มหันตภัยคริปโตที่กำลังจะมาถึง

6-2-2026

โดย นูเรียล รูบินี (@Nouriel)

  อนาคตของเงินและระบบการชำระเงินจะเป็นการพัฒนาแบบค่อยเป็นค่อยไป ไม่ใช่การปฏิวัติอย่างที่บรรดานักต้มตุ๋นคริปโตเคยสัญญาไว้ การดิ่งลงล่าสุดของบิตคอยน์และคริปโตเคอร์เรนซีอื่นๆ ยิ่งตอกย้ำถึงความผันผวนอย่างรุนแรงของ “สินทรัพย์กึ่งปลอม” ประเภทนี้ สิ่งที่หวังได้ก็เพียงว่า ผู้กำหนดนโยบายจะตื่นตัวต่อความเสี่ยงเหล่านี้ก่อนที่จะสายเกินไป

  นิวยอร์ก – เมื่อหนึ่งปีก่อน ประธานาธิบดีสหรัฐฯ ที่สนับสนุนคริปโตมากที่สุดในประวัติศาสตร์เพิ่งกลับมามีอำนาจอีกครั้ง หลังจากการหาเสียงที่เอาใจนักลงทุนคริปโตรายย่อยซึ่งขาดความรู้ และหลังจากได้รับเงินสนับสนุนจำนวนมหาศาลจากกลุ่มคนวงในคริปโตที่มีพฤติกรรมก้ำกึ่งคอร์รัปชัน การกลับมาของโดนัลด์ ทรัมป์ครั้งที่สองถูกมองว่าเป็นรุ่งอรุณใหม่ของคริปโต จนทำให้บรรดาผู้เผยแพร่ความเชื่อที่แสวงหาผลประโยชน์ส่วนตนพากันทำนายว่า บิตคอยน์จะกลายเป็น “ทองคำดิจิทัล” และพุ่งไปอย่างน้อย 200,000 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2025

  ตามที่สัญญาไว้ ทรัมป์ได้รื้อถอนกฎระเบียบด้านคริปโตเกือบทั้งหมด เขายังลงนามในกฎหมาย Guiding and Establishing National Innovation for US Stable Coins (GENIUS) Act ผลักดันกฎหมาย Digital Asset Market Clarity (CLARITY) Act แสวงหาผลประโยชน์ส่วนตัวจากข้อตกลงคริปโตที่น่าสงสัยทั้งในและต่างประเทศ โปรโมตเหรียญมีมไร้ค่าในชื่อของตนเอง อภัยโทษให้กับอาชญากรคริปโตที่ถูกกล่าวหาว่าช่วยเหลือองค์กรก่อการร้าย และจัดงานเลี้ยงอาหารค่ำส่วนตัวให้กลุ่มคนวงในคริปโตที่ทำเนียบขาว

  ยิ่งไปกว่านั้น คริปโตยังถูกคาดหวังว่าจะได้ประโยชน์จากความเสี่ยงด้านมหภาคและภูมิรัฐศาสตร์ต่างๆ ไม่ว่าจะเป็นการพอกพูนของหนี้และการขาดดุลของสหรัฐฯ และประเทศพัฒนาแล้วอื่นๆ การด้อยค่าของดอลลาร์และสกุลเงินกระดาษอื่นๆ สงครามการค้าใหม่ๆ รวมถึงความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน จีน และอีกหลายประเทศ สภาพแวดล้อมที่มีความเสี่ยงสูงขึ้นนี้เองช่วยอธิบายได้ว่าทำไมราคาทองคำจึงพุ่งขึ้นถึง 60% ในปี 2025

  แต่ “ทองคำดิจิทัล” กลับร่วงลง 7% ในปี 2025 ณ เวลาที่เขียนนี้ บิตคอยน์ลดลงแล้ว 35% จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม ต่ำกว่าระดับตอนที่ทรัมป์ได้รับเลือกตั้ง และเหรียญมีม $TRUMP กับ $MELANIA ร่วงลงถึง 95% ทุกครั้งที่ราคาทองคำพุ่งขึ้นเพื่อตอบสนองต่อความปั่นป่วนด้านการค้าหรือภูมิรัฐศาสตร์ตลอดปีที่ผ่านมา บิตคอยน์กลับดิ่งลงอย่างรุนแรง แทนที่จะเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง มันกลับเป็นวิธีเพิ่มเลเวอเรจไปสู่ความเสี่ยง และแสดงความสัมพันธ์สูงกับสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ เช่น หุ้นเก็งกำไร

  การเรียกบิตคอยน์หรือคริปโตใดๆ ว่าเป็น “สกุลเงิน” นั้นเป็นเรื่องหลอกลวงมาตลอด มันไม่ใช่หน่วยวัดมูลค่า (unit of account) ไม่ใช่วิธีการชำระเงินที่ขยายขนาดได้ และไม่ใช่แหล่งเก็บมูลค่าที่มีเสถียรภาพ แม้เอลซัลวาดอร์จะทำให้บิตคอยน์เป็นเงินที่ชำระหนี้ได้ตามกฎหมาย แต่บิตคอยน์คิดเป็นสัดส่วนไม่ถึง 5% ของธุรกรรมซื้อขายสินค้าและบริการด้วยซ้ำ คริปโตยังไม่อาจนับเป็น “สินทรัพย์” ได้ เพราะไม่มีรายได้ ไม่มีหน้าที่การใช้งาน และไม่มีการใช้ประโยชน์ทางอุตสาหกรรมหรือในโลกจริง (ต่างจากทองคำและเงิน)

  หลังจากเปิดตัวบิตคอยน์มาแล้ว 17 ปี “แอปพลิเคชันฆ่ายักษ์” (killer app) เพียงอย่างเดียวของคริปโตคือสเตเบิลคอยน์ ซึ่งก็คือเงินตรากระดาษแบบดั้งเดิมในรูปแบบดิจิทัล—สิ่งที่อุตสาหกรรมการเงินและธนาคารได้ทำให้เป็นดิจิทัลไปแล้วตั้งแต่หลายทศวรรษก่อน แน่นอนว่า คำถามยังคงอยู่ว่า เงินดิจิทัลและบริการทางการเงินควรอยู่บนบล็อกเชน (บัญชีแยกประเภทแบบกระจายศูนย์) หรือบนแพลตฟอร์มบัญชีคู่แบบดั้งเดิม

  แต่เงินและบริการดิจิทัลที่อ้างว่าเป็น “บล็อกเชน” ถึง 95% เป็นบล็อกเชนแค่ในชื่อเท่านั้น พวกมันเป็นของเอกชนมากกว่าสาธารณะ เป็นแบบรวมศูนย์มากกว่ากระจายศูนย์ ต้องขออนุญาตมากกว่าไร้การอนุญาต และถูกยืนยันความถูกต้องโดยกลุ่มผู้ตรวจสอบที่เชื่อถือได้จำนวนน้อย (เช่นเดียวกับการเงินและธนาคารดิจิทัลแบบดั้งเดิม) แทนที่จะได้รับการยืนยันโดยตัวแทนแบบกระจายศูนย์ในเขตอำนาจศาลที่ไร้นิติรัฐ.

ที่มา https://x.com/Nouriel/status/2019102926828974128