จีนจับตาวิกฤตหนี้สหรัฐฯ ทุบสถิติใหม่ ชี้ผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลกอาจเป็นลูกโซ่ 'ลดถือครองพันธบัตร หันสะสมทองคำ'

23-8-2025

   Money Metals รายงานว่า นักวิเคราะห์จีนแสดงความกังวลต่อหนี้สินสหรัฐฯ แนะปักกิ่งลดการถือครองพันธบัตร หันเพิ่มทองคำสำรอง กลุ่มนักวิเคราะห์ชาวจีนได้แสดงความกังวลอย่างเปิดเผยเกี่ยวกับความยั่งยืนของการกู้ยืมและการใช้จ่ายของรัฐบาลสหรัฐฯ พร้อมเสนอแนะว่าจีน (China) ควรจำกัดการถือครองหนี้สินสหรัฐฯ ให้ลดลงไปอีก

  ในบทความที่เผยแพร่โดย China Money ซึ่งเป็นวารสารภายใต้การกำกับดูแลของธนาคารกลางจีน (Chinese central bank) นักวิจัยจาก Bank of China ได้เขียนไว้ว่า "แม้ว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (U.S. Treasuries) จะยังไม่ถึงเกณฑ์การผิดนัดชำระหนี้ แต่การขยายตัวของหนี้สินเหล่านี้เป็นสิ่งที่ไม่ยั่งยืน" _นักวิเคราะห์จึงได้เสนอแนะให้จำกัดการถือครองหนี้สินสหรัฐฯ และเพิ่มการสำรองทองคำให้มากขึ้น โดยระบุว่า "เราจำเป็นต้องปรับการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อย่างค่อยเป็นค่อยไป และเพิ่มทุนสำรองทองคำ ทรัพยากรหลัก และวัตถุดิบเชิงกลยุทธ์อย่างเหมาะสม"_

  นักวิเคราะห์เหล่านี้ยืนยันว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจเพียงอย่างเดียวมีแนวโน้มที่จะไม่สามารถชดเชยหนี้สินที่เพิ่มขึ้น รวมถึงความไม่สมดุลของงบประมาณและการค้าที่ยังคงดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง พวกเขายังกล่าวอีกว่าความพยายามของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ (Donald Trump) ที่จะลดการขาดดุลการค้าโดยใช้มาตรการภาษีนำเข้า (tariffs) อาจส่งผลกระทบให้ความต้องการเงินดอลลาร์ (U.S. dollar) ทั่วโลกลดลง และบ่อนทำลายสถานะสกุลเงินสำรองของดอลลาร์ (greenback’s reserve status) ได้ในอนาคต

  ปัจจุบัน หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ เพิ่งก้าวข้ามระดับ 37 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (USD) และแม้จะมีการพูดถึงการลดการใช้จ่ายและการเพิ่มรายได้ของรัฐบาลกลางจากภาษีนำเข้า แต่รัฐบาลยังคงเผชิญกับการขาดดุลอย่างมหาศาล โดยในเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา ตัวเลขขาดดุลงบประมาณพุ่งสูงถึง 2.9414 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (USD) ซึ่งเพิ่มขึ้น 19% จากปีที่แล้ว แม้จะมีรายได้จากภาษีนำเข้าเพิ่มขึ้นถึงสามเท่าก็ตาม

  จีนได้เริ่มลดการถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ มาอย่างต่อเนื่อง โดยปัจจุบันการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของจีนอยู่ในระดับที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปี 2009 ในขณะเดียวกัน จีนได้เพิ่มการถือครองทองคำอย่างจริงจัง

  ธนาคารกลางจีน (The People’s Bank of China) รายงานว่าได้เพิ่มทุนสำรองทองคำอย่างเป็นทางการ 6 ตันในไตรมาสที่ 2 ของปี 2025 ทำให้การถือครองอย่างเป็นทางการอยู่ที่ 2,296 ตัน ซึ่งคิดเป็นประมาณ 6.5% ของทุนสำรองทั้งหมด อย่างไรก็ตาม มีการคาดการณ์ว่าปริมาณทองคำที่จีนถือครองจริงอาจมีมากกว่าที่รายงานไว้มาก

  นักวิเคราะห์อย่าง แจน นิวเวนฮุยส์ (Jan Nieuwenhuijs) รายงานว่า ธนาคารกลางจีน (The People’s Bank of China) กำลังซื้อทองคำจำนวนมหาศาลอย่างลับๆ โดยไม่มีการบันทึกในบัญชีสาธารณะ จากข้อมูลที่วิเคราะห์โดยนักวิจัยจาก Money Metals ธนาคารกลางจีน (Chinese central bank) กำลังถือครองทองคำเพื่อการเงิน (monetary gold) มากกว่า 5,000 ตันในกรุงปักกิ่ง ซึ่งเป็นปริมาณที่มากกว่าที่เปิดเผยต่อสาธารณะถึงสองเท่า นิวเวนฮุยส์ (Nieuwenhuijs) ประมาณการว่าธนาคารกลางจีน (Chinese central bank) ได้ซื้อทองคำอย่างลับๆ 570 ตันเมื่อปีที่ผ่านมา ซึ่งส่งผลให้การถือครองทองคำในทุนสำรองระหว่างประเทศทั่วโลกเพิ่มขึ้น 4% ถือเป็นกำไรที่ใหญ่ที่สุดในรอบสี่ทศวรรษ

  ความกังวลเกี่ยวกับเส้นทางการคลังของสหรัฐฯ ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ในจีนเท่านั้น ความต้องการหนี้สินสหรัฐฯ ที่ลดลงปรากฏให้เห็นอย่างชัดเจนในการประมูลพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี (10-year Treasury auction) ที่น่าผิดหวังเมื่อต้นเดือนนี้ โดยนักลงทุนต่างชาติซื้อพันธบัตรไปเพียง 64.2% ลดลงจาก 88% ในเดือนเมษายน

  นักวิเคราะห์จาก Bank of China ตั้งข้อสังเกตว่ามีสัดส่วนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ถือครองโดยสถาบันการเงินที่ไม่ใช่ธนาคารและภาคเอกชนเพิ่มขึ้น ซึ่งพวกเขาเห็นว่าเป็นแหล่งที่มาของความไม่มั่นคง เนื่องจากทำให้พันธบัตรมีความอ่อนไหวต่อ "การเปลี่ยนแปลงของสภาพคล่องและความคาดหวังด้านความเสี่ยง"

  นักวิเคราะห์กล่าวว่า “การสั่นคลอนในเชิงลบอย่างกะทันหันใดๆ อาจกระตุ้นให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ในตลาดสินทรัพย์และกระทั่งในประเทศต่างๆ ซึ่งจะยิ่งทำให้ตลาดการเงินไร้เสถียรภาพ”

  แม้ว่านักวิเคราะห์จีนอาจถูกมองว่ามีอคติต่อสหรัฐฯ แต่สิ่งสำคัญคือผู้กำหนดนโยบายของจีนดำเนินการตามสมมติฐานเหล่านี้ และการที่ตลาดพันธบัตร (Treasury market) มีความต้องการลดลงไปอีก จะยิ่งทำให้รัฐบาลสหรัฐฯ เผชิญความยากลำบากในการจัดการกับหนี้สินที่เพิ่มขึ้นและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

   ในทางตรงกันข้ามกับความเชื่อเดิมที่ว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (Treasuries) เป็นสินทรัพย์หลบภัย (safe haven) ในช่วงเวลาที่ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์สูงขึ้น กลับพบว่าราคาพันธบัตรกลับขายออก (sold off) ซึ่งบ่งชี้ว่าพันธบัตรสหรัฐฯ อาจกำลังสูญเสียสถานะดังกล่าวไป ความต้องการหนี้สินที่ลดลงหมายถึงต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นสำหรับรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งปัจจุบันต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลก็เพิ่มขึ้นอย่างทวีคูณอยู่แล้ว

  รัฐบาลสหรัฐฯ จ่ายดอกเบี้ยไป 1.13 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (USD) ในปีงบประมาณ 2024 ซึ่งเป็นครั้งแรกที่รายจ่ายดอกเบี้ยเกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (USD) และมีการคาดการณ์ว่าตัวเลขนี้จะทำลายสถิติอีกครั้งในปีงบประมาณ 2025 สถานการณ์นี้เป็นสิ่งที่ไม่สามารถคงอยู่ได้ และจะยิ่งเลวร้ายลงหากจีนและประเทศอื่นๆ หันหลังให้กับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.moneymetals.com/news/2025/08/21/chinese-analysts-worry-about-exposure-to-us-debt-004284