ตลาดการเงินผิดปกติหลังการประชุม Jackson Hole ทองคำพุ่งสูง สวนทาง ดอลลาร์-พันธบัตร

16-9-2025

   FORTUNE รายงานว่า ตลาดการเงินโลกช่วงนี้กำลังมีพฤติกรรมผันผวนที่ผิดปกติ โดยราคาทองคำปรับตัวขึ้นอย่างโดดเด่น ก้าวสู่จุดสูงสุดใหม่ที่ราว $3,650–$3,680 ต่อออนซ์ ในขณะที่ดัชนีดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ไม่ปรับลงตามทฤษฎีปกติ แม้ธนาคารกลางสหรัฐมีแนวโน้มลดดอกเบี้ย การเคลื่อนไหวดังกล่าวสะท้อนความกังวลต่อภูมิรัฐศาสตร์โลก ความตึงเครียดในยุโรป และนโยบายเศรษฐกิจสหรัฐฯ

   ผู้เชี่ยวชาญด้านเศรษฐกิจได้ออกมาวิเคราะห์ถึงความผิดปกติของตลาดการเงินโลกในปัจจุบัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งพฤติกรรมของราคาทองคำที่ดูเหมือนจะสวนทางกับค่าเงินดอลลาร์ (USD) และตลาดพันธบัตร ซึ่งส่งผลให้เกิดคำถามเกี่ยวกับสถานะสินทรัพย์ปลอดภัยและการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจครั้งใหญ่

  นาย Robin Brooks นักวิเคราะห์อาวุโสจาก Brookings Institution ได้เผยแพร่บทความผ่านแพลตฟอร์ม Substack ภายใต้หัวข้อ "Super weird markets since Jackson Hole" โดยเขาได้ติดตามเส้นทางของสินทรัพย์สำคัญต่าง ๆ นับตั้งแต่ที่นาย Jerome Powell ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) ได้กล่าวสุนทรพจน์ที่เปิดช่องทางการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมประจำปีเมื่อเดือนที่แล้ว .

“คุณคงคิดว่าสิ่งนั้นจะกดดันค่าเงินดอลลาร์ (USD) ยกตลาด S&P 500 และเพิ่มราคาสินค้าโภคภัณฑ์ในวงกว้าง แต่สิ่งนั้นไม่ได้เกิดขึ้นเลย” นาย Brooks ระบุ “สิ่งเดียวที่ขยับคือทองคำ ซึ่งมีราคาพุ่งขึ้นอย่างมหาศาลเกือบ 10%”

  แม้ว่าตลาดหุ้นได้ฟื้นตัวขึ้นหลังจากบทความของเขาถูกเผยแพร่ เนื่องจากข้อมูลเงินเฟ้อที่ไม่รุนแรงได้เปิดทางให้คณะกรรมการกำหนดนโยบายของ Federal Reserve สามารถปรับลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมที่จะถึงนี้ได้ แต่ราคาทองคำก็ยังคงพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง สร้างสถิติสูงสุดครั้งใหม่และปิดตลาดเมื่อวันศุกร์ที่ 3,680.70 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์

ตลาดพันธบัตรและดอลลาร์ (USD) เผยพฤติกรรมที่คาดไม่ถึง

นาย Brooks ตั้งข้อสังเกตว่าพฤติกรรมของตลาดพันธบัตรนั้นไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีไม่ได้ลดลงทันทีหลังสุนทรพจน์ของนาย Powell แต่กลับลดลงหลังจากรายงานการจ้างงานที่ย่ำแย่สองสัปดาห์ต่อมาเท่านั้น

“การที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีไม่ได้ลดลงในทันทีเป็นเรื่องที่แปลกและน่ากังวล” เขากล่าวเสริม “ต้องใช้รายงานการจ้างงานที่อ่อนแออย่างมากในการทำให้มันลดลงในที่สุด”

นอกจากนี้ แม้ว่าดัชนีเงินดอลลาร์ (USD) จะมีความผันผวนบ้าง แต่ก็กลับไปสู่ระดับเดียวกับก่อนสุนทรพจน์ของนาย Powell ซึ่งนาย Brooks เรียกสิ่งนี้ว่า “ขัดกับสัญชาตญาณ” เนื่องจากปกติแล้วความคาดหวังในการผ่อนคลายนโยบายทางการเงินจะส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์ (USD) อ่อนค่าลง

ในขณะเดียวกัน ราคา Bitcoin ก็ขายออกหลังจากการประชุม Jackson Hole แต่ก็กลับมาอยู่ที่จุดเริ่มต้นเช่นกัน แม้ว่าในอดีตสกุลเงินดิจิทัลมักจะทำตัวเหมือนสินทรัพย์เสี่ยงและเคยฟื้นตัวจากความหวังในการลดอัตราดอกเบี้ย

ทองคำคือ 'สินทรัพย์ปลอดภัยขั้นสูงสุด'

นาย Brooks สรุปว่า “สิ่งทั้งหมดนี้หมายความว่าอย่างไร? การเคลื่อนไหวของตลาดเมื่อไม่นานมานี้บ่งชี้ว่าทองคำเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยขั้นสูงสุด” เขากล่าวว่า Bitcoin ได้พิสูจน์แล้วว่ามีความผันผวนและเก็งกำไรมากเกินไป ทำให้เมื่อแรงกดดันทางการเมืองต่อ Federal Reserve เพิ่มสูงขึ้น ตลาดจึงหันไปหาทองคำ

ความกลัววิกฤตหนี้ในฝรั่งเศส (France) และสหราชอาณาจักร (United Kingdom) ได้ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกพุ่งสูงขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา โดยเฉพาะอย่างยิ่งภาวะชะงักงันทางการเมืองในฝรั่งเศส (France) ที่ทำให้ความหวังในการควบคุมการขาดดุลงบประมาณลดลง

เมื่อเย็นวันศุกร์ที่ผ่านมา Fitch ได้ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของฝรั่งเศส (France) จาก AA- เป็น A+ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดเท่าที่เคยมีมาสำหรับเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของยูโรโซน โดยระบุว่าการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ไปสู่การรักษาวินัยทางการคลังดูไม่น่าจะเกิดขึ้นได้

นาย Brooks กล่าวว่า เป็นไปได้ว่าวิกฤตการณ์ในฝรั่งเศส (France) ได้ส่งผลให้นักลงทุนจำนวนมากมองหาที่หลบภัยไปยังเงินดอลลาร์ (USD) ซึ่งอาจอธิบายได้ว่าเหตุใดค่าเงินดอลลาร์ (USD) จึงมีเสถียรภาพ

หลังจากการเผยแพร่บทความของเขา เหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ทั่วโลกยังได้เพิ่มความกังวลมากขึ้น ซึ่งอาจส่งผลดีต่อเงินดอลลาร์ (USD) อีกด้วย ไม่ว่าจะเป็นการที่อิสราเอล (Israel) โจมตีผู้นำกลุ่มฮามาส (Hamas) ในกาตาร์ (Qatar) ซึ่งเป็นพันธมิตรที่ใกล้ชิดของสหรัฐฯ (US) ในตะวันออกกลาง ทำให้เกิดปฏิกิริยาต่อต้านที่รุนแรงในภูมิภาคและส่งผลให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น

รวมถึงเหตุการณ์โดรนของรัสเซีย (Russia) ที่รุกล้ำน่านฟ้าของโปแลนด์ (Poland)  ทำให้พันธมิตร NATO ต้องเปิดใช้งานระบบป้องกันภัยทางอากาศและส่งเครื่องบินขับไล่ขึ้นสกัด

บทบาทของนโยบายสหรัฐฯ (US) และเศรษฐกิจโลก

นาย Michael Brown นักวิเคราะห์อาวุโสจาก Pepperstone ก็สังเกตเห็นถึงความเคลื่อนไหวที่ผิดปกติของตลาดเช่นกัน

แต่เขากล่าวว่า “จุดสำคัญ” คือการที่ค่าเงินดอลลาร์ (USD) ลดลง 10% เมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่น ๆ ทั่วโลกในปีนี้ ซึ่งเป็นผลมาจากนโยบายของประธานาธิบดี Donald Trump ที่พยายามบั่นทอนความเป็นอิสระของ Federal Reserve ทำให้การขาดดุลเลวร้ายลง และจัดระเบียบระบบการค้าโลกใหม่

“เมื่อคุณนำปัจจัยทั้งหมดนั้นมาพิจารณา การเคลื่อนไหวของตลาดเหล่านั้นก็เริ่มจะสมเหตุสมผลมากขึ้น” นาย Brown กล่าวเสริม “ใช่ ความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์อาจดูไม่ปกติ แต่สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคและทางเลือกเชิงนโยบายที่ยังคงดำเนินต่อไปก็ไม่ปกติเช่นกัน เนื่องจากการใช้จ่ายของภาครัฐยังคงพุ่งสูงขึ้นทั่วโลกในขณะที่การลดอัตราดอกเบี้ยเริ่มต้นขึ้นในสหรัฐฯ (US) ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงมีอยู่ และการเร่งตัวขึ้นทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้นกำลังใกล้เข้ามา หลังจากที่ความไม่แน่นอนด้านการค้า/ภาษีได้ถูกคลี่คลายลง (ส่วนใหญ่)”

---

IMCT NEWS

ที่มา https://fortune.com/2025/09/13/gold-prices-dollar-bond-yields-stocks-market-dislocations-debt-crisis/