ทองคำ vs พันธบัตร ศึกชิงความเชื่อมั่น พันธบัตรเผชิญความท้าทาย ทองคำเพิ่มบทบาทในพอร์ตการลงทุนยุคใหม่

30-5-2025

   Kitco News รายงานถึง ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องท่ามกลางความปั่นป่วนทางเศรษฐกิจในปัจจุบัน ทำให้นักลงทุนต่างแสวงหาทางป้องกันความเสี่ยงในพอร์ตการลงทุน คำถามสำคัญที่ได้รับความสนใจอย่างมากคือ พันธบัตรควรมีบทบาทอย่างไรในพอร์ตโฟลิโอเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ทางเลือกอย่างทองคำ

   ในการประชุม Sohn Montreal Conference เมื่อวันพุธที่ผ่านมา ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ และตลาดพันธบัตรโลกเป็นหัวข้อสำคัญที่ได้รับการหยิบยกมาอภิปราย แนนซี่ ซิมเมอร์แมน ผู้ร่วมก่อตั้งและหุ้นส่วนผู้จัดการบริษัท Bracebridge Capital เปิดประเด็นโดยชี้ว่าพันธบัตรอาจไม่สามารถให้การกระจายความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องการได้อีกต่อไปในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน

   ซิมเมอร์แมนระบุว่าในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา พันธบัตรและหุ้นมีความสัมพันธ์กันมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของอุปทานพันธบัตรรัฐบาล อย่างไรก็ตาม เธอยังชี้ให้เห็นว่าการจัดสรรพอร์ตโฟลิโอแบบ 60/40 (หุ้น 60% และพันธบัตร 40%) ที่นิยมใช้กันมาอย่างยาวนานนั้น ไม่เคยถูกออกแบบมาเพื่อเป็นมาตรฐานของอุตสาหกรรม แต่เป็นเพียง "จุดอ้างอิงสมมุติ" หรือเกณฑ์มาตรฐานในการประเมินประสิทธิภาพของพอร์ตการลงทุนเท่านั้น

  เนื่องจากแนวโน้มทางการลงทุนยังคงเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่อง ซิมเมอร์แมนแนะนำให้นักลงทุนพิจารณาสินทรัพย์ที่เป็นกลางต่อตลาดมากขึ้น ซึ่งรวมถึงหุ้นทั่วโลก พันธบัตรรวม ดัชนีตราสารหนี้ผลตอบแทนสูง ตั๋วเงินคลังอายุสามเดือน และทองคำ โดยเธอกล่าวถึงบิตคอยน์สั้นๆ ในฐานะสินทรัพย์ทางเลือก แต่เน้นย้ำว่าผลกำไรของบิตคอยน์มาพร้อมกับความผันผวนที่สูงมาก

   แม้ว่าซิมเมอร์แมนจะไม่ได้แนะนำทองคำโดยเฉพาะเจาะจง แต่เธอสังเกตว่าทองคำได้กลายเป็นสินทรัพย์ที่เป็นกลางที่ได้รับความนิยม เธออธิบายว่าสินทรัพย์ที่เป็นกลางมีความน่าสนใจเนื่องจากความไม่มีประสิทธิภาพของตลาด ซึ่งสามารถสร้างโอกาสในการเก็งกำไรได้ "มีพื้นที่ระหว่างกำแพงและวอลเปเปอร์" เธอกล่าว ซึ่งหมายถึงช่องว่างในตลาดที่นักลงทุนสามารถใช้ประโยชน์ได้

   อย่างไรก็ตาม ซิมเมอร์แมนยังเตือนว่าการซื้อขายไม่มีใครปราศจากความเสี่ยง โดยยกตัวอย่างทองคำที่มีราคาอยู่สองราคา คือราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (ฟิวเจอร์ส) ที่ถูกกำหนดโดยตลาดอเมริกาเหนือ และราคาสปอตที่อ้างอิงในลอนดอน เธอเสริมว่าความไม่มีประสิทธิภาพเหล่านี้มาพร้อมกับความเสี่ยงในรูปแบบของตัวเอง "คุณต้องแน่ใจว่าคุณกำลังได้รับผลตอบแทนส่วนเกินจากตลาด และไม่ได้ปล่อยให้มันหลุดลอยไป" เธอกล่าว

   แม้จะมีความเสี่ยง ซิมเมอร์แมนยืนยันว่าพอร์ตโฟลิโอที่มีการกระจายความเสี่ยงที่ดีให้ผลตอบแทนที่ดีกว่าโมเดล 60/40 แบบดั้งเดิม โดยชี้ให้เห็นว่าพอร์ตโฟลิโอแบบสมดุล 60/30/10 มีกำไรสะสมในระยะเวลา 30 ปีอยู่ที่ 171% ในขณะที่พอร์ตโฟลิโอแบบ 60/20/20 สามารถทำกำไรสะสมได้ถึง 364%

   แม้ว่าพันธบัตรสหรัฐฯ จะได้รับความสนใจมากที่สุดในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา แต่ซิมเมอร์แมนเน้นย้ำว่าความสัมพันธ์ที่เพิ่มขึ้นระหว่างพันธบัตรและหุ้นกำลังกลายเป็นแนวโน้มที่กว้างขึ้น ขณะที่รัฐบาลประเทศต่างๆ ออกหนี้ในระดับสูงสุดท่ามกลางการขาดดุลงบประมาณที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ยังมีผู้เชี่ยวชาญอีกหลายรายที่ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อพันธบัตร หนึ่งในนั้นคือ มาร์ค-อันเดร ซูบลิแยร์ รองประธานอาวุโสฝ่ายตราสารหนี้และผลตอบแทนสมบูรณ์ของ Trans-Canada Capital ที่ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อพันธบัตรสหรัฐฯ ระยะยาว

   ซูบลิแยร์อธิบายว่าเขากำลังซื้อพันธบัตรระยะยาว เนื่องจากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ช้าลงจะทำให้ความสนใจของตลาดเปลี่ยนไปจากประเด็นการขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ "การขาดดุลไม่ใช่ปัญหา ปัญหาคือการขาดดุลเมื่อเศรษฐกิจกำลังร้อนแรง ไม่มีใครบ่นเรื่องการขาดดุลในปี 2020" เขากล่าว "ปัญหาคือพวกเขาใช้จ่ายมากเกินไปในขณะที่เศรษฐกิจฟื้นตัว"  ซูบลิแยร์เปิดเผยว่าเขากำลังซื้อพันธบัตร 20 ปี ขณะเดียวกันก็ขายพันธบัตร 10 และ 30 ปี เนื่องจากคาดว่าเส้นอัตราผลตอบแทนระยะยาวจะแบนราบลง เขามองว่าความผันผวนของตลาดพันธบัตรเมื่อเดือนที่แล้วเป็นเพียงสัญญาณรบกวนชั่วคราวในสภาพแวดล้อมที่ไม่แน่นอน

   เมื่อความผันผวนเริ่มลดลง เขาคาดว่าความต้องการพันธบัตรระยะยาวจะเพิ่มขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นซึ่งให้โอกาสในการลงทุนระยะยาวที่น่าดึงดูด "อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงในสหรัฐฯ เมื่อสัปดาห์ที่แล้วอยู่ที่ 2.70% คุณต้องย้อนกลับไป 15 ปีจึงจะพบอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงในระดับนี้ ซึ่งถือเป็นสวรรค์สำหรับกองทุนบำเหน็จบำนาญทั่วโลก" เขากล่าว

    ซูบลิแยร์ยังเสริมว่าความไม่แน่นอนและความผันผวนของตลาดจะยังคงกดดันให้อดีตประธานาธิบดีทรัมป์ต้องลดความเข้มงวดของนโยบายภาษีศุลกากร ซึ่งในที่สุดอาจช่วยฟื้นฟูภาวะปกติทางเศรษฐกิจได้ "เมื่อเดือนที่แล้ว เราเผชิญกับสถานการณ์สามอย่างพร้อมกันคือ ดัชนี S&P ลดลง ค่าเงินดอลลาร์อ่อนลง และอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น ซึ่งหมายถึงราคาพันธบัตรลดลง ปรากฏการณ์แบบนี้มักเกิดขึ้นในสกุลเงินของตลาดเกิดใหม่ เช่น อาร์เจนตินา ไม่ใช่ในประเทศพัฒนาแล้วอย่างสหรัฐฯ ดังนั้นจึงชัดเจนว่าการสื่อสารของรัฐบาลนั้นผิดพลาด และบีบบังคับให้ทรัมป์ต้องลดการใช้มาตรการภาษีที่สูงเกินจริงเหล่านี้" ซูบลิแยร์กล่าว

   มูลนิธิ Sohn Conference ดำเนินการระดมทุนเพื่อการดูแลสุขภาพเด็กและการวิจัยโรคมะเร็งมาเป็นเวลา 30 ปีแล้ว การประชุมครั้งนี้ถือเป็นการประชุมครั้งแรกของมูลนิธิในประเทศแคนาดา และสามารถระดมทุนได้ 1.27 ล้านดอลลาร์ในงานประชุมเพียงหนึ่งวัน โดยเงินทุนจะนำไปสนับสนุนโรงพยาบาลเด็กมอนทรีออลและโรงพยาบาล Sainte-Justine

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.kitco.com/news/article/2025-05-29/battle-bonds-and-golds-role-portfolios-sohn-conference-montreal