตลาดเงินในช่วงปลายเดือนมีนาคมและต้นเดือนเมษายน หลังค่าเงินเยนอ่อนค่าทะลุระดับ 160 เยนต่อดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นระดับอ่อนไหวทางการเมือง ขณะที่ต้นทุนนำเข้าน้ำมันที่พุ่งสูงทำให้ดุลบัญชีเดินสะพัดของญี่ปุ่นแย่ลง และเพิ่มความกังวลต่อวงจรค่าเงินอ่อนค่า

   วิคาส เพอร์ชาด ผู้จัดการพอร์ตของ M&G Investments กล่าวกับ CNBC เมื่อต้นเดือนนี้ว่า สัญญาณจากผู้กำหนดนโยบายสหรัฐฯ ชัดเจนว่าพวกเขาหวังว่า “ทางเลือกนโยบายที่ญี่ปุ่นควรใช้ ไม่ใช่การขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ”

   เขาชี้ไปที่ข้อตกลงการค้าเกี่ยวกับแร่ธาตุสำคัญ เทคโนโลยีขั้นสูง และการป้องกันประเทศ ว่าอาจเป็นทางเลือกอื่นที่ช่วยลดแรงกดดันต่อทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของญี่ปุ่นได้

ที่มา CNBC