ทำไมตลาดไม่เชื่อมือ BOJ? แม้ขึ้นดอกเบี้ยสูงสุดในรอบ 30 ปี แต่เยนยังดิ่ง  คาด 'ซานาเอะโนมิกส์' อุปสรรคใหญ่ปี 2026

25-12-2025

    Asia Times รายงานเชิงวิเคราะห์ว่า  เมื่อเข้าสู่ปี 2026 ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) กำลังเผชิญกับวิกฤตความเชื่อมั่นครั้งใหญ่ หลังมาตรการขึ้นดอกเบี้ยสู่ระดับ 0.75% ซึ่งสูงสุดในรอบ 30 ปี กลับไม่สามารถหยุดยั้งการอ่อนค่าของเงินเยนได้ ทำให้นักลงทุนเริ่มมองว่า BOJ กำลังกลายเป็น "เด็กเลี้ยงแกะ" แห่งโลกการเงิน

สงครามระหว่างนโยบายการเงินและการเมือง

ความล้มเหลวในการพยุงค่าเงินเยนครั้งนี้มีต้นเหตุสำคัญจากทิศทางที่ย้อนแย้งระหว่าง นายคาซูโอะ อุเอดะ (Kazuo Ueda) ผู้ว่าการ BOJ และรัฐบาลภายใต้การนำของ นายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทากาอิชิ (Sanae Takaichi) เจ้าของนโยบาย "ซานาเอะโนมิกส์" (Sanaenomics)

เทรดเดอร์ในตลาดเงินตราต่างมองว่า คำมั่นของอุเอดะที่จะขึ้นดอกเบี้ยต่อไปนั้นเป็นเพียง "คำขู่ที่ว่างเปล่า" เนื่องจากรัฐบาลของทากาอิชิแสดงจุดยืนชัดเจนว่าต้องการให้ "เงินเยนอ่อนค่า" เพื่ออุ้มภาคการส่งออกและพยุงภาระหนี้สาธารณะที่สูงถึง 260% ของ GDP ซึ่งแนวคิดนี้ถอดแบบมาจาก "อาเบะโนมิกส์" ที่เน้นการอัดฉีดเงินและกดดอกเบี้ยต่ำ

จากเงินฝืดสู่ Stagflation

สถานการณ์ปัจจุบันของญี่ปุ่นมีความซับซ้อนกว่าในอดีต เนื่องจากเศรษฐกิจไม่ได้เผชิญเพียงแค่เงินฝืด แต่กำลังเข้าสู่ภาวะ Stagflation (เงินเฟ้อสูงแต่เศรษฐกิจถดถอย) โดย GDP ในไตรมาสที่ 3 หดตัวลง 2.3% ขณะที่อัตราเงินเฟ้อ 3% พุ่งแซงหน้าการเติบโตของค่าจ้าง

ปัจจัยภายนอกอย่าง "กำแพงภาษีของสหรัฐฯ" ยังเป็นตัวซ้ำเติมให้การส่งออกของญี่ปุ่นมีความเสี่ยงสูงขึ้น บีบให้ BOJ ต้องรีบขึ้นดอกเบี้ยก่อนที่ "หน้าต่างแห่งโอกาส" จะปิดลงเมื่อเศรษฐกิจโลกเข้าสู่ภาวะถดถอยเต็มตัว

ความเสี่ยงของนักลงทุนและ Yen Carry Trade

นักวิเคราะห์เตือนว่าความไม่แน่นอนนี้อาจส่งผลกระทบต่อตลาด "Yen Carry Trade" ทั่วโลก หาก BOJ ไม่สามารถรักษาความเป็นอิสระจากการครอบงำทางการเมืองได้ ตลาดจะยิ่งเทขายเงินเยนเพราะเชื่อว่าสุดท้ายแล้ว BOJ จะต้องยอมถอยกลับไปใช้นโยบายผ่อนคลายเพื่อเอาใจรัฐบาล

บทสรุปของสถานการณ์ในปี 2026 จึงไม่ใช่แค่เรื่องตัวเลขดอกเบี้ย แต่คือ "สงครามช่วงชิงอธิปไตยทางการเงิน" ว่าญี่ปุ่นจะเลือกสกัดเงินเฟ้อเพื่อผู้บริโภค หรือจะยอมให้เยนอ่อนค่าเพื่ออุ้มโครงสร้างเศรษฐกิจแบบเก่าต่อไป ท่ามกลางการผงาดขึ้นของคู่แข่งนวัตกรรมอย่างจีนที่กำลังทิ้งห่างญี่ปุ่นไปทุกที

---

IMCT NEWS

ที่มา https://asiatimes.com/2025/12/why-markets-arent-buying-bojs-rate-hike-spin/