"นั่นคือยุคแห่งความคลั่งไคล้ Kospi": นักลงทุนรายย่อยเกาหลีใต้ประกาศเลิกลงทุน หลังตลาดร่วงหนักเป็นประวัติการณ์

4-8-2026

   นักลงทุนรายย่อยของเกาหลีใต้มีชื่อเสียงมายาวนานว่าเป็นกลุ่มที่กล้ารับความเสี่ยงสูง แต่การกลับตัวอย่างรุนแรงของดัชนี Kospi ในเดือนกรกฎาคมได้สร้างแรงสั่นสะเทือนแม้กระทั่งต่อนักลงทุนที่ผ่านตลาดผันผวนมาแล้วหลายครั้ง และสะท้อนให้เห็นว่าความอดทนต่อความผันผวนก็มีขีดจำกัด บางคน เช่น คิม ฮัน-คยอง (Kim Han-kyung) ชาวกรุงโซลวัยปลาย 30 ปี ตัดสินใจว่าจะไม่ลงทุนอีกต่อไป ขณะที่นักลงทุนอีกหลายคนเปรียบเทียบตลาดหุ้นมูลค่า 3.9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ แห่งนี้กับ คาสิโน

   นักลงทุนรายย่อยขายหุ้นในดัชนี Kospi เป็นมูลค่าสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อวันศุกร์ แม้ว่าตลาดจะดีดตัวขึ้นถึง 18% ก็ตาม อย่างไรก็ตาม ดัชนี Kospi ยังคงปิดเดือนกรกฎาคมด้วยการปรับตัวลง 22% ซึ่งเป็นการลดลงรายเดือนที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่วิกฤตการเงินโลก

สัญญาณของความไม่พอใจปรากฏให้เห็นทั่วสื่อสังคมออนไลน์ โดยเสียงวิจารณ์ส่วนใหญ่มุ่งไปที่รัฐบาล

หลังจากได้รับแรงหนุนจากนโยบายปฏิรูปตลาดหุ้นของประธานาธิบดี อี แจ-มยอง (Lee Jae Myung) รวมถึงการเปิดตัวกองทุน ETF แบบเลเวอเรจที่อ้างอิงหุ้นรายตัว ซึ่งเปิดโอกาสให้ทำกำไรได้มากขึ้น นักลงทุนรายย่อยได้ทุ่มเงินประมาณ 78 ล้านล้านวอน (ประมาณ 54.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) เข้าซื้อหุ้นในดัชนี Kospi ตลอดเดือนพฤษภาคมและมิถุนายน

แต่ในเดือนกรกฎาคม พวกเขากลับต้องเผชิญกับความผันผวนอย่างรุนแรงของตลาด

คิมกล่าวว่า “นั่นคือยุคแห่งความคลั่งไคล้ Kospi” “ฉันถูกกระแสความตื่นตัวพัดพาไปเต็ม ๆ ตอนนี้ฉันกลัวจริง ๆ” “ฉันจดจำกฎไว้สองข้อแล้ว ข้อแรก: อย่าลงทุนในตลาดหุ้นเกาหลีใต้ ข้อที่สอง: ปฏิบัติตามข้อแรก”

ตลอดเดือนกรกฎาคม มีการ ระงับการซื้อขายหุ้นในดัชนี Kospi ถึง 4 ครั้ง ซึ่งเป็นจำนวนครั้งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ของการใช้มาตรการ Circuit Breaker โดยมาตรการนี้แทบไม่เคยถูกนำมาใช้ก่อนปีนี้

น่าแปลกที่กองทุน ETF แบบเลเวอเรจ ซึ่งเปิดตัวเมื่อปลายเดือนพฤษภาคมเพื่อเพิ่มทางเลือกการลงทุนให้กับนักลงทุนรายย่อย และลดการไหลออกของเงินลงทุนไปยังกองทุนลักษณะเดียวกันในต่างประเทศ กลับกลายเป็นเป้าหมายของเสียงวิจารณ์ และถูกกล่าวหาว่าเป็นปัจจัยที่ทำให้ความผันผวนของตลาดรุนแรงยิ่งขึ้น

อี จอง-มิน (Lee Jung-min) วัย 40 ปี ซึ่งกู้เงิน 50 ล้านวอน โดยใช้ห้องชุดของตนเป็นหลักประกันเพื่อนำมาลงทุนในหุ้น กล่าวว่า “รัฐบาลเหมือนเอาน้ำมันไปราดกองไฟด้วยการออก ETF แบบเลเวอเรจเหล่านี้” “ผมคิดว่าการทำให้ตลาดหุ้นกลายเป็นคาสิโนแบบนี้เป็นเรื่องที่ไม่ถูกต้อง”

การปรับตัวลงอย่างรุนแรงในเดือนกรกฎาคมเกิดขึ้นหลังจากช่วงเวลาหลายเดือนที่ตลาดหุ้นเกาหลีใต้เต็มไปด้วยความเชื่อมั่น

ตลาดแห่งนี้เป็นที่ตั้งของผู้ผลิตชิปหน่วยความจำรายใหญ่ของโลก 2 ราย ได้แก่ Samsung Electronics Co. และ SK Hynix Inc. และยังถือเป็นหนึ่งในตลาดที่ได้รับประโยชน์มากที่สุดจากกระแสการลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI)

หุ้นของทั้งสองบริษัทมีสัดส่วนรวมกันมากกว่า 50% ของดัชนี Kospi

หุ้นของ Samsung Electronics แม้จะปรับตัวลดลง 21% ในเดือนกรกฎาคม แต่ยังคงมีมูลค่าสูงกว่าช่วงต้นปี 2025 มากกว่า 4 เท่า

ส่วนหุ้นของ SK Hynix ลดลง 35% ในเดือนกรกฎาคม แต่ยังคงเพิ่มขึ้นเกือบ 10 เท่า เมื่อเทียบกับต้นปี 2025

แม้จะเกิดการปรับฐานครั้งใหญ่ ดัชนี Kospi ก็ยังคงเป็นหนึ่งในตลาดหุ้นที่ให้ผลตอบแทนดีที่สุดของโลกในปี 2026

คิม ดง-อู (Kim Dong Woo) วัย 33 ปี ซึ่งมีประสบการณ์ซื้อขายหุ้นมานานกว่า 7 ปี กล่าวว่า “ระดับความผันผวนเช่นนี้ยังสะท้อนว่าตลาดไม่ได้ทำงานอย่างเป็นปกติ” อย่างไรก็ตาม ก็เป็นเรื่องยากที่จะกล่าวได้ว่านักลงทุนรายย่อยไม่ตระหนักถึงความเสี่ยง

ความผันผวนที่รุนแรงเป็นลักษณะเด่นของตลาดหุ้นเกาหลีใต้มาระยะหนึ่งแล้ว แต่ความกลัวที่จะพลาดโอกาส (Fear of Missing Out – FOMO) ยังคงดึงดูดให้นักลงทุนจำนวนมากเข้าซื้อหุ้นขนาดใหญ่ที่เกี่ยวข้องกับ AI และใช้การลงทุนด้วยเงินกู้ (Margin) อย่างเข้มข้น

ลาเล อาโคเนอร์ (Lale Akoner) นักวิเคราะห์ตลาดโลกของ eToro Group Ltd. ในกรุงลอนดอน กล่าวว่า “นี่เป็นตัวอย่างตามตำราของสิ่งที่เกิดขึ้น เมื่อการลงทุนที่มีคนแห่เข้าไปจำนวนมาก (crowded trade) มาพบกับการใช้เลเวอเรจ”

เธอกล่าวเพิ่มเติมว่า “กระบวนการลดเลเวอเรจ (deleveraging) ไม่น่าจะจบลงภายในเวลาไม่กี่วัน ดังนั้นนักลงทุนควรเตรียมรับมือกับความผันผวนอย่างรุนแรงของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและเซมิคอนดักเตอร์ต่อไปอีกหลายเดือน” อย่างไรก็ตาม เธอเสริมว่า “แต่ไม่ควรตีความว่านี่คือการล่มสลายของแนวโน้มการลงทุนด้าน AI โดยรวม”

ในส่วนของภาครัฐ ทางการเกาหลีใต้ได้เริ่มดำเนินมาตรการตอบสนอง

ช่วงกลางเดือนกรกฎาคม รัฐบาลได้ ระงับการจดทะเบียนกองทุน ETF แบบเลเวอเรจที่อ้างอิงหุ้นรายตัวชั่วคราว และเมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา ยังให้คำมั่นว่าจะออกมาตรการเพิ่มเติมเพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาดหุ้น และจำกัดการเข้าถึงผลิตภัณฑ์ประเภทนี้ของนักลงทุนรายย่อย

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนรายย่อยและผู้ร่วมตลาดจำนวนมากมองว่า มาตรการเหล่านี้ออกมาช้าเกินไป

ฟรานซิส แทน (Francis Tan) หัวหน้านักกลยุทธ์ประจำภูมิภาคเอเชียของ Indosuez Wealth Management ในสิงคโปร์ กล่าวว่า “สภาพแวดล้อมในปัจจุบันเป็นความท้าทายอย่างมากสำหรับรัฐบาล”

เมื่อมองไปข้างหน้า กระแสการลงทุนใน AI ซึ่งเป็นแรงผลักดันให้ตลาดหุ้นเกาหลีใต้ปรับตัวขึ้น ยังคงมีอยู่

แต่สำหรับนักลงทุนจำนวนมาก เหตุการณ์ในเดือนกรกฎาคมเป็นบทเรียนว่า ปัจจัยเดียวกันที่สามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาล ก็สามารถพลิกกลับและสร้างความเสียหายได้อย่างรวดเร็วเช่นกัน

การฟื้นฟูความเชื่อมั่นของนักลงทุนอาจใช้เวลานานกว่าการที่ตลาดจะฟื้นตัวจากการขาดทุน

จอง อึย-จอง (Jung Eui-jung) ประธาน Korean Stockholders’ Alliance ซึ่งมีสมาชิกประมาณ 64,000 คน กล่าวว่า “นักลงทุนรายย่อยกำลังโกรธรัฐบาลอย่างมาก” “ระดับของความโกรธและเสียงวิพากษ์วิจารณ์อยู่ในจุดสูงสุดแล้ว”

ที่มา zerohedge