ญี่ปุ่นอาจใช้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มูลค่ากว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์เป็นไพ่ต่อรองในการเจรจาการค้ากับวอชิงตัน

3-5-2025

    ญี่ปุ่นอาจใช้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มูลค่ากว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์เป็นไพ่ต่อรองในการเจรจาการค้ากับวอชิงตัน รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของญี่ปุ่นกล่าวเมื่อวันศุกร์ โดยเป็นครั้งแรกที่มีการกล่าวอย่างชัดเจนถึงอำนาจของญี่ปุ่นในฐานะเจ้าหนี้รายใหญ่ของสหรัฐฯ แม้ว่ารัฐมนตรีคลัง คัตสึโนบุ คาโตะ จะไม่ได้ขู่ว่าจะขายพันธบัตรที่ถืออยู่ แต่ถ้อยแถลงของเขาได้แตะไปยังความกังวลหลักของนักลงทุนทั่วโลกว่า ญี่ปุ่นและจีน—สองประเทศที่ถือครองหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ มากที่สุด—อาจใช้ความได้เปรียบนี้เรียกร้องให้รัฐบาลทรัมป์ลดภาษีนำเข้าหรือไม่

    ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ เกิดแรงเทขายครั้งใหญ่เมื่อเดือนที่แล้ว หลังจากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ประกาศเมื่อวันที่ 2 เมษายนให้มีการเรียกเก็บภาษีในวงกว้างต่อประเทศคู่ค้ารวมถึงพันธมิตรยุทธศาสตร์สำคัญอย่างญี่ปุ่น

    คาโตะให้สัมภาษณ์ทางโทรทัศน์ว่า จุดประสงค์หลักของการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ—ซึ่งญี่ปุ่นเป็นผู้ถือรายใหญ่ที่สุดในโลก—คือเพื่อให้ญี่ปุ่นมีสภาพคล่องเพียงพอสำหรับการแทรกแซงค่าเงินเยนหากจำเป็น

   “แต่แน่นอนว่าเราควรใช้ทุกไพ่ที่มีในการเจรจา มันอาจเป็นหนึ่งในไพ่เหล่านั้น” เขากล่าวเมื่อถูกถามว่า ญี่ปุ่นจะรับประกันกับสหรัฐฯ หรือไม่ว่า จะไม่ขายพันธบัตรในตลาด

   “แต่จะใช้ไพ่นั้นจริงหรือไม่ ก็เป็นอีกเรื่องหนึ่ง” คาโตะเสริม

คำกล่าวของคาโตะในครั้งนี้ ขัดแย้งกับท่าทีเมื่อเดือนก่อนที่เขายืนยันว่าจะไม่ใช้พันธบัตรสหรัฐฯ เป็นเครื่องต่อรองในการเจรจาการค้า

   ในวันศุกร์ คาโตะปฏิเสธที่จะเปิดเผยว่าการถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ ของโตเกียวเป็นประเด็นในการหารือทวิภาคีกับรัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ สก็อตต์ เบสเซนต์ หรือไม่ อย่างไรก็ตาม เขากล่าวว่าแรงเทขายพันธบัตรเมื่อเดือนเมษายน น่าจะส่งผลต่อแนวทางของวอชิงตันในการเจรจากับญี่ปุ่น

    การที่ญี่ปุ่นและจีนมีบทบาทใหญ่ในตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ทำให้เกิดการจับตาอย่างมากทุกครั้งที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรผันผวน แม้ว่าการเคลื่อนไหวของทั้งสองประเทศในตลาดจะไม่ค่อยถูกเปิดเผย แม้ว่าญี่ปุ่นในฐานะพันธมิตรใกล้ชิดของสหรัฐฯ จะถูกมองว่าไม่น่าจะใช้พันธบัตรเป็นเครื่องต่อรอง แต่บางนักวิเคราะห์เชื่อว่าจีนอาจใช้ “อาวุธนิวเคลียร์” ทางการเงินด้วยการเทขายพันธบัตร หากความตึงเครียดทางการค้าทวีความรุนแรง

    จนถึงขณะนี้ ยังไม่มีสัญญาณชัดเจนของการเทขายพันธบัตร ข้อมูลของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เมื่อเดือนที่แล้วแสดงให้เห็นว่า การถือครองพันธบัตรโดยชาวต่างชาติเพิ่มขึ้น 3.4% ในเดือนกุมภาพันธ์ โดยญี่ปุ่นและจีนซึ่งเป็นเจ้าของรายใหญ่ที่สุดทั้งสอง ต่างเพิ่มการถือครองหนี้สหรัฐฯ แม้แต่เพียงการส่งสัญญาณถึงบทบาทขนาดใหญ่ของญี่ปุ่นในตลาดพันธบัตร ก็อาจกลายเป็นอาวุธสำคัญในการเจรจา เพราะญี่ปุ่นมีแต้มต่อทางเศรษฐกิจไม่มากนัก เนื่องจากพึ่งพาตลาดรถยนต์ของสหรัฐฯ อย่างมาก

   “การเล่นไพ่เร็ว ในขณะที่ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ยังอยู่ในใจของรัฐบาล ถือเป็นกลยุทธ์ที่ฉลาด” มาร์ติน เวตตัน หัวหน้ากลยุทธ์ตลาดการเงินของ Westpac ในซิดนีย์กล่าว “ญี่ปุ่นไม่จำเป็นต้องลงมือทำอะไร แต่สามารถวางตำแหน่งตัวเองให้พร้อมต่อรองได้ นี่แหละคือศิลปะแห่งการเจรจา”

   ริวเซ อาคาซาวะ หัวหน้าคณะเจรจาการค้าของญี่ปุ่นกล่าวว่า เขาได้ลงลึกในประเด็นมาตรการที่ไม่ใช่ภาษี ความมั่นคงทางเศรษฐกิจ และการค้า ในการเจรจารอบที่สองกับเบสเซนต์ที่กรุงวอชิงตันเมื่อวันพฤหัสบดี และทั้งสองฝ่ายหวังจะจัดการเจรจารอบถัดไปในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม

   การเทขายพันธบัตรของสหรัฐฯ ในเดือนเมษายน ถือเป็นหนึ่งในปัจจัยที่ทำให้ทรัมป์ประกาศหยุดมาตรการภาษี “ตอบโต้” เป็นเวลา 90 วัน โดยมีเบสเซนต์เป็นผู้มีบทบาทสำคัญ ตามแหล่งข่าวใกล้ทำเนียบขาว

   นอกจากประเด็นภาษีแล้ว ญี่ปุ่นยังเผชิญกับข้อกล่าวหาจากทรัมป์ว่า จงใจทำให้เงินเยนอ่อนค่าเพื่อให้ส่งออกได้เปรียบ ซึ่งโตเกียวปฏิเสธ

   คาโตะกล่าวว่า การพบกับเบสเซนต์เมื่อสัปดาห์ก่อน ไม่มีการหารือเกี่ยวกับอัตราแลกเปลี่ยนที่เหมาะสม หรือกรอบความร่วมมือใดในการควบคุมความเคลื่อนไหวของค่าเงิน

   นักวิเคราะห์กล่าวว่า พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ญี่ปุ่นถืออยู่นั้น สามารถเป็นเครื่องต่อรองในกรณีที่วอชิงตันมีข้อขัดแย้งกับโตเกียวในเรื่องค่าเงิน “มันควรเป็นไพ่หนึ่ง แม้จะไม่ใช่ไพ่ตาย” นาคา มัตสึซาวะ หัวหน้ากลยุทธ์มหภาคของโนมูระ กล่าว “ไพ่นี้จะช่วยไม่เพียงทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนราบเรียบขึ้นทั้งสองประเทศ แต่ยังช่วยหลีกเลี่ยงข้อเรียกร้องที่เกินเลย เช่น การบังคับให้เงินเยนแข็งค่าโดยไม่เป็นธรรมชาติ” อย่างไรก็ตาม มีข้อจำกัดในเรื่องนี้ เพราะการขายพันธบัตรจำนวนมากจะสร้างความปั่นป่วนต่อตลาด และทำให้ญี่ปุ่นกับจีนขาดทุนอย่างหนักจากการถือครองที่เหลืออยู่

   “ในอดีต ไอเดียนี้ถือว่าเป็นเรื่องที่ ‘ไม่มีทางเกิดขึ้น’ เพราะความเสียหายที่ญี่ปุ่นและจีนจะได้รับเอง” นาธาน ชีตส์ อดีตรองปลัดกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และปัจจุบันเป็นหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์โลกของ Citi Research กล่าว

   “แต่ประเทศต่าง ๆ จำเป็นต้องใช้เครื่องมือที่มีอยู่ทั้งหมด ข้อเท็จจริงที่ว่าเราต้องมาคิดถึงเรื่องนี้ แสดงให้เห็นว่านี่คือโลกที่เราเผชิญอยู่ในปัจจุบัน”

ที่มา รอยเตอร์