ธนาคารกลางญี่ปุ่น BOJ จ่อขึ้นดอกเบี้ยสูงสุดในรอบ 30 ปี สวนทางเศรษฐกิจซบเซา หวังคุมเงินเฟ้อและพยุงค่าเงินเยน

19-12-2025

   CNBC รายงานว่า  ธนาคารกลางญี่ปุ่น (Bank of Japan - BOJ) ได้เริ่มต้นการประชุมนโยบายครั้งสุดท้ายของปีเมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา ท่ามกลางการคาดการณ์อย่างหนาหูว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายสู่ระดับสูงสุดในรอบ 30 ปี เพื่อเดินหน้าตามแนวทางการปรับนโยบายการเงินสู่ระดับปกติ (Policy Normalization) ที่เริ่มวางรากฐานไว้ตั้งแต่ปีที่แล้ว

  การตัดสินใจซึ่งจะมีขึ้นในวันศุกร์นี้ อาจเห็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสู่ระดับ 0.75% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1995 (พ.ศ. 2538) โดยข้อมูลจาก LSEG บ่งชี้ว่ามีความเป็นไปได้สูงถึง 86.4% ที่ ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะมติขึ้นดอกเบี้ยในครั้งนี้

  การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มจะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับค่าเงินเยน (JPY) เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ (USD) และช่วยควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงเกินเป้าหมายของ ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ติดต่อกันยาวนานถึง 43 เดือน อย่างไรก็ตาม มาตรการนี้อาจซ้ำเติมภาวะเศรษฐกิจของประเทศ ญี่ปุ่น (Japan) ที่กำลังอ่อนแอลง หลังจากตัวเลขผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ในไตรมาสที่ 3 หดตัวลง 0.6% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า หรือลดลงถึง 2.3% เมื่อคิดเป็นอัตราต่อปี

การส่งสัญญาณนโยบายและทัศนะจากผู้เชี่ยวชาญ

เกรกอร์ เอ็มเอ ฮิร์ต (Gregor MA Hirt) ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนสินทรัพย์ผสมระดับโลกจาก อัลลิอันซ์ โกลบอล อินเวสเตอร์ส (Allianz Global Investors) ระบุว่า ปฏิกิริยาของตลาดจะขึ้นอยู่กับรายละเอียดในการสื่อสารของ ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) โดยเฉพาะสัญญาณเกี่ยวกับ "อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง" (Neutral Rate) หรืออัตราดอกเบี้ยระดับสุดท้ายที่สร้างสมดุลระหว่างเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจ

คาสุโอะ อูเอดะ (Kazuo Ueda) ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น ได้กล่าวต่อรัฐสภาของ ญี่ปุ่น (Japan) เมื่อต้นเดือนที่ผ่านมาว่า เป็นเรื่องยากที่จะประเมินระดับอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางได้อย่างแม่นยำ โดยเบื้องต้นธนาคารกลางคาดการณ์ไว้อยู่ที่ช่วง 1% ถึง 2.5% ขณะที่ คาร์ล อัง (Carl Ang) นักวิเคราะห์จาก เอ็มเอฟเอส อินเวสต์เมนต์ แมเนจเมนต์ (MFS Investment Management) คาดว่าข้อมูลการประเมินอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางฉบับล่าสุดอาจมีการเปิดเผยหลังการประชุมวันศุกร์นี้

จังหวะก้าวของการขึ้นดอกเบี้ยในอนาคต

ประเทศ ญี่ปุ่น (Japan) ได้เริ่มปรับนโยบายสู่ระดับปกติเมื่อปีที่ผ่านมา โดยยกเลิกระบบอัตราดอกเบี้ยติดลบที่ใช้มาตั้งแต่ปี 2016 สำหรับทิศทางในอนาคต ธนาคาร ไอเอ็นจี (ING) คาดการณ์ว่าการขึ้นดอกเบี้ยครั้งต่อไปอาจเกิดขึ้นในเดือนตุลาคมปีหน้า ขณะที่ แบงก์ ออฟ อเมริกา (Bank of America) มองว่าอาจเกิดขึ้นเร็วที่สุดในเดือนมิถุนายน หรืออาจขยับขึ้นมาเป็นเดือนเมษายนหากค่าเงินเยนอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็ว โดยคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะไปแตะที่ 1.5% ภายในสิ้นปี 2027

อย่างไรก็ตาม คาร์ล อัง (Carl Ang) จาก MFS เตือนว่ายังมีความเสี่ยงจากปัจจัยภายนอก เช่น การชะลอตัวของเศรษฐกิจ สหรัฐฯ (US) และความตึงเครียดระหว่าง จีน (China) และ ญี่ปุ่น (Japan) ที่เพิ่มสูงขึ้น แม้จะต้องเกิด "แรงกระแทกที่รุนแรง" (Material Shock) จริงๆ จึงจะสามารถเบี่ยงเบนเส้นทางการขึ้นดอกเบี้ยของ ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ได้

แนวโน้มตลาดพันธบัตรและอัตราแลกเปลี่ยน

ค่าเงินเยนมีการเคลื่อนไหวในช่วง 154-157 เยนต่อดอลลาร์ ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน หลังจากอ่อนค่าลงกว่า 2.5% นับตั้งแต่ นายกรัฐมนตรี ซานาเอะ ทาคาอิจิ (Sanae Takaichi) เข้ารับตำแหน่งในเดือนตุลาคม ซึ่งนางทาคาอิจิเคยเป็นผู้สนับสนุนนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายและคัดค้านการขึ้นดอกเบี้ยอย่างรุนแรงก่อนหน้านี้ แม้ว่าปัจจุบันเธอจะมีท่าทีที่อ่อนลงก็ตาม

อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตร (Yield) และต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาล ญี่ปุ่น (Japan) พุ่งสูงขึ้นตามไปด้วย ซึ่งถือเป็นความท้าทายใหญ่เนื่องจากรัฐบาลเพิ่งออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ช่วงโควิด-19 โดยสื่อ นิเคอิ (Nikkei) รายงานว่าต้นทุนการกู้ยืมของประเทศอาจพุ่งขึ้นเป็นเท่าตัว หรือประมาณ 16.1 ล้านล้านเยนภายในปีงบประมาณ 2028 หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรแตะระดับ 2.5%

ท่ามกลางความกังวลด้านการคลังและโอกาสที่ กระทรวงการคลัง (Ministry of Finance) อาจเข้าแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ซึ่ง รัฐมนตรีคลัง ซัตสึกิ คาตายามะ (Satsuki Katayama) ยังไม่ได้ปฏิเสธความเป็นไปได้นี้ ทางด้าน คาร์ล อัง (Carl Ang) จาก MFS คาดการณ์ว่าค่าเงินเยนจะทรงตัวอยู่ในช่วง 150 ถึง 160 เยนต่อดอลลาร์ในปีหน้า

---

IMCT NEWS

ที่มา https://www.cnbc.com/2025/12/18/bank-of-japan-is-poised-to-raise-rates-to-a-30-year-high-despite-economic-weakness-.html