อินเดียเตรียมคุมเข้ม "ทองคำดิจิทัล" บังคับค้ำประกันด้วยทองคำจริงแบบ 1 ต่อ1 หลังพบช่องโหว่กฎหมายเสี่ยงต่อการลงทุน

16-10-2026

    Money Metals รายงานว่า รัฐบาลประเทศอินเดีย (India) กำลังพิจารณาการกำกับดูแลผลิตภัณฑ์ "ทองคำดิจิทัล" (Digital gold) อย่างเข้มงวดมากขึ้น ซึ่งรวมถึงการกำหนดข้อบังคับให้ผลิตภัณฑ์ดิจิทัลทั้งหมดต้องมีโลหะทองคำจริงค้ำประกันในอัตราส่วนแบบหนึ่งต่อหนึ่ง (1-to-1 backing)

   ข้อเท็จจริงที่ว่าข้อกำหนดดังกล่าวยังไม่ได้ถูกบังคับใช้ในปัจจุบัน ควรเป็นประเด็นที่สร้างความระมัดระวังให้แก่ผู้ลงทุน

   ด้วยผลิตภัณฑ์ทองคำดิจิทัล นักลงทุนสามารถซื้อและขายสิทธิ์การเป็นเจ้าของโลหะทองคำจริงผ่านช่องทางอิเล็กทรอนิกส์ โดยผู้ให้บริการทองคำดิจิทัลจะทำหน้าที่เก็บรักษาทองคำจริงไว้ในห้องนิรภัยในนามของผู้ถือครอง ซึ่งในทางเทคนิคแล้ว ผู้ลงทุนเป็นเจ้าของทองคำดังกล่าว แต่ไม่ได้เป็นผู้ถือครองในทางกายภาพด้วยตนเอง ทั้งนี้ ทองคำดิจิทัลเปิดทางให้สามารถโอนย้ายสินทรัพย์ระหว่างบัญชีได้อย่างรวดเร็ว และอำนวยความสะดวกในการซื้อขายทองคำในสัดส่วนย่อย (Fractional gold purchases) ขณะที่ผลิตภัณฑ์ดิจิทัลบางประเภทเปิดโอกาสให้นักลงทุนสามารถไถ่ถอนเพื่อถือครองทองคำจริงได้ภายใต้เงื่อนไขบางประการ ในขณะที่บางผลิตภัณฑ์ไม่เปิดให้ดำเนินการดังกล่าว

   ทว่า ข้อเสียสำคัญคือการที่นักลงทุนไม่ได้ถือครองโลหะทองคำไว้ในมือจริง และไม่มีหลักประกันใดๆ ยืนยันว่าผู้ให้บริการมีทองคำอยู่ครบถ้วนตามจำนวนจริงหรือไม่

   เมื่อปีที่แล้ว คณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศอินเดีย หรือ เซบี (Securities and Exchange Board of India: SEBI) ได้ออกมาชี้แจงและเตือนว่า ผลิตภัณฑ์ทองคำดิจิทัลกำลังตกอยู่ในช่องว่างของการกำกับดูแล เนื่องจากสินทรัพย์ประเภทนี้ "ไม่ได้ถูกจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์ และไม่ได้ถูกจัดจำแนกเป็นตราสารอนุพันธ์สินค้าเกษตรและโภคภัณฑ์"

   "ผลิตภัณฑ์ทองคำดิจิทัลดังกล่าวยังอาจสร้างความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญต่อผู้ลงทุน และอาจเปิดรับความเสี่ยงด้านคู่สัญญา (Counterparty risk) ตลอดจนความเสี่ยงด้านการปฏิบัติการ (Operational risk)"

   นอกจากนี้ คณะกรรมการ SEBI ยังได้เน้นย้ำเพิ่มเติมว่า "ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ดำเนินงานอยู่นอกขอบเขตอำนาจการกำกับดูแลของ SEBI โดยสิ้นเชิง"

   อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ดังกล่าวกำลังจะเปลี่ยนแปลงไปในเร็วๆ นี้ ผ่านโครงสร้างการกำกับดูแลที่จะบริหารจัดการร่วมกันระหว่างคณะกรรมการ SEBI และธนาคารกลางแห่งประเทศอินเดีย หรือ อาร์บีไอ (Reserve Bank of India: RBI)

   เจ้าหน้าที่ธนาคารรายหนึ่งซึ่งขอไม่เปิดเผยนาม ให้สัมภาษณ์กับสำนักข่าว ไทม์ส ออฟ อินเดีย (Times of India) โดยระบุว่า "มีความเห็นพ้องต้องกันในกลุ่มผู้มีส่วนได้ส่วนเสียทุกฝ่ายว่า ทองคำดิจิทัลได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางในกลุ่มนักลงทุน และในปัจจุบันยังคงเป็นภาคส่วนที่ปราศจากการกำกับดูแล ซึ่งสมควรได้รับการนำเข้ามาอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของหน่วยงานที่มีอำนาจ"

   ตามรายงานของสำนักข่าว Times of India ระบุว่า "รัฐบาลกำลังพิจารณามาตรการกำกับดูแลที่เข้มงวดยิ่งขึ้นสำหรับทองคำดิจิทัล ซึ่งรวมถึงข้อกำหนดที่ว่าทุกๆ หน่วยของทองคำดิจิทัลจะต้องมีทองคำแท่งจริงค้ำประกัน"

   เมื่อพิจารณาถึงความหมายของมาตรการดังกล่าว ในปัจจุบันกฎหมายของประเทศอินเดีย (India) ยังไม่ได้บังคับให้ผู้ให้บริการทองคำดิจิทัลต้องนำโลหะทองคำจริงมาค้ำประกันผลิตภัณฑ์ของตนเอง ซึ่งหมายความว่าผู้ให้บริการสามารถดำเนินระบบการสำรองเงินเพียงบางส่วน (Fractional reserve system) โดยถือครองทองคำจริงไว้ในมือเพียงจำนวนเล็กน้อยเท่านั้น ซึ่งระบบดังกล่าวสามารถดำเนินไปได้ด้วยดี จนกระทั่งถึงจุดที่นักลงทุนทุกคนต้องการเรียกร้องเพื่อถือครองทองคำจริงพร้อมๆ กัน

   ขณะเดียวกัน สถานการณ์ดังกล่าวในประเทศสหรัฐฯ (US) ก็ไม่ได้มีความแตกต่างกันมากนัก

   ประเทศสหรัฐฯ (US) ยังคงไม่มีข้อกำหนดระดับสหพันธรัฐที่เป็นมาตรฐานเดียวกันในการบังคับให้ผลิตภัณฑ์ทองคำดิจิทัลทั้งหมดต้องมีทองคำแท่งจริงค้ำประกันแบบออนซ์ต่อออนซ์ อย่างไรก็ดี ผลิตภัณฑ์บางประเภทอาจจัดให้มีการค้ำประกันดังกล่าวและดำเนินงานภายใต้การกำกับดูแล ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับโครงสร้างของผลิตภัณฑ์และเขตอำนาจกฎหมายที่เกี่ยวข้อง

   สิ่งที่น่าสนใจคือ แพลตฟอร์มทองคำดิจิทัลในประเทศอินเดีย (India) ได้ร่วมกันจัดตั้งองค์กรกำกับดูแลตนเองขึ้นมาแล้วในชื่อ สภาการรับประกันโลหะมีค่าดิจิทัลแห่งประเทศอินเดีย หรือ ดีพีเอ็มเอซี (Digital Precious Metals Assurance Council of India: DPMAC) โดยสำนักข่าว Times of India รายงานว่า แพลตฟอร์มขนาดใหญ่ที่สุดหลายแห่งได้เข้าร่วมเป็นสมาชิกแล้ว

   บริษัท เอ็มเอ็มทีซี-พีเอเอ็มพี (MMTC-PAMP) ซึ่งจัดเป็นหนึ่งในบริษัททองคำดิจิทัลรายใหญ่ที่สุดในประเทศอินเดีย (India) และได้เข้าร่วมเป็นสมาชิกของ DPMAC โดย สมิต กุฮา (Samit Guha) กรรมการผู้จัดการ ได้ยอมรับว่า "ระบบนิเวศทองคำและเงินดิจิทัลในประเทศอินเดียจำเป็นต้องได้รับการกำกับดูแลอย่างเร่งด่วน"

   เขากล่าวว่า สภาดังกล่าวจะช่วยสร้างมาตรฐานระบบกระบวนการสำหรับการซื้อ การขาย และการจัดเก็บทองคำ

   ประเด็นดังกล่าวยิ่งเน้นย้ำว่า แม้ผลิตภัณฑ์ทองคำดิจิทัลจะมอบความสะดวกสบายอย่างมาก แต่ก็มาพร้อมกับความเสี่ยงด้านคู่สัญญา (Counterparty risk) ที่มีนัยสำคัญ

   ในเชิงคำอธิบายอย่างง่าย ความเสี่ยงด้านคู่สัญญาคือความเป็นไปได้ที่คู่สัญญาอีกฝ่ายในธุรกรรมอาจไม่สามารถปฏิบัติตามข้อผูกพันของตนได้ โดยในกรณีนี้ หมายถึงผู้ดูแลรักษาทองคำดิจิทัลอาจไม่ได้มีทองคำทั้งหมดตามที่อวดอ้างไว้จริง

   มาตรการกำกับดูแลจากทั้งภาครัฐและภาคเอกชนสามารถช่วยลดความเสี่ยงด้านคู่สัญญาลงได้ในระดับหนึ่ง แต่ไม่สามารถขจัดออกไปได้อย่างสิ้นเชิง ตราบใดที่มีคู่สัญญาอีกฝ่ายหนึ่งยืนอยู่ในธุรกรรม นักลงทุนก็ยังคงต้องแบกรับความเสี่ยงอยู่เสมอ

   ในทางตรงกันข้าม การถือครองทองคำและเงินในรูปแบบกายภาพจริงกลับไม่มีความเสี่ยงด้านคู่สัญญา เนื่องจากไม่มีคู่สัญญาฝ่ายอื่นใดมายืนอยู่ฝั่งตรงข้ามของทองคำแท่งหรือเงินแท่ง โดยนักลงทุนจะแบกรับความเสี่ยงด้านคู่สัญญาก็ต่อเมื่อเลือกนำทองคำแท่งไปฝากไว้ในสถานที่รับฝากภายนอกเท่านั้น และความเสี่ยงดังกล่าวจะมีระดับต่ำที่สุดหากเลือกใช้สถานที่รับฝากที่ได้รับความไว้วางใจ

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.moneymetals.com/news/2026/10/13/india-considering-digital-gold-regulations-including-1-to-1-gold-backing-005289