จีน'เทขายดอลลาร์-เดินหน้าซื้อทองคำต่อเนื่อง

จีน'เทขายดอลลาร์-เดินหน้าซื้อทองคำต่อเนื่อง เป็นเดือนที่ 7 ขณะราคาทองทำสถิติสูงสุด ท่ามกลางความกังวลระบบการเงินโลก
9-6-2025
จีนสะสมทองคำต่อเนื่องเดือนที่ 7 สวนกระแสความผันผวนของราคา Bloomberg รายงานว่า ตามข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อวันเสาร์ ธนาคารประชาชนจีน (People's Bank of China - PBOC) ได้เพิ่มทองคำอีก 60,000 ออนซ์ทรอยเข้าสู่คลังสำรองเมื่อเดือนที่แล้ว ส่งผลให้มีปริมาณทองคำสำรองรวมทั้งสิ้น 73.83 ล้านออนซ์ทรอยบริสุทธิ์
ราคาทองคำพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนเมษายน โดยได้รับแรงหนุนจากการซื้อพร้อมกันของธนาคารกลางประเทศต่างๆ ที่พยายามกระจายการถือครองสินทรัพย์ออกจากดอลลาร์สหรัฐ การซื้อดังกล่าว รวมถึงการซื้อโดยธนาคารกลางจีน ถือเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยหนุนราคาในอนาคต นักวิเคราะห์จากกลุ่มโกลด์แมน แซคส์ (Goldman Sachs Group Inc.) ประมาณการว่า ธนาคารกลางทั่วโลกกำลังเพิ่มปริมาณทองคำประมาณ 80 ตันเมตริกต่อเดือน คิดเป็นมูลค่าประมาณ 8.5 พันล้านดอลลาร์ตามราคาปัจจุบัน
ธนาคารกลางยังคงแห่ซื้อทองคำหลังจากราคาพุ่งสูงเป็นประวัติการณ์
ธนาคารกลางและกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติได้เพิ่มอัตราการซื้อทองคำเป็นสองเท่าในช่วงสามปีที่ผ่านมา แต่ส่วนใหญ่ไม่ได้ประกาศการซื้อออกมาอย่างเปิดเผย ธนาคารกลางได้กลายเป็นแรงผลักดันสำคัญเบื้องหลังตลาดกระทิงที่ทำลายสถิติสำหรับทองคำ และแม้ว่าขนาดที่แท้จริงของการซื้อของพวกเขาจะยังคลุมเครือ แต่ไม่มีใครคาดว่าพวกเขาจะหยุดซื้อ
นักวิเคราะห์ของโกลด์แมน แซคส์ประมาณการว่า ธนาคารกลางทั่วโลกสะสมทองคำประมาณ 80 เมตริกตันต่อเดือน มูลค่าประมาณ 8.5 พันล้านดอลลาร์ในราคาปัจจุบัน การซื้อส่วนใหญ่เป็นความลับ แม้ว่าข้อมูลการค้าจะบ่งชี้ว่าจีนเป็นผู้รับผิดชอบการซื้อจำนวนมาก รวมถึงผู้ซื้อรายอื่นๆ ที่ไม่เปิดเผยชื่อผ่านทางสวิตเซอร์แลนด์
เมื่อพิจารณาโดยรวม ธนาคารกลางและกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติได้ซื้อทองคำถึง 1,000 ตันต่อปี ซึ่งเป็นอย่างน้อยหนึ่งในสี่ของปริมาณทองคำที่ขุดได้ต่อปี ตามข้อมูลของสภาทองคำโลก จากการสำรวจธนาคารกลาง 72 แห่งโดย HSBC ในเดือนมกราคม พบว่ามากกว่าหนึ่งในสามมีแผนที่จะซื้อเพิ่มขึ้นในปี 2025 แต่ไม่มีธนาคารใดตั้งใจจะขาย
## ทองคำ: ที่หลบภัยในยุคสงครามการค้าและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์
ทองคำมักทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์หลบภัยในยุคที่มีความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ แม้ว่ากระแสการซื้อจะเริ่มขึ้นก่อนที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์จะเริ่มสงครามการค้าโลก แต่ก็สะท้อนถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นในหลายประเทศเกี่ยวกับการพึ่งพาเงินดอลลาร์สหรัฐมากเกินไป ซึ่งเป็นสกุลเงินสำรองหลักของโลก การพุ่งสูงอย่างรวดเร็วของราคาทองคำในช่วงสองปีที่ผ่านมายิ่งเพิ่มความน่าดึงดูดให้กับโลหะมีค่านี้
ตัวอย่างเช่น ธนาคารแห่งชาติคาซัคสถานเป็นหนึ่งในผู้ขายทองคำรายใหญ่ที่สุดในปีที่แล้ว แต่ในปีนี้กลับกลายเป็นผู้ซื้อสุทธิและวางแผนที่จะเพิ่มเงินสำรองต่อไป ตามที่ผู้ว่าการธนาคาร ทิมูร์ สุไลเมนอฟ (Timur Suleimenov) กล่าว
"โดยปกติแล้วทองคำถือเป็นทรัพยากรประกันภัย แต่ในกรณีนี้ เมื่อพิจารณาถึงความตื่นตระหนก ภาษีศุลกากร และการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างการค้าโลกแล้ว ทองคำไม่ใช่ทรัพยากรการลงทุนที่แย่" เขากล่าว
## การซื้อทองคำส่วนใหญ่ของธนาคารกลางไม่ได้รับการเปิดเผย
ธนาคารกลางส่วนใหญ่แจ้งต่อกองทุนการเงินระหว่างประเทศเมื่อซื้อทองคำเพื่อเสริมเงินทุนสำรองระหว่างประเทศ แต่บางแห่งมีความลับมากกว่า กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติหลายแห่งก็เก็บการถือครองไว้เป็นความลับเช่นกัน
กรณีจีน: ความลับและการเก็งกำไร
แม้ว่าจะมีการวิเคราะห์มากมายเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางและกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติอาจรายงานสำรองทองคำต่ำกว่าความเป็นจริง แต่ก็ไม่มีหลักฐานที่เป็นรูปธรรม
ผู้เข้าร่วมตลาดมักมองว่าการซื้อที่รายงานของธนาคารประชาชนจีนนั้นล้าสมัยหรือไม่สมบูรณ์ ตัวอย่างเช่น ในปี 2558 ธนาคารประชาชนจีนเปิดเผยว่าปริมาณสำรองทองคำเพิ่มขึ้นถึง 600 ตัน สร้างความตกตะลึงให้กับผู้สังเกตการณ์ตลาดหลังจากที่เงียบมานาน 6 ปี
"ตลาดมีการคาดการณ์ว่าการซื้อสุทธิที่แท้จริงของจีนนั้นสูงกว่าข้อมูลอย่างเป็นทางการมาก" อีวี่ ฮัมโบร (Evy Hambro) หัวหน้าฝ่ายการลงทุนตามธีมและภาคส่วนที่ BlackRock Inc. และหนึ่งในนักลงทุนด้านเหมืองแร่ที่มีอิทธิพลมากที่สุดในโลกกล่าว
การนำเข้าทองคำไปยังจีนอยู่ภายใต้การควบคุมอย่างเข้มงวดของธนาคารกลางจีนและส่งผ่านตลาดทองคำเซี่ยงไฮ้ (Shanghai Gold Exchange - SGE) พร้อมกับอุปทานทองคำในประเทศส่วนใหญ่ การถอนทองคำออกจาก SGE จึงเป็นตัวชี้วัดอุปสงค์ทองคำขายส่งของจีนที่ดี
แต่ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ปริมาณอุปทานทั้งหมด ซึ่งรวมถึงการนำเข้าทองคำสุทธิ การผลิตจากเหมืองของจีน และเศษโลหะรีไซเคิล ได้เกินปริมาณการถอนทั้งหมดอย่างผิดปกติ ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับที่อยู่ของทองคำส่วนเกิน
มาร์ติน ลินจ์ ราสมุสเซน (Martin Lynge Rasmussen) นักยุทธศาสตร์อาวุโสจากบริษัทที่ปรึกษาการลงทุน Exante Data ซึ่งตั้งอยู่ในนิวยอร์ก ได้ศึกษาเรื่องนี้เป็นเวลาหลายเดือน เขากล่าวว่า "มีความต้องการทองคำจำนวนมากที่ไม่ได้ถูกบันทึกไว้" และระดับการนำเข้าทองคำที่สูงผิดปกติมักสัมพันธ์กับการเพิ่มขึ้นอย่างไม่สามารถอธิบายได้ในการประเมินการซื้อของธนาคารกลางและกองทุนความมั่งคั่งของรัฐที่จัดทำโดยสภาทองคำโลก
ร่องรอยการซื้อทองคำของจีน มีหลักฐานในตลาดที่ชี้ให้เห็นถึงการซื้ออย่างเป็นทางการของจีน ต่างจากแท่งทองคำมาตรฐานที่ซื้อขายใน SGE ธนาคารกลางส่วนใหญ่ซื้อขายด้วยแท่งทองคำขนาดใหญ่ 400 ออนซ์ ซึ่งเป็นรูปแบบหลักที่ซื้อขายในตลาดลอนดอนและแทบไม่ได้ใช้ที่อื่น
การส่งออกแท่งทองคำจากตลาดลอนดอนไปยังจีนยังคงดำเนินต่อไปตลอดทั้งปีที่แล้ว รวมถึงในช่วงที่ธนาคารกลางจีนไม่ได้ประกาศการซื้อใดๆ โกลด์แมน แซคส์คาดว่าจีนซื้อเฉลี่ย 40 ตันต่อเดือนตั้งแต่ปี 2022 โดยอิงจากการประมาณการความต้องการของธนาคารกลางจีนและสถาบันต่างๆ ที่ได้จากข้อมูลการค้า
ยาน นีเวนฮุยส์ (Jan Niewenhuijs) นักวิเคราะห์ตลาดทองคำของจีนมายาวนาน อธิบายว่าการส่งออกดังกล่าวยังดำเนินต่อไปแม้ในช่วงที่ทองคำในเซี่ยงไฮ้มีราคาถูกกว่าลอนดอน ซึ่งหมายความว่าการที่ธนาคารจะนำเข้าโลหะมีค่าและขายให้กับนักลงทุนเอกชนในราคาขาดทุนนั้นไม่สมเหตุสมผล
การจัดการสำรองและปัจจัยดอลลาร์
การซื้อจากต่างประเทศมีความสมเหตุสมผล หากจีนต้องการแลกเปลี่ยนสำรองดอลลาร์สหรัฐกับทองคำ ซึ่งสามารถทำได้เฉพาะในตลาดต่างประเทศเท่านั้น
ธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีนเป็นเจ้าของสำรองเงินตราต่างประเทศและถือเป็นสินทรัพย์ในงบดุล สำนักงานบริหารการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของรัฐ (State Administration of Foreign Exchange - SAFE) ซึ่งเป็นหน่วยงานภายใต้ธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน จัดการสำรองเงินตราต่างประเทศในแต่ละวัน
เหตุผลหนึ่งที่การซื้อทั้งหมดอาจไม่ปรากฏในเงินสำรองของธนาคารกลางจีนคือ การถือครองในงบดุลของหน่วยงานอื่น จีนถือทองคำสำรองไว้ประมาณ 6% เมื่อเทียบกับประมาณ 75% ของสหรัฐฯ เยอรมนี ฝรั่งเศส และอิตาลี ซึ่งเป็นมรดกจากมาตรฐานทองคำหลังสงครามโลก
ดาน สตรูฟเวน (Daan Struyven) ผู้ร่วมหัวหน้าฝ่ายวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์ระดับโลกของโกลด์แมน แซคส์ กล่าวว่า ค่าเฉลี่ยทั่วโลกอยู่ที่ประมาณ 20% ซึ่งเป็นระดับเป้าหมายในระยะกลางที่เป็นไปได้สำหรับธนาคารกลางในตลาดเกิดใหม่ เขาคาดว่าการเพิ่มสัดส่วนนี้จะเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป เพื่อไม่ให้ตลาดตกใจ
ไม่ใช่แค่จีน: ธนาคารกลางทั่วโลกเพิ่มการซื้อทองคำ
จีนไม่ใช่ผู้ซื้อรายใหญ่เพียงรายเดียว ธนาคารกลางในยุโรปตะวันออกและตะวันออกกลางได้เพิ่มปริมาณทองคำสำรองอย่างมีนัยสำคัญในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เช่นเดียวกับกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ
ปริมาณทองคำของธนาคารกลางที่ส่งออกจากสหราชอาณาจักรและส่งผ่านสวิตเซอร์แลนด์พุ่งสูงขึ้นหลังปี 2022 โดยข้อมูลการค้าที่ไม่ตรงกันแสดงให้เห็นว่าทองคำแท่งที่ธนาคารกลางเป็นเจ้าของมากกว่า 1,200 ตันได้เข้าไปในประเทศในช่วงสามปีที่ผ่านมา ทองคำดังกล่าวจะถูกเก็บไว้ในห้องนิรภัยของสวิสหรือส่งไปยังเจ้าของโดยตรง
ผลกระทบจากการอายัดทรัพย์สินของรัสเซีย
สำหรับธนาคารกลางหลายแห่ง การอายัดเงินสำรองเงินตราต่างประเทศของรัสเซียแสดงให้เห็นว่าดอลลาร์สามารถใช้เป็นอาวุธได้ โดยการเข้าถึงระบบการเงินถูกปิดลงตามคำสั่งของสหรัฐฯ
เงินสำรองของรัสเซียที่ถูกอายัดส่วนใหญ่ถูกเก็บไว้ในสำนักงานหักบัญชี Euroclear ซึ่งตั้งอยู่ในเบลเยียม โดยผู้นำบางคนกำลังผลักดันให้ยึดเงินสำรองเหล่านี้เพื่อใช้เป็นเงินทุนสนับสนุนยูเครน ขณะที่ทองคำซึ่งจัดเก็บในประเทศไม่สามารถถูกยึดได้
สตรูฟเวนกล่าวว่า ไม่ว่าอะไรจะเกิดขึ้นกับสินทรัพย์ของรัสเซียในกรณีที่มีข้อตกลงสันติภาพในอนาคต บรรทัดฐานได้ถูกสร้างขึ้นแล้ว "การคำนวณความเสี่ยงสำหรับผู้จัดการสำรองได้เปลี่ยนไปแล้ว" เขากล่าว
อนาคตของดอลลาร์และทองคำ
นอกเหนือจากความเสี่ยงจากการคว่ำบาตร มัสซิมิเลียโน คัสเตลลี (Massimiliano Castelli) กรรมการผู้จัดการของ UBS Asset Management ซึ่งให้คำแนะนำธนาคารกลางเกี่ยวกับกลยุทธ์ กล่าวว่า การคาดการณ์ว่ารัฐบาลทรัมป์จะดำเนินนโยบายทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงโดยเจตนาได้ทำให้สถาบันบางแห่งสั่นคลอนในช่วงต้นปี เช่นเดียวกับการคุกคามความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐ
คัสเตลลีกล่าวว่า เมื่อพิจารณาจากภัยคุกคามที่ดอลลาร์เผชิญ ส่วนแบ่งของเงินดอลลาร์ในสำรองทั่วโลกน่าจะเห็น "การลดลงอย่างต่อเนื่อง อาจจะเร็วกว่าที่เราเห็นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา" เนื่องจากธนาคารกลางกระจายการลงทุนไปยังสกุลเงินอื่นและทองคำ
แม้ว่าธนาคารกลางจะพยายามกระจายความเสี่ยง แต่ทางเลือกยังคงจำกัดเนื่องจากมีหนี้ที่ออกในสกุลเงินอื่นไม่มากนัก อย่างไรก็ตาม กระแสเงินทุนไหลเข้าทองคำที่เพิ่มขึ้นอาจช่วยหนุนการปรับตัวขึ้นของราคาโลหะมีค่าซึ่งเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าตั้งแต่ช่วงปลายปี 2022 ตามข้อมูลของ JPMorgan Chase & Co การเปลี่ยนเส้นทางเพียง 0.5% ของสินทรัพย์ต่างประเทศของสหรัฐฯ ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าอาจผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งสูงถึง 6,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในปี 2029
"ตลาดทองคำเป็นตลาดขนาดใหญ่ แต่ตลาดดอลลาร์นั้นใหญ่โตมหาศาล" ฮัมโบรจาก BlackRock กล่าว "การเคลื่อนย้ายเงินทุนเพียงเล็กน้อยจากตลาดดอลลาร์ไปยังทองคำก็ส่งผลกระทบอย่างมาก"
การพุ่งขึ้นของทองคำยังได้รับแรงหนุนจากการที่นักลงทุนแสวงหาสินทรัพย์ปลอดภัย เนื่องจากสงครามการค้าส่งผลกระทบต่อตลาดการเงินและสร้างความกังวลเกี่ยวกับสินทรัพย์ของสหรัฐฯ แม้ว่าการปรับตัวขึ้นจะชะลอลงเล็กน้อยท่ามกลางความตึงเครียดทางการค้าโลกที่ผ่อนคลายลงบ้าง แต่ราคาทองคำยังคงอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ สำรองเงินตราต่างประเทศของจีนเพิ่มขึ้นเป็น 3.285 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม จาก 3.282 ล้านล้านดอลลาร์เมื่อสิ้นเดือนเมษายน
---
IMCT NEWS
ที่มา https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-06-07/china-s-central-bank-extended-its-gold-buying-streak-in-may?utm_source=website&utm_medium=share&utm_campaign=copy